LME 현물-3개월 백워데이션, 단기 공급 타이트로 478달러까지 확대… 계약 롤오버 이후 현물 프리미엄 급등 예상 [SMM 구리 모닝 미팅 회의록]

2026.8.18 화요일
선물: 야간장에 LME 구리는 톤당 14,320달러에 개장해 장 초반 톤당 14,343달러까지 상승했다. 이후 가격 중심이 하락하며 톤당 14,122달러까지 내려갔다가 횡보 후 톤당 14,130.5달러로 마감해 0.3% 하락했다. 거래량은 2만 4,000랏으로 증가했고, 미결제약정은 27만 랏으로 늘어 전 거래일 대비 904랏 증가해 약세 포지션이 추가된 것으로 나타났다. 야간장에 가장 많이 거래된 SHFE 구리 2609 계약은 톤당 108,840위안에 개장해 장 초반 톤당 108,860위안까지 상승했다. 이후 가격 중심이 급락해 톤당 107,740위안에서 저점을 찍은 뒤 횡보하며 톤당 108,070위안으로 마감해 0.84% 하락했다. 거래량은 5만 2,500랏으로 증가했고, 미결제약정은 19만 9,000랏으로 감소해 전 거래일 대비 11,525랏 줄어 강세 포지션이 축소된 것으로 나타났다.
[SMM 구리 모닝 미팅 회의록] 뉴스:
(1) 트럼프 행정부의 관세 결정에 대한 기대에 힘입어 대규모 구리 물량이 계속 미국으로 유입되면서 전 세계 다른 시장의 공급이 타이트해졌다. 이에 구리 가격은 강한 랠리를 이어가며 사상 최고치에 근접하고 있다. 블룸버그에 따르면 LME 현물 구리의 3개월 선물 대비 프리미엄은 한때 톤당 478달러까지 확대돼 2021년 대규모 쇼트 스퀴즈 이후 최대 스프레드를 기록했다. 선물 곡선의 이러한 심한 역조(백워데이션)는 단기 공급이 타이트하다는 전형적 신호로, 단기적으로 현물 화물 확보 경쟁이 심화되고 있음을 시사한다.
현물:
(1) 상하이: 8월 17일 오전 SHFE 구리 2608 선물은 주로 톤당 109,540~110,000위안에서 거래됐고, SHFE 구리 2609 선물은 주로 톤당 109,160~109,740위안에서 거래됐다. 선물 계약 간 백 스프레드는 톤당 220~370위안 범위였으며, 당월 SHFE 구리의 2608 계약 대비 수입 채산성은 톤당 3,620위안 손실~3,300위안 손실이었다. 상하이에서 전기동 판매 심리는 2.89로 전월 대비 0.33 상승했고, 구매 심리는 2.77로 전월 대비 0.22 하락했으며, 과거 데이터는 데이터베이스에서 조회할 수 있다. 오늘을 보면 SMM 데이터에 따르면 상하이 사회재고는 80,900톤으로 지난주 목요일 대비 1,600톤 증가했고, 장쑤 사회재고는 23,200톤으로 전월 대비 7,800톤 증가해 두 지역 합산 재고가 9,400톤 늘었다. 증가는 일부 수입 물량의 환류와 국내 공급 도착이 주된 요인이었으나, 재고 일부가 워런트로 등록되면서 실제로 유통 가능한 현물 물량의 증가는 제한적이었다. 다운스트림 소비 측면에서는 장중 구리 가격이 톤당 110,000위안을 터치했다. SMM에 따르면 일부 다운스트림 가공업체가 정기 보수로 가동을 중단했고 주문이 뚜렷이 위축됐으며, 최종 수요처의 현 고가 구리 가격 수용도는 계속 약화돼 조달은 주로 필수 수요에 의해 이뤄졌다. 계약 롤오버 이후 SMM 가격평가 방법론에 따라 오늘 현물 호가는 공식적으로 2609 계약을 기준으로 산정된다. 롤오버 이후 계약 간 가격 스프레드가 복원될 것으로 예상되는 만큼 09 계약 대비 현물 프리미엄은 오늘도 비교적 높은 수준을 유지할 전망이며, 08 계약 대비 전일 프리미엄과 비교해 프리미엄 중심이 크게 상향 이동할 것으로 보인다. 다만 이후 워런트 유출에 따른 현물 프리미엄 억제 가능성에 유의해야 한다. 워런트가 집중적으로 방출될 경우 고프리미엄에 한계 압력을 가할 수 있다.
(2) 광둥: 8월 17일 광둥 #1 전기동의 근월물 대비 현물은 톤당 80위안 할인~20위안 프리미엄으로 제시됐고, 평균은 톤당 30위안 할인으로 전 거래일 대비 30위안 상승했다. SX-EW 구리는 톤당 190위안 할인~170위안 할인으로 제시됐고, 평균은 톤당 180위안 할인으로 전 거래일 대비 20위안 상승했다. 광둥 #1 전기동 평균가는 톤당 109,625위안으로 전 거래일 대비 1,330위안 상승했으며, SX-EW 구리 평균가는 톤당 109,475위안으로 전 거래일 대비 1,320위안 상승했다. 광둥에서 전기동 구매 심리지수는 2.15로 전 거래일 대비 0.03 하락했고, 판매 의향 심리지수는 2.81로 전 거래일 대비 0.04 하락했다(과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 조회 가능). 전반적으로 인도일 선물 계약 간 스프레드가 여전히 크게 유지되는 가운데 구리 가격이 급등해 매수자가 많지 않았고, 현물 거래는 부진했다.
(3) 수입 구리: 8월 17일 평균 워런트 가격은 전 거래일 대비 5달러/톤 하락한 85달러/톤(가격 범위: 70~100달러/톤)이었고, 평균 B/L 가격은 전 거래일 대비 5달러/톤 하락한 80달러/톤(가격 범위: 75~85달러/톤)이었으며, 평균 EQ 구리(CIF B/L) 가격은 전 거래일 대비 5달러/톤 하락한 55달러/톤(가격 범위: 45~65달러/톤)이었다. 호가는 8월~9월 초 도착 화물을 기준으로 제시됐다.
(4) 2차 구리: 8월 17일 11:30 기준 선물 종가는 109,900위안/톤으로 전 거래일 대비 1,650위안/톤 상승했다. 현물 평균 프리미엄은 80위안/톤으로 전 거래일 대비 210위안/톤 상승했으며, 구리 스크랩 가격은 전 거래일 대비 600위안/톤 상승했다. 구리 스크랩 매도 심리지수는 2.85로 상승한 반면, 매수 심리지수는 1.72로 하락했다. 전기동과 구리 스크랩의 가격 차이는 5,533위안/톤으로 전 거래일 대비 972위안/톤 확대됐다. 전기동 봉(캐소드 로드)과 2차 구리 봉의 가격 차이는 2,260위안/톤이었다. SMM 조사에 따르면, 장중 계약 인도와 구리 가격 급등으로 구리 스크랩 시장 호가가 혼란에 빠졌다. 스크랩 활용 기업들은 상승 추격 매수에 소극적이며 저가 매수 전략을 유지한 반면, 구리 스크랩 공급업체들은 구리 가격의 추가 상승을 기대해 매도 의지가 약했고, 전반적으로 당일 거래는 비교적 부진했다.

가격: 거시 측면에서 미-이란 평화협정이 만료됐고 이란은 연장 가능성을 배제했으며, 트럼프도 현재 양해각서 연장을 추진하지 않는다고 밝혀 중동의 지정학적 불확실성이 재점화됐다. 한편 시장은 전반적으로 미 연준 회의록에서의 정책 신호를 기다렸고, 구리 가격은 고점에서 좁은 범위 내 횡보했다. 펀더멘털 측면에서 공급은 수입 및 국내 물량 도착이 소폭 반등해 현물 유통의 타이트함이 완화됐고, 수요는 구리 가격이 재차 급등하면서 다운스트림 매수 심리가 약했다. 재고 측면에서 8월 17일(월) 기준 전국 주요 지역 SMM 구리 재고는 전주 대비 15,900톤 증가한 133,900톤을 기록했다. 총재고는 전년 동기(133,700톤) 대비 200톤 증가했으며, 전 지역에서 재고가 증가했다. 종합적으로 오늘 구리 가격은 좁은 범위에서 견조하게 유지될 것으로 예상된다.
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