삼중 압박이 현물 구리 시장 참가자들을 긴장시키다: 높은 가격, 높은 프리미엄, 깊은 백워데이션

이전 글에 이어, 7월 시장 동향은 예상대로였습니다. SHFE 구리 2607과 2608 계약 간의 가격 스프레드는 300위안/mt의 백워데이션에서 시작하여 07 계약의 마지막 거래일까지 축적되어 장중 600위안/mt를 넘는 고점을 기록했습니다. 시장이 SHFE 구리 2608 계약 거래로 전환된 후, 구리 가격은 계속 상승하며 가속화되었습니다. 월간 백워데이션의 상승 기울기는 월초에 크게 증가했으며, 높은 구리 가격 속에서 월간 백워데이션은 8월 초에도 계속 상승했습니다.

8월에도 미국의 구리 관세는 해결되지 않았으며, 중국과 해외 구리 시장 간의 가격 스프레드는 계속 벌어졌습니다. COMEX-LME 가격 스프레드는 지속된 반면, LME-SHFE 가격 스프레드는 움직임의 조짐을 보였습니다. 7월 말, 중국의 음극동 수출 창구가 열리면서 국내 제련소들이 수출 계획을 시작했습니다.

광산 쪽의 공급 부족 패턴은 계속되었습니다. 국내 구리 제련소들이 집중 정비 기간을 마친 후 점차 생산을 재개했습니다. 업계의 신규 및 확장 설비 지속 가동과 함께, 강력한 시장 보충 수요가 구리 정광 현물 TCs를 지속적으로 억압했습니다. 2026년 8월 21일 기준, SMM 수입 구리 정광 TCs는 -182.14 $/dmt로 보고되어 제련소의 가공 이익을 더욱 압박했습니다. 한편, 제련소의 조기 집중 정비, 구리 스크랩 및 양극판의 공급 부족 등 여러 부정적 요인으로 인해 8월 중국의 음극동 생산이 예상치 못하게 감소했습니다. 수급 불일치에 힘입어 중국의 음극동 사회 재고는 계속해서 감소했습니다. 구리 시장의 기초 거래 지표는 현재 전반적으로 개선되고 있으며, 이는 백워데이션 구조의 강화와 높은 현물 프리미엄 모두를 지지하고 있습니다.

최근 상하이 지역의 현물 프리미엄은 높은 수준을 유지하고 있으며, 하류 업체들은 적시 조달을 유지하고 있습니다. 전반적인 음극동 시장은 국내 공급 부족, 수입 보충 부족, 그리고 지속적인 사회 재고 감소가 특징입니다. 인도월이 다가옴에 따라 현물 프리미엄은 추가 상승 여력이 있을 것으로 예상됩니다.

SHFE 구리 인도가증권 관점에서 보면, 최근 수준이 상대적으로 낮았으며 일부 인도 가능 화물이 수출을 위해 준비되고 있습니다. SHFE 구리 2609 계약의 매칭 인도 물량은 제한적일 것으로 예상되며, 월간 백워데이션은 추가 확대 여력이 있습니다. 현재 150-250위안/mt 범위의 백워데이션은 롤링에 안전한 포지션으로 간주됩니다.

인도가증권-재고 비율 측면에서 이 지표는 최근 일시적으로 반등했는데, 이는 주로 SHFE 구리 2608 계약의 마지막 거래일이 다가옴에 따라 인도를 준비하기 위한 집중적인 인도가증권 등록이 이루어졌기 때문입니다. 8월 계약 인도가 결제됨에 따라 인도가증권-재고 비율은 다시 하락했습니다. 이 지표가 9월 중순에 다시 낮은 수준으로 떨어져 선물 시장에서 구조적 변동을 유발할 수 있으므로 주의가 필요합니다.

8월 시장에서 LME도 백워데이션 확대를 경험했습니다. 높은 취소 인도가증권 비율로 인해 LME Cash-3M 백워데이션이 확대되었습니다. LME 8월 날짜가 종료된 후 등록된 인도가증권이 지속적으로 발행되었고, 이후 또 다른 취소 라운드가 이어졌는데, 이는 SHFE 인도 시기에 발생하는 패턴과 유사합니다.

지난 4년간의 선물월 개장일 추이를 관찰하면, SHFE 구리 8월 2608 계약의 마지막 거래일은 장중 고점 1,100위안/mt를 기록하고 790위안/mt에 마감하여 4년 만에 최고 수준을 기록했습니다. 현재 기초 재료는 다음 달 백워데이션 확대를 계속 지지하고 있습니다. 주목해야 할 주요 요인은 제련소의 수출 물량, 제련소 정비의 영향, 소폭의 구리 가격 조정에 따른 하류 업체의 주문 증가, 그리고 구리 스크랩 공급입니다. 현물 시장 참가자들은 높은 구리 가격, 높은 백워데이션, 높은 프리미엄의 삼중 압력에 세심한 주의를 기울여야 합니다.