데이터는 인플레이션 둔화 추세를 확인해 주며, 매파적 연준 신호가 상승 여력을 제한 [SMM 귀금속 거시 분석]

[귀금속 약세 요인]
미국-이란 갈등 격화로 원유 가격 급등, 인플레이션 반등 우려가 고금리 장기화 심화
이번 주 미-이란 군사적 충돌이 더욱 격화되었습니다. 미군은 이란 해안 및 호르무즈 해협 인근 군사 시설에 연일 공습을 감행하고 이란 항구에 대한 해상 봉쇄를 재개했습니다. 트럼프는 해협 통과 화물에 20%의 수수료를 부과하겠다고 위협했으며, 이란은 중동 지역 미군 기지를 타격하며 보복했습니다. 공급 차질 우려로 WTI 원유는 주간 12% 이상 폭등하며 배럴당 80달러를 돌파했고 브렌트유는 86달러에 근접했습니다. 유가 급등세 재점화는 2차 인플레이션 파동 우려를 촉발했으며, 시장에서는 연준의 고금리 기조 장기화 전망으로 무게가 이동하며 무수익 자산인 귀금속 가치 평가에 간접적 하방 압력으로 작용했습니다.

워시, 의회 증언서 매파 기조 유지… 인플레 용인 불가 재확인 및 금리 인상 가능성 시사
제롬 워시 연준 의장은 이번 주 의회 반기 통화정책 청문회에 출석하여 첫 공식 증언에서 단호한 신호를 전달했습니다. 같은 날 발표된 6월 CPI가 큰 폭으로 둔화되었음에도 워시 의장은 “이는 하나의 데이터 포인트일 뿐, 임무 완수까지 거리가 멀다”고 분명히 밝히며 지속적인 고인플레이션에 대한 무관용 원칙을 강조하고 금리 인상 도구가 여전히 유효하다고 언급했습니다. 이 같은 매파적 발언은 인플레이션 지표가 촉발한 완화 기대감을 일부 상쇄시켰습니다. 9월 금리 인상 확률은 45% 이상을 유지하며 실질금리 하방을 지지했고, 귀금속 반등 폭을 제한했습니다.

미 국채 수익률 고공 횡보 지속, 기관 자금 이탈도 계속
10년물 미국 국채 수익률은 주간 4.5%~4.7% 범위에서 고공 횡보했으며, CPI 발표 직후 일시적으로 4.54%까지 하락했다가 빠르게 반등했습니다. 달러 인덱스는 주 초반 하락 압력에 100선이 붕괴되었으나 유가 반등과 함께 100.5선 위로 복귀했습니다. 자금 흐름 측면에서는 세계 최대 금 ETF인 SPDR Gold Trust의 보유량이 지속 감소했습니다. 수익률이 높게 유지되며 귀금속 보유 비용 부담은 계속 높았습니다. 단기 투자 심리는 약세를 유지하며 반등세의 지속 가능성에 의문이 제기됩니다.

[귀금속 강세 요인]
미국 6월 CPI와 PPI 모두 예상치 하회, 인플레이션 압력의 지속적 완화 신호
7월 14일 발표된 미국 6월 CPI는 전년 동월 대비 3.5% 상승(예상 3.8%, 이전 4.2%), 전월 대비 0.4% 하락하여 2020년 이후 처음으로 전월 대비 하락했습니다. 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.6% 상승(예상 2.8%), 전월 대비 보합으로 2021년 이후 가장 작은 상승폭을 기록했습니다. 다음 날, 6월 PPI도 예상 밖의 하락세를 보이며 전월 대비 0.3% 하락했습니다(예상 보합). 두 인플레이션 보고서는 냉각 추세를 확인시켰고, 시장이 반영하는 7월 연준 금리 인상 확률은 데이터 발표 전 약 50%에서 약 10%로 급락했습니다. 중앙은행은 20개월 연속 금 보유량을 늘렸으며, 월간 매입 규모가 점차 확대되면서 하단 지지선을 구축하고 있습니다.
6월 말 기준 중국의 공식 금 보유량은 7,544만 온스로, 전월 대비 48만 온스 증가하며 20개월 연속 증가세를 이어갔습니다. 월간 추가 매입 규모는 4개월 연속 확대되어 약 16개월 만에 최고치를 기록했습니다. 중앙은행은 뚜렷한 ‘저점 매수’ 패턴을 보이며 6월 금값 급락 시 매수를 가속화했는데, 이는 외환보유액 다변화라는 장기 전략을 반영합니다. 완화적인 국내 통화정책과 풍부한 유동성을 고려할 때, 공식 금 매입 추세는 금값에 구조적 지지력을 제공하며 하방 여력을 실질적으로 제한합니다.

트럼프, 금리 인하 촉구
7월 16일 트럼프는 “금리가 내려가길 바란다. 금리 인상을 중단하는 것이 인상보다 낫다. 미국은 세계에서 가장 낮은 금리를 가져야 한다”고 말했습니다. 연준에 대한 정치적 압력이 높아질 것이라는 시장의 기대가 강화되었습니다.

[거시경제 요약]
이번 주 귀금속은 ‘하락 후 반등’하는 패턴을 보이며 큰 변동성을 나타냈습니다. 주 초반에는 미-이란 갈등 고조로 인한 유가 상승과 인플레이션 반등 우려에 압박받아 금과 은이 지속적으로 약세를 보이며 바닥을 쳤습니다. 7월 14일 6월 CPI가 예상치를 크게 밑돌면서 금리 인상 기대가 완화되자 귀금속이 반등하여 금은 한때 4,110달러까지 치솟았습니다. 그러나 이후 월시의 매파적 의회 증언과 유가 상승 지속으로 상승분의 일부를 반납했습니다. 현재 시장의 핵심 긴장 요인은 인플레이션 데이터의 큰 폭 냉각과 지정학적 갈등으로 인한 에너지 가격 상승으로 인플레이션이 재점화될 위험 사이의 줄다리기, 그리고 연준의 매파적 스탠스와 약화되는 데이터 간의 괴리입니다. 다가오는 주요 관측 포인트는 미국 6월 소매판매 데이터와 7월 말 FOMC 회의입니다. 전자는 소비 회복력이 인플레이션을 얼마나 뒷받침하는지 시험할 것이며, 후자는 연준의 정책금리 경로를 분명히 하여 귀금속이 상승 여력을 확보할 수 있을지를 결정하는 핵심 변수가 될 것입니다.