[SMM 니켈 모닝 랩] 미국 6월 CPI 예상치 하회，SHFE 니켈 주력 계약 장 초반 하락세

7월 16일 오전 회의록

시장 핫토픽:

인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)가 2026년 7월 후반기 니켈광석 기준 가격(HMA)을 공식 발표했습니다. 7월 후반기 HMA는 니켈광석 $16,533.67/mt (2026년 7월 전반기 $17,593.33/mt 대비 $1,059.66(6.02%) 하락), 코발트 $55,863.00/mt, 철광석 $1.44/mt, 크롬광석 $6.37/mt입니다. SMM 내부 산정 모델을 바탕으로 사프로라이트 광석(철 20%, 크롬 1%, 코발트 0.05% 함유)과 리모나이트 광석(철 45%, 크롬 2%, 코발트 0.10% 함유)에 대해 모의 계산을 실시하였습니다. 각 니켈 등급별 HPM 기준 가격 변동은 다음과 같습니다:

Ni 1.2%: $45.25/wmt ($2.15 하락)

Ni 1.3%: $49.44/wmt ($2.42 하락)

Ni 1.4%: $53.6/wmt ($2.97 하락)

Ni 1.5%: $58.23/wmt ($3.27 하락)

Ni 1.6%: $63.06/wmt ($3.58 하락)

거시경제:

(1) 미국 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 3.5% 상승하여 예상치 3.8%, 전월치 4.2%를 하회했습니다. 미국 6월 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하여 예상치 -0.1%, 전월치 0.5% 상승과 대비됩니다. 미국 6월 CPI 발표 후, 트레이더들은 연준의 금리 인상 기대 시점을 10월로 미루었습니다.

(2) 해관총서: 올해 들어 중국의 수출 증가율은 10%를 넘어 11분기 연속 성장세를 유지하고 있습니다.

현물 시장:

7월 14일 SMM #1 정련 니켈 가격은 전 거래일 대비 250위안/mt 하락했습니다. 현물 프리미엄 측면에서, 진촨 #1 정련 니켈 평균 프리미엄은 2,000위안/mt로 전 거래일 대비 100위안/mt 하락했으며, 국내 주류 전착 니켈 브랜드의 범위는 -300~500위안/mt였습니다.

선물 시장:

상하이선물거래소(SHFE) 니켈 최근월물(2609)은 오전장 약세 흐름을 보이며 오전장을 128,870위안/mt로 마감, 0.43% 하락했습니다.

미국 인플레이션은 6월 급격히 둔화되었으며, 미국 6월 계절 조정 전 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.6% 상승해 시장 예상치 2.8%와 이전 수치 2.9%를 하회했습니다. 인플레이션 둔화로 연준의 금리 인상 시점에 대한 시장 기대가 더욱 지연되었고, 달러는 하락세를 확대했습니다. 단기적으로 니켈 가격은 반등할 수 있으며, 상하이선물거래소(SHFE) 니켈 최근월물은 톤당 12만7천~13만3천 위안 사이에서 거래될 것으로 예상됩니다.

황산니켈

7월 15일, SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격이 소폭 하락했습니다.

원가 측면에서는 전일 발표된 미국 CPI 데이터가 시장 예상치를 하회했지만 중동 지역의 불확실성이 지속되면서 니켈 가격이 급등 후 하락 반전했습니다. 황산니켈 현물 생산 원가는 안정세를 유지했습니다. 공급 측면에서는 중간 제품의 공급 부족 패턴이 변함없이 유지되었습니다. MHP 매입 부채, 황산 및 기타 부자재 가격은 여전히 높은 수준을 유지했으며, 일부 니켈염 제련소는 감산을 전망했고, 일부 재활용 업체는 재고를 출고했습니다. 수요 측면에서는 전월 대비 니켈 가격이 크게 하락하고 하류 업체에 일부 재고가 누적되면서, 하류 업체의 재고 비축 심리가 약했고 니켈염 가격에 대한 수용도도 상대적으로 낮았습니다. 오늘 상류 니켈염 제련소의 판매 의향 심리 지수는 1.8, 하류 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.5, 수직 통합 기업의 심리 지수는 2.4였습니다(과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 확인 가능).

향후 전망으로, 7월의 재고 비축 시기는 7월 하순으로 지연될 것으로 예상되며, 니켈 가격과 중간 제품이 비용에 미치는 지지 효과에 주목해야 합니다.

NPI

7월 15일, SMM 고품질 NPI 시장 심리 지수는 1.96으로 전월 대비 0.02 하락했습니다. 고품질 NPI 상류 심리 지수는 2.06으로 전월 대비 0.04 하락했고, 하류 심리 지수는 1.86으로 전월 대비 변동 없었습니다. 고품질 NPI 현물 시장에서 매도자와 매수자 간의 힘겨루기가 심화되었으며, 상하류 간 심리적 가격 격차가 지속되며 전체 거래는 여전히 부진했습니다. 수요 측면은 비수기의 부담을 계속 받는 가운데, 철 스크랩 가격이 또다시 하락하며 상황이 악화되었습니다. 철강 공장의 구매 의지가 약화되었고, 대부분의 하류 기업들의 희망 가격은 니켈 단위당 1,120~1,130위안 수준이며, 1,140위안 이상의 가격에 대해서는 수용도가 낮았다. 공급 측면에서는 공급업체들의 오퍼가 전반적으로 높았으며, 주류 현물 오퍼는 니켈 단위당 1,150위안 부근에 집중되었다. 일부 상인들은 오퍼 인하 기대를 가지고 있었지만, 단기적으로는 가격을 낮춰 판매하는 것을 꺼렸다. 시장 방향이 불분명한 영향으로, 대부분의 상인들은 선물 공급이 타이트할 것이라는 기대에 기반해 고정 프리미엄만 거래했을 뿐, 고정 가격 견적을 시장에 내놓지 않았다. 단기적으로는 현물 주문량이 시장에서 부족한 상황이 지속될 것으로 보이며, 고급 NPI 현물 가격의 하락 여지는 제한적이다.

스테인리스 스틸

7월 15일, SMM에 따르면 SS 선물은 대체로 안정된 횡보세를 보였다. SS 선물은 야간 세션에서 하락했지만 오전 개장 후 손실을 일부 회복했고, 이후 가격은 횡보했다. 종가 기준으로, 가장 거래량이 많은 SS 계약은 14,595위안/톤으로 결제되었다. 현물 시장에서는 현재 비수기 수요와 더불어 최근 SS 선물의 변동성 강화와 뚜렷한 방향성 부재로 하류 최종 사용자들은 관망하는 신중한 태도를 보였으며, 전반적인 거래는 비교적 부진했다. 현물 가격은 대체로 안정적이었고, 출하 압박을 받는 일부 트레이더들이 간헐적으로 저가 물량을 제공하는 정도에 그쳤다.

가장 거래량이 많은 SS 선물 계약. 오전 10시 15분, SS2608은 전일 대비 120위안 오른 14,660위안/톤에 호가되었다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 260~610위안/톤 범위였다. 현물 시장에서, 우시의 201/2B 냉연 코일 평균 가격은 보합; 절단되지 않은 가장자리의 304/2B 냉연 코일은 우시 평균 가격이 25위안 상승한 반면, 포산 평균 가격은 보합; 우시의 316L/2B 냉연 코일 가격은 100위안 하락; 316L/NO.1 열연 코일은 우시 시세가 보합; 430/2B 냉연 코일은 우시와 포산 모두 보합이었다.

이번 주, 거시 유동성 혼란이 심화되면서 스테인리스 선물이 독립적인 약세 흐름을 보였고, 선물은 SHFE 니켈 및 기타 비철금속의 움직임과 크게 동떨어진 모습이었다. 주간 동안 자금 심리의 급격한 변화로 SS 선물이 14,500위안/톤의 주요 지지선 아래로 붕괴된 후 큰 폭의 변동성을 보였습니다. 전반적인 추세 중심은 계속 낮아졌고, 시장 거래 심리는 대체로 약세로 기울었습니다. 현물 및 재고 측면에서는 선물의 붕괴와 약세가 현물 시장을 지속적으로 끌어내렸으며, 비수기 펀더멘털 악재가 집중적으로 해소되었습니다. 시장은 이미 전통적인 소비 비수기에 진입했으며, 최종 수요자의 경직적 수요가 본질적으로 약한 가운데 지속적인 하락 추세가 시장 신뢰를 더욱 훼손했습니다. 하류 실수요자는 관망 심리가 지배적이었고, 구매 의지는 여전히 부진했습니다. 이번 주 주요 철강사들은 가격 고수 전략을 포기하고 현물 가이던스 가격을 적극적으로 인하하면서 현물 시세도 동반 하락했습니다. 현장 거래는 간헐적이고 충동식으로 터져 나온 뒤 급속히 식는 패턴을 보였으며, 지속적인 경직적 수요가 심각하게 부족해 전반적인 거래가 다시 부진한 양상으로 돌아갔습니다. 실수요 구매 부진과 재고 소진 차질을 배경으로 시장 재고 누적 속도가 뚜렷하게 빨라졌고, 사회적 재고가 계속 증가하면서 현물 펀더멘털 압력이 더욱 부각되었습니다. 원가 및 이익 측면에서는 이번 주 완제품과 원자재 가격이 동반 하락했습니다. 철강사 제련 이익은 소폭 줄었지만 흑자를 유지했습니다. 현물 가격 하락과 완제품 마진 축소로 주요 철강사들은 원자재 구매 기대치를 낮추고 저가 NPI 구매 입찰을 공시했으며, 이에 고품위 NPI 시장 가격이 하락했습니다. 한편 스테인리스 스크랩 구매 가격도 동반 하락하면서 전체 원자재 가격 중심이 낮아졌습니다. 철강사 이익은 전월 대비 소폭 축소되었으나 업계 전반적으로 손실이 발생하지 않았고, 생산 이익의 회복력은 여전히 존재했습니다. 종합하면, 이번 주 스테인리스 시장은 선물 붕괴, 현물 가격 하락 동조, 재고 누적 가속, 이익 소폭 축소를 특징으로 하는 침체된 양상을 보였습니다. 거시 자금 교란이 선물의 독자적 약세를 주도했으며, 비수기 경직적 수요 약화, 철강사 가격 고수 입장 철회, 재고 누적이 핵심적인 현물 악재로 작용했습니다. 단기 시장 약세 전환 쉽지 않아, 선물 약보합 횡보 지속, 현물 지속 압박 전망.

니켈 광석:

필리핀 시장:

이번 주 필리핀 니켈 광석 시장 전반 안정적, CIF 중국 오퍼 주간 대비 대체로 보합. Ni 1.3% 약 46.25달러/wmt, Ni 1.4% 약 56.5달러/wmt, Ni 1.5% 약 64.5달러/wmt, 전반 거래 여전히 부진. 현재 Ni 1.3%와 Ni 1.4% 광석 가격차 약 10달러/wmt 유지. SMM 조사에 따르면, Ni 1.3% 저품위로 사용 가능한 하류 제련소 제한적, 실제 거래량 지속 미미. 반면 Ni 1.4% 광석은 중국 NPI 및 일부 인도네시아 RKEF 제련소에 적합해 조달 수요 상대적 안정, 단가 더 견조.

공급 측면, 필리핀 주요 광산 지역 기상 전반 양호, 생산 및 항만 출하 정상. 국지적 소나기만 발생, 채굴·선적 영향 제한적, 전체 공급 안정적 유지. 수요 측면, 중국 및 인도네시아 구매자 필요 시 구매 전략 지속. 인도네시아 제련소 재고 여전히 높아 재고 확대 의지 부족, 시장 거래 적기 구매 위주.

재고 측면, 중국 항만 필리핀 니켈 광석 재고 지속 누적. 7월 10일 기준 전국 항만 총 니켈 광석 재고 684만 wmt(금속 니켈 약 5만3,700톤)로 전주 대비 16만 wmt 증가.

항만 재고 누적, 인도네시아 공급 풍부, LME 니켈 가격 약세 배경 아래, 필리핀 니켈 광석 가격 단기 약보합 횡보 예상되며, 향후 가격 추이는 주로 인도네시아 RKAB 승인 진행 상황 및 인도네시아 광석 공급 변화에 달림.

인도네시아 시장:

인도네시아 니켈 광석 시장 전반적 공급 과잉 상태 지속. 인도네시아 에너지광물자원부는 7월 후반기 HMA 니켈 기준 가격을 16,533.67달러/dmt로 발표했으며, 이는 7월 전반기(17,593.33달러/dmt) 대비 큰 폭으로 하락한 수치입니다. 이에 따라 이론상 HPM 가격도 하락하여, 품위 1.4% 사프롤라이트 광석의 HPM은 약 53.6달러/wmt, 1.5% 사프롤라이트 광석의 HPM은 약 58.23달러/wmt로 추정됩니다. 이번 주 현물 시장은 전반적으로 안정세를 보였으며, 1.4% 광석의 평균 CIF 가격은 55.1달러/wmt로, HPM 대비 약 1.3달러/wmt의 프리미엄을 기록했습니다. 1.5% 광석의 평균 CIF 가격은 61.5달러/wmt로, 약 3달러/wmt의 프리미엄을 나타내며, 두 가격 모두 지난주와 거의 변동이 없었습니다.

리모나이트 광석의 경우, 1.2% 품위의 평균 CIF 가격은 29.5달러/wmt, 1.3% 품위의 평균 CIF 가격은 31.5달러/wmt를 유지했습니다. 향후 인도네시아 니켈 광석 가격은 하락 여지가 있습니다.

가격이 정체되었음에도 불구하고, 시장 펀더멘털은 여전히 완화되어 있습니다. 현재 제련소 재고는 2개월 이상의 생산을 뒷받침할 수 있을 정도이며, 수급 격차가 존재하여 단기적인 재고 보충 수요를 제한하고 있습니다. 광산업체들은 일반적으로 CIF 거래 가격이 HPM 대비 3~5달러 높을 것으로 예상하며, 이는 구매자들의 신중한 태도를 더욱 부추깁니다. 한편, 제련소들은 점점 더 고품위 광석 구매를 요구하고 있으며, 구매 중심은 니켈 품위 1.45%~1.50%의 광석에 집중되어 저품위 광석 수요를 더욱 억제하고 있습니다. 소규모 광산업체들은 현재 가격을 받아들이는 데 한계가 있으며, 실제 거래는 여전히 대형 광산업체들에 집중되어 있습니다. 시장 참여자들은 일반적으로 향후 1~2개월 동안 니켈 광석 가격이 하락 압력을 받을 것으로 보며, 이는 주로 높은 제련소 재고와 충분한 공급에 기인합니다. 다만, 3분기 말까지 승인된 총 RKAB 쿼터가 3억 mt 미만이거나 승인 절차가 계속 지연되고, 4분기 술라웨시 지역의 우기로 인한 공급 차질 가능성이 더해질 경우, 광석 가격은 여전히 일부 지지력을 받을 것으로 예상됩니다.