SHFE 주석 2609 계약은 포지션 감소로 반락하며 427,490에 마감했고, 자금 유출은 2억 2,100만을 기록했다 [SMM 주석 모닝 브리핑]

선물

LME： LME 3개월 주석은 8월 13일 전자 거래에서 톤당 약 55,535달러로 마감해 30달러（0.05%） 하락했으며； 아시아/유럽 거래에서는 56,100달러까지 급등（+0.96%； 고가 56,385달러）했고， 미국 세션에서는 거시 심리 영향으로 상승분을 반납했다. “아시아/유럽 급등， 미국 세션 반납”은 SHFE와 높은 동조성을 보였다. LME 주석 재고는 8월 13일 5,535톤으로 전일 대비 55톤 감소했고； 등록 창고증권은 4,685톤， 취소 창고증권은 850톤， 그리고 취소 창고증권 비율은 15.36%였다 — 저재고 + 높은 취소 비율의 “스퀴즈 기조”는 그대로 유지됐다.

중국（8월 13일 주간 거래 → 8월 14일 오전 거래）： SHFE 주석 2609계약은 주간 거래를 425,650위안/톤으로 마감해 3,120위안（0.73%） 하락했다； 시초가는 432,860위안， 고가는 433,980위안， 저가는 422,050위안이었고， 거래량은 175,729계약이며， 미결제약정은 45,587계약으로 3,045계약 감소했다； 15:00 마감 기준으로， 총 자금 유출은 2억 2,100만 위안에 달했다.

재고：

• LME 주석 재고는 5,535톤（8월 13일， -55톤）； 15.36% 취소 창고증권 비율이 20% 스퀴즈 임계치에 근접하고 있으며， 중국 외 인도 가능 공급은 계속 타이트해지고 있다；

• SHFE 주석 창고증권은 8월 13일 5,128톤으로 전일 대비 71톤 감소했고 （상하이 -39톤으로 1,907톤； 광둥 -32톤으로 3,163톤； 장쑤 58톤으로 변동 없음）， 주간 재고는 5,063톤（-63톤）；

매크로： 온건한 CPI 발표 후 금리 인상 확률은 40.1%이며， 오늘 밤 20:30 미국 7월 PPI + 신규 실업수당 청구가 “금리 인상 없음” 판단을 추가로 시험할 것이다

（1） 7월 CPI는 온건했고， 9월 금리 인상 확률은 40.1%로 하락했다. 미국 7월 CPI는 전년 대비 3.4% 상승（이전 3.5%）， 전월 대비 0.1% 상승（이전 -0.4%）했고， 근원 CPI는 전년 대비 2.5% 상승（이전 2.6%， 4년여 만에 최저）， 전월 대비 0.2% 상승（이전 0%）했다. CME 페드워치: 9월 동결 확률 59.9%, 25bp 누적 금리 인상 확률 40.1%; 10월까지는 동결 확률 45.3%, 25bp 누적 인상 확률 44.9%, 50bp 누적 인상 확률 9.8%.

(2) “연준 위스퍼러” 티미라오스: 7월 인플레이션 보고서는 예상에 부합해 다음 달 연준의 금리 인상 부담을 덜어줬지만, 장기 금리 전망에 대해서는 뚜렷한 지침을 거의 제공하지 않았다. 궈성증권 슝위안: 근원 CPI의 3개월 연율 전월대비 상승률은 6월 2.3%에서 1.6%로 낮아졌고, 내생적 인플레이션 압력도 완화됐다. 비농업 고용과 CPI를 함께 고려하면 연준은 올해 금리를 인상하지도 인하하지도 않을 가능성이 크다. 워시/카시카리의 매파적 기조는 사그라지지 않았지만, “금리 인상의 시급한 근거는 찾기 어렵다.”

(3) 오늘 밤 20:30에 미국 7월 PPI와 8월 8일로 끝나는 주의 신규 실업수당 청구 건수는 CPI 이후 “완만한 인플레이션”의 지속성을 확인할 다음 기준점이 될 것이다. 8월에는 FOMC 회의가 없으며(잭슨홀 심포지엄은 8월 와이오밍에서 열린다), 9월 FOMC 회의 전에는 8월 PCE(8/29), 8월 비농업 고용(9/4), 8월 CPI(9/11) 등 세 가지 보고서가 있다.

(4) 지정학과 AI 체인: 호르무즈 해협 상황은 여전히 불안정하고(이란은 전면 재개방을 부인하며, 미군이 이란 연계 선박에 발포한 것으로 전해진다), 유가 불확실성도 사라지지 않았다. 폭스콘 인더스트리얼 인터넷의 상반기 순이익은 96% 증가했고, AI 서버 자본지출(capex)은 높은 수준을 유지하고 있으며, 주석의 “솔더 알파”는 중장기 지지 요인이다.

펀더멘털: 인만광업의 전면 가동 중단 + 와주 50% 상한, 강한 공급 제약이 여전히 유지

(1) 인만광업의 채굴·선광·광미 작업이 모두 중단됐고, 중단 기간은 아직 정해지지 않았다. 싱예은석은 7월 31일 채굴·선광·광미 시스템이 모두 생산을 중단했고 35만 톤의 지상 광석 버퍼도 효력을 잃었다고 밝혔다. 연간 채굴·선광 능력 165만 톤인 핵심 주석-은 광산의 경우 1~2개월 단기 중단 시 주석 금속 함량 약 1,000톤(중국 주석 정광의 3~4%에 해당)의 차질이 추정된다. 조사/시정이 4분기까지 이어지면 국내 광석 공급 부족은 더욱 확대될 것이다.

(2) 와주의 ‘50% 상한’은 그대로 유지된다: 연간 생산 재개 상한선은 금지 이전 수준의 40~50%로 고정되어 있고, 완전 생산 재개는 2027년으로 연기됐다; 2월 양수 수수료 전가(수출분 5% 인상 + 기존 30% 현물세 = 총 35%)로 채굴 비용이 상승했고, 4월 팡상 화약공장 폭발로 화약 공급망이 차질을 빚었다; 미얀마의 대중국 월간 주석 원광 수출은 7월 6,000톤 이상으로 회복됐지만 여전히 정상 수준의 40~50%에 불과하다.

현물 시장(8/13 복기 + 8/14 오전 전망)

거래: “현물 참가자들은 약세 심리와 관망세를 보이며, 실수요 중심의 전반적인 재고 보충이 주류를 이루고 있다.” 선물 시장이 8월 12일 야간 세션의 43.3만에서 8월 13일 주간 세션의 약 42.5만으로 후퇴한 후, 하류업체와 최종 수요자들이 42.2만~42.5만 구간에서 문의했고 가격 확정 의향이 장 초반보다 살아났다; 일부 솔더 공장과 전자업체는 오전에 소량 거래를 체결했다; 그러나 오후 선물 시장이 약 42.5만 주변에서 횡보한 후 추격 매수세가 다시 냉각됐다. 장 전체는 “고점에서 후퇴한 뒤 강성 수요가 방출된 것이지 본격적인 재고 보충의 시작은 아니었다”—일반 소비자 전자제품과 범용 솔더는 비수기 관망 모드를 유지하며 강성 구매만 이어졌고; AI 서버 및 첨단 패키징 관련 하이엔드 솔더 수요는 견조했지만 단기적으로 현물 물량을 끌어올리기에는 부족했다.

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