점결탄 공급 차질이 주도; 비용 상승 압력이 철강 금속의 상승 모멘텀 유지 [SMM 철강 산업체인 주간 보고서]

다음 주 전망: 전반적으로 가격은 견조한 흐름이 예상되며, 핵심 관전 포인트는 코킹탄 공급 회복 속도와 완제품 철강 수요 방출의 탄력성으로 이동

이번 주 철강(흑색) 금속 시장의 흐름은 코킹탄 공급 측 뉴스가 주도했다. 안전 점검 강화와 원탄 생산 감산에 따른 차질 속에서 코킹탄 수급 타이트 국면이 더욱 심화되며 시장 심리를 끌어올렸다. 코킹탄과 코크스는 완제품 철강 가격과 함께 동반 상승했고, 선물은 전고점을 돌파했다. 주초에는 산시 지역 안전 점검 강화와 원탄 감산이 맞물리며 코킹탄 공급 축소 기대가 확대됐다. 코크스 재고가 낮은 산시·허난 등지 제강사들이 코크스 가격 인상을 적극 추진했고, 비용 상승 전가 논리가 빠르게 현실화되면서 현물 가격이 뚜렷하게 상승했다. 주중에는 현물 가격이 급등한 뒤 하류 조달이 신중해졌고, 고가 물량 거래가 막히면서 저가대는 소폭 완화됐다. 주 후반에는 5대 철강재 생산·판매 데이터에서 철근과 열연의 겉보기 수요가 되돌림을 보였고 완제품 철강의 펀더멘털도 뚜렷한 개선이 없었지만, 코크스 2차 인상은 전면 반영됐고 곧바로 3차 인상도 개시됐다. 동시에 코킹탄 선물은 연중 신고가를 경신했고, 코킹탄·코크스의 강세에 힘입어 철강(흑색) 금속 전반이 추가 상승했다. 현물 시장에서는 비수기와 성수기 사이의 전환 국면으로, 최종 수요 프로젝트의 실제 수요 회복은 더뎠으며 매수는 주로 저가 중심의 적시 조달에 집중됐다. 다만 이번 주 심리 회복은 일부 투기성 수요의 출회도 자극했다.
단기적으로 SMM 조사 데이터에 따르면 다음 주 용선(선철) 생산은 증가할 것으로 예상된다. 다만 코크스 가격이 연속 상승하면서 제강사 이익이 축소됐고, 일부 지역에서는 코크스 수급 타이트가 여전히 존재해 고로 재가동의 동력을 제한했다. 또한 철광석 항만 입항이 급증한 뒤 항만 재고 압력이 재차 높아져 광석 가격은 단기적으로 압박을 받으며 박스권에서 등락할 전망이다. 코크스는 3차 가격 인상이 이미 개시됐고 시장은 4차 인상도 기대하고 있어 비용 지지가 여전히 강하다. 강재는 비수기와 성수기 전환 구간에 있어 제품별 차별화가 지속됐다. 장재는 재고가 감소한 반면 박판·후판은 재고가 증가했다. 겉보기 수요는 추세적 개선이 나타나지 않았고, 펀더멘털 측면에서도 상방 동력이 부족했다.종합하면 단기 철계 금속 가격은 여전히 점결탄과 코크스 관련 뉴스에 의해 좌우됐다. 안전 점검의 정상화 국면에서 점결탄 수급 타이트는 단기간에 빠르게 완화되기 어려울 전망이다. 다음 주 가격은 전반적으로 견조하게 유지될 것으로 예상되며, 핵심 관전 포인트는 점결탄 공급 회복 속도와 완성 강재 수요 방출의 탄력성이다.

철광석: 강세·약세가 교착 상태를 유지, 다음 주 가격은 추가 상향 테스트 후 강세 속 횡보 전망

이번 주 철광석 가격은 강세 속에서 횡보했다. 최다 거래 I2701 계약은 장중 725위안/톤까지 상승했으며, 금요일 종가 기준 주간 약 1.3%~2.0% 올라 2주 연속 주간 상승을 기록했다. 다만 가격은 여전히 연중 저점 구간인 700~730위안/톤 범위에 머물렀다. 이번 상승은 단일 촉매가 아니라 여러 요인의 공진으로 나타났다. 첫째, BHP 포트 헤들랜드의 노사 협상이 교착 상태에 빠졌다(8월 25일 노조가 임금 제안을 거부했으며, 항만 근로자 약 450명이 관련됨. 다음 협상은 9월 8일 예정). 이에 따라 심리 측면에서 공급 타이트에 대한 기대가 형성됐다. 동시에 전쟁 관련 차질로 주요 항로 운임이 고점에서 변동성을 이어가며 가격 하단 지지를 한층 강화했다. 둘째, 전통적인 9~10월 성수기가 다가오면서 제강사들이 9월 재고 보충 랠리를 기대해 시장 심리를 끌어올렸다. 셋째, 이번 주 점결탄과 코크스 가격이 급등하면서 완제품 철강 가격이 상승했고, 원자재인 철광석은 수동적으로 동반 강세를 보이며 광석 가격에도 일부 상승 동력을 제공했다. 전반적으로 이번 철광석 반등은 심리와 비용 측면의 강한 지지를 받았지만, 가격은 여전히 연초 이후 최저 수준에 머물렀다. 향후 흐름은 최종 수요 방출 속도와 공급 측 변수의 전개에 달려 있다.
다음 주를 보면, 비용 지지와 성수기 기대에 힘입어 주 초에는 강세 속 박스권(횡보) 조정이 이어질 수 있다. 다만 9월 첫째 주 완제품 철강의 겉보기 수요와 용선 생산이 유의미한 반등을 보이지 못할 경우, 선물은 급등 이후 되돌림이 나타날 가능성이 크다. 공급 측면에서는 시만두 우기가 종료되면서 출하량이 추가로 증가할 전망이다. 또한 9월에 들어서면 주요 주류 광산의 출하량 중간값이 소폭 상향될 가능성이 높고, 증분 공급이 점진적으로 현실화될 것으로 보인다. 수요 측면에서는 고로 정비와 재가동을 종합 평가할 때 SMM은 다음 주 일평균 용선 생산이 전월 대비 소폭 증가할 것으로 예상한다. 그러나 코크스 공급 타이트와 제강사 이익의 지속적인 축소가 동시에 제약으로 작용해 용선 증가 여력은 제한적이며, 실제 증가는 현재 시장 기대를 하회할 수 있다. 거시 측면에서는 미 연준의 금리 인상 공방이 격화됐다. CME 데이터에 따르면 9월 25bp 인상 확률이 41%로 상승했으며, 이는 시장 심리를 교란하고 가격의 상방 탄력성을 제한할 수 있다. 종합하면 철광석은 단기적으로 비용 지지와 성수기 기대에 의해 받쳐지지만, 증분 공급의 점진적 현실화, 수요 회복 강도에 대한 의구심, 거시 불확실성 확대 등으로 상방 여력은 제한적이며, 저항을 시험하는 가운데 완만한 상승 흐름이 주도할 것으로 예상된다.

코크스: 비용 지지 지속 강화, 다음 주 코크스 시장은 견조한 흐름 예상

공급 측면에서는 점결탄 가격이 계속 상승하면서 코크스 생산비가 지속적으로 오르고 있다. 대부분의 독립 코크스 공장은 적자에서 벗어나지 못해 선제적으로 감산과 정비를 확대하고 있으며, 이에 따라 코크스 공급이 축소되고 있다. 하류의 구매 의지가 회복되면서 코크스 공장 재고는 더 빠른 속도로 소진되고 있고, 일부 지역에서는 공급이 타이트하며 코크스 공장의 판매 보류 심리도 점차 강화되고 있다. 수요 측면에서 대부분의 제철소 정비 주기가 종료되었고, 고로가 잇따라 생산을 재개하면서 용선 생산의 반등이 코크스의 전월 대비 경직 수요 증가를 견인했다. 일부 제철소는 코크스 재고가 낮아 높은 가격에 재고를 보충하고 있다. 다만 완제품 강재 수익성이 부진해 제철소 이익 회복은 제한적이며, 이에 따라 제철소는 추가 코크스 가격 인상 수용에 비교적 신중하고 코크스–강재 간 힘겨루기가 심화됐다. 점결탄의 경우 주요 산지에서 안전 점검과 통제로 광산 재가동 속도가 둔화됐고, 가동은 재개됐으나 생산 증가는 동반되지 않았다. 고품질 점결탄의 구조적 타이트함은 지속되고 있다. 또한 코크스 2차 가격 인상이 전면 시행되며 시장 신뢰를 끌어올렸고, 단기적으로 점결탄 시장은 견조한 흐름을 이어갈 가능성이 있다. 종합하면 단기적으로 코크스 시장이 견조하게 유지될 가능성은 비교적 높다. 비용 지지와 하류 수요 개선에 힘입어 코크스 3차 가격 인상은 시행을 앞두고 있다. 향후에는 제철소의 수용도와 완제품 강재 최종 수요 변화에 주목할 필요가 있다.

철스크랩: 펀더멘털은 개선 흐름 지속, 단기 가격은 완만한 상승 가능

공급 측면에서 야외 철거, 벌크 자재 재활용, 야드 운영 효율은 여전히 낮은 수준이며, 세금계산서 이슈로 철스크랩 유통이 제약되면서 거래 가능한 철스크랩 물량은 제한적이다. 수요 측면에서는 코크스 가격 인상이 시행되며 고로 제철소의 용선 생산 비용이 상승해 철스크랩의 경제성이 개선됐다. 그러나 완제품 강재 수요의 비수기와 성수기 사이 전통적 전환기에 있어 제철소의 생산 의지가 제한적이어서 스크랩 소비가 유의미하게 늘기 어렵다. 전기로 제철소는 톤당 강재 마진이 개선되면서 가동 시간을 소폭 늘렸고 철스크랩 사용량이 증가했다. 전반적으로 철스크랩 펀더멘털은 개선 흐름을 이어갔으며, 철스크랩 가격은 완만하게 상승할 수 있다. 그러나 완제 철강 수요가 실질적인 개선을 보이지 않고 제철소의 생산 동력이 부족하면서, 고철에 대한 추가 수요는 제한적이었고 가격 상승 여전히 일부 제약이 있었다.

리바: 코킹탄과 코크스 강세가 완제 철강을 끌어올렸고, 수급 불균형이 완화됐다

이번 주 리바 가격은 잘 유지되었으며, 리바 선물은 이전 고점 근처까지 상승했다. 공급 측면에서 최근 산시성과 허난성의 제철소들은 석탄 부족에 직면했고, 생산이 여전히 적자 상태인 가운데 일부 생산자들은 생산 부하를 계속 줄이거나 압연 라인에 임시 정비를 실시해 고로 공급 측면의 압력을 완화했다. 한편, 고철 가격 상승이 현물 화물 상승에 뒤처지면서 전기로 제철소의 수익성이 크게 개선되었고, 생산 마진이 약간 흑자로 전환되며 운영 열의가 높아졌다. 일부 생산자들은 운영 시간을 늘려 전체 가동률을 끌어올렸다. 수요 측면에서 월요일에 수요가 단계적으로 방출되었지만, 주중 이후 최종 사용자들은 구매에 상대적으로 신중했고 대부분 필요에 따라 구매했다. 또한 태풍으로 동중국 지역이 영향을 받아 일부 프로젝트가 반정체 상태에 빠지면서 수요는 여전히 제약을 받았다. 재고 측면에서 이번 주 공장 재고와 사회적 재고 모두 감소했다. 한편으로는 생산이 감소했고, 다른 한편으로는 지난 주말 동안 무역업자들이 화물 픽업을 가속화했으며 일부 프로젝트들이 사전에 재고를 쌓았다. 제철소의 물리적 재고와 금융 재고 간의 격차가 상대적으로 큰 것으로 알려졌다. 화물을 확정한 후 일부 무역업자들은 아직 화물을 픽업하지 않았는데, 주로 하류 수요가 뚜렷하게 개선되지 않았고 대부분의 자원이 여전히 제철소에 쌓여 있기 때문이다. 향후 제철소 재고의 실제 감소에 주의를 기울여야 한다. 전반적으로 코킹탄과 코크스의 공급 부족 영향으로 시장 심리가 상대적으로 긍정적이었다. 공급이 감소하고 수요가 비수기와 성수기 사이의 과도기에 있는 가운데, 기본적으로 뚜렷한 동력은 부족했지만 불균형은 완화되고 있었다. 현물 가격은 다음 주에도 여전히 상승 여지가 있을 것으로 예상된다.

열연 코일: 성수기 수요는 아직 실현되지 않았지만 강한 원가 지원으로 열연 코일은 원가에 따라 통합될 전망이다

이번 주 열연 코일 가격은 지난주 대비 크게 강세를 보였으며, 전체 거래가 개선되었다. 공급 측면에서는 압연 라인 정비의 영향이 전주 대비 확대되면서 열연코일(HRC) 생산이 전반적으로 감소했다. 수요 측면에서는 겉보기 수요가 전주 대비 감소했다. 재고 측면에서는 HRC 총재고가 전주 대비 127,100톤 증가한 반면, 제강사 재고는 전주 대비 5,500톤 감소했다. 사회재고 측면에서 SMM 통계에 따르면, 이번 주 전국 86개 창고(대형 표본)의 HRC 사회재고는 총 463만 800톤으로 전주 대비 132,700톤 증가(전주 대비 +2.95%)했으며, 역년 기준 전년 동기 대비 +29.86% 증가했다. 지역별로는 화남 시장에서만 재고가 감소했고, 기타 지역은 모두 재고가 증가했으며 증가 속도도 뚜렷하게 확대됐다. 원가 측면에서는 이번 주 점결탄과 코크스 가격이 강하게 상승했고, 코크스 가격 2차 인상이 시행되면서 HRC에 대한 원가 지지력이 크게 강화됐다. 향후 코크스는 3차 인상을 시작했으며, 시장은 4차 인상도 뒤따를 것으로 예상하고 있다. 여기에 고로 재가동이 더해지면서 용선 생산이 반등할 것으로 예상되며, 철광석 수요가 가격을 지지해 원가 측 지지 역시 강하게 유지될 전망이다. 펀더멘털 측면에서는 HRC 압연 라인이 점진적으로 생산을 재개해 생산이 반등할 것으로 예상되나, 수요 회복은 비교적 더딜 것으로 보인다. 재고는 계속 증가할 것으로 예상되며, 펀더멘털 압력은 지속된다. 다음 주 HRC 가격은 원가 측 움직임을 따라갈 것으로 예상되며, 최다 거래 계약은 3,340~3,430 구간에서 거래될 것으로 전망된다.

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