[SMM 분석] 2026년, 냉연 및 열연 가격 스프레드는 저점에서 횡보하며 상방 돌파 여지는 제한적이다.

• 2026년, 냉연 및 열연 가격 스프레드는 저북에서 등락세를 보이며 2025년 평군 이하의 수준을 유지하고 있습니다.

2026년 초 이래, 냉연과 열연 가격 스프레드는 45055위안/톤 범위에서 횡보그래, 평균 489위안/톤을 기록해 2025년 동기 평균 556위안/톤보다 낮은 수준입니다.

SMM 냉연 및 열연 가격 스프레드 추세도

출처: SMM

올해 냉연과 연결 가격 스프레드는 작년에 비해 크게 축소되었습니다. 가격 스프레 간 요인은 냉연과 열핀 제품 간 공급수요 패턴의 불일치에 있습니다. 원자재 측면에서 열연코일은 원료 측과 밀접히 연동되어 철광석과 곡 가격 변동에 지지반아 하방 지지력이 강요 가격 변동성이 크지 만습니다. 반면, 냉연 시장은 하류 제조업 최종 수요에 더 의존하며, 전반적 수요는 명확한 구조적 분화를 보임니다: 내수는 부진한 번 수출이 두드러진 내구성을 보입니다. 국내 시장은 중대한 하방 압력을 미치고 있습니다. CAAC 자료에 따르면, 2026년 1월7월까지 중국 자통차 누적 생산량은 17567만 대로 전년 동꺼 37% 감소했으며, 전통 내연기관차의 생산 및 판매는 지속적으로 약화되고 있습니다. 백색가전 산업의 내수 또한 침체 상태입니다. 1월부터 8월까지 3대 가전 제품의 전반적 생산 일정은 전년 동기 대비 6.3% 감소했으며, 가정용 애어컨 생산은 전년 동기 대비 14% 이상 감소했습니다. 가전 재고 채널은 지속적으로 재고를 줄이고 있으며, 완제품 제조업체의 운영 의지가 약합니다. 수출 측면이 산업의 유일한 지지대가 되었으며, 특히 자동차 수출이 두드러집니다. 2026년 1월부터 7월까지 중국의 누적 자통차 수출량은 614만 대로 전년 는기에 66.8% 증가했으며, 신에너지차(NEV) 수출이 증가를 주도합니다. 백색가전 수출은 분화된 양상을 보임니다: 유 기 수출은 소폭 압력을 바는 반면, 냉장고와 세탈기 수출은 전년 동기 대비 6%-20%의 안정적 성장세를 유지하여 내수 공백의 일부를 보충하고 있습니다. 전반적으로, 자동차 및 백색가전 수출 증가세는 제한적이어 중국 제조업 내수 �출의 현저한 약화를 상�할 수 없습니다. 전 세계적으로 최종 재고 비축이 신중하고 투기적 수요가 부재하여 냉연 가격이 상승을 따라잡기 어렵고 하방 탄력성이 커져 열연의 동반 강세를 따르기 어렵다.

• 2026년 하반기에는 냉연-열연 가격 차이가 상승 반등할 것으로 예상되나 현재 범위를 돌파하기는 어려울 것이다.

전반적으로 2026년 하반기 냉연-열연 가격 차이는 저점에서의 횡보, 소폭 회복, 중간값으로의 회귀 어려움이라는 단계적 패턴을 보이며 450~550위안/톤의 합리적 이익 범위를 전반적으로 돌파하기 어려울 것이다. 냉연 업계의 낮은 이익 구조가 지속될 수 있다.

그러나 여러 요인이 가격 차이의 회복 상승 폭을 계속 억제하여 추세적 강세를 보기는 어려울 것이다.

요약하면, 2026년 하반기 냉연-열연 가격 차이의 중간값이 소폭 상승할 것이다. 성수기 수요가 예상을 초과하여 급증하고 제철소가 자발적으로 생산을 통제하며 재고를 축소하지 않는 한 가격 차이가 현재 범위를 돌파할 수 있다. 만약 최종 재고 보충이 여전히 부진하고 국내 수요가 계속 침체된다면 가격 차이는 다시 하락할 수 있으며, 냉연 업계의 이익 회복 과정은 계속해서 어려움을 겪을 것이다.

데이터 출처 면책 조항:

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