[SMM 분석] 2026년 열연코일-철근 현물 가격 스프레드 추세: 돌파 여지 제한적

•  2026년 열연-철근 현물 가격 스프레드 상승, 작년 수준 크게 상회

2026년 초부터 현재까지 열연-철근 현물 가격 스프레드는 연초 80위안/톤에서 250위안/톤까지 상승했으며, 평균 160위안/톤으로 2025년 동기 평균 88위안/톤을 크게 웃돌았다.

SMM 열연-철근 현물 스프레드 차트

출처: SMM
2026년 1~8월 열연-철근 스프레드는 전반적으로 상승세를 보였으며, 스프레드 중심은 최근 4년간 최고 수준을 기록했다. 열연은 철근에 대해 지속적인 프리미엄을 유지했으며, 2024년과 같은 깊은 역전 현상은 발생하지 않았다. 스프레드는 연초 80위안/톤 내외에서 시작해 2분기 꾸준히 상승, 4월부터 8월까지 고점권에서 머물다 8월에는 250위안/톤에 근접했다. 스프레드 강세의 주요 요인은 수급 구조 차별화로, 열연은 자동차·건설기계·제조업 수요와 판재류 수출의 이중 지지를 받아 수요 회복력이 강했던 반면, 철근은 부동산 경기 회복이 기대에 미치지 못해 건설재 수요 회복 속도가 더뎌졌고, 이에 따라 열연-철근 스프레드가 상승했다.

• 2026년 하반기 열연-철근 스프레드, 예상치 못한 급등 가능성 적어

현재 스프레드는 이미 사상 최고 수준으로 평균 회귀 압력이 존재한다. 하반기 시장은 판재류 수출과 국내 건설재 성수기 간의 줄다리기에 달려 있다. 9월 성수기에 접어들면 철근과 열연 모두 전통적인 성수기에 진입한다. 부동산과 인프라 수요가 실제로 발생할 경우 철근 가격이 상승하고 열연-철근 스프레드는 고점에서 후퇴할 수 있다. 다만 건설 부문이 단기간에 크게 개선되기 어렵다는 점을 고려하면 스프레드가 급격히 축소되지는 않을 것이며, 140~230위안/톤 범위에서 움직일 것으로 예상된다. 해외 판재류 수출이 견조하고 제조업 수요가 예상을 상회할 경우 스프레드는 230~280위안/톤까지 급등할 수 있으나, 이는 사상 최고 수준으로 지속 가능성은 제한적이다.
10~11월에 접어들면 국내 건설재 수요는 점차 비수기로 접어들어 철근의 계절적 수혜가 약화되는 반면, 열연은 수출과 제조업에서 상대적 우위를 유지해 열연-철근 스프레드가 다시 확대될 기회를 제공한다. 12월 동계 재고 비축 기간에는 철근이 전통적인 비수기에 진입하지만, 열연 수요는 수출 수요가 바닥을 형성해 열연-철근 스프레드는 양(+)의 프리미엄을 유지할 가능성이 높으며, 연간 깊은 역전 현상 발생 확률은 낮다. 예상 범위는 80~170위안/톤이다.