7월 8일 모닝콜
시장 핫토픽:
인도네시아의 엑셀시오르 니켈 코발트(ENC) HPAL 프로젝트는 7월에 첫 MHP를, 8월에 정제 니켈을 생산할 예정이며, 연간 7만 2천 mt 니켈 환산 용량을 갖추어 인도네시아 니켈 다운스트림 확대를 더욱 가속화하고 있습니다. 이 프로젝트 가동은 장기적인 리모나이트 수요를 촉진하겠지만, 전 세계 클래스 1 니켈 공급 증가세는 배터리급 니켈의 공급 과잉을 심화시켜 MHP 및 니켈 가격에 하방 압력을 가하고 인도네시아 니켈 산업 체인의 수익 마진을 압박할 수 있습니다. 시장이 추가 RKAB 쿼터 승인에 주목하는 가운데, 이 프로젝트는 향후 니켈 공급 과잉에 대한 우려를 더욱 강화시킵니다.
인도네시아 투자다운스트림부는 호주 배터리 소재 가공 기술 회사인 퓨어 배터리 테크놀로지스(PBT)가 인도네시아에서 삼원계 양극재 전구체 프로젝트를 건설할 계획이며, 국내 MHP를 기반으로 생산하고 투자 금액은 3억 5천만 달러라고 밝혔습니다.
거시경제:
(1) 연준 월러 이사: 포워드 가이던스는 많을수록 좋은 것이 아니며, 필요 시 완전히 생략할 수 있다. 인플레이션 위험이 고용 위험을 넘어섰다.
(2) 트럼프 미국 대통령은 우크라이나 관련 러시아 푸틴 대통령과 러-우크라이나 분쟁 종식 가능성을 논의 중이며, “아주 좋은 통화를 가졌다”고 밝혔다.
현물 시장:
7월 7일 SMM #1 정제 니켈 가격은 전 거래일 대비 300위안/mt 상승했습니다. 현물 프리미엄 기준, 진촨 #1 정제 니켈 평균은 2,300위안/mt로 전 거래일과 동일했으며, 국내 주류 브랜드 전착 니켈은 -400~400위안/mt 범위였습니다.
선물 시장:
상해선물거래소 니켈 2609 주요 선물 계약은 장 초반 소폭 상승 후 반락했으며, 오전 장 마감 기준 126,290위안/mt로 0.03% 하락했습니다.
7월은 인도네시아 니켈 광석 RKAB 제출 기간에 해당하며, 최종 승인 결과가 하반기 수급 구도를 결정할 것이며 현재 가장 중요한 불확실성입니다. 단기적으로 니켈 가격은 12만 5,000~13만 5,000위안/mt 범위의 약세를 보일 것으로 예상됩니다.
황산니켈
7월 7일, SMM 배터리급 황산니켈 평균 가격이 소폭 하락했습니다.
원가 측면에서는 니켈 가격이 횡보하고 있으며, 자체 재고 및 금리 인상 기대 압력으로 인해 황산니켈의 현물 생산 비용은 저점에서 횡보 중입니다. 공급 측면에서는 중간 제품의 타이트한 공급이 지속되고 있으며, MHP 지급액 및 황산 등 부자재 가격이 높은 수준을 유지하면서 니켈염 제련소들은 오퍼 가격을 높게 유지하고 있지만, 일부 기업들은 저가 재고를 방출하기도 합니다. 수요 측면에서는 니켈 가격이 전월 대비 큰 폭으로 하락했고 일부 하류 기업들이 일정량의 재고를 확보한 상태여서, 하류 기업들의 재고 축적 의향이 약해 니켈염 가격에 대한 수용도가 상대적으로 낮습니다. 오늘 상류 니켈염 제련소의 판매 의향 지수는 1.8, 하류 전구체 공장의 구매 의향 지수는 2.5, 통합 기업의 지수는 2.4였습니다(과거 데이터는 데이터베이스에서 조회 가능).
향후 7월의 비축 시기는 월 후반으로 이동할 것으로 예상되며, 니켈 가격 및 중간 제품이 원가 지지에 미치는 영향에 주목해야 합니다.
NPI
7월 7일 소식에 따르면, SMM 고품위 NPI 시장 심리 지수는 1.99로 전월 대비 보합세를 보였습니다. 상류 고품위 NPI 지수는 2.25로 보합, 하류 고품위 NPI 지수는 1.73으로 보합이었습니다. 당일 고품위 NPI 현물 시장의 거래는 전반적으로 부진했습니다. 스테인리스의 전통적 비수기가 하류 구매 의사를 계속 억제했고, 매수자와 매도자 사이에 강한 관망세가 형성되면서 거래가 거의 이뤄지지 않았습니다. 시장 피드백에 따르면 현재 거래는 양방향 장애를 겪고 있습니다. 시중에 유통되는 현물이 상대적으로 부족한 반면, 하류 철강사의 구매 수요가 비수기로 위축되어 실제 계약 체결이 어렵습니다. 단기적으로 선물 횡보가 현물 거래 회복을 이끌기 어렵기 때문에, 시장은 교착과 관망 양상이 지속되며 가격은 제한된 범위 내에서 약세로 횡보할 것으로 보입니다.
스테인리스 스틸
7월 7일 SMM에 따르면, SS 선물은 전반적으로 강세를 유지하며 횡보 조정 양상을 보였다. 펀더멘털에는 큰 변화가 없었으며, 자금 측의 작용으로 SS는 전 거래일의 강세 흐름을 이어갔다. 마감 기준, SS 선물 주력 종목은 14,775위안/톤에 마감했다. 현물 시장에서는 SS 선물이 계속 강세를 보였지만, 현물 펀더멘털은 크게 개선되지 않았다. 상승세에 따라 현물 오퍼 가격이 인상되었으나, 어제 저가 물량이 집중 거래된 후 오늘 시장 거래는 다시 약화되었고, 향후 전망에 대한 시장 신뢰도는 여전히 부족했다.
SS 선물 주력 종목. 오전 10시 15분 기준, SS2608은 14,790위안/톤에 호가되며 전 거래일 대비 65위안 상승했다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄은 280~680위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균가는 보합; 우시 무절단 냉연 304/2B 코일 평균가는 톤당 50위안 상승, 포산 평균가도 톤당 50위안 상승; 우시 지역 냉연 316L/2B 코일 가격은 보합; 우시 열연 316L/NO.1 코일 오퍼는 보합; 우시와 포산의 냉연 430/2B 코일 가격은 모두 보합세를 보였다.
이번 주 매크로와 산업 논리 간의 힘겨루기가 선물 추세를 지배했다. 미국 인플레이션 데이터가 둔화되고 연준 금리 인상 기대가 더욱 식으면서 달러 지수가 약세를 나타냈다. 이는 전반적으로 원자재와 비철금속의 밸류에이션을 높여 금속 섹터에 매크로 지지를 제공했다. 그러나 산업 측 심리는 지속적으로 약세를 유지했다. 인도네시아의 추가 니켈 광석 쿼터 문제가 해결되지 않아 향후 니켈 자원 공급 과잉에 대한 우려가 짙어지면서, SHFE 니켈은 효과적인 반등 없이 낮은 범위에서 거래되었다. 니켈 가격에 눌려 SS 선물은 전반적으로 침체되어 상승에 어려움을 겪었지만, 14,500위안/톤 부근의 주요 지지선은 비교적 견고하여 선물이 이 수준을 하향 돌파하지 않고 내내 횡보했다. 현물 및 재고 측면에서는 주요 제철소들이 지속적으로 가격을 확고히 유지하며, 출하가 수준에서 현물 가격의 하방을 제한했다. 시장은 이제 전통적인 소비 비수기에 완전히 진입해 최종 수요가 자연스럽게 약세를 보이고 있다. 지속적인 SS 선물 약세까지 겹치며 전반적인 시장 거래 신뢰가 부족했고, 트레이더들은 적극적인 매도를 통해 재고를 줄이려는 의지가 강했다. 하류 최종 사용자들은 관망 심리가 짙은 가운데 대부분 필요할 때만 구매했으며, 현장 거래는 여전히 부진했다. 공급 측면에서는 정비 및 감산 소식이 계속 확산되었다. 한편, 이번 주기 사회 재고는 하락을 멈추고 소폭 증가했지만 그 폭이 제한적이어서 전체 재고 부담은 여전히 낮은 수준이었다. 이 같은 복합적 요인들이 현물 가격의 견조세를 함께 지지했다. 비용 및 수익 측면에선 이번 주 완성재와 원자재 가격이 동반 약세를 보였고, 구조적 가격 스프레드 개선이 철강업체의 주간 이익 확대를 이끌었다. 주중 니켈계 원자재와 스테인리스 완제품의 가격 중심은 모두 하락했으며, 원자재 쪽 하락폭이 완제품 조정폭보다 컸다. 여기에 철강업체의 가격 유지로 현물 가격이 버티면서 완성재 이익률이 회복됐다. 결과적으로 이번 주 스테인리스 제강업체의 전체 제련 이익이 확대되고, 업계의 수익 환경은 소폭 개선되었다. 종합하면 이번 주 스테인리스 시장은 거시적 지지와 산업적 억압이 공존하는 이중적 흐름 속에 약세 선물과 견조한 현물 간 괴리가 뚜렷했다. 비수기 약한 최종 수요와 부진한 거래가 중심 펀더멘털 약세 요인으로 작용한 반면, 철강업체의 가격 유지, 정비 기대감 및 낮은 재고는 현물 가격을 계속 뒷받침했다. 원자재 가격 하락은 이익을 반납하면서도 철강업체 수익성을 개선시켜 생산 측의 이익 부담을 덜어주었다. 당분간 시장은 미국 연준의 정책 기대와 인도네시아 니켈 광석 정책을 둘러싼 힘겨루기를 중심으로 거래될 것이며, 선물은 횡보 국면을 이어가고 현물 가격 강세 패턴은 지속될 전망이다. 향후 주목해야 할 핵심 변수로는 달러 인덱스 움직임, 인도네시아 니켈 쿼터 이행, SS 선물 주요 지지선의 강도, 하류 비수기 경직적 수요 변화, 그리고 철강업체의 정비 및 가동 진행 상황 등을 꼽을 수 있다.
니켈 광석:
필리핀 시장:
CIF 중국 오퍼는 전반적으로 하락， 1.3%는 $45.5–47/wmt， 1.4%는 $56–57/wmt， 1.5%는 $64–65/wmt， 1.8%는 $91–94/wmt에 호가； CIF 인도네시아 오퍼는 보합， 1.3%는 $45–46， 1.4%는 $55–56으로 제련소 입찰가와 대체로 일치. 해상운임은 이번 주 크게 하락: 수리가오-롄윈강 약 $13.25/wmt, 수리가오-인도네시아 약 $11/wmt, 전반적 운임은 전주 대비 약 $0.5/wmt 하락. 이전의 '고운임' 상황은 뚜렷이 완화. FOB 가격도 동반 하락, 1.3%는 $32–35/wmt, 1.4%는 $41.5–43.5/wmt, 1.8%는 $76–78/wmt에 호가되며, FOB가 CIF의 하락을 따라갈 것이라는 이전 평가를 입증. 공급 측면에서는 삼발레스와 북루손 산지가 공식적으로 우기에 진입, 광산 도로 악화로 선적이 차질을 빚으며 출하량이 저조. 기상 측면에서는 다음 주 필리핀 첫 5일간 지속적인 강우가 예상되며, 마지막 이틀은 주로 소나기로 전환, 주간 누적 강수량은 전국적으로 급증； 한편, 동쪽 해상에서 저기압이 발달 중이며, 열대저압부나 태풍으로 발달하지는 않을 것으로 보이나, 다음 월요일 중남부에서 필리핀에 상륙하여 육지를 따라 북서진하며 루손, 비사야스, 민다나오 등 3대 섬에 영향을 줄 전망. 주요 산지 중 마니카니-호몬혼-디나갓-수리가오 벨트의 다음 주 누적 강수량은 이번 주 대비 두 배 이상 증가할 것으로 예상되며, 호몬혼 지역은 2~3일간 큰 파도의 영향이 예상； 디나피게에서는 다음 주 강수량이 이번 주의 약 6배에 달하고, 수요일과 목요일 파고가 약 1.7m에 이를 전망； 팔라완의 RTN, 이필란, 베롱 선적지에서는 다음 주 강수량이 이번 주보다 더 증가할 것으로 예상； 삼발레스 지역의 다음 주 누적 강수량은 이번 주의 약 2.5배에 달할 것으로 예상. 지속적인 기상 교란에도 불구하고, 중국 항만 재고는 이미 높은 수준에 있어 기상에 의한 가격 지지가 제한되고 있다. 비용 측면에서는 국제 유가가 소폭 하락하여 채굴 및 운송 비용 압력을 완화했지만, 현물 운임은 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있으며 완화 조짐이 완전히 나타나지 않았다. 수요 측면에서는 중국과 인도의 제련소 모두 높은 재고를 보유하고 있어 단기 보충 수요가 약한 상태이며, 구매자 우위 구도가 계속되고 시장 거래는 부진했다. 재고 측면에서, 6월 26일 기준 중국 항만의 필리핀 니켈 광석 재고는 약 644만 wmt(니켈 금속 함량 약 5만 1천 mt)로, 완화된 공급 상황을 유지하고 있다.
인도네시아 시장:
인도네시아 에너지광물자원부는 7월 첫째 호 HMA 니켈 기준 가격을 $17,225.67/dmt로 발표했으며, 이는 6월 둘째 호 $18,642.33/dmt 대비 약 7.6% 큰 폭 하락한 수치입니다. 이 기준으로 Ni 1.6% 사프로라이트 광석의 이론적 HPM 가격은 약 $66.6/wmt, Ni 1.2% 리모나이트 광석은 약 $47.4/wmt입니다. 프리미엄 측면에서는 1.6% 등급 프리미엄이 안정적으로 유지되었으며, 1.4% 등급은 약 $1.3/wmt, 1.5% 및 1.6% 등급은 약 $3/wmt로 전반적으로 변동 폭이 제한적이었습니다. 현물 거래에서 1.2% 리모나이트 광석은 약 $30/wmt에 제시되었고, 1.5% 사프로라이트 광석은 약 $64.5/wmt에 거래되었습니다. 이번 주 두 품목 모두 약 $5.5/wmt 하락했으며, 이는 주로 HMA 기준 가격의 급락에 기인합니다. 공급 측면에서는 술라웨시 광산 지역의 우기 영향이 일부 지역에서 상대적으로 경미하여 선적에 미치는 전반적 영향은 제한적이었습니다. 그러나 할마헤라 및 오비 섬 생산 지역의 기상 조건은 대체로 더 악화되어 지속적인 폭우와 해상 상태 악화로 일부 광산의 생산이 이미 제한되고 있습니다. 선적 차질에도 불구하고 제련소의 전반적 재고 수준은 비교적 여유롭게 유지되어 단기 구매 속도에 미치는 영향이 제한적입니다. 한편, 제련소들은 계속해서 더 높은 등급의 니켈 광석을 요구하고 있습니다. 저등급 광석(1.3~1.4%)의 공급은 대부분 필리핀산 출하로 충당되었으며, 여러 제련소는 고등급 광석(≥1.45%) 확보에 적극적으로 나서고 있습니다. 그러나 인도네시아의 고품위 광석 국내 공급은 여전히 타이트했으며, 유통되는 품위는 Ni 함량 1.45~1.50% 범위에 집중되어 구매 경쟁이 심화되었다. 리모나이트 광석(1.2%)의 현물 거래 가격은 이번 주에도 안정세를 유지했고, 제련소 구매는 낮은 수준에 머물렀으며 이론적 HPM 가격에 거래하려는 의사가 전반적으로 없었다. 할인 폭은 여전히 컸고, 지속적으로 낮은 HPAL 가동률은 구매 가격을 계속 억제했다. 정책 측면에서는 6월 25일 목요일, 광물석탄총국장 트리 위나르노가 2026년 니켈 광석 RKAB 총 할당량이 아직 확정되지 않았다고 밝혔다. 정부는 공식 평가 메커니즘에 따라 기업들의 수정 신청을 검토 중이며, 구체적인 수치는 결정되지 않았다. 규제 완화보다는 실제 산업 수요 평가에 중점을 두고 있다. RKAB 수정 신청 기간은 7월 1일 공식 개시되어 7월 31일까지 열려 있으며, 광산 기업들은 이미 수정 신청을 위한 준비를 시작해 생산 할당량 조정 자료를 집중적으로 제출하고 있다. 모든 조정은 종합 심사를 거쳐야 한다.
![[SMM 니켈 중간재 일일 리뷰] 7월 8일, MHP, 고급 니켈 매트의 니켈 가격 및 코발트 가격이 하락했습니다.](https://imgqn.smm.cn/usercenter/biBGl20251217171733.jpg)
