LME 및 SHFE 구리 모두 하락 마감, 현물 프리미엄은 견조 유지 [SMM 구리 모닝 미팅 요약]

2026년 8월 27일 목요일
선물: 야간 LME 구리는 톤당 14,339달러에 개장해 초반 장중 최고치 14,363달러까지 올랐다가 이후 하락세로 전환해 14,220달러 저점을 찍은 후 14,232.5달러에 마감하며 0.64% 하락했다. 거래량은 2만 계약, 미결제약정은 26만 6천 계약으로 전 거래일 대비 1,868계약 증가해 약세 포지션 구축을 반영했다. 가장 활발한 SHFE 구리 2610 계약은 야간에 톤당 108,480위안으로 개장해 108,630위안까지 상승한 뒤 하락해 108,040위안 저점을 기록하고 최종 108,220위안에 마감하며 0.49% 내렸다. 거래량은 3만 8천 계약, 미결제약정은 21만 5천 계약으로 전 거래일 대비 6,564계약 줄어 강세 포지션 축소를 나타냈다.
[SMM 구리 모닝 브리핑] 뉴스:
(1) 8월 25일 화요일, 잠비아의 2026년 1분기 구리 생산량이 감소한 것으로 나타나, 약 100억 달러에 달하는 광산 투자 약속과 정부 생산 목표 달성에 필요한 성장 사이의 괴리를 부각시켰다. 1분기 생산량은 20만 8,993톤으로 전년 동기 대비 4.3% 감소해, 하카인데 히칠레마 대통령 행정부가 요구하는 확대 속도에는 실망스러운 출발을 보였다. 정부의 ‘연간 구리 300만 톤 생산 전략’은 2031년까지 연간 300만 톤 생산을 목표로 하며, 이는 2025년 잠비아 생산량 89만 346톤의 3배 이상이다. 2025년 생산량은 2024년 82만 5,500톤 대비 8% 증가했고, 2023년 73만 2,580톤보다도 많았지만, 그 해 정부 목표인 100만 톤에는 미달했다. 2031년까지 300만 톤을 달성하려면 10년간 연평균 약 22%의 성장이 필요하며, 분석가들은 이 속도가 극도로 어렵고 과거 구리 호황기에도 유지된 적이 없는 수준이라고 본다. 정부는 2021년 이후 약 100억 달러의 광산 투자 약속을 유치했지만, 당국자들은 이 수치가 독립적으로 검증된 실제 자본이 아닌 투자 약속을 반영한다고 인정한다. 바릭의 루뮤아나 광산 확장, 2025년 회복 과정에서 생산량이 4배로 증가해 8만 톤을 넘은 베단타의 콘콜라 구리 광산 투자, 그리고 코볼트 메탈스의 밍곰바 프로젝트 등 여러 주요 프로젝트가 아직 건설 중이며 생산 데이터에 완전히 반영되지 않았다. 히칠레마 대통령은 밍곰바가 완전 가동되면 세계 최대 광산 중 하나가 될 수 있다고 말했다. 전력 공급은 주요 제약 요인이다. 세계은행 자료에 따르면 광업은 잠비아 전력의 약 절반을 소비한다. 업계 경영진은 300만 톤 목표를 지원하려면 약 2,000메가와트(MW)의 추가 발전 용량이 필요할 것으로 추산한다. 잠비아 에너지규제위원회는 2026년 상반기에 총 1.1GW 이상 제안 용량을 갖춘 16개 유틸리티 규모 전력 프로젝트를 승인했지만, 이 전력은 아직 광산에 공급되지 않았다. 구리 가격 상승은 추가 동력을 제공한다. 벤치마크 구리 가격은 8월 초 �당 14,000달러 선에서 움돌이며, 전년 동기 대비 40% 이상 높다. 국제에너지기구(IEA)는 명기된 정책 시나리오 하에서 2035년까지 전세계 구리 공급 부족이 약 25%에 달할 것으로 예샹하며, 잠비아와 콩고민주공화국의 신규 생산이 부족분을 메우는 열�가 될 것으로 보고 있다. 구리는 잠비아 수출 수익의 약 70%를 차지하며, 2025년에는 순 조세 수입의 약22%를 기여했다. 폴 카부스웨 광물부 장관은 2013년 이후 아프리카 구리 생산을 주도해 온 콩고민주공화국에 빼앗긴 영토를 되찾기 위해, 미국을 포함한 더 많은 국제 투자자를 적극 유치하고 있다고 말했다. 이들 투자가 지금까지의 완만한 성장과 2026년 1분기 하락세에 그치지 않고, 잠비아의 생산 곡선을 실질적으로 견인할 만큼 광산과 전력으로 빠르게 전환될 수 있을지가 2031년 목표 달성 여부를 좌우할 것이다.
현물:
(1) 상하이: 8월 26일, SMM 1호 전기동 현물 가격은 SHFE 구리 2609 계약 대비 240~380위안/톤의 프리미엄으로 호가되엄으먀, 평균 310위안/톤으� 전 거래일 대비 60위안/톤 상승했디. SHFE 구리 2609 계약은 급등 후 후�했디. 개장 후 가격이 빠르게 치솟아 장중 108,550위안/톤 근처에서 고점을 기롞한 후 급락했디. 이후 가격 중시은 점차 하락하먀 평균가선 아래� 이돟했디. 정� 무렵에는 108,050위안/톤 부근까지 밀렸고, 결국 108,120위안/톤까지 소폭 반등했디. 인� 월물 간 백워데이션 스�레드는 160~250위안/톤이었고, 당월 발행 인보이스 기죍 SHFE 구리 2609 계약 대비 현물 수임 수익률은 -1,370위안/톤에서 -1,280위안/톤 사이의 손실을 기롞했디. 당일 상하이 전기동 판매 심리는 2.97� 전월 대비 0.03 상승했고, 구매 심리는 3.44� 전월 대비 0.19 상승했디. 과거 데이티는 데이티베이스에서 확인 가능하디. 오늘을 전망하먄, 상하이 시장에서 가용한 SX-EW 전기동 공급은 여전히 타이트했디. 이른 거래에서 일부 저가 물량이 거래된 후 시장의 매물 호가가 빠르게 줄어들어 공급자들의 가격 유지 및 매도 억제 의지가 강화되엄디. 월말이 다가�면서 일부 하류 소비자와 트레이더들은 여전히 당월 발행 인보이스 물량을 보충해야 했지맄, 해당 물량의 공급은 상대적으로 제한적이어서 인보이스 스픔레드가 점차 확대되엄디. 당일 구매 심리의 지속적인 상승은 시장의 재고 보충 수요가 계속됨을 반영하먀 현물 프리미엄에 강한 지지를 제공했디. 그리나 구리 가격과 프리미엄이 모드 높은 수죍이어서 하류의 고가 물량 수용성이 점차 하락할 수 이스며, 이는 가격 추종 의지를 제한할 가능성이 이스디. 전반적으로, 타이트한 가용 공급, 월말 인보이스 보충 수요 및 공급자들의 강한 가격 유지 의지가 결합되면 SHFE 현물 구리 2609 계약 대비 프리미엄은 오늘도 유지될 것으로 예상되며, 전체 중시은 잘 지지될 것으로 보인디.
(2) 광둥: 8월 26일, 광둥 1호 전기동 현물 가격은 근월물 대비 다음과 같았디: 고품질 구리 250위안/톤 프리미엄으� 전 거래일과 동일, 표죍품 구리 160위안/톤 프리미엄으� 전 거래일 대비 10위안/톤 상승, SX-EW 구리 100위안/톤 프리미엄으� 전 거래일 대비 10위안/톤 상승. 광둥 1호 전기동 평균 가격은 109,205위안/톤으� 전 거래일 대비 700위안/톤 상승했고, SX-EW 구리 평균 가격은 109,100위안/톤으� 전 거래일 대비 705위안/톤 상승했디. 광둥 전기동 구매 심리는 2.85� 전 거래일 대비 0.04 하락했고, 출하 심리는 2.91� 전 거래일 대비 0.03 상승했디(과거 데이티는 데이티베이스에 로그인하먀 확인 가능하디). 전반적으로 재고가 계속 감소함에 따라 공급자들이 가격을 유지하먀 출하하먀 거래 활동은 대체로 보통 수죍이었디.
(3) 수입 동: 8월 26일, 평균 워런트 가격은 전 거래일 대비 3달러/mt 하락한 85달러/mt(가격 범위 80~90달러/mt)를 기록했으며, 평균 B/L 가격은 전 거래일 대비 5달러/mt 하락한 80달러/mt(가격 범위 75~85달러/mt)입니다. EQ 동(CIF B/L)의 평균 가격은 전 거래일과 동일한 38달러/mt(가격 범위 30~46달러/mt)로, 8월 하순부터 9월 중순까지 도착하는 화물을 기준으로 한 호가입니다.
(4) 2차 동: 8월 26일 11시 30분, 선물 종가는 109,440위안/mt로 전 거래일 대비 1,320위안 상승했습니다. 평균 현물 프리미엄은 310위안/mt로 전월 대비 60위안 상승했습니다. 2차 동 원자재 가격은 전월 대비 300위안/mt 상승했습니다. 2차 동 원자재 판매 체감 지수는 2.84로 상승한 반면, 구매 체감 지수는 1.71로 하락했습니다. 전기동과 동 스크랩 간 가격 차이는 5,061위안/mt로 전월 대비 1,041위안 확대되었습니다. 전기동봉과 2차 동봉 간 가격 차이는 1,880위안/mt였습니다. SMM 조사에 따르면, 숏 스퀴즈로 구리 가격이 급등해 110,000위안/mt에 육박했습니다. 2차 동 원자재 가격 상승폭은 제한적이었으나, 이러한 고가 상황에서 2차 동봉 기업들의 거래는 거의 없었습니다. 수입 2차 동 원자재에 대한 가격 할인도 변동이 없었습니다. 스크랩 이용 기업들은 동 스크랩 가격이 인위적으로 높으며, 숏 스퀴즈가 끝난 후 구매를 재개할 것이라고 밝혔습니다.
가격 전망: 거시적 측면에서, 7월 미국 PCE 물가지수는 전년 동월 대비 3.7% 상승해 금리 인상 기대를 강화하고 달러 강세를 부추겨 구리 가격에 압력을 가했습니다. 지정학적 측면에서는 이란이 호르무즈 해협의 수익 분배와 관련해 오만과 합의에 도달했다고 밝혔으나, 후속 보도에 따르면 양측이 아직 합의를 확정하지 못해 상황이 불확실합니다. 펀더멘털 측면에서, 공급은 항만 혼잡의 영향을 받아 수입 동의 도착과 유입이 여전히 더뎌 현물 보충이 제한적입니다. 수요 측면에서는 높은 구리 가격이 하류 구매를 억제하며, 시장은 여전히 필수 수요 중심입니다. 전반적으로, 오늘 구리 가격은 하락세를 보일 것으로 예상됩니다.
[제공된 정보는 참고용일 뿐입니다. 본 글은 직접적인 투자, 연구 또는 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 이를 자신의 독립적인 판단을 대체하는 용도로 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내린 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]