공급 측 수축으로 재고 축적 압력 완화; 납 가격은 횡보 추세 유지 전망 [SMM Lead Morning Summary]

선물:

전일 LME 납은 1,890달러/톤에 개장했습니다. 아시아 세션 동안 1,890달러/톤 부근에서 횡보했습니다. 유럽 세션에 접어들자 LME 납의 중심가가 상향 이동했고, 이후 대부분의 세션에서 1,900달러/톤 부근의 좁은 범위에서 움직인 후, 최종적으로 1,900달러/톤에 결제되며 0.82% 상승했습니다.

전일, 가장 거래가 활발한 SHFE 납 2609 계약은 15,840위안/톤에 개장했습니다. 개장 후 SHFE 납은 고점에서 횡보했으며, 대부분의 세션 동안 15,835~15,865위안/톤 사이를 오간 후 최종적으로 15,840위안/톤에 결제되며 0.6% 상승했습니다. 미결제 약정은 5억 5,846만 로트로, 전 거래일 대비 4,340로트 감소했습니다.

거시경제 측면:

중국 인민은행: 위안화 환율을 합리적이고 균형 잡힌 수준에서 기본적으로 안정시키고, 고품질 채권 시장 '기술판'을 구축합니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란에 보상을 요구하고 향후 모든 협상 요구사항에 포함시킬 것이라고 밝혔으며, 미군이 호르무즈 해협을 '100% 통제'하고 있다고 말했습니다. 이란은 군 지휘부를 교체했으며, 최고 지도자가 6명의 고위 군 지휘관을 임명했습니다. 또한 미국의 전략 비축유는 1983년 이후 처음으로 3억 배럴 아래로 떨어졌습니다.

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어제 납 현물 시장에서 SHFE 납은 강보합세를 이어가며 횡보했습니다. 공급자들은 대부분 시장 추세에 맞춰 매도했으며, 인도가 임박함에 따라 장쑤·저장·상하이 지역에서는 창고 증권(Warrant) 거래가 거의 없었습니다. 또한 1차 납 제련소들의 공장도 공급은 풍부했지만, 북중국 지역의 호가는 다소 견조했습니다. 주요 산지의 호가는 SMM #1 납 평균가 대비 0~25위안/톤 프리미엄(공장 인도가)이었습니다. 2차 납의 경우, 납 가격이 반등하면서 2차 납의 손실이 회복되었고 일부 제련소들은 출하량을 늘렸습니다. 2차 정제 납 호가는 SMM #1 납 평균가 대비 50~0위안/톤 할인(공장 인도가)이었으며, 일부 지역에서는 할인폭이 100위안을 초과했습니다. 하류 기업들은 대부분 필요에 따라 구매했으나, 일부는 고가에 대한 경계감으로 관망하거나 주로 장기 계약을 통해 구매했습니다. 전반적으로 현물 시장 거래는 당분간 큰 개선을 보이지 않았습니다.

재고: 8월 10일 기준 LME 납 재고는 421,800톤으로 전 거래일 대비 2,775톤 감소했으며, SHFE 납괴 보증재고는 57,053톤으로 전주 대비 417톤 증가했습니다. 5개 지역 SMM 납괴 사회재고는 총 72,800톤으로, 8월 3일 대비 700톤, 8월 6일 대비 2,200톤 증가했습니다.

금일 납 가격 전망:

최근 일부 지역의 1차 및 2차 납 기업이 보수 또는 감산에 들어가면서 지역 공급이 긴축되었습니다. 납 가격이 상승함에 따라 하류 기업들은 필요에 따라 구매했고, 일부 납 소비 지역의 재고는 소폭 감소했으나 이는 재고 증가 추세를 바꾸지는 못했습니다. SHFE 납 최근월물 계약의 미결제약정을 기준으로, 인도 예정인 납괴가 대부분 창고에 도착한 것으로 추정됩니다. 이후 사회재고 증가 속도가 둔화되면서 납 가격에 대한 압력이 완화될 전망입니다. 향후 공급 측 변화에 더 주목해야 합니다.

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