거시적 불확실성과 비수기 속에서 스테인리스강 선물, 4주 연속 하락세 지속

중국 스테인리스강 선물은 거시 불확실성이 지속되며 4주 연속 하락세를 이어갔다. 대표 계약은 8월 10일(월) 톤당 14,655위안(약 톤당 2,175달러)으로 개장한 뒤, 이후 4거래일 모두에서 하락을 기록했다. 8월 11일(화) 톤당 14,520위안(약 톤당 2,154달러), 8월 12일(수) 톤당 14,555위안(약 톤당 2,160달러)로 잠시 반등했으나 다시 압력을 받았고, 8월 13일(목) 톤당 14,395위안(약 톤당 2,136달러), 8월 14일(금) 종가 톤당 14,245위안(약 톤당 2,114달러)으로 마감했다. 이에 따라 주간 기준으로 전주 금요일 종가 톤당 14,570위안(약 톤당 2,162달러) 대비 톤당 325위안(약 톤당 48달러), 2.23% 하락했으며, 한 주 내내 약세 심리가 우세했다.

분열된 연준이 불확실성을 키우다

이번 주에는 약세 거시 뉴스가 여러 갈래로 동시에 쏟아졌고, 지표 자체의 엇갈림이 불확실성을 더했다. 일부 연방준비제도(Fed) 인사들은 매파적 기조를 보였다. 클리블랜드 연은 총재 베스 해맥은 인플레이션을 낮추기 위해 여전히 금리 인상이 필요하며 여러 차례 인상이 필요할 수 있다고 재차 강조했고, 7월 고용지표가 그 견해를 바꾸지 않을 것이라고 덧붙였다. 리치먼드 연은 총재 톰 바킨과 시카고 연은 총재 오스턴 굴스비도 각각 정책 목표 달성을 위해 추가 긴축이 필요할 수 있음을 시사했다. 굴스비는 현재 인플레이션 압력의 상당 부분이 관세에서 비롯되고 그다음이 유가라고 언급하며, 이것이 추세가 아니라 일회성 충격이길 바란다고 말했다. 그러나 지표는 반대 방향을 가리켰다. 7월 미국 CPI는 완만했고, 채권시장은 9월 인상 확률을 약 40%로 낮춰 반영했으며, 금리선물은 연말까지 연준의 추가 긴축을 23bp로만 가격에 반영하고 있다(더 이상 한 차례 인상분에도 못 미침). 매파적 발언과 비둘기파적 시장 가격 사이의 괴리는 정책 경로를 평소보다 더 불확실하게 만들었다. 한편 트럼프 대통령은 케빈 워시 연준 이사와의 잦은 접촉을 부인하며, 워시가 취임한 이후 두 사람이 한 번만 통화했다고 말했다. 이는 연준의 독립성에 대한 시장 우려를 다소 누그러뜨렸다.

이란 휴전 논쟁 장기화

중동 정세는 이제 익숙해진 ‘충돌과 외교의 교차’ 패턴을 이어갔다. 이란 외무부는 오만과의 협의가 안전한 해상 운송로 구축에 초점을 맞추고 있으며 아직 통과 수수료는 논의하지 않았다고 밝혔지만, 제안된 합의에는 해상 서비스 요금이 포함될 것이라고 했다. 동시에 이란이 전쟁 배상 문제를 제기한 뒤 트럼프는 미국도 이란에 대한 자체 청구를 추진할 것이며 그 요구를 향후 모든 협상에 포함하겠다고 말해, 양측의 입장 차가 여전히 크다는 점을 드러냈다. 미군의 활동도 이어졌다. 미군 헬기가 이란으로 향하던 화물선에 사격해 정지시켰고, 트럼프는 이란이 “면전에서는 한 말을 하고 뒤에서는 다른 말을 한다”고 비판하며 필요하면 “압도적 힘”을 사용할 수 있다고 덧붙였다. 한 미국 관리는 워싱턴이 이란의 핵 프로그램을 억제하고 호르무즈 해협을 통한 선박 운항이 정상화된다면 트럼프가 현 휴전을 무기한 연장하는 쪽으로 더 기울 수 있다고 말했다. 그러나 이란 측 소식통은 휴전 합의에는 애초에 효력 발생일이 없으므로 ‘연장’이라는 말 자체가 성립하지 않는다고 즉각 반박해, 휴전에 대한 양측의 해석이 여전히 크게 다름을 부각했다. 같은 기간 파키스탄 내무장관이 테헤란을 방문해 이란 대통령을 만났는데, 이는 역내 중재 노력이 계속되고 있음을 시사한다. 전반적으로 해협이 완전히 재개방되는지, 휴전이 실제로 유지되는지가 위험선호, 유가, 나아가 비철금속 전반의 비용 기대를 좌우하는 핵심 변수로 남아 있다.

인도네시아 광석 정책은 계속 부담, 중국 무역지표는 강세

산업 측면에서는 인도네시아 니켈 광석 광산업자 협회가 2026년 생산 쿼터를 선별적으로 추가 발급하겠다고 밝혀, 수개월간 시장을 짓눌러온 신중한 ‘제한적 증액’ 기조를 이어갔다. 이는 이번 주 심리를 압박한 핵심 산업 요인 중 하나로 남았다. 중국에서는 7월 CPI가 전년 동기 대비 0.5% 상승했다. 세관 자료에 따르면 1~7월 중국의 상품 무역 총액은 30조 1,300억 위안으로 전년 동기 대비 17.3% 증가했으며, 7월 자동차 수출은 104만 3,000대로 81.3% 늘었다. 중국인민은행은 8월 14일 1조 위안 규모의 단순 역레포(만기 6개월)를 실시했고, 8월 14일과 17~19일에는 일일 최대 6,000억 위안 한도로 익일물 역레포를 운영할 계획을 밝혔다. 상당한 유동성 공급이다. 그 밖에 미국 전략비축유는 3억 배럴 아래로 감소했고, 일본은행 총재는 9월 금리 인상 가능성을 시사해(미국과의 공조 속 엔화 매수 촉발) 시장에 영향을 줬다. 또한 흑해 곡물 운송은 러시아의 주요 곡물 터미널 3곳이 손상되며 또다시 차질을 빚어 국제 밀·옥수수 선물이 급등했다. 이는 해외 거시 및 지정학적 리스크가 여러 경로에서 원자재 심리를 계속 압박하고 있음을 보여준다.

태풍이 제철소 증산을 상쇄하며 현물은 선물보다 견조

펀더멘털 측면에서 시장은 선물-현물 연계가 약한 가운데 수급 여건은 부진했지만 재고는 견조했다. 현물 가격은 소폭 하락에 그쳤고 추가 하락 여지도 제한적이었다. 시장은 전통적인 비수기 한가운데에 있으며, 통상 9~10월 성수기 수요에 앞서 나타나는 회복 조짐은 아직 보이지 않는다. 다운스트림 구매자들은 신중한 태도를 유지했고, 매입은 대부분 필요 시에만 이뤄졌으며, 집중적인 재고 보충도 없었다. 그 결과 기초 수요가 현물 가격 상승을 뒷받침하기엔 너무 약했다.

공급 측면에서는 제철소들이 8월 내내 생산을 계속 확대하며, 최종 수요가 그에 맞춰 회복되지 못하는 가운데 설비 가동 확대가 빨라져 수급 균형의 괴리가 더 커졌다. 다만 주중 태풍 ‘포둘’이 중국 동부에 상륙해 주요 항만 운영과 내륙 물류 노선을 교란했고, 출하와 화물 도착이 모두 둔화됐다. 이 차질이 추가 공급 압력을 일부 상쇄했다. SMM의 주간 사회재고는 유의미한 증가 없이 사실상 보합을 유지했다. 8월 13일 기준 최신치는 57만 7,000톤으로, 8월 6일의 전주 수치와 동일했다. 재고가 안정적으로 유지되면서 현물 가격의 하방을 지지하는 데 도움이 되고 있다.

견조한 원료비가 하락 폭을 제한

비용과 마진 측면에서 완제품 가격은 이번 주 선물 하락을 따라 내려갔고, 제철소들도 판매가 방어 의지가 다소 약해지며 현물 호가를 소폭 낮췄다. 그러나 원료비는 하락을 의미 있게 제한할 만큼 견조했다. 니켈선철(NPI) 가격은 8월 10~14일 동안 니켈 포인트당 1,136~1,138.5위안(약 니켈 포인트당 168.6~168.9달러) 범위에서 거래되며 소폭 약세에 그쳤고, 이는 인도네시아의 광석 쿼터 긴축 정책이 지속된다는 산업 논리와도 부합한다. 완제품 가격이 원료비보다 더 빠르게 하락하면서 양자 스프레드는 축소됐고, 그 결과 제철소 제련 마진도 소폭 압축됐다. 고탄소 페로크롬의 주간 평균은 가장 최근(8월 7일 종료 주) 기준 50mt 기준톤당 7,995위안(약 1,186달러)으로, 전주 50mt 기준톤당 8,035위안(약 1,192달러) 대비 40위안(약 6달러) 하락했다. 8월 14일 종료 주 수치는 아직 발표되지 않았다. 전반적으로 비용 측의 경직성이 현물 가격의 추가 급락을 효과적으로 막아, 시장은 “선물 하락, 현물 약세, 비용이 하방 지지”라는 패턴에 머물렀다.

전망

이번 주 스테인리스강 시장은 선물을 압박하는 거시 역풍, 비수기 수요 부진, 제철소 증산, 지지 요인으로 작용한 안정적 재고, 하락 폭을 제한한 견조한 원료비가 맞서는 줄다리기 양상을 보였다. 여기에 연준의 정책 경로를 둘러싼 이견과 이란 휴전 관련 불확실성이 더해지며, 시장의 헤드라인 민감도는 한층 커졌다. 단기적으로 펀더멘털은 약세 쪽으로 기울어 있다. 제철소들이 생산을 계속 확대할수록 향후 수요에 대한 압력은 더 커질 것이며, 가격은 단기 추가 조정 위험을 안고 있다. 다만 합리적인 재고 수준과 견조한 원료비가 이중의 바닥을 형성해 가격 하락 폭을 제한할 가능성이 크며, 큰 흐름은 약세 속 박스권으로 유지될 전망이다. 향후 핵심 체크포인트는 9월 회의 전 연준 발언, 이란 휴전 합의의 실제 공식화 여부, 인도네시아 니켈 광석 쿼터 추가 발급 속도, 계절적 수요 회복 시점, 제철소 증산의 전개 양상, 재고 회전 패턴이다.