밀집된 거시 이벤트 시기, 변함없는 낮은 재고 지지 패턴 [SMM 주석 모닝 브리핑]

SMM 주석 모닝 뉴스(2026년 7월 27일):

전 거래일(7월 24일) 가장 많이 거래된 SHFE 주석 선물은 414,190위안/톤에 마감해 전일 대비 0.84% 하락했다. 야간장에서는 한때 1% 이상 상승하며 LME 주석과 동조했다. LME 주석은 최근 53,990달러/톤에 거래되며 주간 1.43% 상승했고, 중국 외 지역 재고 감소 추세가 이어지면서 저점 구간에서 SHFE 주석에 하방 지지력을 제공했다. 오늘 아침 가장 많이 거래된 SHFE 주석 선물은 410,000위안/톤 상단에서 좁은 범위로 횡보했으며, 거시 이벤트 창을 앞두고 롱·숏 모두 신중한 모습이다.

거시:

(1) 해외 거시 이벤트 창이 임박하면서 변동성이 선행 확대되고 있다. 다음 주에는 중국 내 월말 핵심 회의, 미 연준 FOMC 결정, 해외 주요 컴퓨팅 기업들의 설비투자(capex) 데이터 집중 발표 등 국내외 거시 이벤트가 연이어 전개될 전망이다. 시장 변동성이 확대된 만큼 가격 변동 리스크에 유의할 필요가 있다. 최근 유가가 급등하고 연준의 매파적 기대가 재부상하면서 비철금속과 주식시장 전반에 부담으로 작용했고, 주석의 금융적 성격도 억제됐다.

(2) AI 서사는 여전히 수요 측 핵심 변수다. 해외 주요 컴퓨팅 기업들의 설비투자 데이터 공개가 임박한 가운데, 고성장 국면의 투자가 지속될지에 대해 시장의 견해가 엇갈리고 있다. 한국의 견조한 반도체 수출 지표와 필라델피아 반도체지수의 저점 대비 약 5.74% 반등은 AI 관련 솔더 수요의 기초 체력이 견조함을 뒷받침하며, 주석 가격에 중장기 수요 앵커를 제공한다.

(3) 중동 지정학적 프리미엄이 되돌림을 보였다. 미국-이란 갈등의 외교적 해결 조짐이 나타나면서 국제 유가가 되돌림을 보이고 인플레이션 우려도 완화됐으며, 시장의 위험선호가 다소 회복됐다. 다만 트럼프가 이란에 대한 군사작전 재개를 언급하면서 일부 지정학적 리스크가 완전히 가격에 반영되지 않은 상태로 남아 있고, 위험회피 심리가 금속에 미치는 약세 효과는 제한적으로 약화됐다.

펀더멘털:

(1) 공급: 광산 측 타이트함은 지속되나, 소폭 완화됐다. 미얀마 와(Wa)주 생산 재개는 우기, 산업용 폭약 승인 지연, 광산 배수 등 3중 제약으로 여전히 차질을 빚고 있어 연간 생산은 중단 이전 설비의 40~50% 수준에 그칠 전망이다. 전면 재개는 2027년으로 미뤄질 것으로 예상된다. 주석 정광 TC는 이달 들어 상승 흐름을 보이며, 추가 광석 공급이 제련 원료 압박을 완화했음을 시사한다. 다만 글로벌 주석 광석 매장량의 지속적인 감소는 가격 하단에 견고한 지지력을 제공한다.

(2) 수요: 비수기 심화 속 AI·반도체가 하방을 지지. 7월 PV 용접리본, 소비자 전자제품은 전통적 비수기 지속. 하류 수요처는 고가 부담에 경계심을 보이며 필요한 만큼만 소량 구매. 그러나 AI 연산력 고수요 투자는 계속되며 한국 반도체 수출 급증과 필라델피아 반도체 지수 반등이 반도체 솔더 수요 기대감을 회복시키고 있다. 차기 수요 변곡점은 8월 하순 신규 애플·화웨이폰 부품 재고 비축 개시 시점에 주목.

(3) 재고: 양 거래소 동시 재고 감소, 사상 최저 수준 유지. 상하이 선물거래소 주석 재고 4,322톤으로 전일 대비 43톤 감소. LME 주석 재고는 7월 23일 최신 기준 7,085톤으로 전일 대비 140톤 감소하며 지속 감소세로 사상 최저 수준. 거래소 재고 극도로 낮아 공급 차질에 따른 가격 변동성이 확대되며 주석 가격을 확실히 떠받침.

현물 시장:

시장 매매 심리 여전히 큰 개선 없이 전반적 거래 부진. 선물 가격 중심은 소폭 내렸으나 톤당 41만 위안 수준의 고가 영역을 유지. 하류 솔더·전자 가공 업체들은 높은 가격에 대한 두려움과 관망 심리가 강해 구매 의사 억제. 장중 좁은 폭 조정 시에만 소량의 강성 수요 포인트 가격·주문 거래 발생. 대규모 매수세는 부재하며 “시세만 있고 실거래는 없는” 현상이 두드러짐.

[데이터 출처 안내: 공개 정보 외 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통, 사내 데이터베이스 모델을 기반으로 가공한 것으로 참고용일 뿐 의사 결정 안내가 아닙니다. 제공 정보는 오직 참고용입니다. 본 기사는 투자·연구 결정에 대한 직접적 조언이 아닙니다. 고객께서는 신중히 판단하시고 이를 독립적 판단 대체 수단으로 이용하지 마십시오. 어떠한 결정도 상하이 금속 시장(SMM)과 무관합니다.]