[은 가격 동향 및 전망]
이번 주 SMM 1# 은 가격은 하락 후 반등하는 V자형 패턴을 보였다. 주 초반, 예상보다 약한 미국 6월 비농업 고용 데이터에 힘입어 은 가격이 소폭 상승하여 7월 6일 월요일 주간 최고치인 15,220위안/kg을 기록했다. 이후 강달러와 고조되는 지정학적 리스크의 이중 압박으로 3일 연속 하락하며 낙폭이 커졌고, 7월 9일 목요일 주간 최저치인 14,194위안/kg까지 떨어져 주간 누적 하락률은 약 6.34%를 기록했다. 주간 거래 범위는 14,194~15,220위안/kg이었다. 가격 움직임은 거시 정서와 높은 상관관계를 보였으며, 특히 하락 조정 국면에서 은의 탄력성이 두드러졌다.
거시 측면에서는, 주 전반에 미국 6월 비농업 고용이 5만 7천 명 증가에 그쳐 예상치 11만 3천 명을 크게 밑돌았고, 4월과 5월 수치는 합산 7만 4천 명 하향 조정되었다. 미 연준의 금리 인상 기대가 급격히 식으면서 달러 인덱스가 2주래 최저로 떨어져 귀금속이 단기적 호재를 얻었고, 은 가격이 주간 최고치를 기록했다. 그러나 주 후반 들어 거시적 압박이 빠르게 재개되었다. 미국이 이란에 대한 석유 제재를 재부과하고 7월 9일 새벽 미군이 이란에 대규모 군사 타격을 가하면서 중동 긴장이 급격히 고조되었다. 원유 공급 우려로 인플레이션 기대가 상승한 가운데, 미 연준의 6월 회의록에서는 일부 위원이 6월 금리 인상이 필요하다고 보았고 금리 경로에 대해 인상과 인하 가능성이 모두 거론되면서 위원들 간 이견이 뚜렷했다. 미 달러가 안정세를 되찾고 반등하면서 귀금속에 지속적인 하락 압력이 가해졌고, 은 가격은 3일 연속 큰 폭으로 하락했다.
현물 시장에서는, 은 가격 하락과 함께 현물 프리미엄이 점차 약세를 보였다. 주 초반 은 가격 반등 후 하류 수요의 매수 관심이 부족했다. 상하이에서는 주로 TD+5~+20위안/kg에 오퍼가 나왔고 거래는 대부분 낮은 가격대에서 이뤄졌다. 주 중반에는 프리미엄 상단이 약해지며 상하이의 프리미엄 중심이 패리티~TD+15위안/kg으로 낮아졌고, 거래 대부분이 낮은 쪽에서 체결되었다. 시장에서는 “지속적인 가격 상승 시 매수하고 하락 시 관망하는” 심리가 나타났다. 7월 9일 목요일, 일부 공급업체들이 할인 판매를 시작했다. 상하이에서는 오전 제시 가격이 패리티에서 TD+10위안/kg 사이로 더 하락했다. 전반적인 수요는 부진했고 거래는 저조했으며, 다운스트림 거래는 대부분 협상을 통해 이루어졌다. 이번 주 은 현물 시장은 전반적으로 수요와 공급이 모두 약세를 보였다. 공급자의 매도 의지는 증가했지만 다운스트림의 매수 관심은 부족했고, 현물 거래는 여전히 부진했다.
이번 주는 미국 CPI 데이터의 방향성과 지정학적 갈등의 전개에 초점이 맞춰질 것이다. 게다가 각국 중앙은행의 금 매입이 계속되고 있어 중장기적으로 귀금속에는 여전히 하방 지지가 존재한다. 다음 주 가격 범위로는 SGE에서 하단 지지선 13,000위안/kg, 상단 저항선 15,500위안/kg; LBMA에서는 하단 $50/oz, 상단 $68/oz로 전망된다.
현물 프리미엄 측면에서는 TD 호가가 소폭 하락하며 패리티 근처에서 형성될 것으로 예상되며, SHFE 주력물 프리미엄은 할인 40~20위안/kg 범위에서 움직일 전망이다. 이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄은 LBMA 은 대비 $0.5~$0.3/oz 할인 상태였다.
[은 주간 데이터 리뷰]
주간 재고량에서 SMM 총 사회 재고량은 3,366mt로 전주 대비 1.2% 소폭 증가했다. 이 중 상하이금거래소와 SHFE의 합산 보증창고 재고는 전주 대비 30mt 증가했다. 이번 주 소폭 재고 증가의 주요 원인은 은 가격의 기술적 반등이 다운스트림 소비를 억제했고, 홍콩 수출 프리미엄의 할인 폭 확대가 일부 수출 주문을 억제했기 때문이다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX의 재고가 계속 증가했다.
7월 8일 기준 은 ETF 보유량은 14,899mt로, 이전 데이터 대비 15.47mt 감소, 전주 대비 0.15% 감소, 전월 대비 0.6% 감소했다. LBMA 금/은 비율은 70으로, 이번 주 하락 후 상승했다.
![미국-이란 협상 창구 재개 가능성, 은 가격 소폭 회복 [SMM Daily Commentary]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/LVqfJ20251217171736.jpg)