[SMM 분석] 여러 역풍으로 9월 텅스텐 가격 급등은 어려울 전망

SMM 뉴스, 8월 28일

8월 텅스텐 시장은 산업사슬 전반에 걸쳐 업종별로 차별화된 흐름을 보이며 횡보 조정을 나타냈다. 상반월에는 7월 중순 이후의 박스권 흐름이 이어졌고 거래량은 부진했다. 8월 하순에는 정책 기대감에 힘입어 광산 측 가격이 소폭 올랐지만, 제련·분말·완제품 등 하류 부문은 여전히 압박을 받았다.

저가 현물 물량이 소진되고 광산의 우기 감산이 겹치면서 광산 측 가격은 견조했다. SMM의 65% 흑텅스텐 정광 일평균 가격은 8월 21일 톤당 41만8,500위안까지 올랐다가 톤당 41만7,500위안으로 소폭 내렸다. 반면 국내 APT 가격은 하락 흐름을 보였다. 8월 3일 톤당 61만위안으로 평가된 APT는 8월 7일 60만5,000위안으로 내렸고, 8월 21일 60만1,000위안으로 추가 하락한 뒤 8월 28일 기준 59만8,000위안으로 마감했다. 월간 총 하락폭은 톤당 1만2,000위안(-1.97%)에 달해 APT는 산업사슬 내 중간재 중 가장 큰 타격을 입었다.

8월 장기 계약 가격은 산업사슬 전반의 차별화를 가장 뚜렷하게 보여줬다. 8월 초(8월 5일): 간저우 텅스텐산업협회는 8월 전망을 발표하며 APT 기준가를 톤당 60만6,000위안으로 제시했는데, 이는 전월 대비 톤당 5만4,000위안 급락한 수준이다. 같은 날 샤먼 소재 대형 텅스텐 기업은 APT 구매가를 톤당 60만6,000위안으로 제시하며 장기 계약 호가를 재개했다. 충이 소재 텅스텐 생산업체는 8월 초 표준등급 0급 APT 장기 계약가를 톤당 60만6,000위안으로 책정해 7월 하순보다 톤당 1,000위안 소폭 올렸다.

8월 하순(8월 20~25일): 충이 소재 텅스텐 기업은 8월 하순 장기 계약 조건을 발표했다. 55% 흑텅스텐 정광 가격을 표준톤당 41만5,000위안(+3,000위안)으로 올린 반면, APT는 톤당 60만위안(-6,000위안)으로 인하했다. 이로써 광산 원료 가격과 제련 제품 가격의 방향성이 처음으로 엇갈렸다. 광둥 소재 텅스텐 생산업체도 8월 25일 같은 흐름을 확인시켰는데, 8월 하순 APT 장기 계약가를 톤당 60만위안으로 낮춰 상반월보다 6,000위안 하향했다.

8월에는 텅스텐 정광의 현물 부족이 뚜렷해졌다. 허난 일부 광산에서는 안전 점검으로 생산이 축소됐고, 광둥과 윈난에서도 광산 재고가 계속 줄면서 시장에 풀리는 현물이 감소했다. 광산 운영사들은 확고한 매도 가격과 느린 선적 리듬을 유지했으며, 고품위 정광의 현물 유통량이 부족해졌다. 8월에 두 번째 국가 텅스텐 정광 채굴 할당량이 배정되었으나, 대부분 성급 수준에서 배분되었고 개별 광산에는 아직 할당되지 않았다. 시장 소문에 따르면 두 번째 배분량은 전년 대비 및 전월 대비 모두 축소되어 주요 광산에 대한 할당량 이행을 면밀히 모니터링할 필요가 있다고 전해졌다. 환경 및 작업장 안전 감독 강화로 광산 측의 협상력이 더욱 강화되었다. 8월 중순부터 후반까지 여러 광산에서 입찰 경매를 실시했으며, 표준 톤당 정광 체결 가격은 40만~42만 위안을 기록했다. 광산 경매 결과는 월간 상승세를 보였다: 8월 초 광둥 광산의 저품위 물량은 표준 톤당 33만7천~34만9천 위안에 낙찰되었으며, 8월 7일 다른 광둥 광산 경매에서는 표준 톤당 39만3천 위안이 실현되었다. 8월 21일 윈난 광산 입찰은 표준 톤당 41만200위안, 허난 경매는 39만8천100위안을 기록하며 현물 시장 심리를 부양했다. 그러나 후반에는 부진한 하류 수요로 현물 활동이 약화되었고, 8월 25일 한 광산 입찰에서는 성공적인 응찰이 없었다.

8월 하류 제련 부문은 뚜렷한 압력을 겪었다. APT 생산업체들은 완제품 재고가 증가했으며, 일부는 이전에 고가로 구입한 원자재로 인한 재고 평가 손실을 보고했다. 국내 APT 생산량은 전월 대비 소폭 감소했다. 오프시즌 소비 부진 속에서 해당 부문은 재고를 축적했으며, 일부 참여자들은 할인을 제공하며 물량을 정리하려는 의사를 보였다. 안전 점검 및 노동 정비로 단기적 광산 공급 확장이 제한되어 정광 가격의 하방 리스크가 제한되었다. 그러나 톤당 59만8천 위안의 APT는 60만 위안 심리적 선을 하회했으며 일부 제련소의 현금 비용에 근접하거나 그 아래로 떨어져 9월에 비용 지원 효과가 나타날 수 있음을 시사했다. 초경 및 절삭 공구 부문은 전통적 오프시즌 상태를 유지하며 신규 주문 유입이 부족했다. 최종 사용자들은 저재고 운영을 유지하며 정시 구매에 집중하고 적극적 재고 축적 의사가 적었다.

중국은 텅스텐 함량 순수입국으로 남았다. 세관 통계에 따르면 7월 텅스텐 정광 수입량은 3,942.6톤으로 전월 대비 22.2%, 전년 대비 88% 증가했다. 1~7월 누적 수입량은 19,400톤으로 전년 동기 대비 107.7% 급증했으며, 주로 카자흐스탄(+241.3%)과 미얀마(+98%)가 이를 견인했다. SMM은 2026년 연간 텅스텐 정광 수입량이 34,000톤에 달해 전년 대비 66% 증가할 것으로 전망하며, 이는 국내 생산 감소분을 효과적으로 상쇄할 전망이다.

수출 측면에서는 이중용도 품목에 대한 엄격한 통제가 출하량을 억제했다. 1~7월 텅스텐 제품 수출량은 총 7,781톤으로 전년 동기 대비 13% 감소했다. APT 수출은 2개월 연속 사실상 0에 가까웠고, 텅스텐 분말 수출은 누적 기준 전년 동기 대비 26.2% 감소했다. 다만 규제 비대상 제품은 견조한 수출 증가세를 보였는데, 텅스텐 프로파일과 육불화텅스텐(일본의 생산능력 이탈에 따른 수혜) 등이 이에 해당하며, 이는 고부가가치 심가공 수출로의 뚜렷한 구조적 전환을 반영한다.

시장의 기대가 큰 9월을 앞두고, 텅스텐이 큰 폭의 가격 변동을 보일 수 있을까? SMM에 따르면 6~8월 비수기 동안 장기간 횡보한 뒤 9월에는 수요가 지지 요인으로 작용할 수 있으나, 여러 요인이 상승 모멘텀을 제한한다. 첫째, 국내 채굴 할당량 통제로 1차 광산 공급은 경직적으로 유지되지만, 해외 텅스텐 수입 급증이 국내 공급 제약을 일부 상쇄한다. 또한 국내 텅스텐 스크랩 재활용률이 개선되면서 2026년 텅스텐 스크랩 공급량은 전년 대비 약 30% 증가할 것으로 예상되어 원자재 부족을 더욱 완화한다. 둘째, 파라텅스텐산암모늄(APT)과 텅스텐 분말 등 중간재는 높은 재고 수준에 머물러 있어 재고 소진을 위한 수요 회복을 기다리고 있다. 셋째, 전통 수요처인 초경합금 소비는 여전히 부진하다. 많은 제조업체가 기존 재고를 여전히 소화 중이고 자금 부담을 안고 있어 주문 생산 방식으로 운영되고 있다. 제조업 성수기 진입으로 가동률이 개선될 수 있지만 수요 증가 폭은 제한적일 가능성이 크다. AI 관련 PCB 소재와 육불화텅스텐 등 신흥 부문의 텅스텐 수요는 2026년에 눈에 띄게 성장했지만, 이러한 소비는 중국 전체 텅스텐 수요의 7%에 불과하다. 신흥 응용처의 비중 확대에는 더 오랜 시간이 필요할 것이다.

대외 변수도 주목할 필요가 있다. 8월 말 미국의 텅스텐 스크랩 수출 제한이 발효되면서 전 세계 텅스텐 스크랩 공급이 줄고 해외 제련소의 원자재 조달 비용이 높아졌다. 이는 해외 APT 호가 상승 여력을 키우고 국내외 가격 격차를 좁혀 중국 시장에 간접적인 긍정적 심리를 제공할 수 있으나, 단기적으로 국내 현물 가격의 급등을 촉발하지는 못할 것이다. 유럽과 북미의 여름 휴가가 끝나 해외 문의가 재개되고 수출이 순차적으로 개선될 전망이다. 다만 해외 절삭공구 생산업체들도 재고 소진을 겪고 있어, 해외 수요는 충동적인 대량 매수보다는 점진적으로 나타날 가능성이 크다.

종합하면, 9월에는 시장 기대가 실제 펀더멘털에 의해 검증될 것이다. 대규모 급등이나 급락 가능성은 낮고, 완만한 상승 편향을 보이는 박스권 등락이 기본 시나리오이다. 전통 제조업 성수기 회복이 기대에 미치지 못하고 다운스트림 주문이 약세를 지속하면 시장은 다시 교착 상태에 빠질 수 있다. 의미 있는 가격 상승 여력은 초경합금의 실제 소비 회복이 중간재 부문의 상당한 재고 소진을 이끌고, 동시에 해외 수요도 개선되어야만 열릴 것이다. 장기적으로 AI, 반도체, 태양광용 텅스텐 와이어의 수요 성장은 확실하지만 현재 물량 비중은 여전히 제한적이다. 텅스텐 가격의 큰 사이클은 전통 부문과 신흥 부문의 소비가 동반 확대되어야 가능할 것이다.