호르무즈 해협 재개 기대에 인플레이션 우려 완화, 국내외 재고 불일치로 구리 가격 상승 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시경제 측면, 이번 주 구리 가격은 전반적으로 상승세를 보였다. 호르무즈 해협을 둘러싼 미국, 이란, 오만 간 협상이 진전을 보이면서 해협 조기 재개에 대한 시장 기대감이 높아졌다. 이에 따라 국제 유가가 하락하며 에너지 가격발 인플레이션 우려가 완화되었다. 한편, 미국 7월 ADP 고용 수치가 시장 예상치를 하회했고, 노동시장 냉각으로 올해 미 연준의 복수 금리 인상 기대감도 약화되었다. 일부 연준 인사들은 여전히 매파적 신호를 보내고 해협 재개 방안이 완전히 명확해진 것은 아니지만, 구리 가격에 대한 압력은 상대적으로 제한적이었다. 또한 미국이 수입 구리에 관세를 부과할 가능성이 대두되며 전기동의 미국 유입이 지속되어 COMEX 재고가 쌓이는 요인이 되었다. 반면 LME 재고 및 인도 가능 물량은 계속 감소해 거래소 재고의 지역적 불일치가 뚜렷이 나타났다. 미국 관세 프리미엄과 미국 외 지역의 공급 긴축이 맞물려 LME 구리 가격을 끌어올렸다. 2026년 8월 7일 베이징 시간 11:00 기준, LME 구리는 이번 주 저점 $13,769/mt에서 고점 $14,369/mt까지 급등해 저점 대비 $600/mt, 약 4.36% 상승했다. 상하이선물거래소(SHFE) 구리 최근월물은 105,140위안/mt 저점에서 108,470위안/mt까지 반등하며 저점 대비 3,330위안/mt, 약 3.17% 올랐다.

펀더멘털 측면, 8월 6일 기준 중국 주요 지역의 SMM 구리 재고는 전주 대비 7,300톤 증가한 119,200톤으로 증가 추세가 이어졌다. 공급 측면에서는 최근 국내산 구리와 수입 전기동의 입고가 모두 증가했으며, 페루산 대형 판재, ESOX, 미얀마 구리 등 수입 물량이 점차 시장에 유통되었다. 구리 가격 상승으로 공급업체들의 판매 의욕이 높아지면서 기존의 타이트했던 현물 공급이 점차 완화되었다. 수요 측면에서는 전통적 소비 비수기 속에서 최종 수요가 전반적으로 약했고, 높은 구리 가격이 하류 구매 의지를 더욱 위축시켰다. 시장 거래는 부진했으며 구매는 주로 실수요 위주로 이루어졌다. 다만 고품질 구리와 등록 SX-EW 구리 공급은 상대적으로 제한적이었고, 일부 저가 화물에 대한 거래가 개선되며 현물 프리미엄에 일부 지지력을 제공했다.

다음 주를 내다보면, 시장은 미국-이란 합의가 실현될지, 호르무즈 해협 재개방 조치, 그리고 연준 관계자들의 향후 금리 경로에 대한 발언을 계속 주시할 것이다. 해협 재개방에 대한 기대가 지속된다면, 유가와 인플레이션 우려는 더욱 완화될 것이며, 둔화되는 미국 노동시장과 함께 거시 심리는 여전히 구리 가격을 지지할 수 있다. 협상이 다시 난항을 겪을 경우, 지정학적 리스크와 에너지 가격 변동이 선물 시장의 변동성을 키울 수 있다. 또한 중국 외 지역에서 자원 보호주의 정책이 재부상할 가능성에 주의해야 하며, 이는 글로벌 구리 흐름을 더욱 교란시킬 수 있다. 펀더멘털 측면에서는, 증가하는 국내 및 수입 구리 공급으로 국내 현물 공급 부족이 계속 완화되겠지만, 높은 구리 가격, 재고 누적, 비수기로 인해 하류 재고 보충이 제한될 것이며, SHFE 구리 현물 프리미엄은 여전히 하락 압력을 받을 것이다. 다음 주 구리 가격은 상승 편향을 보이며 고점에서 횡보할 것으로 예상되며, LME 구리가 SHFE 구리보다 아웃퍼폼할 가능성이 있지만, SHFE 구리의 상승 여력은 여전히 약한 국내 수요에 제약을 받을 것이다.