유동성 긴축 우려 소폭 완화, 알루미늄 가격은 단기적으로 고점에서 압박 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

8월 14일 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: SHFE 알루미늄은 24,010위안/톤으로 마감해 0.62% 하락했고, 가격은 MA5(약 24,160)를 하향 이탈했지만 MA10(23,988.5)은 소폭 상회했다. 단기 이동평균선 지지가 시험대에 올랐으며, 중기 MA30(23,469.5)과 MA60(23,699.67)은 여전히 정배열을 유지했다. MACD DIF=208.6, DEA=143.02; 골든크로스는 유지됐으나 히스토그램은 131.17(전일 192.2)로 축소돼 강세 모멘텀이 3일 연속 약화됐다. 거래량은 53,000롯으로 소폭 증가했고, 시장 다이버전스는 다소 확대됐다. SHFE 알루미늄의 핵심 거래 레인지는 23,800~24,400으로 제시된다. LME 알루미늄은 3,235.5달러/톤으로 마감해 0.08% 하락했다. 가격은 MA5(3,296.9)와 MA10(3,271.2)을 하향 이탈했지만 MA30(3,200.3)은 상회했다. 단기 이동평균선은 저항으로 전환됐고, 중기 지지는 유지됐다. MACD 히스토그램은 20.22(전일 41.42)로 축소돼 강세 모멘텀이 계속 약화됐다. LME 알루미늄의 핵심 거래 레인지는 3,200~3,280으로 제시된다.

거시 지표: 미국 7월 PPI는 전월 대비 보합이었고, 전년 동기 대비 상승률은 6월 5.5%에서 4.7%로 둔화됐다. 근원 PPI는 전월 대비 0.2% 상승해 예상치 0.3%를 하회했고, 전년 동기 대비 상승률은 4.2%로 낮아졌다. 이 데이터는 미국 인플레이션 압력이 계속 완화되고 있음을 보여줬으며, 트레이더들은 9월 연준 금리 인상 기대를 더욱 낮췄다. 연준 내부에서는 향후 통화정책 경로를 둘러싼 의견 차이가 더욱 공개적으로 드러났다. 클리블랜드 연은 총재 해맥은 매파적 입장을 재확인하며 지금 조치가 필요하다고 말했고, 미국 국채 레버리지와 AI 거품에 따른 금융 안정 리스크를 경고했다. 반면 리치먼드 연은 총재 바킨은 금리 동결을 지지했으며, 인플레이션이 주로 일시적 충격에서 비롯됐다고 주장했지만 AI 투자와 공급망이 지속적인 가격 압력을 초래할 수 있다고 경고했다.

펀더멘털: 공급 측면에서 중국의 주간 알루미늄 생산량은 지난주 대체로 안정적이었고, 용융 알루미늄 비율은 전월 대비 0.19%포인트 상승했다. 중국 외 지역에서는 신규 프로젝트 증산과 생산 재개가 지속적으로 진전되면서 알루미늄 공급이 계속 증가할 전망이다. 그러나 글로벌 알루미늄 잉곳 재고 감소 추세는 단기적으로 바뀌기 어렵다. 수요 측면에서는 다운스트림 가공 산업이 전통적인 소비 비수기에 있어 전반적인 가동률이 압박을 받고 있다. 알루미늄 빌렛 가공비가 하락하면서 알루미늄 잉곳에 대한 대체 수요가 약화되었다. 재고 측면에서는 중국 알루미늄 사회 재고가 이번 주에도 재고 감소 추세를 이어갔다. 이번 주 목요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 사회 재고는 월요일 대비 1만9,000톤 감소한 89만8,000톤을 기록했고, 전주 목요일 대비 3만5,000톤 감소했다. 알루미늄 잉곳 재고는 단기적으로 계속 감소할 것으로 예상되지만, 월 후반에는 감소 속도가 둔화될 것으로 전망된다. 해외 공급 측면에서는 UAE EGA의 반기 실적 보고서가 3월 28일 공격 이후 가동이 중단되었던 알 타윌라 알루미늄 제련소의 생산 재개 진행 상황을 공개했다. 이 공장의 전해조 1,262기 중 18%가 재가동되었다. 생산량은 2027년 1분기에 사고 이전 수준으로 회복될 것으로 예상된다. 2026년 상반기 알루미나 정제소 생산량은 전년 동기 대비 크게 감소했으며, 생산능력은 7월 초 사고 이전 수준의 50%까지 회복되었다.

1차 알루미늄 시장:장 초반 SHFE 알루미늄 2608 계약 중심가는 전일보다 하락했고, 시장 매수 심리는 더욱 개선되었으며 트레이더 간 거래는 비교적 활발했다. 오늘 SHFE 알루미늄 현물 프리미엄은 주로 08 계약 대비 패리티에서 08 계약 +10위안/톤 사이에서 거래되었고, 09 계약 대비로는 30~20위안/톤 할인에 거래되었다. 오늘 중국 동부에서는 출하 심리 지수가 3.18로 전일 대비 0.01 상승했고, 매수 심리 지수가 3.30으로 전일 대비 0.04 상승했다. 알루미늄 선물은 다소 하락했다. 오늘 중국 중부 시장의 다운스트림 가공 업체 매수 의향은 소폭 반등했고, 전반적인 시장 거래량도 회복되었다. 대형 트레이더들은 가격을 단단히 유지하며 매도를 억제하려는 경향이 여전히 뚜렷했고, 대형 트레이더와 소형 트레이더 간 호가 차이가 컸다. 최종적으로 중국 중부 시장의 실제 거래 가격은 SHFE 알루미늄 09 계약 대비 110~150위안/톤 할인 수준에 집중되었다. 오늘 중국 중부 시장에서는 출하 심리 지수가 3.06으로 전일 대비 0.03 하락했고, 매수 심리 지수는 2.95로 전일 대비 0.02 하락했다. 오늘 선물 시장은 급락했고, 중국 남부의 약세 현물 시장은 변함없이 유지되었다. 재고가 4개월 만에 다시 누적되면서 시장 전망 기대에 다소 부담을 주었고, 약세 심리가 점차 나타났다. 절대 가격과 현물-선물 스프레드가 모두 약화되는 배경 속에서 보유자들은 일시적으로 가격을 단단히 유지하지 못한 뒤 대체로 가격을 낮추고 매도를 늘려 제때 현금화에 나섰다. 주류 호가는 톤당 20위안 할인~평가 수준이었고, 공급은 어제 급등 때만큼 풍부했다. 수요 측면에서는 하류 구매자들이 관망세를 보이며 저가 매수에 서서히 나섰지만 적극성은 제한적이었다. 트레이더들은 여전히 매수보다 매도에 치중하며 필요한 물량만 구매해 뚜렷한 하방 요인으로 작용했다. 수요와 공급 모두 약세였고, 전반적인 거래는 한산했다. 현물 거래가는 SHFE 알루미늄 2608 계약 대비 톤당 65~105위안 프리미엄에 집중되었다.

알루미늄 스크랩:오늘 SMM A00 현물 알루미늄 가격은 톤당 24,120위안으로 마감해 전 거래일 대비 톤당 250위안 하락했다. 중국 알루미늄 스크랩 시장은 대체로 하락 흐름을 따랐으며, 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 톤당 100위안 하락했고, 베어 브라이트 알루미늄 와이어, 무도장 알루미늄 압출 스크랩 및 유사 재료는 톤당 200위안 동반 하락했다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이를 보면, 8월 13일 포산 지역의 A00 알루미늄과 혼합 무도장 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 약 2,310위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 약 1,210위안/톤으로, 둘 다 전주 대비 다시 확대되었다. 1차 알루미늄 가격이 계속 상승하는 가운데 알루미늄 스크랩 가격 변동은 상대적으로 제한적이었고, 가격 전달 메커니즘이 막혔다. 이는 주로 두 가지 요인에 의해 제약되었다. 첫째, 하류 2차 알루미늄 합금 수요가 소폭 약화되었다. 혹서기 휴가와 전통적인 소비 비수기가 겹치며 주조 알루미늄 합금 기업의 가동률은 계속 하락했고 주문량이 감소했다. 둘째, 허난 등 지역의 문과 창문 등 가공 알루미늄 합금 스크랩 재고가 많아 알루미늄 스크랩 가격 상승의 탄력성을 약화시켰다. 또한 '역발행(리버스 인보이싱)' 정책에 따른 공급 측 제약이 지속되고 있으며, 규정을 충족하고 인보이스가 뒷받침되는 알루미늄 스크랩의 희소성이 알루미늄 스크랩 가격의 하단을 지지하고 있다. 수입 창구는 최근 이전 수준보다 개선되었고, 트레이더들의 조회와 매수 관심이 살아나고 있다. 도착 물량은 8월 중하순부터 점진적으로 입고될 것으로 예상되어 단기적으로 수입 공급이 개선될 가능성이 크다. 현재 고온 휴가 기간이 아직 끝나지 않았고, 하류 주조 알루미늄 합금 기업들은 낮은 가동률을 유지하고 있다. 주문 회복에는 여전히 시간이 필요하다. 스크랩 사용 기업들은 당분간 필요에 따라 구매하고 재고를 낮게 유지할 가능성이 크며, 집중적인 재고 보충 국면은 아직 더 기다려야 한다. 특히 A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이가 1,210위안/톤으로 확대되었으며, 알루미늄 스크랩의 1차 알루미늄 대비 경제적 우위는 다소 회복되었다. 알루미늄 스크랩 시장은 단기적으로 높고 좁은 구간에서 횡보를 지속할 것으로 예상되며, 취약한 최종 수요가 가격을 억제하는 핵심 요인으로 남아 있다.

재생 알루미늄 합금:현물: 오늘 알루미늄 합금 시장 호가는 전반적으로 하락했으며, SMM ADC12 가격은 200위안/톤 인하되었다. 선물 가격의 하락이 현물 시장 심리를 추가로 압박했고, 기업들은 대체로 호가를 인하하며 대응했다. 하류 수요는 여전히 비수기에 머물러 있으며, 일부 기업은 여전히 고온 휴가 중이거나 낮은 부하로 가동 중이다. 최종 수요 주문과 구매 수요가 약해 현물 시장은 지속적인 상승 동력을 갖추지 못하고 있다. 다만 비용 측면은 여전히 일부 지지를 제공하고 있다. 알루미늄 스크랩 가격이 전반적으로 높게 유지되면서 기업들의 추가 가격 인하 여지가 제한적이기 때문이다. 시장은 수요가 이끄는 상승 여력이 부족한 반면, 하방은 비용에 의해 제약을 받고 있다. ADC12 가격은 단기적으로 일정 구간에서 횡보를 지속할 것으로 예상된다.

종합 전망:거시적 측면에서는 미국 7월 PPI와 근원 PPI가 모두 전년 동월 대비 하락하며 예상치와 이전 수치를 모두 밑돌았다. 인플레이션 압력은 더 완화되었고, 9월 미국 연준의 금리 인상에 대한 시장 기대는 낮아졌으며 유동성 긴축 우려도 소폭 완화되었다. 펀더멘털 측면에서는 알루미늄 잉곳 재고가 계속 감소하고 있지만, 재고 감소 속도는 이달 하반기에는 둔화될 것으로 예상된다. 중동 알루미늄 제련소들의 생산 재개가 기존 시장 예상보다 빨라졌으며, 앞서 가격에 반영된 공급 부족 프리미엄은 되돌림 압력을 받고 있다. 8월 상반월 거시경기 회복과 지속적인 재고 감소가 알루미늄 가격을 지지했으나, 시장 심리가 돌아서면서 알루미늄 가격은 당분간 높은 수준에서 압박을 받을 것으로 예상되며, 생산 재개 기대감으로 상승 여지는 다소 제한될 전망이다.

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