선물
LME: LME 3개월 주석은 야간에 55,800달러/톤으로 마감해 225달러 하락, 0.40% 하락했으며, 장중 고점은 56,100, 저점은 55,500이었다. 월요일(8/17) 아시아장에서 PPI 둔화에 따른 호재가 대부분 가격에 반영된 뒤, 야간에는 강세 측이 고점 구간에서 포지션을 교체하며 주석 가격이 소폭 되돌림을 보였으나, 런던 비철금속 가운데서는 여전히 높은 수준의 비교적 강한 범위를 유지했다.
중국(8/17 주간장 → 8/18 08:50 시가): 상하이선물거래소(SHFE) 주석 2609는 전일 주간장을 429,220위안/톤에 마감했다. 8/18 08:50 시가에서 2609는 428,000위안/톤으로 제시돼 1,220위안 하락, 0.28% 하락했으며, 시가는 428,000, 저점 427,400, 고점 429,500, 평균 428,260이었다. 거래량은 22,966랏, 미결제약정은 42,083랏—화요일은 소폭 하락 출발했으며, 428,000(시가)이 오전 단기 기준점으로 작용했다. PPI 호재가 반영된 이후 강세 측은 고점 구간에서 포지션 교체로 전환했다.
재고:
- LME 주석 재고는 8/14 기준 5,485톤으로 당일 50톤 감소했다 (셩이서/World Aluminum/Golden Ten 등 복수 출처가 일치). 등록 워런트는 4,680톤, 취소 워런트는 805톤이며, 취소 비중은 14.68%—저재고와 높은 취소 비중이 결합된 ‘쇼트 스퀴즈 배경’은 유지되고 있다. 취소 비중은 8/11의 15.34%에서 소폭 하락해 스퀴즈 긴급성이 다소 완화됐다.
- SHFE 주석 재고는 8/14 기준 5,452톤으로 당일 324톤 증가했다 (상하이 1,907 변동 없음, 광둥 3,487 +324, 장쑤 58 변동 없음). 거래소 주석 재고(LME+SHFE)는 약 10,940톤이었다.
거시: PPI 둔화 이후 금리 인상 확률은 약 32%이며, 잭슨홀(8/27–29)에서는 월시의 데뷔가 예정돼 있으나 금리 신호를 제공하지 않을 수 있다
(1) 미국 7월 PPI는 전반적으로 예상치를 하회하며 인플레이션 둔화가 추가로 확인됐다. 7월 PPI 전년 대비 4.7% (예상 4.9%, 이전 5.5%), 전월 대비 보합 (예상 +0.2%, 이전 -0.3%에서 -0.1%로 수정). 근원 PPI 전년 대비 4.2% (예상 부합), 전월 대비 +0.2% (예상 +0.3%). 에너지 가격은 전월 대비 -3.1%(휘발유 -5.7%)로 주요 하락 요인이었다.
(2) 금리 인상 확률은 약 32% 수준에서 유지됐다. PPI 발표 이후 트레이더들은 9월 인상 베팅을 약 32%로 낮췄다(PPI 발표 전 약 38%~40%). CME FedWatch: 9월에 3.5%~3.75%를 동결할 확률은 약 68%다. CPI와 PPI가 연이어 완만하게 나오면서 “단기 정책 조정의 긴급성은 제한적”이라는 시각이 우세해졌지만—PPI의 긍정적 내용은 월요일(8/17) 아시아 세션에서 상당 부분 선반영됐고, 밤사이 강세 측이 고점에서 포지션을 교체하면서 오늘 장 초반의 소폭 되돌림은 정상적인 소화 과정이었다.
(3) 잭슨홀 2026은 8월 27~29일 개최되며, 주제는 “금융 혁신: 결제와 정책적 함의”다. 이는 Wash가 5월 22일 의장 취임 이후 처음으로 잭슨홀에 참석하는 자리다. 다만 여러 분석(Regards of Wall Street/WealthFargo)은 다음을 지적했다. Wash는 6월에 점도표를 공개하지 않고 포워드 가이던스를 축소하겠다고 밝혀 “시장이 추측하게 두는” 쪽으로 기울었으며, 최근에는 잭슨홀이 “단기 데이터보다 장기 구조적 이슈”에 초점을 맞출 것이라고도 말했다—이번에는 명확한 금리 신호를 내지 않을 것으로 예상되며, ‘지루함’ 자체가 위험자산에는 다소 우호적이라는 평가다. 9월 16일 FOMC에 실제로 영향을 미칠 것은 여전히 세 가지 데이터 발표다: 8월 PCE(8/29), 8월 비농업 고용(9/4), 8월 CPI(9/11).
(4) 지정학과 AI 밸류체인: 호르무즈 해협 상황이 반복적으로 출렁였고(이란은 전면 재개를 부인했으며 미·이란 관계는 유가의 변수로 남았다); 산업푸롄의 상반기 순이익은 96% 증가했고, AI 서버 CAPEX는 높은 수준을 유지했으며, 주석의 ‘솔더 알파’ 중장기 지지 논리는 여전히 유효했다.
펀더멘털: Yinman의 전면 가동 중단과 Wa주 50% 상한으로 공급의 강한 제약이 완화되지 않았다
(1) Yinman Mining의 채굴·선광 및 테일링이 전면 중단됐으며, 중단 기간은 여전히 불확실하다. Xingye Silver&Tin은 7/31 발표에서 채굴 시스템, 선광 시스템, 테일링 시스템이 모두 중단됐고, 35만 톤의 지표 광석 버퍼가 무력화됐다고 밝혔다. 연 165만 톤 규모의 핵심 주석-은 광산은 1~2개월의 단기 중단을 가정할 경우 주석 금속 함량에 약 1,000톤(중국 주석 정광의 3%~4%)의 영향을 미칠 것으로 추정됐다. 조사/시정이 4분기까지 이어질 경우 중국 내 광석 공급 부족은 더욱 확대될 것이다
(2) 와주의 "50% 한도"는 변함없이 유지: 연간 생산 재개 상한은 금지 전 수준의 40%~50%로 고정되었으며, 완전한 생산 재개는 2027년으로 연기됨; 2월 펌핑 비용 할당(수출 +5% + 기존 30% 실물세 = 총 35%)으로 채굴 비용이 상승했고, 4월 방카르 폭발물 공장 폭발로 폭발물 공급망이 차질을 빚음; 7월 미얀마의 중국 월간 주석 광석 수출량은 6,000톤 이상으로 회복되었으나 여전히 정상 수준의 40%~50%에 불과함.
현물 시장(8/17 검토 + 8/18 조기 세션 추정)
거래량: "거시 정서 변화, 롱과 숏 간의 격렬한 줄다리기." 선물은 427,400~429,500 범위에서 횡보하며, 다운스트림 및 최종 사용자들은 이전보다 더 많은 의욕을 보이며 422,000~425,000 범위 내에서 가격 요청 및 고정을 진행; 일부 솔더 공장 및 전자 기업들이 소량 거래를 완료함. 그러나 428,000 이상에서는 솔더 공장들이 기본적으로 주문을 하지 않았으며, 추격 매수 의욕이 약함. 전체적으로, 이날은 "고점에서의 좁은 범위 정체 후 강성 수요가 방출된 것"이 특징이며, "적극적인 재고 보충의 시작"은 아님—주류 소비자 전자 및 일반 솔더는 오프 시즌 관망 모드에 머물렀음; AI 서버 및 고급 패키징 관련 고급 솔더 수요는 탄력성을 보였으나 단기적으로 현물 물량 증가를 촉진하기에는 부족함.
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