야간 세션은 계속 상승하여 428,000에 확고하게 마감했으며, 하류는 주로 수요에 따라 424,000-426,000에 가격이 형성되었다 [SMM 주석 조간 뉴스]

선물

LME: 8월 20일 LME 3개월 주석 종가는 톤당 55,803달러로 253달러(1.11%) 상승; 8월 21일 오전 세션에서는 톤당 55,850달러로 0.54% 상승, 당일 최고가 55,850달러를 기록——주석은 런던 기초금속 중 최대 상승률(Zn +1.07%/Pb +0.64%/Sn +0.54%/Cu -0.06%/Ni -0.98%/Al -1.30%)을 보이며 "강한 납, 아연, 주석; 약한 구리, 알루미늄, 니켈"의 분산 패턴 지속. 8월 20일 LME 주석 재고는 130톤 감소, 역사적 극저 수준 유지

. 중국: SHFE 주석 2609(가장 활발히 거래된 계약) 주간 세션 종가는 약 톤당 426,250위안; 야간 세션(8/21 01:02) 2609 계약은 428,230위안으로 3,180위안(0.75%) 상승하며 마감, 시가 424,000위안, 고가 429,580위안, 저가 423,100위안, 거래량 64,400롯, 미결제약정 30,700롯(일일 변동 -92롯); Huaxin 모닝 리포트는 "가장 활발히 거래된 9월 계약은 428,230위안으로 전일 대비 +1,980위안 상승"이라고 언급——야간 세션은 낮게 시작 후 상승하며 2일 연속 상승, 428,000위안이 "저항"에서 "새 피벗"으로 전환.

재고:

• 8월 20일 LME 주석 재고 130톤 감소 (Cailianshe, 8월 20일 16:03), 중국 외 인도 가능 공급 지속적 긴장 속 절대적 역사적 저점 약 1,715톤 유지(Tonghuashun 데이터: 8월 20일 1,715톤, 8월 21일 1,740톤);
• SHFE 주석 재고 약 5,452톤(8월 14일 5,452톤으로 증가, Guangdong 창고 영수증에서 +324톤), 전체 거래소 주석 재고(LME+SHFE) 약 7,200톤;

매크로: 9월 금리 인상 확률 36.2% 저점, 8월 26일 7월 PCE 및 8월 28일 Jackson Hole에서의 Warsh 발표가 가을 정책의 이중 앵커로 부상

(1) CPI+PPI+소매 데이터 3연속 부진, 9월 금리 인상 확률 36.2%. 미국 7월 CPI 전년 대비 3.4%(3월 이후 최저), 근원 CPI 전년 대비 2.5%; 7월 PPI 전년 대비 4.7%(이전 5.5%), 전월 대비 보합; 7월 소매판매 전월 대비 -0.6%(1년여 만의 최대 월간 감소). CME FedWatch/Nbd.com.cn/이스트머니/텐센트 다중 출처 컨센서스(8월 21일 06:13): 9월 동결 확률 63.8%, 누적 25bp 인상 36.2%; 10월까지는 동결 확률 51.8%, 누적 25bp 41.4%, 누적 50bp 6.8%——“비둘기파 트레이딩”이 야간장에서 주석 가격이 지속 상승하는 핵심 거시 배경이다.

(2) 가을 정책의 이중 앵커: 8/26 7월 PCE + 8/28 잭슨홀의 워시. ①7월 PCE(연준이 선호하는 인플레이션 지표)는 8월 26일(수) 12:30에 발표될 예정 (TradingEconomics/옥스퍼드 이코노믹스/월가의 시각 컨센서스). 옥스퍼드 이코노믹스는 헤드라인 PCE 전년 대비 3.6% (6월 3.7% 대비)로 추정; 클리블랜드 연준 나우캐스트/시노팩은 근원 PCE 전년 대비 3.3%–3.4%로 추정; 골드만삭스는 근원 PCE 전월 대비 +0.23%(근원 CPI +0.22%를 소폭 상회)로 추정. 마스 캐피털/골드만삭스는 “7~8월 PCE의 디스인플레이션 진전이 정체될 수 있으며, 에너지 가격이 헤드라인을 끌어올릴 수 있다”고 경고; PCE가 예상에 부합하거나 하회하면 → 금리 인상 확률이 추가 하락, 주석은 430,000을 돌파 급등; 예상 상회 시 → 36.2% 되돌림, 424,000 지지 테스트. ②워시의 잭슨홀 기조연설은 8월 28일(금) 미 동부시간 오전 10:00로 예정 (시나파이낸스 8/21 04:36/월가의 시각 확인), 9월 15~16일 FOMC 회의 약 18~19일 전이다. 복수의 애널리스트(월가의 시각/edgeX/타이신증권)는 “취임 이후 워시는 성명을 단축하고 점도표를 폐지했으며, 포워드 가이던스를 줄이고 ‘시장이 추측하게 두는’ 성향이 있다”고 평가; 그는 잭슨홀이 “단기 데이터보다 장기 구조적 이슈”에 초점을 맞출 것이라고 말했다 — 이번에는 명확한 금리 신호를 내지 않을 것이라는 기대가 우세하지만, 전 필라델피아 연은 총재 하커와 전 스탠트. 루이스 연방준비은행 총재 불라드는 "인플레이션 대응에 대한 실질적 설명 없이 성명 수준에 머물면 시장을 실망시키고 연준의 신뢰도에 압박을 가할 것"이라고 경고했다. 20분 연설은 9월 이전의 "결정적 문장"이었다.

(3) 지정학 및 AI 체인: 호르무즈 해협 상황은 여전히 긴장 상태이며, 국제 원유 가격이 상승하고 있다(WTI +2.16%, 8/20 기준 86.21달러, 브렌트유 +1.77%, 93.24달러); 두 번째 인플레이션 촉발 위험은 사라지지 않았지만 일시적으로 "완화 거래"에 가려져 있다; 폭스콘(Hon Hai Precision Industry) 상반기 순이익 +96%, AI 서버 설비 투자는 여전히 높은 수준이며, 주석의 "솔더 α" 중장기 지지력은 그대로 유지된다.

기초: 인난(Yinnan) 광산 완전 가동 중단 + 와(Wa) 주 50% 상한선, 공급의 하드 제약은 여전히 완화되지 않음

(1) 인난 광업의 채광, 선광, 광미 운영이 완전히 중단되었으며, 중단 기간은 불확실하다. 싱예은주(Xingye Silver&Tin)가 7/31에 공시(공고 제2026-62/257/260호)한 바에 따르면: 7/26 사고로 1명 사망; 7/28 지하 채광 작업 중단, 7/30 선광 및 광미 시스템 동시 중단; 공시일 기준 채광 시스템과 선광/광미 시스템 모두 가동 중단되었다. 사고 원인과 사망 원인은 여전히 조사 중이며, 중단 기간을 알 수 없어 당기 및 연간 실적에 미치는 영향을 정확히 추정할 수 없다. 연간 채광 및 선광 능력 165만mt의 핵심 주석-은 광산의 경우, 1~2개월 단기 중단 시 주석 금속 함량 약 1,000mt 감소로 추정; 조사/시정이 4분기까지 연장되면 중국 광석 공급 부족이 더욱 확대될 것이다.

(2) 와 주의 "50% 상한선"은 여전히 유지됨: 연간 생산 재개 상한선은 채굴 금지 이전 수준의 40%~50%로 고정, 전면 재개는 2027년으로 연기(ITA 추정 기준); 2월 양수 비용 분담(수출 관세 5% + 기존 현물 세금 30% = 합계 35%)으로 채굴 비용 상승, 4월 방강(Bang Kang) 폭약 공장 폭발로 폭약 공급망 차질; 7월 미얀마의 중국 주석 광석 월간 수출량은 6,000mt 이상으로 회복되었으나 여전히 정상 수준의 40%~50%에 불과하다.

현물 시장

8월 20일 현물 화물: 야간장 선물이 반등하자 공급업체가 호가를 인상했으며, 하류는 저가 구간에서의 필수 수요만 제한적으로 방출했다.

프리미엄: 소형 브랜드(9월물 대비) 동가~프리미엄 500위안/톤, 윈쯔 브랜드(9월물 대비) 프리미엄 500~1,000위안/톤, 윈시(9월물 대비) 프리미엄 1,000~1,500위안/톤.

거래: “재고 보충과 약한 솔더 수요가 고가 구간의 지속을 제한한다.” 야간장 선물에서 가격은 424,000으로 저가 출발한 뒤 429,580까지 상승했으며, 하류 및 최종 수요처는 424,000~426,000 구간에서 문의 및 가격 확정을 진행했고, 이전 방출 대비 매수 의지는 더 강했다. 일부 솔더 공장과 전자업체는 소량 거래를 성사시켰으나, 428,000 이상에서는 솔더 공장이 대체로 주문을 내지 않았고 매수 의지도 약했다. 당일 전반은 “야간장 저가 출발 후 반등, 이후 적극적 재고 보충 개시가 아닌 필수 수요 방출”로 요약됐다—7월 솔더 가동률 72.8%(전월 대비 6%p 하락)는 전자산업 체인의 수요가 아직 선물 상승폭을 따라가지 못했음을 확인했다. AI 서버 및 첨단 패키징 관련 고급 솔더 수요는 견조했으나, 단기적으로 현물 거래량을 끌어올리기에는 부족했다.

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