공급 부족과 수요 부진으로 현물 연 가격이 상대적으로 하락할 수 있다 [SMM 연 아침 회의록]

선물 시장:

전일 LME 3개월 선물 계약은 8월 24일 장 개시가 $1,900.5/mt로 출발한 후 아시아 장에서 소폭 상승하다 유럽 장에서 빠르게 하락했으며, 장 후반 상승세가 가속화되어 최종적으로 $1,910.5/mt에 마감했습니다. 당일 거래 범위는 $1,893.5~1,913.5/mt였으며, 변동 폭은 $20/mt로 전 거래일 대비 $9.5/mt 상승해 0.50%의 상승률을 기록했습니다. 하루 거래량은 7,563계약이었고, 미결제 약정은 174,207계약이었습니다.

전일 상하이선물거래소(SHFE) 연 선물 2610 계약은 16,140위안/mt로 개장한 후 장 초반 16,165위안/mt까지 급등했다가 빠르게 하락해 16,025위안/mt까지 저점을 낮췄으며, 이후 회복해 16,050~16,085위안/mt 구간에서 횡보하다 최종 16,085위안/mt에 마감해 전 거래일 종가 대비 45위안/mt 하락, 0.28%의 하락률을 기록했습니다. 야간 거래량은 30,895계약이었고, 미결제 약정은 76,852계약이었습니다. 기술적 측면에서 볼린저 밴드 상단의 저항이 뚜렷하고 MACD 붉은 기둥이 단축돼 단기적인 조정 압력을 시사합니다.

거시적 측면:

미국과 이란 간 갈등이 지속적으로 고조되고 있는 가운데, 미국 재무부는 이란과 상업 거래를 유지하는 전 세계 개체 및 국가를 대상으로 하는 2차 제재 범위를 확대해 디지털 자산, 기술, 금, 항공 및 해운 부문을 포함한다고 발표했습니다. 이란은 호르무즈 해협의 통행 규정을 위반하는 선박은 조사에 직면할 것이라고 경고했으며, 후티 반군은 사우디 유조선을 다시 공격했습니다. 미 재무부의 환매 계획이 주목을 받았으며, 베센트 재무장관은 약 1조 달러에 달하는 재정 일반 계정(FGA)을 주시하고 있으며, 9월 9일이 운영 시점이 될 것이라고 전해졌습니다. 트럼프는 내년 1월 1일부터 캐나다산 자동차와 철강에 대한 관세를 50%로 인상한다고 발표하며, 글로벌 무역 마찰이 지속되고 있습니다.

중국에서는 인민은행이 유동성 공급 규모를 확대해 8월 27일부터 9월 1일까지 역환매조건부채권(역레포) 거래를 진행할 계획(일일 한도 6,000억 위안 이하)이며, 오늘 5,000억 위안 규모의 1년물 중기대출제도(MLF)를 실시해 은행 시스템의 유동성을 합리적이고 충분하게 유지했습니다. 왕후닝이 제3차 미중 1.5트랙 대화의 미국 측 대표단을 만나는 등 미중 간 소통은 계속해서 진전되고 있습니다. 상하이는 고성능 컴퓨팅 칩과 범용 프로세서 같은 핵심 산업을 국제적 선도 수준으로 끌어올리고 있다. 신규 주택 공적금 정책이 시행되어 첫 주택 최대 대출 한도가 340만 위안으로 인상되면서 부동산 후행 소비에 혜택을 주고 있다.

현물 기초:

어제 상하이선물거래소(SHFE) 납 선물은 장중 한때 16,240위안/톤까지 급등했으며, SMM #1 납 가격은 100위안/톤 상승했다. 1차 납 공급업체들은 선적에 대해 엇갈린 태도를 보이며 시장 내 유통 물량이 제한적이었다. 일부는 가격을 고수하고 다른 일부는 시장에 따랐다. 1차 납의 공장인도(EXW) 물량은 북부에서 타이트했으나 남부에서는 느슨했으며, 허난성과 장시성의 재고는 낮아 현물 주문이 불가능했다. 후난성은 가격을 고수한 반면, 안후이성은 150위안/톤의 프리미엄을 제시했다. 2차 납 제련소는 대부분 시세에 맞춰 판매하며, 일부는 계속 가격을 고수했다. 2차 정련납의 호가 범위는 디스카운트 100위안/톤에서 프리미엄 50위안/톤으로 좁혀졌다. 하류 부문에서는 납 가격이 높아지자 기업들이 조달에 신중해지며 많은 곳이 관망세를 취했다. 새 달의 장기 계약을 기다리거나 물량을 사전에 확보하는 식이었다. 현물 주문 문의는 적었고, 수입 납 유입과 함께 일부 하류 업체들은 수입 납으로 관심을 돌려 현물 거래가 부진하고 고가 거래가 약세를 보였다.

재고 현황: 8월 24일 기준, 5개 주요 창고의 SMM 납괴 사회 재고는 총 74,700톤으로 8월 17일 대비 3,900톤, 8월 21일 대비 1,000톤 감소했다. LME 납 재고는 415,800톤으로 전 거래일보다 1,050톤 줄었다. SHFE 납괴 워런트 재고는 총 57,016톤으로 전 거래일 대비 4,687톤 감소했다.

오늘의 납 가격 전망:

단기적으로 1차 납 제련소의 정기보수 증가와 현물 시장 유통 물량 축소, 국내 워런트 재고 감소는 납 가격 하단을 지지하는 요인이다. 그러나 수요 후행 부진과 수입 납으로의 전환, SHFE 납 야간 거래의 조정은 상승 여력을 제한한다. 오늘 현물 납 가격은 상대적으로 조정될 것으로 예상된다. 하류 부문의 조달 동향과 수입 납 등 기타 공급 측면의 변화에 주목해야 한다.