[SMM 니켈 모닝 미팅 요약] 이란, 호르무즈 해협은 미국의 압력으로 열리지 않을 것이라고 밝혀, 가장 활발히 거래된 SHFE 니켈 선물이 장 초반 급락.

7월 20일 오전 회의 노트

시장 핫이슈:

재정부·해관총서·국가세무총국이 일부 전지에 대한 소비세 정책 조정을 발표했습니다. 무수은 1차전지, 니켈수소 축전지, 리튬 1차전지, 리튬이온 축전지, 전바나듐 흐름전지는 2026년 9월 1일부터 2%의 소비세를 부과하고, 2027년 9월 1일부터 4%로 조정됩니다. 태양전지는 2027년 4월 1일부터 2%, 2028년 4월 1일부터 4%가 적용됩니다. 또한 2026년 9월 1일부터 2028년 12월 31일까지 나트륨이온 전지, 전고체 전지, 연료전지, 페로브스카이트 태양전지, 탠덤 태양전지, 갈륨비소 태양전지에는 소비세가 면제됩니다.

매크로:

(1) 이란은 미국의 압력 때문에 호르무즈 해협이 다시 열리지 않을 것이라고 주장했습니다. 한편 외신에 따르면 이란은 미국이 자국의 발전 시설을 공격할 경우 후티 반군에 바브엘만데브 해협 봉쇄를 비밀리에 지시했습니다.

(2) 중앙은행: 2026년 상반기 사회융자규모 누적 증가액은 20.084조 위안으로 전년 동기 대비 2.02조 위안 감소했습니다. 6월 말 광의통화(M2) 잔액은 356.71조 위안으로 전년 동기 대비 8% 증가했습니다.

현물 시장:

7월 17일 SMM #1 정제니켈 가격은 전 거래일 대비 톤당 100위안 하락했습니다. 현물 프리미엄은 진촨 #1 정제니켈 평균 톤당 1,750위안으로 전 거래일 대비 250위안 하락했으며, 국산 주류 전착니켈은 톤당 -300~500위안 수준이었습니다.

선물 시장:

SHFE 니켈 주력 계약(2609)은 개장 초 급락하며 오전 장을 톤당 129,450위안에 마감, 1.14% 하락했습니다.

거시, 정책, 원가 측 요인과 기술적 지표 강화로 니켈 가격은 반등 모멘텀을 얻었으나, 수요 부진과 높은 재고가 상승 여력을 계속 제한하고 있습니다. 단기적으로 SHFE 니켈 주력 계약 가격은 톤당 127,000~133,000위안 범위에서 움직일 전망입니다.

황산니켈

금요일 종가 기준, SMM 전지급 황산니켈 평균 가격은 소폭 하락했다.

수요 측면에서는 월 중순으로 하류 기업들이 여전히 원자재 재고를 보유하고 있으며 재고 축적 심리가 약해 니켈염 가격에 대한 수용도가 낮습니다. 공급 측면에서는 한편으로 일부 재활용 기업들이 월 중순 출하를 모색하고 있으며, 다른 한편으로 현재 MHP 지급채무와 부원료 가격이 여전히 높은 가운데 일부 생산업체들의 감산 기대감이 있어 시장 전반의 재고 소진 속도를 가속화할 것으로 예상됩니다. 전망: 이번 달 시장은 주로 재고 소진에 초점을 둘 것으로 보이며, 황산니켈 가격은 압박을 받을 전망입니다.

재고 측면에서 이번 주 상류 니켈염 제련소의 재고 지수는 9.5일에서 9.3일로 하락했고, 하류 전구체 공장의 재고 지수는 11.7일에서 10.6일로 하락했으며, 통합 기업의 재고 지수는 8.1일을 유지했습니다. 매수·매도 강도 측면에서 이번 주 상류 니켈염 제련소의 판매 의향 심리 지수는 1.8을 유지했고, 하류 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.5를 유지했으며, 통합 기업의 심리 지수는 2.4를 유지했습니다. (과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 열람 가능합니다.)

NPI

SMM 10-12% 고급 니켈선철 평균 가격이 전주 대비 3.1위안/니켈 단위 하락한 1,129.4위안/니켈 단위(공장출고가, 세금 포함)를 기록했고, 인도네시아 NPI FOB 지수 평균 가격은 전주 대비 0.47달러/니켈 단위 하락한 145.76달러/니켈 단위를 기록했습니다. 이번 주 고급 니켈선철 현물 시장은 전반적으로 깊은 수급 줄다리기 상태가 지속되었으며, 매수와 매도 전망 차이는 계속해서 벌어졌습니다. 전반적인 거래는 부진했고, 제철소의 대량 고정가 구매는 없었습니다. 수요 측면에서는 스테인리스의 전통적인 7월 비수기 영향으로 최종 제품 가격 약세가 NPI 가격을 직접적으로 억눌렀습니다. 여기에 철 스크랩 가격이 여러 차례 인하되면서 장입 원료의 대체 우위가 다시 부각되어 필수적인 NPI 구매 수요를 분산시켰습니다. 하류 업체들은 시장 전망에 대해 전반적으로 약세 심리를 보이며 심리적 구매 가격 수준을 지속적으로 낮췄고, 대부분 기업은 자체 재고를 소비하며 적극적인 구매를 미루어 고가 화물에 대한 시장 수용도가 극히 낮았습니다. 공급 측면에서는 시장 전반이 구조적 차별화를 보였습니다. 단기적으로 특정 단계에서 가용 현물이 부족했고, 제련 원가 지지와 맞물려 대부분 공급업체가 가격 유지 의지가 강했습니다. 일부 트레이더는 선물 변동에 따라 호가를 조정했으며, 대부분 기업은 평균 가격에 프리미엄을 더한 방식으로 호가했고 고정 가격 제시는 극히 드물었습니다. 또한 시장 동향이 불투명해 많은 시장 참여자가 아예 오퍼를 중단하면서 유효 오퍼 물량이 축소되었습니다. 최근 태풍 영향이 끝나고 항만에 집중 도착하면서 타이트한 현물 공급이 다소 완화되었고, 이에 저가 문의가 증가하며 가격 중심을 낮추는 요인이 되었습니다. 한편 선물 회복과 전반적인 생산의 뚜렷한 회복 부재는 현물 가격에 하단 지지를 제공하며 하락폭을 제한했습니다. 종합하면, 이번 주는 매수와 매도 요인이 서로 상쇄되며 상하류 간 심리적 가격 스프레드는 좁혀지기 어려운 상태를 유지했고, 시장은 계속해서 부진한 박스권 교착 및 컨솔리데이션 패턴을 보였습니다. 특히, 시장 소식통에 따르면 인도네시아의 알루미늄 제련 가동 속도가 기대에 못 미칠 수 있으며, 2026년 하반기에는 고급 니켈선철 생산의 전력 제약이 완화될 가능성이 있습니다.

스테인리스 강

이번 주 스테인리스 시장은 ‘현물 가격 강세, 재고 감소, 수익 회복’ 패턴을 보였습니다. 거시적으로 미국 CPI가 하락하고 인플레이션 기대가 냉각되었고, 인도네시아 에너지광물자원부가 올해 니켈 광석 할당량을 제한적으로 소폭 증량할 것이라고 밝히면서 원자재 공급 부족 구도가 지속되었습니다. 이에 SHFE 니켈과 SS 선물이 하락을 멈추고 반등하며 현물 가격이 저점에서 다지는 데 도움을 주었습니다. 현물 및 재고 측면에서, 주요 철강사들은 가격을 굳건히 유지했고, 태풍으로 물류가 차질을 빚어 입고량이 부족한 가운데 거래 회복과 입고 감소가 서로 강화되며 사회적 재고가 대폭 감소하여 비수기 재고 축적 압력이 일시적으로 완화되었습니다. 그러나 전통적인 소비 비수기 속에서 최종 수요는 약하고, 하류 사용자들은 높은 가격을 수용하지 않아 현물 가격 상승이 선물 대비 크게 뒤처졌습니다. 비용과 수익 측면에서는 제품과 원자재 추세가 상이했습니다. 철강사들은 지속적으로 원자재 가격 인하를 압박했고, 고급 니켈선철 구매 가격은 약세를 보이며 비용 중심이 하락한 반면, 제품 가격은 강한 오퍼와 거래에 힘입어 소폭 상승했습니다. 가격 스프레드 확대는 제련 마진을 뚜렷하게 확대시켜 수익 회복력을 강화하고 생산 측 압력을 완화했습니다. 종합하면, 니켈 자원 부족 전망이 업계에 하방 경직성을 제공했고, 철강사들의 가격 유지가 가격 중심을 공고히 했으며, 비수기 재고 보충과 물류 차질이 재고 소진을 촉진했고, 약세 원자재가 철강사 수익을 증폭시켰습니다. 그러나 약한 실수요와 높은 가격 수용도 저하라는 핵심 모순이 근본적으로 개선되지 않아 현물 가격이 지속적으로 급등할 모멘텀은 부족합니다.

이번 주 스테인리스 제품 가격과 생산원가는 모두 소폭 상승하였으며, 전반적으로 제품 상승폭이 원자재 상승폭을 웃돌면서 철강 공장의 제련 이익은 전주 대비 확대되었습니다. 304 냉연 압연 기준으로 계산할 때, 현재 원자재를 사용한 이익률은 2.39%, 재고 원자재를 사용한 이익률은 1.07%로 현물 이익 회복력이 크게 개선되었습니다. 원자재 생산원가 측면에서 보면, 전량 스테인리스 스크랩을 사용하여 생산하는 경우 원가는 약 14,351.25위안/톤이었으며, 고급 니켈선철(NPI)만 사용하는 경우 원가는 14,947.08위안/톤에 달해 뚜렷한 원가 차이를 유지했습니다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

가격 측면에서, 이번 주 필리핀 니켈 광석 시장 가격은 전반적으로 안정세를 유지했지만, 광석 공급이 계속 증가하고 하류 구매 수요가 약세를 보이면서 시장 심리는 더욱 위축되었습니다. 현재 중국 CIF 기준 오퍼 가격은 Ni 1.3% 광석이 약 $46.25/wmt, Ni 1.4% 광석이 $56.50/wmt, Ni 1.5% 광석이 $64.50/wmt로 모두 전주 대비 보합세입니다. 현재 Ni 1.3%와 Ni 1.4% 광석 간 가격 차이는 약 $10/wmt를 유지하고 있습니다. 니켈 품위 차이는 불과 0.1%포인트에 불과하지만, Ni 1.4% 광석은 회수 가능한 니켈 금속 함량이 약 7~8% 더 높아 제련 효율이 높고 단위 니켈 생산원가가 낮습니다. 한편 해상 운임, 항만 처리비, 물류 비용은 대체로 고정되어 있어 고품위 광석이 니켈 단위당 원가 측면에서 더 경제적입니다. NPI 제련 이익에 대한 압박이 지속되는 가운데, 하류 구매는 여전히 Ni 1.4% 이상 광석 위주로 이루어지고 있으며, Ni 1.3% 광석은 니켈 단위 소비량이 높아 판매 난항이 계속 심화되고 있습니다. 또한 최근 필리핀의 신규 공급은 주로 저품위 광석에 집중되면서 Ni 1.3% 광석 재고가 지속적으로 누적되고 가격이 압박을 받아 Ni 1.3%와 Ni 1.4% 광석 간 가격 차이가 더욱 확대되었습니다. 반면 Ni 1.4% 및 Ni 1.5% 광석 수요는 상대적으로 안정세를 유지했습니다.

공급 및 날씨 측면에서, 현재 필리핀 니켈 광석 시장은 공급이 지속적으로 증가하는 반면 수요는 상대적으로 약세인 양상을 보이고 있습니다. 필리핀이 현재 우기철에 접어들었지만, 날씨가 니켈 광석 생산에 미치는 전반적인 영향은 제한적이었습니다. 최근 강우는 주로 루손 섬 서부와 북부, 특히 잠발레스 지역에 집중되었으며, 필리핀의 주요 니켈 광석 산지인 수리가오 지역은 지난주 전반적으로 비교적 건조한 날씨가 이어졌고 간헐적인 소나기만 있었습니다. 광산 작업, 육상 운송 및 항만 선적은 대체로 정상적으로 이루어졌으며, 일부 소규모 광산만 국지적 강우의 영향을 받았습니다. 다음 주에는 잠발레스 지역에 더 뚜렷한 강우가 예상되어 현지 광산 생산 및 물류에 일부 영향을 미칠 수 있으나, 수리가오는 비교적 건조한 날씨가 유지되면서 간헐적인 소나기만 있을 것으로 보여 광산 생산 및 항만 출하에 미치는 영향은 제한적일 전망입니다. 전반적으로 간헐적 강우로 인해 개별 광산에서 일시적인 작업 지연이 발생할 수 있지만, 필리핀 전체 니켈 광석 공급 및 수출에 심각한 영향을 미치지는 않을 것으로 예상되어 이번 우기철의 가격 지지 효과는 다소 제한적입니다. 광산 생산이 계속 증가함에 따라 시장에 출회되는 광석 물량은 지속적으로 늘어나고 있으며, 구매자들은 신중한 구매 태도를 유지하며 광석 품위 요구 수준을 계속 높이고 있습니다. 구매 중심은 여전히 중·고품위 광석에 머물러 있으며, 저품위 광석의 판매 속도는 눈에 띄게 둔화되었습니다. 광산 및 항만 재고는 계속 증가하면서 시장 가격을 더욱 하락시키고 있습니다.

시장 심리 및 전망 측면에서, 공급 측면에서는 필리핀 남부 광산들이 정상적인 생산 및 선적을 지속하고 있지만, 재고가 계속 누적되면서 판매 압력이 지속적으로 증가하고 있으며, 일부 광산은 특히 저품위 광석을 중심으로 가격 협상 의지를 점차 나타내고 있습니다. 수요 측면에서는 구매자들이 여전히 현장 생산 수요 충족에 주력하고 있으며, 적극적인 재고 확보는 이루어지지 않고 있습니다. 하류 수요의 불확실성을 배경으로 전반적인 구매 전략은 비교적 신중하게 유지되고 있습니다. 전망 측면에서, 필리핀 니켈 광석 시장은 단기적으로 침체된 분위기를 유지할 것으로 예상됩니다. 이후 날씨로 인해 지속적인 폭우가 나타나 공급을 크게 제한하지 않고, 하류 수요도 뚜렷하게 개선되지 않는다면, 꾸준히 증가하는 광석 공급이 시장에 계속 부담으로 작용할 것입니다. 고품위 광석은 여전히 비교적 안정적인 수요 지지를 받을 것으로 예상되지만, 저품위 광석은 풍부한 공급과 판매 부진으로 인해 상당한 가격 하방 압력을 지속적으로 받을 가능성이 높습니다.

인도네시아 시장:

가격 측면에서, 7월 하반기 HMA(평균 니켈 가격) 및 HPM(광물 기준 가격)이 7월 15일부터 발효됨에 따라 인도네시아 국내 니켈 광석 가격은 새로운 기준에 맞춰 하향 조정되었습니다. 리모나이트 광석의 경우, Ni 1.2% 광석 CIF 가격은 약 $29.5/wmt, Ni 1.3% 광석은 약 $31.5/wmt입니다. 사프로라이트 광석의 경우, Ni 1.4% 광석 CIF 가격은 약 $54.9/wmt, Ni 1.5% 광석은 약 $61.2/wmt, Ni 1.6% 광석은 약 $66.1/wmt입니다. HMA 하락 영향으로 각 품위별 HPM 기준 가격도 동반 하락했으며, 인도네시아 국내 광석 거래 기준가는 전반기 대비 약 $2~3/wmt 하락했습니다. 현재 시장 거래는 대체로 새로운 HPM 기준 가격으로 이루어지고 있습니다. 공급 과잉과 제련소 재고가 충분한 상황에서 인도네시아 국내 니켈 광석 가격은 당분간 침체된 분위기를 유지할 것으로 예상됩니다.

날씨 측면에서, 인도네시아 주요 니켈 광석 생산 지역의 날씨는 이번 주에도 전반적으로 비교적 안정된 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. 중부 술라웨시, 동남 술라웨시, 할마헤라 지역에서는 간헐적인 약간에서 중간 정도의 비와 국지적 뇌우가 예상되지만, 강우는 짧고 간헐적이어서 광산 생산, 육상 운송 및 항만 출하에 지속적인 차질을 빚을 가능성은 낮습니다. 전반적으로 국지적 강우로 인해 개별 광산에서 일시적 지연이 발생할 수 있지만, 현재 광범위한 폭우는 없어 인도네시아 니켈 광석 공급이나 항만 출하에 심각한 영향을 미치지는 않을 것으로 보입니다.

수급 및 시장 심리 측면에서, 인도네시아 국내 니켈 광석 시장은 여전히 전반적으로 공급 과잉 상태를 유지하고 있습니다. 현재 제련소 재고는 여전히 높은 수준으로, RKEF 제련소의 니켈 광석 재고는 약 2~3개월 생산이 가능한 수준이며, 습식 제련(하이드로메탈러지) 제련소는 약 2개월치로, 전반적인 재고 보충 수요는 여전히 제한적입니다.

공급 측면에서, 광산들은 정상적인 생산 및 판매를 유지하고 있으며 사프로라이트 광석 공급은 여전히 풍부합니다. RKEF 제련소의 구매 수요는 전반적으로 안정적이지만, 높은 재고로 인해 가격 상승 여지가 제한됩니다. 리모나이트 광석의 경우, HPAL 프로젝트의 구매 수요는 꾸준하지만 시장 공급이 단기 수요를 여전히 초과하고 있습니다. 현재 리모나이트 광석의 거래 기준 가격은 약 $33~35/wmt입니다. 중소 광산들은 현 가격에 대한 수용도가 제한적이고 판매 의지도 상대적으로 낮아 실제 거래는 여전히 대형 광산 위주로 이루어지고 있습니다. 7월 15일부터 새로운 HMA 및 HPM 기준이 발효됨에 따라 광산들은 HPM 기준 하락이 향후 거래 가격에 미치는 영향을 주시하고 있습니다. 대부분의 광산은 여전히 HPM 기준에서 $3~5/wmt 높은 수준에서 거래가 이루어지기를 희망하고 있으며, 구매자와 판매자 간 가격 줄다리기는 계속되고 있습니다.

수요 측면에서, 건식 제련(파이로메탈러지) 및 습식 제련 제련소 모두 높은 재고를 유지하고 있으며, 구매는 여전히 현장 생산 수요 충족에 집중되어 있고 적극적인 재고 확보는 이루어지지 않고 있습니다. 한편, 일부 제련소는 구매 광석 품위 요구 기준을 Ni 1.45%~1.50%로 상향 조정하면서 저품위 광석에 대한 시장 수요가 더욱 약화되었습니다. 광석 공급 과잉, 제련소 재고 고위, HPM 기준 가격의 전반적 하락이라는 배경 속에서 전반적인 현물 거래는 비교적 한산한 모습을 보였으며, 시장에는 강한 관망 심리가 형성되었습니다. 전체적으로 인도네시아 국내 니켈 광석 시장은 공급 충분, 수요 약세의 양상을 지속하고 있으며, 단기 현물 구매는 여전히 실수요 중심으로 제한적으로 이루어지고 있습니다.

향후 전망으로, 시장은 계속해서 인도네시아의 추가 RKAB(연간 작업 및 예산 계획) 승인 진행 상황을 주시할 것이며, 이는 하반기 인도네시아 니켈 광석 공급에 영향을 미치는 핵심 요인으로 남아 있습니다. 시장 피드백에 따르면, 추가 RKAB가 승인되더라도 승인부터 실제 공급 출회까지 약 1개월의 버퍼 기간이 필요하기 때문에 단기적으로 시장 공급에 미치는 영향은 비교적 제한적입니다. 3분기 말까지 추가 RKAB의 총 승인 물량이 시장 예상치에 미치지 못하거나 승인 진행이 계속 지연될 경우, 인도네시아 국내 니켈 광석 가격은 여전히 일부 지지를 받을 수 있습니다. 또한, 술라웨시 지역이 9~10월 우기철에 접어들면서 광산 작업 및 운송이 어느 정도 영향을 받을 수 있습니다. 공급이 타이트해질 경우 니켈 광석 가격은 4분기에도 단계적 반등을 보일 가능성이 있습니다.