[SMM 니켈 오전 회의 요약] 미국, 이란에 대한 경제 제재를 더욱 강화. 야간 거래에서 급락한 후, 최고 거래량 SHFE 니켈 선물 계약은 오전 거래에서 소폭 반등.

8.24 오전 회의 요약

시장 핫 토픽:

미국 정부의 지원을 받는 투자 연합체인 오리온 CMC(Orion CMC)가 라이프존 메탈스(Lifezone Metals)와 협상 중이며, 탄자니아 카방가(Kabanga) 니켈 프로젝트에 약 5억~6억 달러를 투자해 주요 지분을 확보하는 방안을 논의하고 있다. 라이프존 메탈스는 프로젝트에 대한 경영권을 유지할 예정이다. 카방가는 세계적인 대규모 고품질 니켈 황화물 광상 중 하나다. 프로젝트 1단계에서는 연간 약 35만 톤의 니켈 정광을 생산할 것으로 예상되며, 구리와 코발트도 함께 생산된다. 이후 계획에는 배터리 등급 황산니켈을 생산하기 위한 정제 설비 건설이 포함된다.

거시 경제:

(1) 트럼프 행정부는 이란에 대한 '역사상 가장 강력한' 새로운 경제 제재를 발표했으며, 이란과 상업적 관계를 맺은 모든 국가에 경제적 조치를 취하겠다고 위협했다.

(2) US 재무장관 베센트(Bessent)는 자금 조달 비용이 더 높은 부채에 대한 환매 규모를 추가로 확대할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 한편 트럼프 행정부는 다년래 최고치에 도달한 차입 비용을 해결하기 위해 새로운 재정 조치를 시행할 예정이다.

현물 시장:

8월 21일, SMM #1 정제 니켈 평균 가격은 톤당 129,600위안으로 전 거래일 대비 650위안 하락했다. 현물 프리미엄 기준으로, 진천(Jinchuan) #1 정제 니켈의 평균 프리미엄은 톤당 1,550위안으로 전 거래일과 동일했으며, 국내 주류 브랜드 전착 니켈의 프리미엄 범위는 톤당 -100~500위안이었다.

선물 시장:

상하이선물거래소(SHFE) 니켈 최근월물(2609)은 야간 거래에서 하락했으나 오전 거래에서 소폭 반등해 오전장을 톤당 128,860위안으로 마감하며 0.67% 하락했다.

현재 미국은 국채 환매 규모를 확대하고 있어 거시적 관점에서 비철금속에 지지 요인으로 작용하고 있다. 그러나 LME 및 국내 재고는 계속해서 누적 추세를 보이며 가시 재고가 사상 최고치를 기록하고 있다. 단기적으로 SHFE 니켈 최근월물의 가격 범위는 톤당 125,000~130,000위안으로 예상된다.

황산니켈

이번 주 금요일 기준, SMM 배터리 등급 황산니켈 평균 가격은 하락했다.

수요 측면에서 월중 시장은 전반적으로 부진했으며, 일부 다운스트림 기업은 주로 장기 계약 물량을 인수하거나 여전히 일정 수준의 원자재 재고를 보유하고 있었다. 현물 주문 비축 심리는 약했고, 니켈염 가격에 대한 수용도도 낮았다. 공급 측면에서는 일부 업스트림 기업의 재고 수준이 높아 가동률을 낮추고 출하를 통해 재고를 축소할 계획이었다. 향후 이달에도 시장은 재고 축소에 초점을 맞출 것으로 예상되며, 월말 전까지 가격은 전반적으로 압박을 받을 전망이다.

재고 측면에서 이번 주 업스트림 니켈염 제련소의 재고 지수는 8.1일로 유지된 반면, 다운스트림 전구체 공장의 재고 지수는 10.7일에서 10.0일로 하락했고, 일체형 기업의 재고 지수는 9.9일에서 9.7일로 낮아졌다. 매수·매도 강도 측면에서 이번 주 업스트림 니켈염 제련소의 매도 의향 심리 요인은 2.0으로 유지됐고, 다운스트림 전구체 공장의 매수 의향 심리 요인은 2.3으로 유지됐으며, 일체형 기업의 심리 요인도 2.3으로 유지됐다. (과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 조회 가능)

NPI

SMM 10~12% 고품위 NPI 평균가격은 전주 대비 니켈 단위당 5.6위안 하락한 니켈 단위당 1,127.4위안(공장도, 세금 포함)을 기록했으며, 인도네시아 NPI FOB 지수 평균가격은 전주 대비 니켈 단위당 0.61달러 하락한 니켈 단위당 145.91달러를 기록했다. 이번 주 고품위 NPI 현물 시장의 전반적인 거래는 여전히 부진했고 시장 활력이 부족했으며, 교착 국면 속에서 시장은 계속 압박을 받았다. 고·저 니켈 단위 물량 간 가격 차는 다소 축소됐고 프리미엄 수준도 후퇴했다. 수요 측면에서는 스테인리스 산업체인의 하락 전이 영향으로 다운스트림 제강사의 구매 의향이 여전히 낮았다. 일부 제강사는 원자재 재고가 충분해 조달 속도를 더욱 늦췄고, 심지어 구매를 중단하기도 했다. 제강사들은 전반적으로 가격 인하를 압박하는 데 무게를 두었으며, 가격이 낮은 수준으로 되돌림될 때에만 시장 진입을 고려했다. 다운스트림의 심리적 가격 수준은 계속 하향 조정됐고 매수 측 방출은 제한적이었다. 실제 주문은 주로 산발적인 소량 물량에 그쳐 대규모 거래 형성이 어려웠다. 공급 측면에서 제련소들은 비용 지지를 받고 있었고, 대부분의 공급업체들은 낮은 가격에 판매하려 하지 않았다. 한편, 일부 판매자들은 9월 선물 시장이 개선될 것으로 예상하며 호가를 크게 낮추지 않으려 했다. 그러나 시장이 약세를 보이면서 판매자들의 전반적인 호가 중심도 다소 하락했다. 선물이 일시적으로 반등하기도 했지만, 시장은 반등의 지속 가능성에 대해 의구심을 품었고, 이는 실제 현물 구매로 이어지지 않았다. 시장 참가자들은 명확히 엇갈린 시각을 보였다. 근월물 현물 시장은 상당한 압박을 받은 반면, 일부 자원 보유자들은 선물 시장의 회복을 기대했다. 판매자와 구매자의 심리적 가격 수준 간 격차는 좁혀지지 않았다. 단기적으로 시장은 상승 동력이 부족했으며, 교착 상태의 횡보세를 이어갈 것으로 보인다.

스테인리스강

이번 주 스테인리스강 선물은 저점에서 횡보했으며, 인도네시아 쿼터 관련 뉴스의 영향으로 밸류에이션이 후퇴했다. 일시적인 회복세를 보였지만 매수 세력은 확신을 갖지 못했다. 현물 가격은 선물 하락을 따라갔다. 9~10월 성수기를 앞두고 최종 사용자의 재고 비축은 부진했으며, 거래는 주로 필수 수요에 의해 이루어졌다. 공급 측면에서 8월 생산 계획이 증가했지만, 약한 수요가 재고 감소를 저해하여 사회 재고는 계속 증가하며 수급 불균형을 부각시켰다. 원가 측면에서 완제품이 원자재보다 더 크게 하락했지만, 제련 이익은 손실 구간으로 압박받아 현물 가격의 단단한 바닥을 형성하며 추가 하락 여력을 제한했다. 전반적으로 시장은 '선물 약세 회복, 현물 선물 하락 동조, 수요 부진, 재고 증가, 원가 바닥'의 패턴을 보이며 교착 상태를 초래했다. 단기적으로 성수기 수요 부재, 생산 계획 회복, 재고 축적이 핵심 약세 요인이었지만, 원가 지지력은 강화되어 시장은 약세 속 횡보할 가능성이 높다. 향후에는 선물 회복의 지속 가능성, 성수기 재고 비축 속도, 제강사 생산 계획, 재고 변동에 주목해야 한다.

이번 주 스테인리스강 완제품과 생산 원가 모두 후퇴하여 제강사들은 손실에 빠졌다. 304 냉연 기준으로 계산 시, 현재 원가와 재고 원자재 원가에 기반한 이익률은 각각 -0.11% 및 -0.49%였다. 니켈 원료 측면에서 고급 NPI 가격은 하락세를 이어갔다. 스테인리스 밀들이 성수기 재고 비축을 완료하고 수익성이 좁아짐에 따라 구매 활동이 상대적으로 저조했으며, 고급 NPI는 비용 이점이 부족했다. 금요일 기준, 인도네시아산 니켈 함량 10-12% 고급 NPI의 중국 세금 포함 양륙 가격은 1,131.5위안/니켈유닛으로 니켈 유닛당 4.5위안 하락했다. 스테인리스 스크랩 가격은 부진한 분위기 속에서 되돌림을 보였다. 선물 가격 약세와 고급 NPI 약세에 더해, 제철소 수익성 악화, 신중한 조달, 세금 인보이스 문제로 인해 경직성 수요 지지력이 약화되었다. 금요일 기준, 상하이의 주류 304 오프컷 세전 가격은 톤당 150위안 하락한 10,300위안/톤을 기록했다. 크롬 원료 측면에서 고탄소 페로크롬 가격은 안정세를 유지했다. LME 크롬 광석 가격 상승이 생산자 마진을 축소하고 일부 가동 중단 및 생산 감축으로 이어졌지만, 거래는 부진했고 시장 기대치는 비교적 안정적이었다. 금요일 기준, 내몽골의 주류 고탄소 페로크롬은 7,925위안/톤(금속 함량 50%)으로 호가되었다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 대체로 안정적이었다. Ni 1.3%, 1.4%, 1.5% 니켈 광석의 중국 CIF 가격은 각각 46달러/wmt, 56.5달러/wmt, 64.5달러/wmt로 전주 대비 모두 보합이었다. 중국 하류 제련소의 재고는 비교적 충분했으며, 조달은 여전히 주로 경직성 수요에 의해 이루어졌고 전반적인 거래는 상대적으로 부진했다. 고품위 광석 가격은 비교적 강세를 유지했지만, 저품위 광석은 여전히 공급 과잉과 제한된 수요 회복 속에서 일부 압력을 받았다. 기상 측면에서 이번 주 필리핀 주요 니켈 광석 생산 지역의 강수 위험은 분산되었다. 팔라완의 강수 위험이 가장 높았으며 약 40~50mm로 예상되어 주말 무렵 광산 지역의 도로 운송과 선박 적재에 단계적 영향을 미칠 수 있다. 서부 루손에 위치한 팜발레스도 남서 몬순의 영향으로 강수 위험이 높았다. 수리가오의 전반적 위험은 비교적 낮았지만, 8월 22~23일경 간헐적 강우로 인해 운송 및 선적에 국지적 차질이 발생할 수 있다. 전반적으로 날씨 영향은 주로 지역 물류에 집중되었으며, 전체 공급 구도를 바꿀 정도는 아니었다. 수급 측면에서 필리핀 니켈 광석 시장은 여전히 공급이 비교적 느슨하고 수요가 약한 패턴을 보였다. 광산 생산과 수출은 기본적으로 정상을 유지할 것으로 예상되며, 현물 공급은 충분했다. 중국의 하류 재고는 높은 수준으로 재고 보충 의지는 제한적이었으며, 구매는 주로 즉시 생산 수요를 충족시켰다. 지역적 강우와 선박 일정 지연으로 현물 공급이 단계적으로 타이트해질 수 있지만, 전체 시장 영향은 제한적이었다. 향후 필리핀 니켈 광석 가격은 다음 주 동안 약세 속에서 횡보할 것으로 예상된다. 고품위 광석은 안정적인 NPI 조달 수요에 힘입어 상대적으로 견조할 것으로 보이는 반면, 저품위 광석은 충분한 공급과 부진한 수요라는 이중 압력에 계속 직면했다. 날씨 영향이 점차 약화됨에 따라 광산과 항구 운영은 기본적으로 정상으로 돌아올 것으로 예상된다. 단기 가격 동향은 주로 중국 하류의 재고 보충 속도, 필리핀 항구의 선적 상황, 현물 공급 변화에 달려 있다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서 인도네시아 니켈 광석 가격은 이번 주 소폭 상승했다. 8월 하반기 HMA는 톤당 16,960달러로 상반기 대비 314달러(1.89%) 상승했다. 8월 18일 기준 Ni 1.4%, 1.5%, 1.6% 니켈 광석의 CIF 가격은 각각 왐톤당 53.3달러, 60.8달러, 65.8달러였으며, 8월 19일에는 기본적으로 안정적이었다. 가격 반등이 일부 지지를 제공했지만, 충분한 공급과 신중한 조달이 상승 여력을 제한했다. 날씨 측면에서 모로왈리 지역의 강우량은 제한적이었으며, 채광, 운송, 항구 운영은 기본적으로 정상일 것으로 예상된다; 할마헤라 지역은 강우 위험이 상대적으로 높지만 현재로서는 큰 차질이 없으며, 전반적인 공급 영향은 제한적이다. 수급 측면에서 니켈 광석 공급은 여전히 비교적 충분했으며, 사프롤라이트 재고는 소폭 증가했고, HPAL 생산 확대에 따라 리모나이트 재고는 감소했다. 대부분의 제련소 재고는 여전히 약 2개월 지속될 수 있어 현물 조달 수요는 제한적이었다. 정책 측면에서 시장은 추가 RKAB 할당량을 주시하고 있었다. APNI는 기존 약 2억 7천만 톤의 RKAB에 추가로 3천만 톤의 전략적 버퍼 할당량을 추가하여 총 약 3억 톤으로 늘릴 것을 제안했다; ESDM은 할당량 조정이 실제 생산, 하류 수요, 수급 균형에 기반하여 평가되어야 하며 자동으로 완화되지 않는다고 강조했다. 한편 시장은 인도네시아가 이번 달에 발표할 가능성이 있는 새로운 HPM 가격 공식(HPM pricing formula)을 주시하고 있다. 시행될 경우, 다양한 등급의 니켈 광석에 대한 기준 가격을 조정하고 광산 견적 및 제련소 조달 비용에 영향을 미칠 수 있으며, 구체적인 계획과 시행 일정은 아직 공식적으로 확인되지 않았다. 또한, 인도네시아는 2027년 1월 1일에 광물 및 전략 상품 거래소를 출범할 계획이며, 니켈, 석탄, 팜유를 포함할 것으로 예상된다. 이는 국내 기준 가격을 수립하는 것을 목표로 하며, 장기적으로 인도네시아가 니켈 가격 및 벤치마크 형성에 미치는 영향력을 강화할 수 있다. 전망적으로, 단기 니켈 광석 가격은 강세를 유지하며 조정될 것으로 예상되나, 상승 여력은 제한적이다. 향후 주목할 점은 새로운 RKAB 할당량 승인 진행 상황, 3천만 톤 전략 완충 할당량 제안, 그리고 HPM 가격 공식 조정이다.