강한 실물과 약한 수요 충돌, 41만~43만 구간 넓은 폭 줄다리기 [SMM 주석 모닝 미팅 요약]

SMM 주석 모닝 미팅 요약, 2026년 8월 3일

시장 리뷰: 지난주 SHFE 주석 최대 거래 선물은 고점에서 먼저 하락 후 상승하는 횡보 패턴을 보였습니다. 주로 해외 반도체 주 급락, 미 연준 금리 동결 결정, 중동 정세 불안 반복, 국내 광석 공급 차질 소식 등이 얽힌 복합적 영향 때문입니다. 전반적으로 선물 중심가는 기존 41만 위안/톤 수준에서 줄다리기 속 점진적 상향 이동했으며, 변동 폭 상단은 43만 위안/톤에 닿아 41만~43만 위안/톤 범위에서 크게 등락했습니다. 주석 잉곳 현물 시장은 지난주 거래 부진이 이어졌습니다. 하류 수요업체는 전통적 비수기일 뿐 아니라 지속적인 절대 고가에 대한 부담감으로 적극적 재고 확충 의지가 부족했으며, 장중 가격이 소폭 하락할 때에만 간헐적 시점 가격 거래 및 주문이 발생했습니다. 전반적으로 필요량만 소량 구매했을 뿐, 대규모 매수세는 부재했습니다.

시장 전망:

국제 거시경제 측면에서, 연준은 정책회의에서 금리를 동결했지만 2016년 이후 처음으로 3명이 금리 인상을 주장하며 매파적 분열의 강력한 신호를 보냈습니다. 회의 후 올해 금리 인상 기대가 후퇴하고 약달러 지수가 비철금속 섹터에 단기 지지를 제공했으나, 중기적 금리 인상 경로가 가팔라지면서 무이자 자산인 주석에 부담으로 작용했습니다. 한편, 중동 지정학적 상황이 재격화되며 미-이란 갈등으로 휴전이 깨지고 유가가 상승해 에너지 인플레이션과 금리 연쇄 고리를 다시 죄면서 거시 불확실성이 커졌습니다. 또한 미국 기술주 급락은 인공지능(AI) 접합 수요 심리에 단기 교란을 일으켰습니다. 중국 주석 시장은 전반적으로 광석 부족, 잉곳 공급 제한, 저재고의 강한 현실을 보였으나, 고가로 인해 하류 수요가 크게 위축되었습니다.

공급 측면에서 미얀마 와주는 장마철 영향으로 광산 적수 및 물류 차질 때문에 생산 재개율이 채굴 금지 이전 수준의 40~50%에 그쳤고, 광석 수입은 전년 대비 크게 줄었습니다. 완전 생산 재개는 2027년까지 지연될 전망으로 국내 주석 광석 자원이 지속적으로 타이트할 것이다. 수요 측면에서는 전통적 비수기와 높은 상류 가격으로 인해 하류 납땜 및 전자 가공 기업들의 고가 부담과 관망 심리가 강해졌다. 현물 거래는 부진해지고 필요 시점 구매만 유지되고 있다. 그러나 AI 연산력과 반도체 산업 체인의 높은 호황은 지속되어 주석 납땜 수요에 중장기 탄력적 지지를 제공했다. 국내외 거래소 재고는 모두 역사적 저점 수준에서 지속적으로 감소하며 주석 가격의 견고한 하단 방어를 구축했다.

전반적으로 강한 펀더멘털이 거시적·계절적 약세 수요와 뒤엉켜 있지만, 저재고와 광석 타이트함의 바닥 지지 논리는 변함없다. 이번 주 주석 가격은 강세 속 고점 횡보를 이어갈 전망이다. SHFE 최근월물 주석 계약은 42만 위안/톤 부근에서 등락하며, 상단은 거시적 리스크와 고가 부담으로 제한되고 하단은 견고한 비용 지지로 받쳐질 것이다. 투자자들은 강세 편향을 유지하는 동시에 국내 정책 전개와 8월 말 소비자 전자제품 재고 비축 시작에 따른 수요 부양 가능성을 주시할 필요가 있다.