2026년 7월 22일, 바랏 코크 석탄 주식회사(BCCL) — Coal India Limited의 자회사이자 ‘미니라트나’ 국영 기업 — 는 2026-27 회계연도 1분기(2026년 6월 30일 종료)의 감사되지 않은 실적을 발표했습니다. 이 회사는 전년 동기 이익에서 순손실로 전환하며, 올해 1월 주식 시장 데뷔 이후 첫 분기 손실을 기록했습니다.

회사의 규제 제출 자료 및 인도 금융 미디어의 일관된 보도에 따르면, 원탄 생산량은 분기 656만 톤으로 감소하여 전년 동기 904만 톤 대비 약 27.4% 줄었습니다. 석탄 출하량도 이와 병행하여 772만 톤으로 감소, 약 14% 줄었으며(전년 동기 898만 톤), 생산량보다 적게 감소했다는 점은 회사가 재고를 활용해 출하를 유지했음을 시사합니다. 영업 수익은 3,587.27크로어 루피(약 358.7억 루피)로 전년 동기 대비 약 3.6% 감소했으나, 2026년 3월 말 기록된 3,282.95크로어 루피(약 328.3억 루피)에 비해 약 9.3% 높았습니다.

분기 손실은 물량 감소, 단위 비용 상승, 고정비 증가라는 세 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 생산 측면에서는 이른 강한 몬순 강우, 오버버든 제거 감소, 물류 병목으로 인해 채탄량이 직접적으로 감소했습니다. 비용 측면에서는 회계연도 초 디젤 가격이 급등 — 일부 제3자 계정에 따르면 리터당 약 7.5~8루피 인상 — 하여 주로 외주 운영되는 채굴 및 운반 비용이 늘었습니다.

비용 구조의 변화가 핵심 사안입니다. 총 비용은 전년 동기 3,654.39크로어 루피(약 365.4억 루피)에서 약 4.7% 증가한 3,826.31크로어 루피(약 382.6억 루피)로 상승했습니다. 직원 복리후생비(1,553.80크로어 루피, 약 155.4억 루피)와 계약 비용(917.57크로어 루피, 약 91.8억 루피)은 전년 동기 대비 감소했음에도, 기타 비용이 약 10.4% 증가하고, 금융비용이 약 84% 급등했으며, 감가상각비가 약 26.7% 증가한 것이 수익성에 주된 부담으로 작용했습니다. 즉, 수익은 미미하게 감소했지만 금융비용과 감가상각 같은 경직성 비용이 증가하고, 물량 감소에 따른 고정비 흡수 능력이 약화되면서 회사가 손익분기점 아래로 떨어졌습니다.

이번 분기 운영상의 어려움에도 불구하고 BCCL은 중장기 생산능력 확대를 위한 여러 프로젝트를 계속 추진하여, 저조한 현 분기 실적과 장기적 확장 사이의 뚜렷한 대조를 보여주었습니다. 제품 업그레이드 측면에서는, 2026년 5월 26일 신규 건설된 보주디 선탄장이 상업 운전을 시작했습니다. 연간 처리량 200만 톤에, 스파이럴 농축기, 중액 사이클론, 프라쓰 부유선광 기술을 적용하여 중급 세척 코크스용 석탄을 생산하며, 그 가동이 BCCL의 총 선탄 능력을 약 1,735만 톤으로 끌어올렸으며 (타타 스틸이 운영하는 170만 톤 포함).

채광 모델 혁신 측면에서는, 카트라스 지역의 ASGKCC 광산이 ‘광산 개발 및 운영자(MDO)’ 수익 공유 모델에 따라 개발되어 본 분기에 생산을 시작했으며, FY27 1분기 생산량은 11,980톤(약 1.2만 톤); 이 계약에 따라 BCCL은 광산 수익의 9%를 받습니다. 또한 문이디 탄광에서는 장벽식 채탄 장비의 지상 호환성 시험을 완료했으며, 이는 해당 기계화 프로젝트의 상업적 배치를 앞둔 중요한 이정표입니다. 자산 최적화 측면에서는 BCCL이 6월 17일 노후화된 더그다 선탄장을 JSW 스틸에 인계했으며, 이는 유휴 자산을 수익화하기 위한 계획의 일환이었으나, 그 효과는 이번 분기 재무제표에 전혀 반영되지 않았습니다.

이러한 단기적 압박과 장기적 능력 축적의 조합은 생산능력 업그레이드 주기에 있는 국영 석탄 생산 기업의 전형적 특징입니다. 기계화와 선탄 투자는 초기에 감가상각비와 금융비용을 증가시키며, 그 혜택은 물량이 증가해야 실현됩니다. 시장의 관심은 이후 분기 생산량이 분기 800만 톤 이상의 운영 속도로 회복될 수 있을지, 그리고 디젤 같은 투입 비용이 안정화될지에 집중될 것입니다.

산업 영향: 인도의 코크스용 석탄 격차

BCCL은 인도 최대의 코크스용 석탄 생산업체로, 생산량 변동은 국내 철강 가치 사슬에 영향을 미칩니다. 코크스용 석탄은 고로-전로(BF-BOF) 공정에서 대체 불가능한 환원제이자 연료이며, 인도는 수입 코크스용 석탄에 가장 의존적인 주요 경제국 중 하나입니다. 정부 및 업계 공개 자료에 따르면, 철강 부문 코크스용 석탄 수요의 약 95%를 수입에 의존하며, 수입량은 FY21 약 5,120만 톤에서 FY25 약 5,758만 톤으로 증가했습니다. 2026년 1월, 인도는 국내 채굴을 가속화하고 민간 투자를 유치하며 수입 의존도를 줄이기 위해 코크스용 석탄을 ‘핵심·전략 광물’로 지정했습니다.

이런 배경에서 BCCL의 분기 부진은 단기적 교란이지만, 그 신호적 가치는 무시할 수 없습니다. 인도 국내 코크스용 석탄 공급의 몬순, 물류, 비용 충격에 대한 취약성이 다시 부각된 것입니다. 주요 국내 광산업체들의 공급이 불안정하게 유지될 경우, 철강업체들은 호주, 미국 등에서 수입되는 고급 강점결탄에 더 의존하게 되어 비용 변동성 노출이 확대되고 인도의 ‘아트마니르바르’(자립) 석탄 전략과 갈등을 빚을 것입니다. JSW와 타타 같은 생산업체들이 2030년까지 3억 톤의 조강 생산능력 확대를 추진하는 가운데, 2026년 인도의 코크스용 석탄 수입은 약 8,160만 톤에 달하며, 국내 공급의 추가 1톤마다 그 중요성이 더욱 커집니다.