CPI가 예상에 부합해 거시적 우려가 완화됐으며, 지속적인 재고 축소가 가격을 지지 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

8.13 SMM 알루미늄 오전 회의록

선물: SHFE 알루미늄은 24,195위안/mt로 마감해 0.62% 하락했다. 가격은 MA5(24,187) 아래로 내려갔으나 MA10(23,961), MA30(23,435), MA60(23,708) 위는 유지했다. 단기 이동평균 지지선이 시험대에 올랐지만, 중기 강세 구조는 유지됐다. MACD: DIF=224.4, DEA=128.3으로 골든크로스를 유지했으나, 히스토그램은 192.2(전일 224.33)로 축소돼 강세 모멘텀이 소폭 약화됐음을 시사했다. 거래량은 48,900랏으로 계속 감소했으며, 고점 구간에서 관망 심리가 강했다. SHFE 알루미늄의 권장 핵심 거래 범위는 23,800~24,500이다. LME 알루미늄은 3,312달러/mt로 마감해 0.05% 소폭 하락했다. 가격은 MA5(3,318.6) 아래로 내려갔으나 MA10(3,274.55), MA30(3,198.73), MA60(약 3,326) 위는 유지했다. 단기 이동평균 지지선이 시험대에 올랐으나, 중기 강세 구조는 유지됐다. MACD 히스토그램은 41.42(전일 53.97)로 축소돼 강세 모멘텀이 소폭 약화됐음을 시사했다. LME 알루미늄의 권장 핵심 거래 범위는 3,280~3,340이다.

거시 동향: 미국의 최신 인플레이션 데이터가 발표됐다. 미 노동부가 발표한 자료에 따르면 7월 비조정 CPI 전년 동기 대비 상승률은 3.4%로 둔화됐고, 근원 CPI 전년 동기 대비 상승률은 2.5%로 둔화됐다. 계절조정 CPI는 전월 대비 0.1% 상승, 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승해 모두 시장 예상에 부합했다. 데이터 발표 이후 9월 미 연준의 금리 인상에 대한 트레이더들의 기대는 대체로 안정적이었다.

펀더멘털: 공급 측면에서 중국의 주간 알루미늄 생산은 이번 주 대체로 안정적이었고, 용탕 알루미늄 비중은 전월 대비 0.19%p 상승했다. 중국 외 지역에서는 신규 프로젝트의 생산 확대와 재가동 프로젝트의 진전이 이어지면서 알루미늄 공급은 계속 증가할 것으로 예상된다. 다만 단기적으로는 전 세계 알루미늄 잉곳의 디스톡킹 추세가 변함없이 지속됐다. 수요 측면에서는 다운스트림 가공업체들이 전통적 비수기에 있어 전반적인 가동률이 압박을 받았고, 알루미늄 빌릿 가공비는 되돌림을 보였으며, 알루미늄 잉곳의 대체 수요는 약화됐다. 재고 측면에서 중국의 알루미늄 사회 재고는 이번 주에도 디스톡(재고 감소) 추세를 이어갔다. 이번 주 목요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 사회 재고는 이번 주 월요일 대비 1만 9,000톤 감소한 89만 8,000톤을 기록했으며, 지난주 목요일 대비 주간 기준으로는 3만 5,000톤 감소했다. 단기적으로 알루미늄 잉곳 재고는 계속 디스톡이 진행될 것으로 예상된다. 해외 공급 측면에서는 UAE EGA의 반기 실적 보고서에서 3월 28일 공격 이후 가동이 중단됐던 AlTaweelah 알루미늄 공장의 재가동 진행 상황이 공개됐다. 총 1,262개 포트 중 18%가 재가동됐다. 생산은 2027년 1분기에 사고 이전 수준으로 회복될 전망이다. 알루미나 정련소의 생산량은 2026년 상반기 전년 동기 대비 크게 감소했으며, 7월 초에는 설비 가동이 사고 이전 수준의 50%까지 회복됐다.

전해알루미늄 시장: 장 초반 SHFE 알루미늄 2608 계약은 높은 수준에서 거래를 이어갔다. 우시의 창고 출고는 비교적 많았던 반면, 날씨 이슈로 입고 물량은 일시적으로 상대적으로 적었고, 트레이더 간 거래는 비교적 활발했다. 금일 SHFE 알루미늄 현물 프리미엄은 주로 톤당 8~10위안 및 08+10위안/톤을 중심으로 체결됐다. 금일 화동 시장의 매도 의향 심리지수는 3.17로 전월 대비 0.02 상승했으며, 매수 심리지수는 3.26으로 전월 대비 0.06 상승했다. 알루미늄 선물 가격이 여러 날 연속 상승한 가운데, 화중 시장의 매수 심리는 여전히 부진했다. 비수기 주문 부족과 비교적 높은 공장 내 재고에 더해 알루미늄 가격이 높은 수준을 유지하면서, 다운스트림 가공업체들은 매수 심리를 낮은 수준으로 유지했으며 추가 약화되는 흐름을 보였다. 알루미늄 가격 상승과 프리미엄의 다소 약세로 공급업체의 매도 의향은 소폭 회복됐다. 최종적으로 화중 시장의 실제 거래 가격 범위는 SHFE 알루미늄 08 계약 대비 톤당 100~140위안 할인 수준에서 형성됐다. 금일 화중 시장의 매도 의향 심리지수는 3.09로 전월 대비 0.03 상승했으며, 매수 심리지수는 2.93으로 전월 대비 0.01 하락했다. 금일 선물은 급등세를 이어갔고, 화남 지역 현물 물량은 여러 압력에 직면했다. 절대가격이 높은 현실에 더해 프리미엄도 높은 수준이 겹치면서 보유자들은 현금화를 위해 서둘러 매도에 나섰고, 출하 과정에서 단기적인 가격 붕괴가 나타났으며 할인폭의 하향 조정은 억제하기 어려웠다한편 수요 측 흡수력은 뚜렷하게 악화됐다. 다운스트림 업체들은 최소한의 소극적 JIT(적시) 조달만 유지했으며, 트레이더들도 저가 유도와 저점 매수를 위해서만 느리게 시장에 진입했다. 또한 국지적인 약세 심리가 형성되며 수급 양측의 불균형을 더욱 확대했다. 주류 호가는 -30~-10위안/톤의 할인 수준이었다. 대폭 할인 물량이 시중에 풍부하게 유통됐고, 극단적으로 낮은 가격의 매도도 드물지 않았으며, 시장은 점차 ‘가격은 있으나 거래는 없는’ 조짐을 보였다. 현물 거래가격은 SHFE 알루미늄 2608 계약 대비 100~140위안/톤 프리미엄 구간에 집중됐다.
2차 알루미늄 원자재: SMM A00 알루미늄 현물은 오늘 24,370위안/톤으로 마감해 전 거래일 대비 270위안/톤 급등했다. 중국 알루미늄 스크랩 시장은 전반적으로 상승했으며, 알루미늄 텐스 스크랩 가격은 대체로 100위안/톤 상승했고, 피복 제거 광선(베어 브라이트) 알루미늄 와이어, 무도장 알루미늄 압출 스크랩 등은 200~300위안/톤 올랐다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격차와 관련해, 8월 12일 기준 포산에서 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩의 가격차는 약 2,360위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 가격차는 약 1,260위안/톤이었다. 1차 알루미늄 가격이 계속 상승하는 가운데 알루미늄 스크랩은 이를 따라갈 동력이 부족해 A00 알루미늄과 스크랩 간 가격차가 다시 확대됐다. 2차 알루미늄 합금 및 다운스트림 수요의 변두리 약화와 함께, 허난 등 지역에서 문·창호 등 가공 알루미늄 합금 스크랩 원자재 재고가 높은 수준을 유지하면서 스크랩 가격의 전가 메커니즘이 저해돼 상승을 추종할 동력이 뚜렷이 부족했다. 전통적 비수기 영향으로 다운스트림 주조 알루미늄 합금 기업의 가동률은 계속 하락했고 주문 규모도 축소돼 알루미늄 스크랩 시장은 실질적 지지력이 부족했다. 향후 단기적으로 수급 미스매치는 되돌리기 어려울 것으로 예상된다. 스크랩 활용 기업들은 필요 시 매입 및 저재고 운영 전략을 유지할 가능성이 높으며, 시장 거래 활성화가 실질적으로 개선되기는 어려울 전망이다알루미늄 함량 기준으로 가격이 책정되는 파쇄 알루미늄 긴장 스크랩은 원자재 가격의 교착과 약한 다운스트림 수요로 인해 이번 주 약세 압력을 받을 것으로 예상되며, 전반적인 시장이 압박을 받는 가운데 주류 가격대는 20,200~20,800위안/톤 수준에서 등락할 전망이다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 오늘 ADC12 시장 호가는 전반적으로 견조하게 유지됐고, SMM 평균가는 100위안/톤 인상됐다. 1차 알루미늄과 알루미늄 스크랩 가격이 계속 상승하면서 원자재 측 비용 지지가 한층 강화됐고, 시장의 추격 매수(상승 추종) 의지도 높아져 저가 구간에서 비교적 탄탄한 지지가 형성됐다. 다만 최종 수요처는 고온 비수기에 머물러 주문과 소비 성과가 평균적인 수준이다. 다운스트림 매수는 주로 적기 조달에 그쳤고, 현물 거래 개선은 제한적이었으며, 수요는 일정 부분 가격 상승을 계속 제약했다. 단기적으로 선물과 알루미늄 스크랩 가격이 강세를 유지한다면 ADC12도 추가로 따라갈 여지가 있으나, 약한 수요가 현물 상승폭을 제한할 것이다. 전반적으로 비용 지지와 수요 제약이 공존하는 가운데 가격은 좁은 범위에서 횡보 흐름을 이어갈 전망이다.

종합 전망: 거시 측면: 미국 7월 CPI와 근원 CPI의 전년 동기 대비 상승률은 각각 3.4%, 2.5%로 둔화됐으며, 모두 시장 예상에 부합했다. 인플레이션의 완만한 완화는 미 연준의 추가적인 공격적 금리 인상에 대한 시장 우려를 완화했다. 미 국채 금리의 단기 급등 모멘텀이 약화됐고, 거시 유동성 압력도 다소 완화되면서 알루미늄 가격에 단계적 지지 요인을 제공했다. 펀더멘털 격차는 지속됐고 알루미늄 잉곳 재고는 계속 감소했다. 한편 해외 공급 측면에서 UAE의 EGA는 알타윌라(AlTaweelah) 알루미늄 공장의 생산 재개 진행 상황을 공개했다. 현재 공장 내 1,262개 전해조 중 18%가 재가동됐으며, 재개 속도는 시장의 기존 예상보다 빠르다. 앞서 거래됐던 공급 타이트 프리미엄은 상승분을 반납해야 하는 압력을 받고 있다. 단기적으로 알루미늄 가격은 강세 속에서 박스권 조정을 보일 것으로 예상되나, 생산 재개 기대가 상단을 다소 제한할 것이다.

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