수요 부진으로 글로벌 PV 모듈 가격 전반 하락: 6~7월 중국 외 PV 모듈 시장 리뷰 [SMM 분석]

정책 변경 앞서 앞당겨진 수요가 사라지면서， 최종 사용자들은 가격 인상을 거부했고 제조업체들은 상반기 출하 목표 달성에 더 큰 압박을 받았다。 2분기에는 국제 모듈 시장이 다시 수요 주도형 가격 환경으로 돌아갔다。 유럽， 동남아시아， 인도 가격은 6월 중하순부터 다양한 폭으로 하락했다。

7월 29일 기준， SMM이 평가한 중국 항구 FOB 평균 가격은 182mm(M10)， 210R(G12R)， 210mm(G12) TOPCon 모듈이 각각 $0.107/W， $0.108/W， $0.109/W였다。 4월 초 고점 대비 각각 약 8.5%， 10.4%， 10.3% 하락했다。

지역별 시장이 하락 방향을 공유하지만， 근본적인 동인은 다르다。 유럽은 재고 소화와 분산형 발전과 유틸리티 규모 응용 간 격차 확대에 좌우된다。 동남아시아는 여전히 가격 민감도가 매우 높아， 구매자들은 프로젝트와 더 낮은 가격을 기다리며 조달을 지연하고 있다。 인도에서는 국내 부품 요건(DCR) 및 비DCR 제품 모두 정책 제약과 가격 수준이 크게 다름에도 불구하고 가격이 하락했다。

중국 FOB: 정책 지원 약화， 가격 경쟁 심화

수출 부가가치세 환급이 종료된 후， 모듈 제조업체들은 처음에 추가 비용을 해외 고객에게 전가하려 시도했다。 4월 9일 경 SMM의 중국 FOB 평균 평가 가격은 182mm， 210R， 210mm TOPCon 모듈이 각각 $0.117/W， $0.1205/W， $0.1215/W로 상승했다。

이후 조달은 정책 마감 시한을 앞둔 가속 선적에서 재고 소화로 전환되었다。 최종 사용자들이 가격 인상을 점점 더 거부하면서 시장 중심이 하락하기 시작했다。

5월 이후 유럽 채널 재고， 동남아시아의 지연된 프로젝트 조달， 주요 시장 전반의 계절적 약세가 겹쳐 가격 압력이 증가했다。 6월 중순부터 2선 제조업체들이 새로운 가격 인하를 주도했고， 주요 공급업체들도 수주와 유통 채널을 지키기 위해 뒤따라야 했다。

세 가지 크기 형식은 여전히 약 $0.001/W의 스프레드를 보이지만， 그 궤적은 밀접하게 일치하게 되었다。 이는 경쟁의 초점이 환급 손실 회복에서 수주 확보， 채널 접근， 출하 실행으로 다시 옮겨갔음을 시사한다。

유럽: 분산 발전이 지지하고 있지만 재고가 여전히 시장을 압박하고 있다

7월 24일 기준, SMM의 로테르담 평균 관세지급 완납 창고인도 평가가는 분산 발전용 450-475W 모듈은 EUR 0.1148/W，620-640W 모듈은 EUR 0.1078/W였습니다。 유틸리티급 620-640W 및 710-730W 제품은 각각 EUR 0.1059/W와 EUR 0.1066/W로 평가되었습니다。

450-475W 모듈의 뚜렷한 프리미엄은 제품 대체가 더 제한적인 특정 옥상 및 분산 발전 애플리케이션에 사용되기 때문입니다。 유럽의 여름 폭염으로 전력 수요가 증가하면서 상업·산업용 사용자와 가정에서 계량기 후단 발전에 대한 관심이 다시 높아졌습니다。

백컨택트(BC) 모듈은 변환 효율이 높아 제한된 옥상 면적에서 발전량을 늘릴 수 있어 프리미엄 옥상 시장에서 특히 경쟁력이 있습니다。 이 이점은 동일 시장 부문의 TOPCon 제품에 추가적인 가격 압력을 가했습니다。

유럽은 이제 주요 여름 휴가 기간을 앞둔 마지막 주에 접어들었습니다。 아직 공사 중이거나 휴가 중 납품 예정인 일부 프로젝트에서 소규모 보충 수요가 발생했습니다。 이러한 주문은 일반적으로 이전 구매 시 부족했던 물량을 보충하거나, 설치 일정을 차질 없이 유지하거나, 프로젝트 요구 사항이 소폭 증가한 부분을 메우기 위한 것입니다。 물량이 제한적이고 납기가 짧으며 인근 창고에서 수령하는 방식을 선호합니다。

휴가 전 재고 보충은 현물 거래에 단기적인 지지를 제공했지만, 이는 수요 추세의 반전이라기보다 프로젝트별 조달에 가깝습니다。 유통업체들은 휴가 기간 동안 공사와 물류가 둔화될 것을 우려해 여전히 신중하며, 유럽 전체 창고 재고도 여전히 높습니다。 따라서 대부분의 구매자는 공격적인 재고 재구축을 꺼리고 있습니다。

주요 휴가 기간 동안 문의 및 거래 활동이 다시 둔화될 수 있습니다。 보다 지속적인 회복은 8월 말부터 프로젝트 팀이 복귀하고 3분기 말까지 납품 및 계통 연계 일정이 명확해지는 데 달려 있을 가능성이 높습니다。

제한적인 수요 지지는 시장의 전반적인 약세를 바꾸지 못했습니다。 1분기 출하가 급증하며 축적된 재고는 여전히 소화되는 중입니다。유럽 일부 지역에서 빈번하게 발생하는 마이너스 전력가격, 계통 연계 제약, 그리고 악화된 프로젝트 경제성이 유틸리티급 조달에 계속 부담으로 작용하고 있다. 해상 운임 상승으로 6월 창고 가격이 일시적으로 상승했지만, 가격 경쟁이 심화되면서 7월에는 4개 제품군 전반의 평가가격이 다시 하락세로 돌아섰다.

동남아시아: 구매자 관망 속 저가 제안 10센트/W 시험대

동남아시아 구매자들은 모듈 가격 변동에 특히 민감하다. 통상 2분기 말은 일부 프로젝트가 조달 단계로 진입하는 시기지만, 추가 가격 하락에 대한 기대가 많은 최종 수요자를 관망하게 만들었다. 구매는 여전히 즉각적인 필요 물량과 소량 보충에 집중돼 있다.

7월 24일 기준 말레이시아의 182mm, 210R 및 210mm TOPCon 모듈 평균 CIF 가격은 각각 0.1125달러/W, 0.1135달러/W, 0.1140달러/W로, 4월 초 대비 약 6.6%, 9.2%, 9.2% 하락했다. 인도네시아의 옥상용 TOPCon 모듈 CIF 평가는 0.1115달러/W로 떨어져 4월 고점 대비 약 11.2% 낮아졌으며, 말레이시아 주요 제품 규격보다 하락폭이 더 컸다.

동남아시아에서는 0.10~0.105달러/W(10~10.5센트/W)에 해당하는 제안도 등장했다. 이는 지역의 대표적인 CIF 거래가격이라기보다 저가 시장 신호로 해석하는 것이 적절하다.

이러한 제안에는 종종 제한적인 상업 조건이 수반된다. 2선 브랜드의 재고 정리, 구형 출력 등급 또는 특정 제품 규격, 대량 구매, 짧은 결제 조건, 지정 도착항, 또는 FOB 가치와 물류비 일부만을 포함하는 가격일 수 있다. 견적이 실제로 표준 고효율 제품을 완전한 CIF 기준으로 포함한다면, 제한된 주문 물량을 확보하려는 공격적 시도로 볼 수 있으며 공급업체의 원가선에 근접했을 가능성이 있다. 실제 물량, 보증 범위, 납품 역량은 여전히 거래 단위의 검증이 필요하다.

저가 공급은 대규모 구매를 즉각 자극하기보다는 추가 하락에 대한 구매자들의 기대를 강화했다. 일부 프로젝트 개발사는 주문을 분할하거나 가격 고정 기간을 단축하거나, 시장이 다시 하락하기를 기다리고 있다. 이러한 흐름은 공급업체 간 격차를 확대하고 있다. 자금 조달과 장기 보증이 필요한 프로젝트는 금융 지원이 가능한 최상위 제조사를 계속 선호하는 반면, 가격에 매우 민감한 상업·산업·무역 주문은 할인 제품을 더 기꺼이 고려합니다.

따라서 10~10.5센트/와트 범위는 시장의 하한선과 경쟁 심화를 나타내는 신호로 보는 것이 바람직하며, 동남아시아의 모든 모듈 제품이 그 수준에서 거래된다는 증거는 아닙니다.

낮은 수입 오퍼는 수입 모듈과 국내 제조 모듈 간의 가격 격차를 더욱 확대하고 있습니다. 현지화가 의무화되지 않은 프로젝트에서는 저렴한 수입품이 초기 자본 지출을 직접 줄일 수 있습니다. 그러나 인도네시아에서는 국영 전력회사 PLN, 정부 지원 사업 및 TKDN으로 알려진 현지 부품 비율 기준이 적용되는 기타 프로그램을 통해 조달되는 프로젝트는 기준을 충족하는 현지 제품을 우선시해야 합니다. 10센트의 수입 오퍼는 집행 가능한 프로젝트 가격이 되지 않으면서도 시장 기대에 영향을 미칠 수 있습니다. 이것이 동남아시아가 이원화된 가격 구조를 유지할 수 있는 한 가지 이유입니다.

말레이시아는 중기적으로 정책에 따른 수요 지원이 여전히 존재합니다. 7월에 제6차 대규모 태양광 조달 라운드(LSS6)에서 2.65GW의 용량이 발표되었으며, 이 중 2.5GW는 에너지 저장 장치와 연계됩니다. 프로젝트는 2029년 말까지 상업 운전을 목표로 합니다. 입찰 공고와 집중적인 모듈 조달 사이의 시간 차이로 인해 LSS6는 즉각적인 현물 가격 하락을 반전시키기보다는 단기적으로 시장 심리를 개선할 가능성이 더 높습니다.

6월과 7월 인도네시아의 신규 프로젝트 조달은 비교적 제한적이었습니다. PLN은 4월 30일에 1.225GW 규모의 멘타리 누산타라 I 입찰을 시작했으며, “GIGA ONE” 통합 조달 방식을 처음으로 도입했습니다. 이 프로젝트는 2029년 상업 운전을 목표로 하며 현지 부품 비율 준수를 강조하므로, 주로 국내에서 제조된 TKDN 기준 충족 모듈에 대한 수요를 뒷받침할 것입니다.

SMM의 6월 시장 조사에 따르면 인도네시아 모듈 가격은 현지화 비율이 높아질수록 크게 상승합니다. 시장은 고효율 제품에 대한 수입 기반 가격과 현지 부품 프로젝트에 대한 TKDN 충족 가격으로 점점 더 분리되고 있습니다. 발표 시점의 공개 정보에 따르면 보도된 7월 입찰 마감일이나 12월 낙찰 공고는 확인되지 않았으므로, 여기서는 어느 날짜도 확정된 프로젝트 이정표로 간주하지 않습니다.

인도: DCR 및 비DCR 가격, 정책으로 인한 큰 격차에도 하락

인도 모듈 시장은 국내 제조 규정에 의해 만들어진 이중 가격 구조로 정의된다. 6월 12일 인도산 DCR TOPCon 모듈의 평균 공장도 가격은 여전히 $0.2650/W였다. 7월 24일에는 $0.2425/W로 하락하여 6주 동안 약 8.5%, 4월 최고치 대비 약 12.5% 하락했다.

같은 기간 비DCR TOPCon 가격은 $0.1405/W로 떨어져 4월 초 대비 약 12.7% 낮아졌다. 두 범주 모두 하락세를 보였음에도 DCR 모듈은 여전히 비DCR 제품 대비 약 72.6%의 프리미엄을 유지했다.

DCR 가격 하락으로 프로젝트 수용성이 어느 정도 개선되었다. 승인된 모델 및 제조업체 목록 II(ALMM List II) 시행 시점에 계약된 프로젝트 관련 납품과 함께, 이는 4월 저점에서 생산이 점차 회복되는 데 기여했다.

SMM 데이터에 따르면 인도 DCR 모듈 생산량은 4월 1.55GW에서 5월 1.75GW, 6월 1.90GW로 증가해 전월 대비 8.6% 증가했다. 그러나 6월 생산량은 3월에 기록한 상반기 최고치 1.98GW에는 약간 못 미쳤다. 2026년 상반기 누적 DCR 모듈 생산량은 약 10.64GW에 달했다.

ALMM List II는 6월 1일부터 시행되었다. 인도 신재생에너지부는 이후 일괄 연기를 배제하는 한편, 일부 순계량 및 개방형 액세스 프로젝트에 대해 일회성 전환 조치를 마련했다. 2026년 12월 31일까지 가동된 적격 프로젝트는 ALMM List II를 준수하는 태양전지 사용 의무에서 계속 면제될 수 있다.

제한된 면제는 ALMM List II에 등재되지 않은 셀로 제작된 일부 모듈을 소화하고 비DCR 제품의 임시 출구 역할을 할 것이다. 그러나 대규모 유틸리티 및 정부 지원 프로젝트는 여전히 국내 부품 의무 적용을 받는다. 인도의 장기 정책 방향인 현지 제조 셀 및 DCR 규정 강화는 변함이 없다.

#전망: 지역별 프로젝트 일정이 속도를 좌우할 것

중국의 수출 부가세 환급 폐지가 국제 모듈 가격의 지속적인 상승으로 이어지지는 않았다. 초기 비용 충격이 진정되자, 재고, 프로젝트 경제성, 조달 일정이 다시 주요 가격 결정 요인이 되었다.

중국 FOB 평가치는 현재 상대적으로 낮은 수준이며, 비용 제약으로 인해 추가 급락 폭이 제한될 수 있다. 그럼에도 불구하고 거래 활동은 지역별로 계속 차이를 보일 것이다. 유럽은 창고 재고 소진 속도와 여름 이후 분산형 발전 수요의 강도에 달려 있다. 말레이시아는 LSS6 입찰 진행 상황과 현지화 요건에 의해 결정될 것이며, 인도네시아는 GIGA-ONE MENTARI 프로젝트의 조달 일정과 TKDN 준수 모듈에 부여되는 프리미엄에 달려 있다.

인도의 경우, 제한된 ALMM List II 면제를 받는 프로젝트의 실제 규모, 국내 태양전지 공급 확대, DCR 모듈 가격의 추가 하락이 프로젝트 경제성을 개선할 수 있을지 여부가 주요 변수다.

2026년 남은 기간 동안 글로벌 모듈 시장은 광범위한 압력을 받으면서도 지역 및 프로젝트 유형별로 점차 차별화될 전망이다. 경쟁은 점차 표면적인 가격을 넘어 모듈 효율, 자금 조달 가능성, 금융 조건, 현지 납품 능력, 규제 준수로 확대될 것이다.

작성자:

Ryan Tey Tze Yang | SMM PV 애널리스트

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