[SMM 분석] 유럽 스테인리스 스크랩 가격 하락: 여름 셧다운이 아니라, 아무도 닫지 않은 슬래브 채널 때문

유럽 스테인리스 스크랩 가격이 최근 몇 주간 눈에 띄게 하락했지만, 여전히 전년 동기 대비 높은 수준을 유지하고 있습니다. 업계 언론은 몇몇 스테인리스 생산업체들의 여름철 가동 중단으로 구매가 둔화되었고, 그에 따라 스크랩 가격이 약세를 보였다는 간결한 설명을 제시합니다.

이 설명은 타당합니다. 하지만 불완전하기도 합니다. 같은 기간 아시아 스크랩 시장은 반대로 움직였습니다.

I. 이러한 괴리는 통상적인 요인들을 배제하게 합니다

SMM 데이터에 따르면 말레이시아산 304 스테인리스 스크랩은 7월 중순 톤당 1,280달러 저점에서 8월 3일 톤당 1,335달러로 회복되어 55달러(4.3%) 상승했습니다. 중국 본토의 304 스크랩 트림은 같은 기간 톤당 10,150위안(약 1,504달러)에서 10,450위안(약 1,548달러)으로 300위안 상승했습니다.

만약 유럽의 하락이 니켈, 글로벌 스테인리스 스크랩 사이클, 혹은 광범위한 거시적 수요에 의해 발생했다면, 아시아가 반대 방향으로 움직일 리 없습니다.

이러한 형태의 괴리는 국지적이고 수요 측면의 구조적인 요인을 가리킵니다. 그리고 유럽에서는 오직 하나의 투입재만이 대규모로 스테인리스 스크랩을 대체할 수 있는데, 바로 수입산 스테인리스 슬래브입니다.

II. 스테인리스 슬래브가 무역 조치의 빈틈을 통과하다

인도네시아산 스테인리스에 대한 EU의 무역 방어 체계는 이미 촘촘합니다. 냉연 제품에 대한 반덤핑 및 상계관세는 총 약 30.7%에 달하며, 열연 제품에는 약 17.3%가 부과됩니다. 이러한 조치들은 인도네시아산 판재류의 EU 직접 접근을 분명히 억제해 왔습니다.

그러나 스테인리스 슬래브는 반제품으로, 판재류에 대한 조치 범위 밖에 있습니다. 이 통로는 열려 있었습니다.

2025년, 인도네시아는 이탈리아에만 약 33만 톤의 스테인리스 슬래브를 선적했습니다. 2025년 10월에는 한 달 만에 12만 4천 톤이 EU로 이동했는데, 이는 대부분 2026년 1월 CBAM 유료 단계 진입을 앞둔 재고 비축 물량이었습니다. 이 재고가 확보되자, 2026년 첫 3개월간 인도네시아의 EU행 선적량은 거의 제로(0)에 가까웠다가, 4월 벨기에를 통해 약 3만 톤이 유입되며 재개되었습니다.

이후 이 통로는 상당한 물량으로 다시 열렸습니다. 인도네시아 수출 통계에 따르면 올해 지금까지 12만 3천 톤 이상의 스테인리스 슬래브가 유럽으로 향했습니다. EU 정부는 이에 상응하는 시계열 자료를 발표하지 않았지만, 자카르타는 이미 한참 전에 이 물량을 기록했습니다.

III. 구매자와 청원자는 대체로 같은 회사들입니다

이는 어색한 구도를 만들어냅니다. 브뤼셀에 쿼터, 용해 및 주조 원산지 규정, 그리고 쿼터 외 50% 관세를 요구하는 제철소들은 상당 부분 바로 이 슬래브를 구매하는 동일한 회사들입니다.

그 이유는 복잡하지 않습니다. 유럽연합 집행위원회 공동연구센터의 추정에 따르면, 유럽의 용해 능력은 유럽의 수요를 충족시킬 수 없으며, 연간 스테인리스 수요의 약 4분의 1을 수입해야 합니다. 이 생산 능력 격차는 실재합니다.

따라서 유럽 생산자들이 원하는 것은 수입 감소가 아니라, 특정 회사들이 이용할 수 있는 더 저렴한 수입입니다.

IV. 이 구분이 스크랩 거래자들에게 중요한 이유

스테인리스 슬래브와 스크랩은 용해 단계에서 직접 경쟁합니다. 한 용해 공정에 투입되는 니켈 및 크롬 단위는 스테인리스 스크랩과 합금 첨가물에서 오거나, 단순히 재용해되어 압연되는 구매한 반제품 소재에서 나옵니다. 수입된 스테인리스 슬래브 1톤이 추가될 때마다 현지 스크랩에 대한 수요가 그만큼 줄어듭니다.

이것이 바로 여름철 가동 중단만으로는 설명할 수 없는 하락분입니다. 계절적 하락은 되돌릴 수 있으며 매년 발생합니다. 반면 슬래브에 의한 대체는 구조적이며, 무역 조치 설계상의 빈틈과 직접적으로 연결되어 있고, 하반기에도 여전히 확대되고 있습니다.

스테인리스 스크랩 거래자들에게 이 차이는 단순한 의미상의 문제가 아닙니다. 계절적 하락은 9월에 생산 라인이 재가동되면 자연스럽게 가격이 회복됨을 의미합니다. 구조적 대체는 재가동 여부와 관계없이 구매 기반이 영구적으로 축소되었음을 의미합니다.

주목해야 할 날짜는 10월 1일입니다. 그때부터 EU 수입업자들은 제철소 시험 증명서 및 이에 준하는 문서를 통해 강재가 처음 용해 및 주조된 국가를 신고해야 합니다. 이 규정은 제3국 가공 경로를 겨냥한 것이지만, 슬래브를 직접 수입하는 유럽 제철소에도 동일하게 적용됩니다. 이것이 최종적으로 어떻게 귀결되느냐에 따라 이 통로가 좁혀질지 공식적으로 용인될지 결정될 것입니다.

V. "과잉 생산 능력"에 정의가 없을 때

스테인리스 슬래브 문제는 훨씬 더 큰 논쟁을 구체적인 톤수 차원으로 다시 끌어내리기 때문에 불편합니다.

수년간 OECD 국가들은 중국 본토가 보조금을 바탕으로 생산 능력을 구축하여 글로벌 시장을 범람시켰다고 비난해 왔습니다. 처음에는 철강, 지금은 배터리, 태양광, 전기차 분야에서 말이죠. 2026년 7월 28일 발표된 입장 문서에서 중국 상무부는 시장 경제에서 생산 능력 가동률 변동은 정상이며, 산업 보조금과 과잉 생산 능력 사이에 필연적 연관성은 없고, 수출 물량과 무역 흑자가 그 자체로 과잉 생산 능력의 증거는 될 수 없다고 반박했습니다.

양측 모두 수치를 가지고 있습니다. 그리고 각자 자신에게 유리한 수치를 선택합니다.

어떤 문서에도 나타나지 않는 것은 구속력 있는 정의입니다. WTO 협정은 이 용어를 인정하지 않으며, 어느 수준에서 생산 능력이 과잉이 되는지에 대한 국제적으로 합의된 기준치도 존재하지 않습니다. 수십 년간 상당한 유휴 생산 능력을 유지해 온 EU 자체 철강 부문에도 동일한 지적이 적용되며, 이는 널리 기록된 사실입니다.

기준이 중립적이지 않다면 결론은 미리 정해져 있는 셈입니다. 무역 흑자는 흔히 사용되는 대용 지표 중 하나인데, EU 정부 수치상 EU 자체는 2025년에 1,280억 유로의 상품 무역 흑자를 기록했으며, 바로 그 해에 중국의 흑자를 비판하고 있었습니다. 국가 지원도 또 다른 지표인데, 2021년부터 2030년까지 유럽연합 집행위원회가 역내 시장에 투입할 계획인 보조금 규모는 수조 유로에 달합니다. 동일한 증거 논리를 적용하면, 브뤼셀이 먼저 스스로 해명해야 할 것입니다.

전망

여름철 가동 중단은 유럽 스테인리스 스크랩 가격이 하락한 진정한 이유 중 하나입니다. 그러나 같은 기간 아시아가 반대로 움직인 이유, 그리고 무역 조치의 빈틈을 타 대규모로 유입되는 스테인리스 슬래브 통로를 설명하지는 못합니다.

보호를 받는 기업들이 보호 조치가 겨냥한 바로 그 스테인리스 슬래브를 구매하는 것은 모순이 아닙니다. 생산 능력 격차를 고려할 때, 이는 합리적인 선택입니다.

이는 단지, 송장 계산이 끝났을 때 누구도 그 슬래브를 주문했다고 인정하지 않을 것임을 의미할 뿐입니다. 비록 하역 항구가 누가 샀는지에 대해 거의 의심의 여지를 남기지 않음에도 말이죠.