PPI 강세 뉴스 현실화 후, 매수 세력 대거 차익 실현; 42만 강력 지지선 시험대 [SMM 주석 모닝 브리핑]

선물 시장
LME: LME 3개월 주석 선물은 8월 18일 약 55,800달러/톤에 마감해 0.40% 하락했으며, 장중 고가 56,100달러, 저가 55,500달러를 기록했다. 8월 17일 아시아 세션에서 완화적인 CPI·PPI 데이터가 충분히 반영된 후, 매수 측은 야간에 고점에서 포지션을 교체하며 주석 가격이 상승분 일부를 반납했지만, 런던 비철금속 중에서는 여전히 높고 견조한 범위를 유지했다. LME 주석 재고는 8월 18일 20톤 추가 감소하며 사상 최저 수준인 5,485톤에 머물렀다.
중국(8월 18일 주간장 → 8월 19일 01:02 야간장): 거래량 기준 SHFE 주석 2609 계약은 주간장에서 424,760위안/톤에 정산돼 6,660위안(1.54%) 하락했고, 전체 일일 거래 최대 계약은 424,800위안에 정산돼 1.53% 하락했다. 야간장(8월 19일 01:02 기준)에서 2609 계약은 420,150위안/톤에 마감해 5,140위안(1.21%) 하락했으며, 시가 425,560위안, 고가 425,560위안, 저가 418,200위안을 기록했다. 야간장에서 5,140위안의 추가 일일 하락이 발생하면서 420,000 정수 레벨이 ‘원거리 지지선’에서 ‘직접적인 격전장’으로 전환됐다.
8월 19일 오전장 개장 참고: 2609 계약은 418,200~421,000위안/톤 범위(야간 종가 420,150을 기준점으로)에서 개장할 전망이다. 420,000 레벨은 단기적으로 강력한 지지선(야간 저점 418,200 위) 역할을 하며, 425,560(야간 시가 및 주간 고점 영역)이 첫 번째 저항선이다. 오전장에서 421,000 레벨을 회복하면 424,000~425,000 구역(전일 주간장 평균가 영역)을 재시험할 가능성이 있고, 그렇지 않으면 하루 동안 418,200~422,000 범위 내에서 약보합 횡보할 공산이 크다.
재고:
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LME 주석 재고는 약 5,485톤(8월 14일 기준)이었으며, 8월 18일에 20톤 추가 감소했다. 등록된 워런트는 약 4,680톤, 취소된 워런트는 약 805톤, 취소율은 약 14.68%로, 낮은 재고와 높은 취소율에서 비롯된 ‘스퀴즈 기조’가 유지됐다;
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SHFE 주석 재고는 8월 14일 5,452톤으로 하루 만에 324톤 증가했다(상하이 1,907톤 변동 없음, 광둥 3,487톤 +324, 장쑤 58톤 변동 없음). 거래소 전체 주석 재고(LME+SHFE)는 약 10,940톤이었다;

거시: 9월 금리 인상 확률은 33.1%로 낮으며, 오늘 밤/내일 아침 발표될 7월 FOMC 회의록이 새로운 변수로 작용할 전망이다.
(1) CPI와 PPI가 완만한 수준을 유지하면서 9월 금리 인상 확률은 약 33.1%로 안정화되었습니다. 미국 7월 CPI는 전년 대비 3.4% 상승(이전 3.5%), 근원 CPI는 전년 대비 2.5% 상승(4년여 만에 최저, 이전 2.6%)했습니다. 7월 PPI는 전년 대비 4.7% 상승(이전 5.5%), 전월 대비 변동 없음(예상 +0.2%)이었습니다. CME FedWatch에 따르면 9월 25bp 금리 인상 확률은 33.1%로 하락(일주일 전 8월 7일 44.4%에서 하락), 올해 최소 한 차례 금리 인상 가능성은 67.7%로 떨어졌습니다. — "완화 베팅"이 8월 17일 주석 가격 급등의 핵심 배경이었지만, 호재는 이미 가격에 완전히 반영되었습니다.
(2) 오늘(8/19) 동부시간 14시에 7월 FOMC 회의록이 공개됩니다(베이징 시간 8/20 02:00). 이는 7/29 회의에서 위원회가 9:3으로 금리 동결을 결정한 회의록입니다. 세 지역 연은 총재(해맥/카슈카리/로건)은 금리 인상을 주장했지만 표결에서 밀려 내부 분열이 커지고 있음이 드러났습니다. BMO의 이안 린겐은 "위원회에는 목소리 큰 매파들이 있지만, 대다수는 워시와 함께 최소 9월까지 동결을 선호하는 쪽으로 기울고 있다"고 평가했습니다. 회의록은 "예측 도구가 아닌 이해를 위한 틀"을 제공하지만, "9:3 반대"에 대한 상세한 설명은 9/16 FOMC에 대한 시장 가격 결정에 영향을 미쳐 오늘 밤 야간장과 내일 조기 거래의 핵심 거시경제 지표가 될 수 있습니다.
(3) 잭슨홀 2026은 8/27~29일에 개최되며, 워시 의장이 금요일인 8/28 오전 기조연설을 합니다. 워시가 5/22 의장 취임 이후 첫 잭슨홀 등장이며, 주제는 "금융 혁신: 지급 및 정책적 함의"입니다. 월가의 시선/웰스파고/대신증권 등 다수 분석은 의견이 일치합니다: 워시는 이미 6월에 점도표를 공개하지 않고 포워드 가이던스를 단축하며 "시장이 추측하게 두는" 것을 선호한다고 밝혔습니다. 최근 잭슨홀에서는 "단기 데이터가 아닌 장기 구조적 문제"에 초점을 맞출 것이라고 말했는데, 이번에는 명확한 금리 신호를 내지 않을 것으로 예상됩니다. 그러나 "지루하지 않다"는 개념 자체가 의문입니다: 7월 비농업 고용은 2만 3천 명 감소, 인플레이션은 3.4%로 유지되고 있어, 20분 연설이 9월을 앞둔 "최종 변론"이 됩니다. 9/16 FOMC에 진정으로 중요한 것은 여전히 8/26 7월 PCE, 8/28 워시 연설, 9/4 8월 비농업 고용, 9/11 8월 CPI입니다.
(4) 지정학과 AI 공급망: 호르무즈 해협 상황은 여전히 변동성 (이란은 완전 재개통 부인, 미-이란 관계는 유가 변수로 남음); 폭스콘 인더스트리얼 인터넷의 상반기 순이익 96% 급증, AI 서버 capex는 여전히 높은 수준, 주석의 “솔더 알파”가 중장기적 지지 지속.
펀더멘털: 인만 완전 중단과 와주 50% 상한, 단단한 공급 제약은 완화되지 않음.
(1) 인만 광업의 채굴·선광·광미(thailing) 작업 완전 중단, 중단 기간은 미해결. 싱예 실버앤틴(Xingye Silver&Tin)이 7/31 발표: 7/26 사고로 1명 사망; 7/28 지하 채굴 중단, 7/30 선광·광미 시스템 중단. 발표일 기준, 채굴 시스템과 선광·광미 시스템 모두 중단, 사고 원인·사망 원인 조사 중, 중단 기간 결정 불가, 연간 실적 영향은 아직 정확히 추정 불가. 연간 채굴·선광 능력 165만t의 핵심 주석-은 광산; 1~2개월 단기 중단 시 주석 금속 함량 약 1,000톤 영향 추정 (중국 주석 정광의 3~4% 차지). 조사/시정 조치가 4분기까지 이어지면 국내 광석 공급 부족이 더욱 확대될 것.
(2) 와주 “50% 상한” 불변: 연간 생산 재개 상한은 금지 전 광석 생산량의 40~50%로 고정, 완전 재개는 2027년으로 연기; 2월 물세 배분(수출 5% 부과 + 기존 30% 현물세 = 합계 35%)으로 채굴 비용 상승; 4월 방캉(Bangkang) 폭약 공장 폭발로 폭약 공급망 차질; 미얀마의 대중국 월간 주석 광석 수출은 7월 다시 6,000톤 이상으로 복귀.
8월 18일 현물: 선물 낮 거래 1.54% 급락; 공급자들은 낮은 가격을 제시했고, 가격 하락에 하류 업체들은 관망세를 유지.
프리미엄: 윈난주석(Yunnan Tin) 브랜드 프리미엄은 +900~+1,500위안/톤으로 유지; 주요 생산자의 가용 공급 부족으로 인한 근본적 긴축은 유지되었으나, 트레이더들의 가격 유지 노력은 높은 가격 억제 하에 현저히 약화됨.
거래: "하락에 대한 강한 공포, 신중한 현물 거래." 주간 선물이 430,000 위에서 424,760으로 후퇴하고, 야간장이 추가로 418,200까지 하락한 후, 하류 업체와 최종 사용자들은 418,000~422,000 구간에서 문의 및 가격 확정 의사를 더 많이 보였으며, 일부 솔더 공장과 전자 업체들은 오전에 소량 거래를 완료했다. 그러나 425,000 이상에서는 솔더 공장들이 대체로 매수를 꺼리며 추격 매수세가 약했다. 하루 전체는 "고점 후퇴 후 강성 수요 해소, 적극적 재고 축적의 시작 아님"을 반영했다 – 일반 소비자 전자제품과 재래 솔더는 비수기 관망 모드에 머물렀고, AI 서버 및 첨단 패키징용 하이엔드 솔더 수요는 탄력성을 보였으나 단기적으로 현물 거래량을 끌어올리기에는 부족했다.

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