거시 경제 분위기 약화, 장기적 공급 과잉 압력 여전히 존재 [SMM 알루미늄 주간 리뷰]

SMM 8월 27일 소식:

1. 거시적 관점

미-이란 상황이 일시적으로 완화되면서 해협 항행 재개에 대한 시장 기대가 높아졌다. 국제 유가는 3일 연속 하락했으며 지정학적 리스크 프리미엄은 계속 줄어들었다. 그러나 미-이란 협상 전망은 여전히 불확실하고 지역 불안이 완전히 해소되지는 않았다. 잭슨홀 심포지엄이 8월 27일부터 29일까지 열리며, 연준 의장 워시가 취임 후 첫 주요 정책 연설을 할 예정이다. 시장은 인플레이션과 금리 인상 경로에 관한 그의 발언을 예의주시하고 있다. 미국 7월 PCE 물가 지수는 예상을 약간 상회했으며, 근원 PCE는 여전히 경직적이다. 연간 인플레이션은 3.7%를 유지했고, 연방기금 선물에 내포된 9월 금리 인상 확률은 약 40%로 상승했으며, 12월 금리 인상은 시장에 완전히 반영되었다. 금리 인상 기대 상승에 힘입어 달러 인덱스가 상승했고, 강달러가 비철금속 업종에 일부 압력을 가했다.

2. 펀더멘털

해외 시장에서, 중국 외 지역의 알루미늄 생산 재개와 신규 설비가 예정대로 계속 증가했고, 중동 지역의 손상된 생산 능력은 점차 회복되고 있다. 글로벌 알루미늄 시장이 장기적으로 타이트에서 완화로 전환될 것이라는 시장의 기대가 지속되어 알루미늄 가격의 상승 여력을 계속 제한하고 있다. 그러나 LME 가시 재고는 현재 약 25만 톤으로 역사적 저수준에 머물러 있으며, 이러한 낮은 재고는 LME 알루미늄 가격의 바닥을 지지하고 있다. 유가 하락으로 중국 외 지역의 제련 에너지 비용이 소폭 하락하여 알루미늄 가격에 대한 비용 지지가 약화되었다. 현물 프리미엄의 개선은 미미했으며, 매수 세력은 지속적으로 상승을 추진할 동력을 갖추지 못했다.

중국 시장에서는 재고 측면에서, 중국 알루미늄 사회 재고가 계속해서 디스토킹 추세를 이어가며 85.2만 톤 수준으로 하락했고, 계절 역행적 디스토킹 특성을 나타내어 알루미늄 가격에 강한 지지를 제공하고 있다. 수요 측면에서는 현재 하류 가공 기업의 가동률은 중립적 수준에 머물러 있다. 전통적인 9월 성수기가 다가옴에 따라 시장은 이후 수요 개선을 기대하고 있다. 그러나 하류의 사전 재고 확보는 제한적이며, 시장은 성수기 실제 수요가 어떻게 구현될지 관망하고 있고, 현물 거래는 주로 실수요를 바탕으로 이루어지고 있다.

3. 종합 전망

전반적으로 최근 알루미늄 가격에 대한 거시적 역풍이 다소 강화되었습니다. 잭슨홀 심포지엄과 워시의 첫 연설에서 비롯된 정책 불확실성, 달러 인덱스 강세와 금리 인상 기대 상승, 그리고 미국-이란 지정학적 리스크 프리미엄 소멸과 유가 하락이 알루미늄 가격의 저항 요인으로 작용하고 있습니다. 그러나 중국의 지속적인 재고 감소와 다가오는 9월 성수기 기대감이 하단을 강력히 지지하고 있습니다. 강세와 약세 요인이 혼재된 가운데, 알루미늄 가격은 다음 주에도 고점 부근에서 횡보할 것으로 예상됩니다. 가장 활발하게 거래되는 상하이 알루미늄 계약은 다음 주 톤당 23,400~24,100위안에서, LME 알루미늄은 톤당 3,150~3,280달러에서 거래될 전망입니다.

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