수급 변곡점 등장？ PV 유리 업계 일제 급등 ［SMM 분석］

SMM, 8월 4일:

최근 A주 및 홍콩 상장 태양광 유리 생산업체들의 주가가 반등하며 해당 섹터가 뚜렷한 회복세를 보였다. 전체 태양광 산업 체인에 지속적인 압박이 가해지는 가운데, 태양광 유리가 가장 먼저 회복된 분야로 부상했으며, 이러한 반등은 근본적인 공급 축소와 수요 기대 개선 등 복합적인 요인에 의해 견인되었다.

8월 신규 주문 협상 사이클에서 대부분의 유리 생산업체들은 견적을 일제히 약 9.5위안/㎡까지 인상했으며, 일부는 10위안/㎡에 근접한 수준으로, 이는 7월 같은 기간 대비 약 1~2위안/㎡ 상승한 것이다. 대부분의 업체들은 낮은 가격에 판매하기를 꺼리며 공동으로 가격을 인상할 의향을 보였다. 2026년 중반 이후 처음으로 태양광 유리 산업은 반등하기 시작했으며, SMM은 이 반등이 펀더멘털적인 기반을 갖추고 있다고 평가한다.

그림: 태양광 유리 가격 추이

출처: SMM

앞서 SMM은 여러 분석 기사에서 이번 반등의 핵심 촉매가 공급 측면의 한계적 개선이라고 밝혔다. 2026년 상반기 태양광 유리 산업은 공급 과잉 상태에 빠져 있으며, 그동안 앞당겨 진행됐던 생산 능력이 계속해서 풀리면서 시장 가격이 반복적으로 원가선을 하회했고, 업계 전반에 걸쳐 손실이 발생했다. 이후 3월 말부터 악화된 경영 환경으로 인해 기업들은 다양한 정도로 감산 또는 가동 중단에 들어갔다. 6월에는 중국의 주요 업체들이 자율 합의에 도달했고, 7월부터 새로운 냉간 보수 집단 실시에 들어갔다. 태양광 유리의 냉간 보수 후 재가동 비용이 매우 높기 때문에 생산능력 이탈은 상당히 경직적이다. 여러 1,000톤급 가마가 정비에 들어가면서 업계의 실질 공급은 지속적으로 축소되었다.

그림: 태양광 용량 가격 추이

출처: SMM

수요 측면에서는 성수기 기대감이 고조되며 다운스트림의 구매 의지가 한계적으로 개선되고 있다. 전통적으로 3분기는 중국 태양광의 성수기 인도 시즌으로, 다운스트림 모듈 생산업체들의 계획 생산량이 전월 대비 꾸준한 반등세를 보이고 있다. 7월 국내 모듈 계획 생산량은 전월 대비 9.29% 증가하여 생산업체들이 단계적인 비축을 시작하고, 태양광 유리의 적시 구매가 증가하는 결과로 이어졌다. 동시에, 중국 외 PV 수요는 한계적으로 회복되고 있으며, 해외 모듈 생산업체의 주문이 꾸준히 발주되고 있고, 유리 수출 주문도 점차 개선되고 있습니다.

그림: PV 모듈 생산 추이

출처: SMM

수급 여건 개선에 따라 유리 업계의 재고 일수가 감소하기 시작했습니다. 생산업체의 실 재고(불용 재고 제외)를 예로 들면, 한 달간의 감산 이후 재고 일수가 이전 최고 약 47일에서 현재 약 40일 수준으로 하락하여, 8월 신규 주문 가격 인상을 뒷받침하고 있습니다. 공급이 계속 타이트해짐에 따라 업계 재고 일수는 더욱 감소할 전망입니다.

그림: PV 유리 수급 밸런스 추이

출처: SMM

그림: PV 유리 재고 추이

출처: SMM

또한, 정책적 지원이 일부 지침을 제공하고 있습니다. 이전의 모듈에 대한 의무 에너지 효율 기준 요구 사항에 따라, 진입 장벽이 높아지면서 유리 사용 조건도 강화되었습니다. 초고투과율 및 이중 코팅 유리의 소비가 증가할 것으로 예상됩니다. 상대적으로 기술 요구 사항이 높은 유리의 경우, 안정적으로 공급할 수 있는 업체 수가 줄어들고 있으며, 과잉경쟁 행태도 상대적으로 약화되고 있습니다. 정책 패키지 시행은 업계의 장기간 악성 경쟁에 대한 시장의 비관적 전망을 개선하는 데도 도움이 될 것입니다.

마지막으로, 8월 유리 가격에 대해 SMM은 현재 주류 호가가 9.5위안/m²로 인상되었으며, 이는 기정사실이라고 봅니다. 다만, 모듈 생산 계획 증가 폭은 실제로 제한적입니다. 모듈의 비용 압박이 여전히 존재하는 가운데, 가격 협상 결과에는 게임적 행태가 수반됩니다. 실제 거래 가격은 상승할 전망이나, 그 폭은 기업 간 협상에 의해 결정될 것입니다.