[SMM 분석] 선물 하락과 수요 약세로 NPI 가격 하락, 시장 줄다리기 심화

SMM 고품위 NPI(니켈 함량 10~12%) 평균 가격은 전주 대비 1.2위안/니켈단위 하락한 1,132.5위안/니켈단위(공장출고가, 세금 포함)를 기록했고, 인도네시아산 NPI FOB 지수 평균 가격은 전주 대비 $0.46/니켈단위 하락한 $146.23/니켈단위를 기록했다. 현물 고품위 NPI는 이번 주에도 하락세를 이어갔으며, 매수·매도 세력 간 힘겨루기는 더욱 심화되었다. 거래는 주 내내 둔화된 양상을 보였고, 상·하류 간 가격 격차는 점차 확대되었다.

주 초반에는 관망 심리가 우세했으며, 산발적인 거래만 체결되었다. 등급 간 가격 차이는 계속 축소되었고, 매수자와 매도자 모두 교착 상태에 빠져 강한 관망 심리를 보였다. 선물 시장은 횡보세를 보이며 현물 거래 회복을 이끌어내지 못했다. 주 중반에는 약세 전망이 더욱 강화되었다. 하류 제강업체들은 앞으로도 가격 약세가 지속될 것으로 전망하며 저가 압박 의도를 더욱 뚜렷하게 드러냈고, 구매 속도도 계속 둔화되었다. 공급 측면에서는 대부분의 판매자들이 가격을 안정적으로 제시하고 가격 조정 의지를 거의 보이지 않아 수급 간 힘겨루기가 심화되었다. 주 후반에는 하류의 저가 매수 수요가 집중적으로 유입되었다. 주요 제강업체들이 저가 입찰과 구매 주문을 내놓으면서 시장 매수 희망 가격도 하락했다. 그러나 원가 제약으로 인해 상류 공급업체들은 판매를 꺼리고 큰 폭의 가격 양보 의지를 보이지 않았다. 상·하류 간 심리적 가격 격차는 계속 확대되었다. 문의는 늘었지만 대량 거래로 이어지기는 어려웠다. 한편, 이번 주 시장 약세 속에서 고품위 화물의 희소성 프리미엄은 점차 잠식되었으며, 고품위 NPI와 저품위 NPI 간 가격 차이도 축소되었다. 단기적으로 이러한 약보합 정체 패턴은 변화하기 어려울 전망이다. 비수기 스테인리스 수요는 회복 기미를 보이지 않았고, 하류의 저가 압박 심리가 지속되었다. 그러나 제련 원가의 하방 지지는 견고하게 유지되었으며, 공급업체들은 판매를 유보하고 가격을 방어하려는 의지를 강하게 나타내며 가격 하락 여지는 제한적이다. 향후 시장은 상·하류 간 줄다리기가 계속될 것으로 예상되며, 단기적으로 가격 격차가 좁혀지기 어렵고, 현물 거래량도 큰 폭 증가하지 못할 것으로 보여, 전반적으로 약세 분위기 속에서 박스권 등락을 보일 공산이 크다.

 NPI의 고품위 니켈 매트 전환 측면에서 보면, 이번 주 고품위 NPI의 정련 니켈 대비 할인폭이 소폭 확대되었다. 이러한 가격 차이 변동은 주로 양측의 가격 등락 방향이 엇갈린 데 기인한다. 한편으로는 정련 니켈 가격 중심이 소폭 상승했다. 다른 한편으로는 고품위 NPI가 주요 제강업체들의 낮은 입찰 가격에 지속적으로 압박을 받았고, 하류 구매자들이 집중적으로 저가 매수 주문을 쏟아내면서 시장 전반의 NPI 현물 가격 중심이 하락했다. 이에 따라 고품위 NPI 할인폭이 확대되어, 평균 정련 니켈 대비 할인폭이 소폭 확대된 134.2위안/니켈단위로 벌어졌다. 다음 주에는 정련 니켈 가격이 반락할 것으로 예상되는 가운데, NPI는 하류 압력 속에서 가격 회복 모멘텀이 부족하다. 이로 인해 고품위 NPI의 정련 니켈 대비 할인폭이 더 확대될 가능성이 있지만, NPI를 고품위 니켈 매트로 전환할 유인은 여전히 부재할 것이다.

이번 주 중국 제련 부문의 핵심 니켈 광석 원료 가격은 안정세를 유지한 반면, 원료탄 및 코크스 같은 연료와 부자재는 소폭 약세를 보였다. 전체 제련 비용은 큰 변동 없이 대체로 안정적이었다. 인도네시아 지역에서는 국내 니켈 광석 가격이 반락했으며, 현지 제련소들은 저가 수입 니켈 광석 비중을 계속 확대했다. 전력 등 고정 비용이 여전히 하방 경직성을 띠고 있지만, 전체 종합 생산 원가에는 하락 여지가 있었다. 제련소 이익은 어느 정도 회복될 전망이다.