8.18 오전 회의록
시장 핫이슈:
인도네시아 에너지·광물자원부(ESDM)는 2026년 8월 하반기 니켈 광석 기준가격(HMA)을 공식 발표했다. 8월 하반기 HMA는 니켈 가격 16,960달러/mt(2026년 8월 상반기 16,646달러/mt 대비)로 314달러 상승(+1.89%)했으며, 코발트 55,869달러/mt, 철광석 1.41달러/mt, 크롬광 6.37달러/mt였다. SMM 내부 추정 모델을 바탕으로 사프로라이트 광(Fe 20%, Cr 1%, Co 0.05%)과 리모나이트 광(Fe 45%, Cr 2%, Co 0.10%)에 대해 모의 계산을 수행했다. 등급별 니켈 광석 HPM 기준가격 변동은 다음과 같다:
Ni 1.2%: 46.12달러/wmt(0.64달러 상승)
Ni 1.3%: 50.42달러/wmt(0.72달러 상승)
Ni 1.4%: 54.57달러/wmt(0.68달러 상승)
Ni 1.5%: 59.31달러/wmt(0.77달러 상승)
Ni 1.6%: 64.28달러/wmt(0.86달러 상승)
거시:
(1) 국가외환관리국은 2026년 2분기 중국의 경상수지가 1조 3,337억 위안 흑자를 기록했다고 발표했다. 이 중 상품무역 흑자 1조 9,065억 위안, 서비스무역 적자 3,584억 위안, 본원소득 적자 2,572억 위안, 이전소득 흑자 428억 위안이었다. 2026년 상반기 중국의 경상수지 흑자는 2조 6,174억 위안이었다.
(2) 중국인민은행은 2026년 7월 금융 데이터를 발표했다. 2026년 1~7월 실물경제에 대한 사회융자 규모 누적 증가액은 2조 2,250억 위안으로, 전년 동기 대비 1억 7,400만 위안 감소했다. 7월 말 광의통화(M2) 잔액은 35조 5,510억 위안으로 전년 동기 대비 7.7% 증가했다.
현물시장:
8월 17일 SMM #1 정제니켈 평균가격은 129,600위안/mt로 전 거래일 대비 1,800위안/mt 상승했다. 현물 프리미엄 측면에서 진촨(Jinchuan) #1 정제니켈 평균은 1,400위안/mt로 전 거래일과 동일했으며, 국내 주류 전해니켈 브랜드의 범위는 -100~500위안/mt였다.
선물시장:
거래량 최다 SHFE 니켈 2609 계약은 장 초반 급등 후 고점을 유지했으며, 오전장을 128,850위안/mt로 마감해 1.0% 상승했다.
미국 7월 PPI의 완만한 둔화와 금리인상 기대의 추가 후퇴 등 요인에 힘입어 비철금속 전반이 상승했고, 니켈 가격은 지난주 저점에서 반등했다. 인도네시아 니켈 광석 RKAB 쿼터에 대한 기대는 완화됐으나, 유황 가격이 여전히 1,000달러/mt 이상 고가를 유지해 비용 지지력이 유지됐다. 단기적으로 거래량 최다 SHFE 니켈 계약은 125,000~130,000위안/mt 범위에서 거래될 것으로 예상됐다.
니켈 황산염
8월 17일 SMM 배터리급 니켈 황산염 평균가격은 보합을 유지했다.
비용 측면에서는 거시 심리 회복이 비철금속 전반의 랠리를 이끌며 니켈 황산염 현물 생산원가가 소폭 상승했다. 공급 측면에서는 비용이 높은 수준을 유지하면서 일부 생산자는 가격을 견조하게 유지하려는 의지가 있었고, 재고가 비교적 높은 일부는 판매 및 재고 축소를 모색했다. 수요 측면에서는 일부 다운스트림 기업이 최근 장기계약 물량에 주로 의존했으며, 현물 주문을 통한 재고 축적 심리는 약했고 니켈염 가격 수용도도 비교적 낮았다. 오늘 업스트림 니켈염 제련소의 판매의향 심리 요인은 2, 다운스트림 전구체 공장의 구매의향 심리 요인은 2.3, 일체화 기업의 심리 요인은 2.3이었다(과거 데이터는 데이터베이스에서 확인 가능).
향후 단기적으로 현물 주문 시장의 활발함은 약했고, 니켈 황산염 가격은 전반적으로 압박을 받았다.
NPI
8월 17일 SMM에 따르면 고품위 NPI 시장 심리 요인은 1.91로 전월 대비 0.02 하락했다. 고품위 NPI 업스트림 심리 요인은 2.06으로 전월과 동일했으며, 다운스트림 심리 요인은 1.76으로 전월 대비 0.04 하락했다. 고품위 NPI 현물 거래는 추가로 냉각됐고, 전반적인 시장은 매우 부진했다. 다운스트림 구매 의지는 둔했고, 트레이더는 판매가 어려웠으며, 고정가 오퍼는 계속 하락해 시장 거래는 점차 평균가 모델 중심으로 이동했다. 시장 심리는 약했고, 하락 추세 속에서 많은 참여자가 관망을 선택하며 외부 호가를 포기했다. 다운스트림 제강사의 구매 의지도 약해 일부 기업은 관련 조달을 직접 중단했으며, 시장의 매수 관심은 뚜렷하게 약화됐다. 일부 공급자는 여전히 높은 수준의 의향을 고수했지만 다운스트림 수용은 제한적이었다. 시장은 전반적으로 추세가 완전히 전개되기까지 시간이 더 필요하다고 보았으며, 단기적으로 상승 동력이 부족해 가격은 압박을 받았다.
스테인리스강
8월 17일 SMM에 따르면 SS 선물은 하락을 멈추고 반등했다. 금요일 야간장은 여전히 약했지만, 월요일 개장은 비철금속 전반의 강세에 힘입어 지지를 받았고 SS는 하락을 되돌리며 상승세로 전환했다. 종가 기준 거래량 최다 SS 계약은 14,275위안/mt에 정산됐다. 현물시장에서는 SS 선물이 이미 반등했음에도 오전 스테인리스 현물시장의 약한 거래 패턴은 개선되지 않았고, 트레이더의 호가는 추가로 하락했다. 선물이 점진적으로 반등하면서 현물 거래도 다소 회복됐다.
거래량 최다 SS 선물 계약. 오전 10:15 기준 SS2610은 14,220위안/mt로 전 거래일 대비 25위안/mt 하락했다. 우시에서는 304/2B 현물 프리미엄이 400~650위안/mt 범위였다. 현물시장에서는 우시 냉연 201/2B 코일 평균가격이 보합을 유지했다. 냉연 무절단(언컷 엣지) 304/2B 코일은 우시 평균가격이 125위안/mt 하락했고, 포산 평균가격도 125위안/mt 하락했다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 변동 없었고, 열연 316L/NO.1 코일은 우시 호가가 변동 없었다. 우시와 포산의 냉연 430/2B 코일도 변동 없었다.
이번 주 스테인리스강 선물은 거시 심리에 지속적으로 교란을 받으며 전반적으로 약한 조정 하락 흐름을 유지했다. 주중 인도네시아 RKAB 니켈 광석 승인 관련 소식이 업계 기대를 반복적으로 흔들었고, 미 연준의 비교적 매파적 정책 기조와 미·이란 지정학적 갈등의 미해결이 겹치며 시장의 거시 불확실성은 높은 수준을 유지했다. 여러 약세 요인이 공명하며 SS 선물은 주중에도 조정 하락을 이어갔다. 전반적으로 약세 심리가 시장을 지배했고, 선물 거래 중심은 꾸준히 하향 이동했다. 현물시장은 선물-현물 연동이 약해지는 양상을 보였고, 수급은 약했으나 재고의 버팀이 점차 뚜렷해지면서 가격은 전반적으로 하락 및 되돌림을 보였다시장은 여전히 전통적인 소비 비수기에 있었고, 9~10월 성수기를 앞둔 회복 신호는 아직 나타나지 않았다. 하류 최종 수요처의 구매 심리는 신중한 흐름을 유지했으며, 거래는 주로 적시(Just-in-time) 수요에 의해 이뤄졌고 집중적인 재고 비축은 없었다. 적시 수요의 연속성이 비교적 약해 현물 가격에 상방 지지력을 제공하기 어려웠다. 공급 측면에서는 스테인리스 제강사의 8월 생산 일정이 꾸준히 증가했고, 설비 가동(용량) 방출 속도도 빨라졌다. 최종 수요가 동반 회복되지 않는 가운데 시장의 수급 압력은 점진적으로 확대됐다. 다만 주중 태풍 ‘화이트 돌핀’이 중국 화동을 직접 강타해 주요 항만 및 육상 물류 운송이 저해되었다. 출하와 도착 속도가 제한되면서 공급 증가에 따른 압력을 일시적으로 상쇄했다. 그 결과 이번 주 스테인리스 사회 재고는 전반적으로 안정적이었고, 뚜렷한 재고 누적은 없었다. 합리적인 재고 구조가 현물 가격의 하방을 지지했다. 원가·이익 측면에서는 이번 주 선물과 함께 완제품 가격이 되돌림을 보이며 제강사의 가격 방어 의지가 다소 약화돼 현물 호가가 하락했다. 그러나 원료 측의 견조함이 충분해 가격 하락 폭을 효과적으로 제한했다. 주중 NPI 가격은 비교적 강세를 유지하며 스테인리스 생산 원가에 강한 지지력을 제공했다. 동시에 완제품 가격의 약한 조정으로 완제품과 원료 간 가격 스프레드가 축소되었고, 제강사의 제련 이익은 크게 줄었다. 전반적으로 원가 측의 경직적 지지가 두드러져 현물 가격의 급락을 막았으며, 시장은 ‘선물 하락, 현물 약세, 원가 하방 지지, 제한된 하락’의 운영 특성을 보였다. 종합하면, 이번 주 스테인리스 시장은 거시적 악재가 선물을 끌어내리고, 비수기 적시 수요가 약하며, 공급 증가로 압력이 커지는 가운데, 재고 안정이 지지를 제공하고, 원가의 견조함이 하락을 저지하는 줄다리기 양상을 보였다. 단기적으로 시장의 펀더멘털 약세는 분명하다. 제강사의 점진적 증산은 향후 수요 압력을 더욱 증폭시켜 가격이 단계적 조정에 직면할 위험이 있으나, 합리적인 재고 수준과 견조한 원료 원가가 이중 지지로 작용해 하방 여지를 제한할 것으로 보이며, 전반적으로 시장은 침체 국면에서 횡보할 전망이다. 향후 핵심 관찰 포인트는 거시 심리 변화, SS 선물 변동 속도, 최종 수요처 비수기 동안 적시 수요 회복 진전, 제강사 증산의 이행, 재고 회전 변화 등이다.
니켈 광석:
필리핀 시장:
가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전반적으로 안정적이었다. 중국향 주류 CIF 오퍼는 Ni 1.3% $46/wmt, Ni 1.4% $56.5/wmt, Ni 1.5% $64.5/wmt로 모두 전주 대비 보합이었다.
주요 항로 운임도 변동이 없었다: 수리가오–롄윈강 $14.50/wmt, 수리가오–닝더 $13.50/wmt, 잠발레스–롄윈강 $12.75/wmt, 잠발레스–닝더 $12.25/wmt. 중국 내 하류 제련소는 재고가 비교적 충분해 재고 보충 수요가 제한적이었고, 조달도 신중했다.
기상 측면에서 이번 주 필리핀 일부 니켈 광 생산 지역이 태풍 및 관련 악천후의 영향을 받아 일부 광산의 생산, 내륙 운송, 항만 선적에 차질이 발생했다. 전반적으로 팔라완과 호몬혼섬에 대한 영향은 비교적 제한적이었으나, 일부 지역에서는 간헐적 강우와 해상 여건 악화가 나타나 선박 일정과 선적 속도 지연이 발생했다. 잠발레스는 폭우와 강풍의 영향이 더 뚜렷해 일부 항만 운영과 광석 운송에 국지적 차질이 있었다. 전반적으로 태풍은 특정 항만과 선적에 주로 영향을 미쳤을 뿐, 필리핀 니켈 광석 공급의 광범위한 중단을 초래하지는 않았다.
수급 및 시장 심리 측면에서 필리핀 니켈 광석 시장은 비교적 공급이 느슨하고 수요가 약한 구도를 지속했다. 태풍으로 일부 지역의 항만·선적에 일시적 차질이 있었지만, 전체 광산 생산과 수출은 대체로 안정적이었고 현물 공급도 전반적으로 충분했다. 국지적 선박 지연이 단기적으로 일부 현물 공급을 타이트하게 만들 수 있으나, 공급이 비교적 느슨한 전체 시장 구조를 바꾸기에는 부족했다.
중국 하류 제련소는 재고가 비교적 충분했으며, 조달은 주로 생산에 필요한 적시 수요를 충족하는 수준이어서 전반적으로 거래가 부진했다. 운임과 생산원가의 지지를 받으며 필리핀 광산들은 오퍼를 비교적 견조하게 유지했고 의미 있는 가격 인하에는 소극적이었다. 다만 공급이 비교적 느슨하고 수요 회복이 제한적인 가운데 저품위 니켈 광석의 하방 압력은 점차 커졌다. 반면 고품위 니켈 광석 가격은 비교적 견조했는데, 이는 NPI 제련소의 안정적인 조달 수요와 고품위 NPI 원료의 비교적 타이트한 수급 균형에 의해 주로 지지되었다.
전망 측면에서, 향후 1주일 동안 태풍 영향이 점차 약화되면서 필리핀의 광산 생산과 항만 선적은 단계적으로 정상화될 것으로 보이나 일부 항만은 여전히 일정 조정이 있을 수 있다. 전체 시장 공급은 비교적 느슨한 상태가 지속될 것으로 예상되며, 중국 하류도 적시 조달 중심이 이어져 수요 개선은 제한적일 전망이다. 공급이 비교적 느슨하고 수요 회복이 더딘 배경에서 저품위 니켈 광석 가격은 압력을 받을 것으로 예상되는 반면, 고품위 광석 가격은 상대적으로 탄력적일 것으로 보인다. 단기적으로 시장 심리는 여전히 신중한 흐름이 예상된다. 저품위 광석의 가격 움직임은 주로 중국 하류의 재고 보충 속도, 필리핀 항만의 회복, 이후 현물 공급에 달려 있다.
인도네시아 시장:
가격 측면에서 이번 주는 8월 상반기 HMA 가격 사이클의 마지막 주였으며 HMA는 $16,646/mt였다. 최근 HMA와 HPM 하락의 영향으로 인도네시아 니켈 광석 가격은 전반적으로 약세였으나, 시장 공급이 충분하고 제련소 재고가 높아 실제 주류 거래 가격은 전주 대비 대체로 안정적이었다. 리모나이트의 CIF 가격은 Ni 1.2% 약 $29/wmt, Ni 1.3% 약 $31/wmt였고, 사프로라이트는 Ni 1.4% 약 $52.6/wmt, Ni 1.5% 약 $60/wmt였다. 저품위 니켈 광석의 주류 거래가는 약 $31/wmt였다. 단기적으로 공급이 충분하고 조달이 신중해 광석 가격은 안정적일 것으로 예상되며, 시장은 RKAB 추가 쿼터와 공급에 미치는 영향을 계속 주시하고 있다.
기상 측면에서 인도네시아 주요 니켈 생산 지역의 전반적 기상은 관리 가능한 수준이었다. 모로왈리와 코나웨는 간헐적 강우가 있었으나 채굴·운송·항만 운영에 눈에 띄는 영향은 없었다. 할마헤라는 강우가 비교적 많았고 국지적 폭우가 단계적 채굴 및 물류 차질을 유발할 수 있으나 광범위한 공급 중단은 없었다. 오비섬도 간헐적 강우가 있었으며 전반적인 채굴과 선적 활동은 정상적으로 유지됐다. 종합적으로 이번 주 날씨는 인도네시아 니켈 광석 공급과 물류에 미치는 영향이 제한적이었다.
수급 및 시장 심리 측면에서 인도네시아 니켈 광석 시장의 공급은 비교적 충분한 상태를 유지했다. 사프로라이트 재고는 계속 소폭 증가한 반면, 일부 HPAL 프로젝트가 점진적으로 생산을 확대하면서 리모나이트 재고는 다소 감소했다. 현재 대부분 제련소의 재고는 약 2개월치 수준으로, 추가 현물 조달 필요성을 낮추고 있다.
정책 및 RKAB 측면에서 이번 주 인도네시아 니켈 광석 시장은 2026년 RKAB 추가 쿼터에 계속 주목했다. ESDM은 RKAB 조정이 자동적인 쿼터 완화가 아니라 실제 생산, 하류 산업 수요, 시장 상황, 전체 수급 균형을 기반으로 평가되어야 한다는 점을 계속 강조했다.
인도네시아 니켈 광업협회(APNI)는 약 2억 7,000만 mt 규모의 기존 RKAB에 3,000만 mt의 전략적 완충 쿼터를 추가해 잠재적 총량을 약 3억 mt로 늘리는 방안을 제안했다. APNI는 인도네시아의 제련 설비가 지속적으로 확대됨에 따라 약 80개 제련소가 풀가동하는 데 필요한 니켈 광석이 연간 약 3억 1,500만 mt에 달할 수 있어 추가 완충 여력이 필요하다고 밝혔다.
한편 Weda Bay Nickel(WBN)의 추가 RKAB도 이번 주 또 다른 초점이 되었다. 시장 소식통은 앞서 WBN이 약 2,500만 mt의 추가 쿼터를 받을 수 있다고 전했으나, ESDM이 아직 이를 공식 확인하지 않아 현 단계에서 승인된 공급에 포함해서는 안 된다. 향후 WBN의 RKAB 조정은 인도네시아 리모나이트 광석 공급과 시장 심리에 영향을 미치는 핵심 변수로 남을 것이다.
전반적으로 정부 정책은 하류 원료 수요와 광물 자원 통제를 균형 있게 맞추는 데 계속 초점을 두고 있다. APNI가 제안한 3,000만 mt 완충 쿼터와 WBN의 추가 쿼터가 최종 승인될지 여부는 하반기 니켈 광석 공급 전망에 직접적인 영향을 미칠 것이다.
전망 측면에서 향후 1주일 동안 인도네시아 니켈 광석 가격은 약세 속 박스권을 형성할 것으로 예상된다. 충분한 공급, 비교적 높은 제련소 재고, 신중한 조달이 상방 여력을 계속 제한할 것이다. 시장은 새로운 RKAB 승인과 APNI의 3,000만 mt 전략적 완충 쿼터 계획을 계속 주시할 것이다. 대규모 신규 쿼터가 승인될 경우 공급 증가로 광석 가격이 추가로 약세를 보일 수 있으며, 승인 속도가 더디거나 쿼터 방출이 제한적이면 고품위 리모나이트 광석 가격이 일부 지지를 받을 수 있다. 단기적으로 시장은 대체로 관망 기조가 이어질 것으로 보인다.
