다운스트림 납괴 구매 열의 감소, 재고 증가 전망이 납 가격 동향에 미치는 하락 압력에 유의 [SMM 납 조간 회의 요약]

선물:

익일, LME 납은 $1,892/톤으로 개장하여 아시아 거래 시간대에 크게 출렁였고, 유럽 시간대에 접어들며 $1,910/톤의 고점을 기록했으나, 후반부에 숏 포지션 증가로 상승분을 모두 반납하며 $1,886/톤까지 하락한 후 최종적으로 $1,887/톤으로 마감, 0.32% 하락했다.

익일, 거래량이 가장 많은 SHFE 납 2609 계약은 15,910위안/톤으로 높게 시작했으나, 롱 청산으로 하락세를 보이며 후반부에 15,755위안/톤 저점까지 내려간 후 15,765위안/톤으로 결제, 0.88% 하락했다.

거시 동향:

미국은 종료되는 글로벌 수입 관세를 대체하기 위해 60개국에 10~12.5%의 관세를 부과했다. 미 재무부: 미일 금리차 축소에도 엔화 약세가 지속되었으며, 과도한 엔화 변동성은 바람직하지 않다. ECB는 예상대로 금리를 동결했으나 9월 인상 가능성을 열어두었다.

중국 인민은행: 7월 24일 1년 만기 5,000억 위안 규모의 MLF를 실시할 예정이다. 상무부: 중미 양국은 관세 인하 방안에 대한 의견을 수렴 중이며 조속히 이행할 방침이다. 외교부: 중국은 기술, 경제 및 무역 문제의 정치화·무기화를 일관되게 반대한다. 상하이: STAR Market의 개혁 심화를 지속 추진하고, STAR Market의 다섯 번째 상장 기준 적용 범위를 확대한다. 창신기술: 7월 27일 상하이증권거래소 STAR Market에 상장할 예정이다.

현물 펀더멘털:

SHFE 납은 낙폭을 멈추고 반등하며 공급업체들의 매도 의욕을 높였다. 장쑤·저장·상하이 지역의 매물은 제한적이었고, 1차 납 제련소들은 공장도 물량이 풍부해 대부분 할인 판매했다. 주요 생산지의 EXW 기준 가격은 SMM #1 납 평균가 대비 톤당 50~30위안 할인되었다. 2차 납 부문에서는 대다수 제련소가 감산 또는 가동 중단 상태여서 시장 공급이 제한적이었으며, 일부 2차 정련 납은 SMM #1 납 대비 톤당 0~50위안 프리미엄(EXW)으로 제시되어 1차 납과 역전된 가격 구조를 형성했다. 하류 기업들은 적시 구매에 나서면서 1차 납을 선호했다. 워런트 화물 거래는 보통 수준이었으나, EXW 화물 거래는 상대적으로 개선되었습니다.

재고: 7월 23일 LME 납 재고는 전일 대비 변동 없이 449,325톤을 기록했습니다. 7월 23일 기준 SMM 5개 지역 납괴 사회재고는 총 6만 2,400톤으로, 7월 16일 대비 9,400톤, 7월 20일 대비 1,400톤 각각 감소했습니다.

오늘의 납 가격 전망:

7월 말이 다가오면서 7월 납괴 장기 계약이 만료될 예정입니다. 중대형 하류 기업들은 새로운 월간 장기 계약을 기다리며 납괴 구매 의욕을 낮추고 있습니다. 한편, 일부 하류 기업들은 고온으로 인해 가동을 중단하고 휴식에 들어갈 계획이어서 납괴 구매 수요가 더욱 위축되고 있습니다. 다음 주, 중국 중부 지역의 1차 납 생산 기업들은 정비에 들어가는 반면, 중국 동부 지역의 신규 2차 납 생산 능력은 가동에 들어가면서 공급 측 요인이 엇갈리고 있습니다. 납 소비가 계속 부진할 경우, 납괴 사회재고의 감소세를 유지하기 어려울 것이며, 이후 재고가 다시 쌓일 가능성을 배제할 수 없어 납 가격 추세에 부담으로 작용할 수 있습니다.