【SMM 분석】 비수기 부담: Si-Mn 재고 누적, 생산 감축 지속

2026년 2분기 진입 이후 실리콘망간 합금 시장은 지속적인 압박을 받고 있다. 망간광과 코크스 등 상류 원자재 가격은 높은 수준을 유지하는 반면, 제강사의 강한 가격 억제 움직임 속에 하류 철강 소비는 부진하다. 업계는 ‘고비용·약수요’의 이중 압박에 갇혀 손실이 일부 사례에서 전반적 추세로 빠르게 확산되고 있다. 이에 따라 북부·남부 주요 생산 거점의 합금 업체들은 잇따라 감산과 정비 일정을 가동했다. 전통적으로 가동률이 높았던 화북 지역도 완화 조짐이 뚜렷하지만, 올해 신규 설비의 증산 효과가 일부 상쇄하면서 전국 총생산 감소 폭은 예상보다 제한적이다. 그 결과 공급 측 조정은 ‘기대는 크지만 실행은 더딘’ 국면에 머물러 있다.

주요 생산 지역별로 뚜렷한 운영 흐름이 나타난다:

내몽골:​ 비용 지지력이 견조하며, 예상된 감산이 현실화되고 있다. 6월 전력 정산단가는 전반적으로 보합이었으나, 소풍기(바람이 약한 시기)로 풍력·태양광 발전량이 감소하면서 7월 정산단가에는 상방 압력이 있을 것으로 공장들이 널리 예상해 비용 하단을 지지하고 있다. 대부분의 생산업체가 큰 폭의 적자에 직면해 생산 의지가 뚜렷이 약화됐다. 7월 이후 제련소들은 감산과 부하(가동률) 축소를 시행하고 있다. 시장 심리는 신중하며, 다수 운영자는 전통적 성수기인 ‘금구은십(9월·10월)’을 앞두고도 이익 회복 신호가 확인될 때까지 관망하며 기회적으로 정상 가동을 재개하겠다는 입장이다. 전반적으로 내몽골 시장은 ‘견조한 비용 지지’와 ‘부진한 수요’ 사이에서 교착 상태이며, 상·하류 모두 관망세를 보이고 있다.

닝샤:​ 손실이 심화되며 이 지역의 공급 축소가 전국에서 가장 두드러진다. 지속적인 적자에 눌려 감산 규모가 계속 확대되고 있으며, 현재 일일 생산은 총 설비의 약 3분의 1 수준에 불과하다. 단기간 내 생산 의지가 회복될 가능성도 크지 않다. 거래 측면에서는 선물 가격이 박스권에서 약세 편향을 보이며, 생산업체가 헤지할 만한 유효한 창구가 없다. 동시에 베이시스 트레이더들도 매입에 신중해 공장 재고 소화가 더디고, 재고 압력이 점진적으로 부각되고 있다.

남부 지역:​ 양극화가 뚜렷하다. 윈난은 비교적 활발한 반면, 광시와 구이저우는 압박이 크다. 풍수기(수력 발전이 풍부한 시기) 도래로 윈난의 낮은 전력비 우위가 부각되며 현지 생산 심리가 다소 개선됐다. 다만 현장 조사에 따르면 대부분 공장이 여전히 손익분기점 부근에 머물러 생산 속도는 엇갈린다. 일부 기업은 리스크 완화를 위해 부하 축소와 반가동 체제를 선택하고 있다. 반면 광시·구이저우 등 고비용 지역은 높은 전기요금의 영향이 크다. 이익 여지가 없어 실질적인 증산을 추진하기 어렵고, 시장 활동도 눈에 띄게 낮다.

전망:​ 현재 국내 실리콘망간 시장은 “주문 기반 생산, 재고 누적, 부하 축소”라는 세 가지 특징으로 요약된다. 제강사 마진이 압축된 환경에서 입찰 가격은 제련소에 합리적인 이익 완충을 제공하지 못하고, 트레이더와 베이시스 상인의 투기적 수요도 동시에 약화됐다. 전통적 비수기가 아직 끝나지 않았고 최종 수요 회복에도 시간이 필요한 만큼, 단기적으로 사회 재고와 공장 재고는 높은 수준을 유지할 가능성이 크며, 재고 소진 속도도 더딜 전망이다. 이러한 환경에서 합금 업체들은 3분기 말 무렵 수요의 한계 개선 신호가 나타날 때까지 저부하 운전과 생산 통제 전략을 유지하며 시기를 기다릴 가능성이 높다.