[SMM 분석] 아연도금강과 냉연강 간 가격 스프레드는 2026년 내내 저점에서 횡보할 가능성이 높았다

• 2026년, 아연도금-냉연 가격 스프레드는 낮은 수존에서 횡보하며 이전 연도 대비 현저히 낮은 수준을 기록했다.
  2026년 초부터 현재까지 아연도금-냉연 가격 스프레드는 220~300위안/톤의 매우 좁은 범위에서 유지되었으며, 평균은 273위안/톤으로 2025년 동기 평균 414위안/톤보다 현저히 낮았다.

SMM 아연도금-냉연 가격 스프레드 차트

출처: SMM
과거 연도를 되돌아보면, 2023년과 2025년의 아연도금-냉연 가격 스프레드는 뚜렷한 계절성을 보였다: 매년 2분기에 하류 수요 회복과 함께 스프레드가 급등한 후, 연중 최고치를 기록한 이후 점차 하락했다. 그러 나 2026년에는 아연도금-냉연 가격 스프레드가 이러한 기존 패턴을 깨고 연중 좁은 저가 범위에 머물렀으며, 이전 연도 2분기와 같 은 급격한 확장은 나다나지 않았다. 2026년 상반기, 아연도금-냉연 가격 스프레드는 기본적으로 220~300위안/톤 범위에서 등락을 거듭하며 1~3월에는 소폭 변동을 보였다; 5월에 연중 최저치를 기록한 후 서서히 상승했으며, 최고치도 300위안/톤에 가까운 수존에 불과하여 이전 연도 동기 500~800위안/톤의 높은 수준보다 현저히 낮았다.
아연도금-냉연 가격 스프레드가 억제된 주요 원인은 공급과 수요 양측의 이중적인 제약 때문이다. 공급 측면에서, 중국의 아연도금 및 Zn-Al-Mg 신규 생산라인이 집중적으로 가동되면서 업계 경쟁이 심화되었고, 아연도금 가공비의 상승 여력이 크게 축소되었다. 수요 측면에서, 부동산 관련 아연도금 소비는 전반적으로 약세를 유지했다; 자동차 및 가전제품 수요는 견조했지만, 전반적인 아연도금 판재 수요 증가에는 제한적이었다. 아연도금 판재 수출 또한 신규 설비를 완전히 흡수하지 못했으며, 성수기 효과도 현저히 약화되었다. 한편, 원가 측면에서 냉연 원재료 공금은 충분했고 가격도 낮은 수준에 머물렀다; 아연 가격 변동은 아연도금 판재의 원가를 완전히 지지하지 못했으며, 원가 지지 부족은 아연도금-냉연 가격 스프레드의 상승 여력을 더욱 제약했다.

•  2026년 하반기, 아연도금-냉연 가격 스프레드는 현재 범위를 유지하거나 좁은 폭 내에서 소폭 상승하며 등락할 가능성이 크다.

2026년 하반기를 전망하면, 아연도금-냉연 가격 스프레드가 급등할 가능성은 낮다; 기본 시나리오에서는 260~340위안/톤 범위에서 횡보할 수 있다. 만약 9~10월 성수기 동안 제조업 주문이 한계적으로 개선된다면 스프레드는 소폭 상승할 기회가 있을 수 있지만, 설비 과잉 문제로 상승 여력은 제한적이다. 성수기 수요가 기대에 미치지 못할 경우, 스프레드는 220~250위안/톤 수준으로 하락 압력을 받을 것이다. 스프레드가 추가로 급축되면 제철소의 손실 폭이 확대되어 일부 아연도금 생산라인의 정비 및 생산 감축이 강제되며, 이는 스프레드에 바닥 지지를 제공할 것이다. 전반적으로, 설비 과잉과 수요 약세 배경에서 아연도금-냉연 가격 스프레드는 이전 연도와 같은 높은 수준에 도달하기 어려우며, 수요의 한계적 변동에 따라 범위 내에서 등락할 가능성이 크다.

데이터 출처 진술:

(공공 정보를 제외한 본 보고서의 모든 데이터는 공공 정보(산업 뉴스, 세미나, 전람회, 기업 재무 보고서, 증권사 보고서, 국가통계국(NBS) 데이터, 관세 수출입 데이터, 주요 협회 및 기관이 발표한 각종 데이터 등 포함), 시장 커뮤니케이션, SMM 내부 데이터베이스 모델에서 파생되었으며, 연구 팀의 종합 분석과 합리적 추론을 통해 획득되었습니다. 참고 용도로만 제공되며, 의사 결정 권고를 구성하지 않습니다.

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