2026년 상반기 인도네시아와 필리핀의 니켈 광석 시장은 구조적 조정의 새로운 단계에 진입했다. 시장의 관심이 다운스트림 설비 확장, 즉각적인 광석 공급 가능성, 단기 가격 변동에 집중되었던 예년과 달리, 2026년 상반기의 핵심 이슈는 점차 ‘공급 증가’에서 ‘자원 가치 재평가, 정교한 쿼터 관리, 장기적인 광석 품위 하락, 지역별 공급 재배분’으로 이동했다.
SMM의 관점에서, 2026년 상반기 인도네시아 니켈 광석 시장은 단순한 공급 부족이 아니라 정책, 자원, 비용 요인이 주도하는 체계적 조정에 의해 움직였다. 한편으로는, 더욱 엄격해진 RKAB 승인으로 인해 인도네시아의 광석 공급은 상대적으로 광범위한 생산-방출 모델에서 벗어나, 준수 여부, 자원 매장량, 실제 생산 능력, 그리고 다운스트림 수요와의 매칭을 더 중시하는 체계로 전환되고 있다. 다른 한편으로는, 니켈 광석 HPM 가격 공식의 조정으로 인해 공식 기준 가격이 점차 니켈 함량만을 기준으로 한 단일 메커니즘에서, 코발트, 철, 크롬과 같은 부수 원소의 가치도 반영하는 새로운 가격 체계로 이동하고 있다.
동시에, 필리핀은 인도네시아의 니켈 광석 수급 균형에서 점점 더 중요해지고 있다. 필리핀산 광석은 더 이상 국내 공급이 타이트할 때의 단기 대체재에 그치지 않는다. 이는 점차 인도네시아의 스윙 공급원이 되어가고 있으며, 특히 RKAB 승인, 우기로 인한 차질, 국내 광석 가격 등으로 인해 인도네시아 RKEF 제련소에 조달 압력이 생길 때 그러하다.
더욱 중요한 것은, 인도네시아의 사프롤라이트 광석 품위의 장기적인 하락이 향후 니켈 광석 비용 곡선에 영향을 미치는 핵심 변수로 부상하고 있다는 점이다. 고품위 사프롤라이트 자원이 점차 고갈됨에 따라, RKEF 제련소의 용광로 투입 품위가 계속 하락하고 있다. 이는 단위 니켈 금속당 광석 소비량을 크게 늘리고, NPI 생산 비용을 상승시키며, 니켈 광석 품위별 가격 구조를 재편할 것이다.
종합적으로, 2026년 상반기 인도네시아와 필리핀 니켈 광석 시장의 주요 테마는 다음과 같이 요약할 수 있다: 정책은 인도네시아의 공급 범위를 재정의하고, HPM은 자원 가치를 재정의하며, 광석 품위 하락은 장기 비용 하한선을 재정의하고, 필리핀산 광석은 점점 더 한계적 균형 공급원으로 작용하고 있다.
1. 상반기 시장 리뷰: 인도네시아 니켈 광석, '공급 확대'에서 '정책 재평가'로 전환
2026년 초부터 인도네시아 니켈 광석 시장은 RKAB 시스템 조정의 영향을 지속적으로 소화하고 있습니다. 인도네시아의 광산 관리가 점차 더 엄격한 연간 승인 메커니즘으로 전환되면서, 광산 측 공급은 더 이상 채굴 능력만으로 결정되지 않습니다. 대신 정부 승인 속도, 광산 규정 준수, 하류 제련 수요, 장기적인 자원 지속 가능성의 영향을 점점 더 크게 받고 있습니다.
SMM 추산에 따르면, 2026년 인도네시아의 이론적 니켈 광석 공급량은 초기 RKAB 쿼터, 보충 쿼터, 필리핀 수입량을 포함하여 약 2억 9,700만 WMT로 예상됩니다. 그러나 우기로 인한 차질, RKAB 승인 속도, 실제 광산 생산 능력, 물류 실행을 고려할 때 실제 생산량은 이론적 공급량을 밑돌 것으로 보입니다. 수요 측면에서는 당초 예상 대비 MHP와 NPI의 대규모 감산을 고려한 후 2026년 인도네시아 니켈 광석 수요가 약 2억 9,300만 WMT로 추정되어, 전체 시장은 여전히 타이트한 균형 상태에 있음을 시사합니다.
이는 2026년 상반기 인도네시아 니켈 광석 시장에 광석이 완전히 부족했던 것은 아님을 의미합니다. 오히려 "거래 가능하고, 인도 가능하며, 안정적인" 니켈 광석 자원이 더욱 희소해졌습니다. 안정적인 RKAB 승인, 완전한 규정 준수 절차, 강력한 인도 능력을 갖춘 광산은 더 큰 협상력을 확보했습니다. 반면, 자체 광산이 없는 제련소와 외부 조달에 의존하는 업체들은 원자재 조달 불확실성이 커지는 상황에 직면했습니다.
2. RKAB 쿼터: 상반기 인도네시아 니켈 광석 시장 심리의 핵심 동인
2026년 상반기, RKAB는 인도네시아 니켈 광석 시장에서 가장 중요한 정책 변수로 남아 있었습니다. 시장은 당초 인도네시아가 하류 제련소의 원자재 부족을 완화하기 위해 니켈 광석 생산 쿼터를 대폭 완화할 것으로 예상했습니다. 그러나 실제 정책 방향으로 볼 때, 인도네시아 정부는 단순히 대규모 추가 공급을 승인하기보다는 엄격한 쿼터 관리를 유지하는 쪽으로 기울었습니다.
SMM은 2026년 RKAB 정책의 핵심 이슈는 "추가 물량이 있을지 여부"가 아니라 "추가 물량이 어떻게 배분될지"에 있다고 판단합니다. 새로운 규제 체계 하에서 보충 쿼터는 사안별로 승인될 것으로 예상됩니다. 승인은 업계 전체의 일률적인 비율 증가보다 각 광산 회사의 규제 준수 상태, 매장량 조건, 과거 생산 실적, 하류 공급 관계 및 실제 수요에 따라 달라질 것입니다.
이 변화는 시장에 상당한 영향을 미쳤습니다. 광산의 경우 승인된 쿼터의 가치가 더욱 높아졌으며, 특히 우기, 물류 차질 또는 지역 공급 부족 시기에 두드러집니다. 광산 업체들은 판매를 더 꺼리고 가격을 고수하려는 의지가 강해질 수 있습니다. 제련소의 경우 조달의 어려움은 총량 부족뿐만 아니라 가용 자원의 구조적 차이에서도 비롯됩니다. 자체 광산과 장기 공급 계약을 갖춘 통합 회사는 위험 저항력이 더 강한 반면, 독립 제련소는 쿼터 승인 속도, 광산 업체의 오퍼, 지역 공급 변동성에 더 많이 노출됩니다.
따라서 RKAB의 영향은 명목상의 쿼터 물량만으로 평가해서는 안 됩니다. 더 중요한 점은 승인된 쿼터가 실제 생산 및 시장 유통으로 원활하게 전환될 수 있는지 여부입니다. 상반기 시장 상황에 따르면 이론적인 쿼터가 존재하더라도 시스템 검증, 광산 생산 일정, 우기 차질 및 물류 제약으로 인해 실물 공급이 여전히 지연되었습니다.
3. HPM 조정: 인도네시아 니켈 광석, 자원 가치 재평가 단계 진입
2026년 상반기, HPM 공식 조정은 인도네시아 니켈 광석 시장에서 가장 중요한 가격 관련 이벤트 중 하나였습니다.
이전까지 인도네시아의 니켈 광석 HPM은 주로 니켈 가격, 니켈 함량, 보정 계수 및 수분 함량을 기반으로 계산되었습니다. 새로운 공식에 따라 코발트, 철, 크롬 등 수반 원소의 가치가 추가로 반영되었으며, 다양한 광석 등급의 니켈 보정 계수도 크게 인상되었습니다. SMM 분석에 따르면 1.6% 니켈 광석의 보정 계수는 17%에서 30%로, 1.8% 니켈 광석의 보정 계수는 19%에서 32%로 증가했습니다. 이는 수반 원소를 고려하기 전에도 기준 가격 자체가 이미 현저히 상승했음을 의미합니다.
새로운 HPM 공식은 연관 원소 가치를 반영하여 인도네시아의 공식 기준 가격을 실제 시장 가격에 더 근접시키는 것을 목표로 합니다. 그 영향은 광석 유형에 따라 다릅니다. 리모나이트는 코발트 포함으로 인해 더 큰 가격 상승 압력을 받아 HPAL 및 MHP 생산업체의 비용이 증가하는 반면, 사프로라이트 프리미엄은 이전 거래 가격에 이미 높은 프리미엄이 포함되어 있어 축소될 수 있습니다. 전반적으로, 니켈 광석 가격은 모든 광석 가격이 일률적으로 상승하기보다는 화학적 성분 기반의 가치 평가로 전환되고 있습니다.
4. 사프로라이트 시장: 단기 프리미엄은 축소될 수 있으나, 장기적인 광석 등급 저하는 비용 하한선을 계속 높일 것
2026년 상반기 사프로라이트 광석 시장은 여전히 RKEF 제련 수요, 거래 가능 물량의 부족, 장기적인 광석 등급 하락의 지지를 받았습니다. 인도네시아 사프로라이트 프리미엄은 1월부터 4월까지 꾸준히 상승하다가 5월에 급락했습니다. 1.5% 및 1.6% 현지 사프로라이트에 대한 프리미엄은 wmt당 25~26달러 수준을 유지하다가 4월 초까지 wmt당 40~45달러로 급등했습니다. 이 상승은 RKAB 승인 지연에 따른 거래 가능 광석 공급 부족, 우기로 인한 차질, 광부의 협상력 강화를 반영한 반면, 구 HPM 기준 가격은 실제 거래 수준보다 낮게 유지되었기 때문입니다. 그러나 새로운 HPM 공식이 시행된 후, 프리미엄은 빠르게 하향 조정되어 5월에는 wmt당 10달러 미만으로 떨어졌고, 6~7월까지 약세를 이어갔습니다.
이전에는 사프로라이트 거래가 '구 HPM + 프리미엄' 가격 모델에 더 의존했습니다. 구 HPM이 실제 시장 거래 수준보다 현저히 낮았기 때문에, 프리미엄은 수급 긴축과 자원 희소성을 반영하는 중요한 구성 요소가 되었습니다. 새로운 HPM이 인상된 후, 기준 가격 자체가 상승하여 이론적으로 시장 프리미엄 여지를 압축했습니다. 따라서 하반기 사프로라이트 가격 추세는 일방적인 급등으로 나타나지 않을 수 있습니다. 대신 시장은 '기준 가격 상승, 프리미엄 재분배, 제한적인 최종 거래 가격 조정'의 과정을 보일 수 있습니다. NPI 가격이 약세를 유지한다면, 제련소는 광산 측의 비용 전가를 완전히 수용하기 어려워져 광부 프리미엄 상승 여력이 제한될 것입니다. NPI 가격이 단계적으로 반등하고 제련소의 재고 비축 수요가 개선된다면, 사프로라이트 가격은 여전히 지지받을 것입니다.
인도네시아의 고등급 사프로라이트 자원은 구조적인 고갈을 겪고 있습니다. SMM은 평균 사프로라이트 광석 품위가 2024년 약 1.66% Ni에서 2030년경 약 1.4% Ni로 하락할 것으로 추정합니다. 광석 품위가 낮아지면 제련소는 동일한 양의 NPI를 생산하기 위해 더 많은 광석을 소비해야 하며, 에너지 사용량, 슬래그 발생량 및 전체 처리 비용도 증가합니다.
단기적으로는 사프로라이트 가격 상승이 NPI 마진 약세와 제련소의 원자재 비용 상승 부담 능력 제한으로 억제될 수 있습니다. 그러나 장기적으로는 지속적인 광석 품위 하락으로 인해 사프로라이트 광석 및 NPI 생산의 구조적 비용 하한선이 높아질 것으로 예상됩니다.
5. 필리핀 광석 시장: 우기 공급 부족으로 1분기 가격 정점, 건기 공급 확대로 2분기 가격 하락 압력
2026년 상반기 초 필리핀산 니켈 광석의 중국 CIF 가격은 주로 1분기 우기로 인한 계절적 공급 부족으로 크게 상승했습니다. 이 기간 동안 수리가오, 디나가트, 호몬혼 등 주요 생산 지역의 채굴 및 선적 활동이 차질을 빚으면서 삼발레스가 상대적으로 수출 가능한 물량을 보유한 몇 안 되는 지역 중 하나로 남았습니다. 이에 따라 시장 유동성이 축소되었고 구매자들은 제한된 화물을 확보하기 위해 경쟁해야 했으며, 1.3%, 1.4%, 1.5% CIF 가격이 급등했습니다. 차트를 보면 가격이 3월 중순경 정점에 도달하여 1.5% CIF가 약 $80/wmt에 근접했고, 1.4%와 1.3%도 높은 수준으로 상승했습니다.
그러나 3월 말부터 2분기에 접어들면서 필리핀의 건기가 시작되고 공급이 점차 회복되면서 가격이 하락하기 시작했습니다. 더 많은 광산이 생산을 재개하고 선적이 증가하면서 화물 가용성이 크게 개선되었습니다. 동시에, NPI 마진 약화로 인해 하류 제련소들은 높은 광석 가격에 대한 저항을 키우고 광산 업체들에게 가격 인하를 압박하기 시작했습니다. 추가적인 필리핀 공급 물량이 풀리고 구매자들이 신중한 매입 태도를 보이면서 CIF 가격은 2분기 내내 하락했습니다. 따라서 상반기 가격 추세는 주로 계절적 사이클을 반영했습니다. 즉, 1분기에는 우기 공급 제약으로 가격이 상승했고, 2분기에는 건기 공급 회복과 제련소의 협상력 강화로 가격이 조정되었습니다.
인도네시아의 수입 관점에서 볼 때, 필리핀산 니켈 광석의 인도네시아 CIF 가격은 우기 공급 부족으로 2026년 1분기에 급등하여 3월 중순경 정점을 찍은 후, 3월 말부터 2분기까지 건기 공급 회복으로 크게 하락했습니다. 이번 가격 조정으로 인도네시아 제련소들의 필리핀 광석 매력도가 크게 올랐다. 동시에 인도네시아 국내 니켈 광석 가격은 RKAB 제약, 거래 가능 물량 감소, 새로운 HPM 가격 체계 속에서 지속 상승해, 일부 기간에는 국내 광석이 수입 필리핀 광석보다 비싸졌다. 이에 인도네시아 제련소들은 2분기부터 필리핀 광석 수입을 늘렸는데, 국내 건식광 부족분을 보충할 뿐 아니라 구매 비용을 낮추고 보다 안정적인 화물 확보를 위해서였다.
SMM은 인도네시아가 증가하는 필리핀 광석 공급에서 더 큰 비중을 흡수하고 있으며, 상반기 수입량은 이미 혼합 니즈와 RKAB 제약에 따른 국내 광석 부족을 동시에 메우기 위해 크게 증가했다고 본다. 필리핀 광석은 인도네시아의 타이트한 사프롤라이트 공급을 보완하고 노 투입 원료의 화학 조성을 조정하는 데 도움이 되어 RKEF 제련소에 특히 유용하다. 그러나 이것이 인도네시아가 필리핀 광석 물량을 중국으로부터 완전히 돌려놓을 수 있다는 의미는 아니다. 필리핀은 앞으로도 두 개의 주요 시장을 담당할 것이다. NPI 관련 체인에 대량의 필리핀 라테라이트를 소비하는 중국과, 주로 사프롤라이트 보충 및 혼합을 목적으로 필리핀 광석을 선별 수입하는 인도네시아다. 따라서 필리핀 광석은 인도네시아의 단기 공급 압박을 완화할 수 있지만, 장기적인 사프롤라이트 품위 저하, RKEF 광석 소비 증가, 국내 자원 배분 타이트화 등 구조적 문제를 완전히 해결하지는 못한다.
6. 리모나이트 시장: HPM 재평가와 MHP 증설이 가격 지지 강화
인도네시아 습식제련용 광석 가격은 2026년 상반기에 상승했는데, RKAB 발급 차질과 거래 가능 물량 제한이 일부 작용했다. 다만 습식제련 수요가 HPAL 및 MHP 가동 상황에 더 직접적인 영향을 받았기 때문에 상승 폭은 건식제련용 광석보다 덜 가팔랐다. 3월 말부터 4월까지 가격이 강하게 올라 1.2% 광석이 약 US$33/wmt, 1.3% 광석이 약 US$35/wmt에 도달했으나 2분기에는 진정됐다. 이러한 조정은 주로 MHP 측 수요 약화 때문으로, 잔사 시설 제약과 유황 공급 부족으로 일부 생산업체가 대규모 감산에 들어갔다. 이러한 문제들은 HPAL 가동률을 낮추고 단기 습식 광석 구매 수요를 감소시켰다. 그 결과, RKAB 긴축이 여전히 지지력을 제공했지만, 하류 수요 부진이 추가 상승을 제한해 2분기 중 가격이 소폭 하락했다.
건식제련 광석과 비교하면, 습식제련 광석은 코발트 함량이 상대적으로 높아 새로운 HPM 공식에 더 직접적인 영향을 받는다. 코발트가 가격 결정 메커니즘에 포함된 후, 습식제련 광석의 이론적 가치 평가가 크게 증가했다. 한편, 인도네시아의 HPAL 및 MHP 생산능력은 여전히 확장 주기에 있어, 프로젝트가 점차 가동되고 증산됨에 따라 습식 광석 수요는 중장기적으로 견고한 성장 기반을 갖추고 있다.
그러나 2026년 상반기는 HPAL 가치 사슬이 여전히 비용 위험에 노출되어 있음을 보여주었다. 유황 가격 상승과 유황 공급 차질이 MHP 마진에 뚜렷한 영향을 미쳤다. 새로운 HPM이 습식 광석 가격을 더 높이고 유황 비용이 높은 상태를 유지한다면, MHP 생산업체는 원료 및 보조 재료 비용 모두에서 상승 압력에 직면할 것이다. 이 때문에 HPAL 생산업체들은 새로운 HPM 기준 가격을 실제 거래 가격으로 수용하기를 꺼려왔고, 특히 MHP 감산으로 단기 광석 수요가 약화되면서 기준 가격 이하의 가격을 계속 추진해 왔다.
현재, 제련소들이 HPM 기준 가격을 완전히 수용하지 않고 있기 때문에 대부분의 광산업체들은 높은 기준 가격으로 인한 추가 로열티 부담을 흡수하고 있다. 이 추가 비용은 약 US$3~4/wmt로 추정되며, 광산업체들은 이를 하류 구매자들에게 대부분 전가하지 못하고 있다. 그러나 하반기에는 더 많은 프로젝트가 가동될 것으로 예상되어 추가 하락 여지는 제한적이다. 따라서 SMM은 하반기에 습식 광석 가격이 전반적으로 지지될 것으로 예상하지만, 상승 속도는 MHP 프로젝트 증산이 지속적인 추가 조달 수요를 가져올지, 유황 가격과 MHP 마진이 더 높은 원료 비용을 하류로 전가할 수 있는지에 달려 있다.
7. 인도네시아 제련소 니켈 광석 재고: 2026년 상반기 초 조달 제한이 6월경 완화
2026년 상반기 초 인도네시아 제련소의 니켈 광석 재고는 감소했는데, 주로 우기 차질, RKAB 불확실성, 거래 가능한 광석 부족, 가격 조건 변화 등으로 제련소들이 대량의 광석을 원활하게 구매하고 입고하지 못했기 때문이다. 이는 건식 제련용 광석에서 특히 두드러졌는데, RKEF 제련소들이 기존 재고를 소진하는 동안 국내 사프롤라이트 공급이 제한되면서 4월까지 재고 보유 기간이 감소했다.
5월부터 6월까지 날씨가 개선되고 필리핀산 광석 도착량이 증가하며, 잠재적인 하반기 정책 및 쿼터 불확실성에 대비해 제련소들이 원료 완충 재고를 확보하면서 재고가 눈에 띄게 회복되었다. 건식 제련 재고가 2개월분 이상으로 회복된 것은, 가용성이 개선되자 일부 RKEF 제련소들이 광석 확보에 더 적극적으로 나섰음을 시사하며, 특히 보충 RKAB 승인 속도와 장기적인 사프롤라이트 품위 저하 우려가 영향을 미쳤다. 습식 제련소의 경우, 니켈 광석 조달은 여전히 활발했지만 특별히 공격적이진 않았다. 그러나 상반기 중 고유황 비용과 MHP 마진 약세로 인한 큰 폭의 감산으로 광석 소비가 줄어들면서, 6월 말까지 재고가 약 2.0개월분으로 증가했다.
8. 다운스트림 영향: 광산 비용, 중간재로 전가
2026년 상반기, 인도네시아의 니켈 광석 정책 재평가 영향이 다운스트림 가치 사슬로 점차 전이되었다.
NPI 생산자에게 압박은 주로 두 가지 측면에서 발생했다. 사프롤라이트 비용 상승과 용광로 투입 품위 저하로 인한 광석 소비량 증가다. 1.6% 이상의 고품위 니켈 광석 공급이 감소함에 따라, RKEF 제련소는 생산 유지를 위해 더 많은 저품위 광석이나 혼합 광석을 사용해야 한다. 니켈 금속 단위당 광석 소비량이 증가하며, 이는 장기 비용 곡선을 끌어올린다. HPAL 생산자에게 유황 가격은 여전히 핵심 비용 변수다. 새로운 HPM 공식이 리모나이트의 이론적 가치를 높였지만, MHP 마진 약세와 높은 유황 비용 속에서 제련소들은 더 높은 리모나이트 가격을 온전히 받아들이지 못하고 있다. 그 결과 실제 거래로의 전가는 제한적이며, HPAL 원료 비용에 대한 즉각적인 영향은 다소 완만하다.
하반기 전망
2026년 하반기 인도네시아 니켈 광석 시장은 타이트하지만 관리 가능한 균형을 유지할 것으로 예상된다. 핵심 불확실성은 보충 RKAB 승인에 있으며, 이는 시장에 유입될 추가 공급량과 그 분배를 결정할 것이다. 할당량이 해제되더라도 공급이 예전의 느슨한 상황으로 돌아가기는 어려우며， 거래 가능한 자원은 여전히 제한적일 수 있으며， 특히 독립 제련소의 경우 더욱 그러합니다。
필리핀 광석은 특히 인도네시아 국내 가격이 높거나 제련소가 배합용 소재를 필요로 할 때 중요한 변동 공급원 역할을 계속할 것입니다。 그러나 그 역할은 대체하기보다는 보완적인 수준에 머물 것입니다。 수입이 광석 품질， 수출 능력， 그리고 중국의 경쟁적 수요로 인해 제한되기 때문입니다。
가격 측면에서， 2026년 하반기 초에는 화야식 광석 가격이 단기 조정 압력을 받을 수 있습니다。 이는 주로 가격 조정， 제련소의 상대적으로 높은 광석 재고 수준， NPI 마진 약세， HPM 조정 후 프리미엄 축소 가능성에 기인합니다。 그러나 연말로 갈수록 기업들이 승인된 RKAB 할당량을 점차 소진하고， 특히 술라웨시 지역에서 우기가 다가와 채굴 및 물류 활동이 다시 한번 차질을 빚을 수 있어 가격이 상승 동력을 회복할 수 있습니다。 따라서 화야식 광석 가격은 단기 조정 후 하반기 후반에 다시 지지를 받는 양상을 보일 수 있습니다。
습식 제련용 광석의 경우， 단기적으로 급격한 가격 상승에 대한 기대는 제한적입니다。 HPAL 및 MHP 생산업체들이 마진 압박과 높은 보조 재료 비용 속에서 신중한 태도를 유지하고 있기 때문입니다。 그러나 하반기에 새로운 HPAL/MHP 프로젝트가 시작되어 순조롭게 가동된다면， 습식 제련용 광석 수요가 점차 개선되면서 가격 상승 여지가 생길 수 있습니다。
추가적인 규제 강화는 2026년 하반기와 2027년의 주요 위험 요인으로 남아 있습니다。 시장은 NPI 또는 페로니켈 관련 제품이 DSI 수출 프레임워크에 공식 포함되는 절차와 메커니즘을 면밀히 주시할 것입니다。 이 경우 수출 절차가 중앙 집중화되고 계약， 가격， 선적 데이터， 수출 대금에 대한 감독이 강화될 수 있습니다。 이는 자원 가치에 대한 정부의 통제력을 강화하겠지만， 행정적 마찰을 증가시키고 생산자의 수출 유연성을 저하시킬 수도 있습니다。 또한， 특히 리모나이트에 대한 HPM의 추가 세부 조정 가능성이 남아 있습니다。 현행 공식에는 코발트， 철， 크롬이 포함되어 있어， 코발트 함량이 더 높은 리모나이트가 더 직접적인 영향을 받습니다。 계산된 리모나이트 HPM이 마진 약세나 높은 황 비용 하에 HPAL/MHP의 감당 가능 수준을 크게 웃돌 경우， 시장은 실행 메커니즘에 대한 명확화나 조정을 기대할 수 있습니다。따라서 향후 규제는 갈철석 가격, NPI 수출 및 하류 비용 전가를 결정하는 핵심 요인으로 남을 것입니다.
