송장 비용 압박 속 '고가격 스프레드·저거래량' 패턴 공고화 [SMM 구리 스크랩 주간 리뷰]

SMM, 8월 14일:

       이번 주(8월 10일~13일) 전기동-동 스크랩 가격 차이는 4,400~5,200위안/톤 범위에서 크게 출렁였다. SMM 데이터에 따르면, 동 스크랩의 세금 포함 인보이스 세율은 12%에 달했다. 국내산 세금 포함 동 스크랩 공급이 부족한 가운데, 기업들이 매입 인보이스를 확보하기 위해 경쟁하면서 인보이스 세율을 10.5%에서 11.5%~12%로 끌어올렸다. 한편, 재생 동선 완제품 부문의 경쟁이 치열해 가격을 올리기 어렵기 때문에, 스크랩 활용 기업들은 동 스크랩 매입 가격을 낮추는 방식으로 압력을 상류로 전가할 수밖에 없다. 이번 라운드에서 가격 차이가 빠르게 확대된 주된 이유는 수요가 이끈 것이 아니라, 세금 비용이 산업 체인을 타고 상류의 동 스크랩 원료 부문으로 전가된 데 있다. 구리 가격 변동 속에서 공급업체들의 출하 속도는 ‘현금화 러시’ 패턴을 나타냈다. 최근월물 선물 인도가 다가오면서 선물 계약 간 스프레드는 800위안/톤까지 확대됐다. 스크랩 활용 기업들은 가격 산정 기준을 9월물 계약으로 전환했다. 원월물이 뚜렷한 하락세를 보이면서 매수 의향은 제한적이었다. 공급업체 매도 호가는 전일과 같았고, 전반적인 시장 거래는 보통 수준이었다.

       수입 보완 측면에서 해외 동 스크랩의 지급률(payable) 지표는 높은 수준을 유지했다. 수입 동 스크랩 차감액은 계속 늘어났고 수입 비용도 높게 유지됐다. 미국 BIS가 블랙매스와 텅스텐 스크랩에 대해 100% 국내 판매를 요구하는 규정은 동 스크랩을 직접적으로 포함하지 않지만, 정책 신호는 분명하게 전달됐다. 고품위 동 스크랩의 국경 간 이동이 더 엄격해지는 추세는 사실상 확립됐다. 해외 공급은 중국으로의 뚜렷한 추가 유입을 보여주지 않아 국내 공급 부족을 완화하는 데 제한적인 역할에 그쳤다.

       종합하면, 이번 주 동 스크랩 시장의 핵심 긴장은 지난주 ‘재고 보충 주도 장세’에서 ‘인보이스 비용과 차익거래 재고의 이중 압력’으로 한층 심화됐다. 표면적으로 동 스크랩의 대체 우위는 전례 없이 크지만, 세금 포함 인보이스 세율이 12%로 오른 뒤에는 스크랩 활용 기업이 궁극적으로 부담하는 실제 비용이 함께 낮아지지 않았고, 가격 차이에 따른 이점은 세금 비용에 잠식되었다. 동시에, 동봉 생산업체들이 앞서 차익거래 연계 매수로 쌓아둔 재고와 그에 묶인 자금 때문에 높은 가격을 계속 쫓거나 높은 수준에서 매수할 동력을 잃었다. 시장은 “공급자는 팔고 싶어 하고, 동봉 생산업체는 낮은 가격을 기다리는” 약한 균형에 빠졌다. 동 스크랩 시장이 “공급은 팔고 싶어 하고 수요는 사지 않는” 고점 답보 상태를 이어간다면, 실물 소비의 진정한 회복을 위해서는 구리 가격이 조정되어 최종 수요자의 주문이 풀리거나, 동봉 생산업체의 합리적인 이윤을 회복할 수 있도록 송장 원가가 크게 낮아져야 한다. 그렇지 않으면 전기동과 동 스크랩 간 “인위적으로 높은” 가격 차이가 지속되면서 동 스크랩의 전기동 대체는 계속 제한될 것이다.