SMM, 7월 10일:
2026년 상반기, 재생 동선 시장은 ‘동 가격-수급’이라는 전통적 가격 결정 프레임에서 완전히 이탈했다. 이는 주로 역발행 세금계산서가 한시적 감사에서 전면 시행으로 전환되고, 불법 지방 재정 보상 및 보조금 제도를 일소하는(제770호 문서) 이중 정책 충격의 영향 때문이었다. 여기에 상하이 선물거래소(SHFE) 동 선물 주력물이 연초 사상 최고치인 113,800위안/mt에서 후퇴한 뒤 중반까지 10만 위안/mt 선을 고수하는 등 큰 폭의 변동성이 더해졌다. 업계 전체는 ‘정책이 구조를 규정하고, 세금계산서가 거래를 잠그며, 동 가격이 속도를 결정하는’ 이른바 교착 상태에 빠졌다. 가동률은 전년 동기 대비 급락했으며, 기업들은 대체로 준법 부담과 부진한 수요 사이에서 아슬아슬한 줄타기를 하고 있었다.
공급 측면의 핵심 모순은 결코 동 스크랩 총량 부족이 아니라, 세금계산서 발행과 안정적 수집이 보장된 컴플라이언트 공급 물량의 부족이었으며, 이것이 상반기 공급을 억누른 근본적인 변수였다. 연초 역발행 세금계산서가 처음 시행되면서 지방 세무 감사가 강화되었고, 기업들은 기존의 비준법 저가 물량을 포기하고 더 높은 세율의 국내 세금 포함산 또는 수입 동 스크랩으로 전면 전환해야 했다. 세금계산서 세율은 연초 9.1%~9.3%에서 3월에는 10.5% 이상으로 급등하여, 세금 포함 원자재 비용이 경직적으로 상승했으며, 심지어 ‘세금 포함 동 스크랩 가격 > 현물 동 음극 가격’이라는 비용 역전 현상까지 초래했다. 이는 재생 동선의 원가에 단단한 하한선을 설정했으며, 동 가격이 하락해도 원자재 가격이 동반 하락하지 않음을 의미했다. 2분기에는 장시, 후베이, 장쑤 수양 등 화난 지역에서 역발행 세금계산서 준법 점검 및 세금계산서 발행 한도 제한이 잇따라 진행되면서, 다수의 중소 동선 제조업체들이 발행 한도 부족으로 조업을 중단하여 컴플라이언트 공급이 더욱 위축되었다. 지역 간 괴리도 뚜렷해졌는데, 화난 지역에서는 자금 회전이 느리고 준법 비용이 높아 베어 브라이트 동의 구매 가격이 화북 지역보다 400~600위안/mt 낮았다. 동일한 재료에 대해 상이한 가격이 형성되는 이례적인 구조는 기본적으로 수급 불균형보다는 지역별 준수 비용 차이를 반영했습니다. 한편, 대금 회수 주기는 기존 3~5일에서 2주 이상으로 늘어나 상인들의 자금을 심각하게 묶어두면서, 이들이 재고를 쌓고 가격 상승에 베팅하려는 의욕을 꺾어 ‘현금 흐름 유지를 위한 신속 회전’ 전략으로 광범위하게 전환하게 했습니다. 일부는 봉 제조사와 ‘원자재 위탁 후 할부 결제’ 모델을 채택해 원자재의 실제 유통 비용을 더욱 끌어올렸습니다. 이러한 요인들로 제약된 결과, 상반기 2차 동봉 생산업체의 평균 가동률은 약 13.8%에 그쳐 2025년 동기 대비 18%포인트 하락했습니다. 춘절 이후 주간 가동률은 2.15%까지 떨어졌고, 전통적 성수기인 3월에도 14.25%로 반등하는 데 그쳤습니다. 생산 능력은 계속 제약을 받아 확대되지 못했습니다. 일부 기업들은 장기 동 애노드 계약이 안정적이고 선물 가격 대비 할인된 수준을 유지하자, 애노드 생산 능력을 유지하기로 결정하면서 2차 동봉의 공급 탄력성을 더욱 압박했습니다.
수요 측면에서는 ‘고 동 가격 억제 + 불안정한 가격 스프레드 + 역발행 세금계산서 제약’이라는 삼중 족쇄에 시달리며 내생적 성장 동력을 상실한 상태였습니다. 상반기 절대 동 가격은 10만 위안/톤 이상의 높은 수준에 지속적으로 머물렀습니다. 전선 및 케이블, 부동산, 인프라 등 최종 수요처의 주문은 이미 약세였고, 기업들은 대기 수요 전략을 널리 채택하며 동 가격 하락을 기다렸습니다. 특히 2분기 들어 동 가격이 10만 위안/톤 선을 반복적으로 시험하자, 최종 수요자들은 ‘10만 위안 아래로 떨어진 후에만 조달한다’는 공감대를 형성했고, 구매는 간헐적인 긴급 수요로 제한되었습니다. 전통적인 춘절 및 단오절 재고 비축은 전혀 실현되지 못했습니다. 정련 동봉과 2차 동봉 간 가격 차이는 상반기 중 극심한 변동성을 보이며, 1월의 사상 최고치인 6,000위안/톤에서 3월에는 마이너스 영역으로 급락했습니다. 2분기에는 대체로 300~1,500위안/톤 범위 내에서 등락하며, 2차 동봉의 경제적 생존 가능선인 1,500위안/톤 위로는 지속적으로 안착하지 못했습니다. 게다가 원자재 비용이 경직적이어서, 재생 동봉은 동 선물 대비 프리미엄이 자주 형성되었고, 최종 수요자들이 동 음극봉이나 샤프트로봉 구매를 선호함에 따라 재생 동봉의 수요 공간이 더욱 위축되었다. 한편, 수요 측면은 인보이스 문제로도 제약을 받았다. 하류 구매는 일치하는 적격 매입 인보이스가 필요했다. 재생 동봉 가격이 더 낮더라도 공급자가 인보이스를 발행할 수 없으면 거래 성사가 어려워 유효 수요가 더욱 감소했다. 상반기 내내 재생 동봉 거래는 주로 구리 가격 변동에 의해 촉발되었으며 지속적인 거래량은 없었다. 기업의 매출총이익은 스프레드 변동에 따라 1,000위안/mt 수준을 유지했지만 안정성은 극히 낮았다. 대부분의 경우 기업들은 기존 재고 소진이나 스프레드 차익거래에 의존해 운영을 유지했으며, 리스크 회복력이 매우 취약했다.
전반적으로 상반기 재생 동봉 시장의 핵심 논리는 전통적인 “가격 대 공급-수요” 게임에서 “컴플라이언스 비용 – 인보이스 결제 – 최종 수요자 주문”의 구조적 게임으로 전환되었다. “구리 부족”의 본질은 “컴플라이언스 결제가 가능한 구리의 부족”이다. 하반기를 전망하면, 시장 난국을 타개할 열쇠는 두 가지 변수에 달려 있다. 첫째, 역인보이스 시행 세부사항이 더 명확해질 수 있는지 여부. 인보이스 할당량이 완화되고 절차가 간소화되면, 적격 화물 공급 부족이 완화될 수 있다. 둘째, 구리 가격이 10만 위안/mt 선을 하회하여 억눌린 최종 수요자 수요를 분출시키고, 전력망 및 인프라 부문의 실질적인 주문 회복을 동반할 수 있는지 여부. 재생 동봉의 경제적 타당성이 안정되고 회복된다면, 거래는 소폭 개선될 것으로 예상된다. 두 변수 모두 긍정적 진전이 없으면, 공급과 수요 모두 취약한 교착 상태가 지속될 것이며, 업계는 “생산 필요 – 인보이스 제약 – 지급 조건 통제”의 삼각구도 안에서 운영을 이어갈 수 있다.
