은 가격, 거시 압력과 지정학적 충격이 맞물리며 주간 6% 넘게 하락 [SMM 은 주간 리뷰]

[은 가격 동향 및 전망]

이번 주(6월 29일~7월 2일) SMM 1호 은 가격은 V자형 흐름을 보이며 먼저 하락한 후 반등했습니다. 주 초반에는 미국 6월 비농업 고용지표의 예상 밖 부진에 힘입어 은 가격이 소폭 상승하며 월요일(7월 6일)에 주간 최고치인 15,220위안/kg을 기록했습니다. 강한 달러와 지정학적 리스크 확대의 이중 영향으로 이후 가격은 3일 연속 하락했으며 하락폭도 확대되어 목요일(7월 9일)에는 주간 최저치인 14,194위안/kg까지 떨어졌습니다. 주간 누적 하락률은 약 6.34%였으며, 주간 변동 범위는 14,194~15,220위안/kg였습니다. 가격 움직임은 거시적 심리와 밀접하게 연동되었으며, 특히 조정 과정에서 은의 가격 탄력성이 두드러졌습니다.

거시적 측면에서, 주 전반에는 미국 6월 비농업 고용이 5만 7,000명 증가하는 데 그쳐 예상치인 11만 3,000명을 크게 밑돌았고, 4~5월 수치도 합산해 7만 4,000명 하향 조정되었습니다. 이에 미국 연준의 금리 인상 기대가 크게 약화되고 달러 인덱스가 2주 만에 최저치로 떨어지면서 귀금속 시장이 단기적으로 반등했고 은 가격도 주간 최고치를 기록했습니다. 그러나 주 후반에는 거시적 부담이 빠르게 재개되었습니다. 미국이 이란산 원유 제재를 재개했고, 7월 9일 이른 아침 미군이 이란을 대규모로 타격하면서 중동 긴장이 극심하게 고조되었습니다. 원유 공급 우려가 인플레이션 기대를 끌어올렸습니다. 한편, 연준의 6월 회의록에 따르면 일부 위원들이 6월 금리 인상이 필요하다고 판단했으며, 금리 경로에 대한 위원들 간 이견이 뚜렷하게 드러나 인상과 인하 가능성이 모두 열려 있었습니다. 달러는 안정세를 찾고 반등했으며, 귀금속 시장 전반에 걸쳐 여전히 하방 압력이 작용하면서 은 가격은 3일간 급락했습니다.

현물 시장에서는 이번 주 은 가격 하락에 따라 현물 프리미엄이 점차 약화되었습니다. 주 초반 가격 반등 이후 수요 업체들의 매수 의욕이 따라붙지 못하면서 상하이 지역 호가는 TD 대비 +5~+20위안/kg에 집중되었고, 거래는 대부분 저가에서 성사되었습니다. 주 중반에는 프리미엄 상단이 풀리며 상하이 프리미엄 중심이 TD 패리티 수준에서 +15위안/kg으로 하락했으며, 거래는 여전히 저가 위주로 이뤄지며 “가격 상승 땐 추격 매수, 하락 땐 관망”하는 시장 심리를 드러냈습니다. 목요일(7월 9일) 일부 공급업체들이 할인 호가를 제시하기 시작했으며, 상하이 오전 장중 호가는 TD 등가 대비 +10위안/kg 수준까지 추가 하락했습니다. 전반적인 수요는 약세였고 거래는 부진했으며, 하류 거래는 주로 협상을 통해 이루어졌습니다. 이번 주 은 현물 시장은 수요와 공급 모두 약세를 보였습니다. 공급업체의 매도 의지는 증가했지만 하류 구매 의향이 따라오지 못해 현물 거래는 지속적으로 저조했습니다.

앞으로의 전망으로, 다음 주는 미국 CPI 데이터 추이와 지정학적 갈등의 후속 전개에 초점이 맞춰질 것입니다. 중앙은행의 금 매입이 지속적으로 증가하는 점을 감안할 때, 귀금속의 중장기 바닥은 여전히 지지력을 유지하고 있습니다. 다음 주 가격 범위로, SGE 선물 시장은 최저 13,000위안/kg, 최고 15,500위안/kg으로 예상되며; LBMA 시장은 최저 50달러/온스, 최고 68달러/온스로 전망됩니다.

현물 프리미엄과 관련하여, TD 대비 시장 호가는 소폭 하락해 등가 수준에서 움직일 전망입니다. SHFE 최근월물 대비 호가는 40~20위안/kg 할인 범위에서 형성될 전망입니다. 이번 주 SMM의 홍콩 은괴 현물 실물 프리미엄(LBMA 은 대비)은 0.5~0.3달러/온스 할인 수준이었습니다.

[은 주간 데이터 코멘터리]

주간 재고 현황으로, SMM의 총 사회 재고는 3,366톤으로 전주 대비 1.2% 소폭 증가했으며, SGE와 SHFE 재고증서 재고 합계는 전주 대비 30톤 증가했습니다. 이번 주 소폭 재고 증가의 주요 원인은 은 가격의 기술적 반등으로 하류 수요가 억제된 점과 홍콩 프리미엄의 수출 할인 폭 확대로 일부 수출 주문이 제한된 점입니다. 국제 시장에서는 LBMA와 COMEX 재고 모두 증가 추세를 이어갔습니다.

7월 8일 기준, 은 ETF 보유량은 14,899톤으로, 이전 데이터 대비 15.47톤 감소(전주 대비 0.15% 감소)했으며, 전월 대비 0.6% 감소했습니다. LBMA 금/은 비율은 70으로, 이번 주 하락 후 상승하는 흐름을 보였습니다.