중국의 스테인리스강 선물 가격이 이번 주 급락하며, 니켈 가격 약세와 전통적인 여름 비수기 수요 부진이 겹쳐 최근 박스권 흐름을 깨고 하락세로 돌아섰다. 7월 10일 기준 선물 기준 종목은 톤당 14,345위안(약 2,116달러)에 마감했으며, 이는 지난주 금요일 종가인 톤당 14,655위안(약 2,162달러) 대비 310위안(약 46달러), 즉 2.11% 하락한 수치다. 이 계약은 수요일부터 3거래일 연속으로 주요 지지선으로 주목받던 톤당 14,500위안(약 2,139달러) 아래에서 마감한 후 회복하지 못했다. 이번 주 특징은 선물과 현물 간의 스프레드(가격차) 확대였다. 선물은 니켈 가격을 따라 하락한 반면, 현물 가격은 제강사들의 판매 가격 방어와 낮은 사회 재고에 힘입어 훨씬 견조하게 유지되었다.
거시 신호는 엇갈리며 제한적인 상쇄 효과만 제공했다.
해외에서는 신중한 분위기가 지속되었으나 방향성은 불분명했다. 미 연방준비제도(Fed)의 최근 회의록에 따르면 일부 소수 위원들은 여전히 6월 금리 인상 가능성이 있다고 보았지만, 대다수는 금리 동결을 선호했으며, 정책 성명에서 ‘완화 편향’ 문구를 삭제하는 데 기울어 있어 향후 경로에 대한 실질적인 이견을 드러냈다. 연준 이사 크리스토퍼 월러는 포워드 가이던스가 많다고 해서 반드시 더 나은 것은 아니라고 주장하며, 현재 고용 위험보다 인플레이션 위험이 더 크다고 말했다. 유럽중앙은행 정책위원 멀린은 최근 유가 하락으로 인플레이션이 후퇴했으며, 지난 금리 인상 이후 ECB가 ‘유리한 위치’에 있다고 밝혔다. IMF는 세계 성장률 전망을 하향 조정한 반면 중국 전망은 상향 조정했으며, 미국 무역 데이터에 따르면 5월 무역 적자는 광범위한 수입 증가와 부진한 수출로 1년여 만에 최대 규모로 확대됐다.
국내에서는 중국의 6월 CPI가 전년 대비 1.0% 상승했고, PPI는 4.1% 상승했다. ‘두 가지 신규’ 설비 업그레이드 프로그램에 배정된 2,000억 위안 전액이 현재 집행되었다. 6월 RatingDog 서비스업 PMI는 54.1로, 0.3포인트 하락했으나 42개월 연속 확장 국면을 이어갔다. 인민은행은 7월 6일에 1조 위안 규모의 역레포(reverse repo)를 실시하여 3개월 연속 순유동성 위축을 마감했다. 이러한 국내 신호들은 지지하는 모습이었으나, 선물 시장에서 니켈 가격 하락이 주는 직접적인 하방 압력을 상쇄하기에는 부족했다.
재고 감소세가 정체되었으나, 현물 가격은 버텼다.
SMM이 집계한 사회 재고는 이번 주 943,700톤으로, 7월 2일의 직전 수치 935,400톤보다 약 8,300톤 증가했다. 재고 감소는 멈추고 소폭 증가로 전환되었으나, 증가폭은 크지 않고 절대 재고 수준이 여전히 비교적 낮아 현재로선 현물 가격에 대한 압력을 제한하고 있다.
이번 주 현물 가격의 견조함은 세 가지 요인에 기인했다. 첫째, 제강사들이 공장 출고 가격을 확고히 유지하여 시장에 유통되는 물량을 제한하며 실제 공급 압력을 억제했다. 둘째, 트레이더들은 할인된 가격에 물량을 처분하기보다는 대부분 자체 재고를 소진하며 판매했기 때문에 공포 매도가 발생하지 않았다. 셋째, 하류 구매자들은 여전히 신중하고 대부분 필요에 따라 구매하고 있지만, 일상적인 재고 보충 수요는 비교적 잘 유지되고 있으며, 제강소의 정기 보수 및 감산 소식도 현물 시장의 강세 분위기를 뒷받침했다.
그렇지만 전체적인 그림은 여전히 부진하다. 시장은 완전히 전통적인 비수기에 진입했으며, 최종 수요는 본질적으로 약하고, 계속된 선물 하락은 거래 심리를 위축시켜 전반적인 거래량이 저조하게 유지되고 있다. 이는 펀더멘털 상의 주요 약세 요인으로 남아 있다.
원자재 가격 하락으로 제강소 마진 개선
니켈 선철(NPI) 가격은 이번 주 니켈 포인트당 1,131위안(약 167달러)으로 전주의 니켈 포인트당 1,133위안(약 167달러) 대비 소폭 하락했다. 고탄소 페로크롬은 주 전체 50톤 기준 톤당 8,100위안(약 1,195달러)에 머물렀으며, 이전의 8,125위안(약 1,198달러)보다 25위안(약 4달러) 하락했다.
원자재 가격이 완제품 가격보다 빠르게 하락하면서 원가와 판매 가격 간의 스프레드가 개선되었다. 여기에 제강사들의 지지로 현물 가격이 견조하게 유지되면서 이번 주 업계 전반의 제련 마진이 확대되어 수익성 환경이 소폭 개선되었다. 이는 현재 생산 일정에 어느 정도 지지력을 제공하며, 단기적으로 공급이 타이트해질 뚜렷한 신호는 아직 보이지 않는다.
전망
이번 주 시장은 양면성을 보였다. 혼재된 거시 신호와 니켈 가격 하락이 선물 가격을 주요 지지선 아래로 끌어내린 반면, 제강소의 가격 규율, 낮은 재고, 정비 관련 공급 기대감이 현물 가격을 떠받치며 선물-현물 스프레드가 확대되었다. 앞으로 관건이 될 변수는 비수기가 심화되며 최종 수요가 더욱 위축될지, 그리고 니켈 가격이 바닥을 다질 수 있을지 여부다. 이 두 가지가 현물 지지력이 얼마나 오래 유지될지를 결정할 것이다. 하류 구매가 더 약화되거나 재고 증가가 가속화된다면 현물 가격의 견조함이 압박을 받을 수 있다. 선물 계약은 단기적으로 약세 속 박스권 흐름을 이어갈 가능성이 높으며, 이번 주 지지선 붕괴 이후 지지 구간이 하향 조정되었다. 업계 관계자들은 거시 변동성을 합리적으로 평가하고, 비수기 현물 거래량과 실제 재고 소화 상황을 면밀히 주시하며, 어느 방향으로든 추격 매매를 경계하고 안정적인 운영 기조를 유지할 것이 권고된다.
