핵심 관점
2026년 상반기 리튬 광석 가격의 주요 흐름은 급등 후 조정이었으며, 가격 중심의 일방적인 상승 전환이 아니었다. SMM 스포듀민 정광 지수 가격(SC6, CIF 중국)은 1월 톤당 약 2,000달러로 시작하여, 2월 초 잠시 톤당 1,875달러까지 하락한 뒤 탄산리튬 가격을 따라 상승하며 5월 중순 톤당 2,780~2,840달러라는 연초 대비 최고점에 도달했고, 이후 6월 톤당 2,385~2,480달러 범위로 후퇴했습니다. 이러한 흐름은 탄산리튬 가격과 거의 완벽하게 일치했습니다. 탄산리튬 현물 가격은 연초 톤당 약 13만 위안에서 시작하여 5월에 톤당 20만 위안을 넘어섰다가, 6월에는 톤당 16만~18만 위안 수준으로 후퇴했습니다. 이 기간 동안 리튬 광석은 독립적인 강세를 보이지 않았습니다. 선물시장을 통해 탄산리튬 가격에 끌려 올랐고, 탄산리튬 가격이 정점을 찍자 조정을 받았습니다. 따라서 상반기 리튬 광석 가격을 이해하는 출발점은 자원 측 공급과 수요가 아니라 탄산리튬 가격과 시장 심리입니다.
먼저 흔한 오해 하나를 바로잡아야 합니다. 상반기 리튬 광석 가격 강세는 '실질 공급 부족이 가격 중심을 끌어올린' 결과가 아닙니다. 진짜 동인은 선행 수요, 공급 차질 기대감, 그리고 선물 시장 심리가 공명한 것이었습니다. 선행 수요는 수출세 환급 조정으로 촉발되었고, 공급 차질 기대감은 젠샤워의 재가동 지연과 짐바브웨의 리튬 정광 수출 금지에서 비롯되었습니다. 5월에 창고 보관 증서가 누적되고 거시경제 역풍이 해소되자, 그리고 6월에 젠샤워의 재가동 기대가 현실화되자 가격은 그에 따라 조정을 받았습니다. 그 후 수요 기대 개선으로 가격이 다시 반등했습니다.
1. 리튬 광석은 탄산리튬을 따라갔고, 스포듀민 기반 전환 마진은 상반기 내내 마이너스였습니다.
상반기 리튬 광석 가격 결정 메커니즘을 보여주는 가장 분명한 증거는 광석 가격이 얼마나 올랐는지가 아니라, 외부 조달한 스포듀민 정광으로 탄산리튬을 생산할 때의 현물 전환 마진이 대부분의 기간 동안 마이너스였다는 점입니다. 상반기 광석-염 마진 역전은 구조적이고 지속적이었으며, 일시적인 가공 마진 압박이 아니었습니다.
이 전도 현상의 원인은 가격 결정 메커니즘의 역전에 있습니다. 광석 가격은 더 이상 업스트림의 원가 가산 방식으로 결정되고 그 가격이 리튬염 가격을 결정하지 않습니다. 대신 탄산리튬이 가격 기준이 되었으며, 광석 가격은 선물 시장을 통해 역으로 산출됩니다. 1월 초, 수요 선반영과 심리적 요인으로 탄산리튬 가격이 반등하자 광석 가격도 동시에 상승했습니다. 그러나 다운스트림의 리튬염 수요가 높아진 원가를 완전히 흡수하지 못해 가공 마진은 마이너스로 전환되었습니다. 4월에는 광석-염 전도 현상과 제한된 헤지 기회 속에서 외부 조달 광석에 의존하는 리튬염 생산업체들의 고가 광석 수용 능력이 크게 약화되었습니다. 해외 광산업체 입장에서는 실현 판매 가격이 중국 정제 부문의 수익성에 점점 더 연동되는 셈입니다. 이는 서사적 가정이 아니라 현물 마진 데이터를 통해 매월 검증 가능한 메커니즘입니다.
가격의 금융화는 시장 거래에서도 목격되었습니다. 5월 말 가격 하락 시 리튬염 생산업체들은 광석 구매 가격 결정에 더 적극적으로 나섰습니다. 6월에는 신규 물량의 베이시스가 강화되었습니다. 선물 호가에 프리미엄 또는 할인을 더하는 방식의 가격 결정이 주류 거래 모델로 자리잡았습니다. 리튬염 생산업체들은 가격 조정 시기를 활용해 광석 공급을 고정하는 경향을 보입니다. 가격 결정권을 가진 쪽이 결제 시점을 통제하게 되며, 상반기 변동성이 극심했던 양방향 탄산리튬 시장에서 이는 생산업체별 마진 차별화로 직결되었습니다.
2. 반등의 세 가지 동인과 조정의 방아쇠
수요 선반영 — 수출세 환급 조정. 2026년 1월, 재정부와 국가세무총국은 리튬 배터리 제품의 부가가치세(VAT) 수출 환급률을 4월 1일부터 9%에서 6%로 인하하고 2027년 1월 1일부터 완전히 폐지한다고 명확히 밝혔습니다. 이 정책은 다운스트림 업체들이 4월 이전에 수출 선적과 재고 준비를 집중하도록 직접 자극하여 상반기 수요를 크게 앞당겼으며, 특히 에너지 저장 및 삼원계 소재 수요를 뒷받침했습니다. 이는 상반기 가장 중요한 수요 측면 촉매제였으며, ‘약한 회복’ 서사에 가려 가장 간과되기 쉬운 요인이었습니다.
공급 차질 전망 — 젠샤워와 짐바브웨. 젠샤워의 채굴 허가가 만료되고 2025년 8월 생산이 중단된 이후, 상반기 동안 재가동 일정이 반복적으로 연기되면서 시장에 강세와 약세 투기 여지를 지속적으로 제공했다. 이제 젠샤워의 재가동이 확인되면서 가장 큰 약세 요인은 가격에 반영되었고, 시장의 관심은 다시 수요가 예상을 뛰어넘을 수 있을지로 옮겨졌다. 짐바브웨에서는 연초 리튬 정광 수출 금지 조치로 선적 기대가 교란됐다. 3월 말 긍정적 진전이 보고되었고, 5월 중순까지 짐바브웨 소재 중국계 광산 기업들이 수출 절차를 완료하고 선적을 재개함에 따라 아프리카 화물 도착의 단기 공급 부족이 완화되었다. SMM은 첫 선적분이 7월 중하순에 중국에 도착할 것으로 예상한다.
조정 촉발 요인 — 창고 증권, 거시 요인, 재가동 기대의 현실화. 5월에 탄산리튬 가격이 톤당 20만 위안을 상회한 후, 거래소 창고 증권은 지속적으로 누적되어 최고치를 경신했으며, 부외 재고에 대한 우려도 증가했다. 추가적인 연준 금리 인상 기대에 따른 거시적 압박과 함께, 가격은 5월 말 고점을 기록하고 조정에 들어갔다. 6월 17일 젠샤워의 토지 사용 신청이 승인되면서 재가동 기대가 더욱 뚜렷해져 광석과 염 가격 모두에 추가 하방 압력을 가했다. 6월 말 SMM 월간 생산 계획에 따르면, 7월 수요는 계절적 비수기에도 전력 및 에너지저장 셀 생산 계획이 모두 전월 대비 증가하며 견조한 모습을 보였다. 월간 탄산리튬 소비량은 높은 수준을 유지하여 시장 신뢰를 일부 회복시켰고, 리튬 가격을 다시 끌어올렸다.
3. 공급 측면 현실: 수입은 전월 대비 둔화되었으나 누적 수입은 여전히 증가; 호주가 지배적
1월부터 5월까지 스포듀민 수입은 전월 대비 둔화 속에서도 전년 동기 대비 누적 증가세를 이어갔다. 월별로 보면, 4월 수입은 물리적 톤수 기준 75만 8,000톤으로 전월 대비 9.5% 감소했고, 5월에는 68만 800톤으로 전월 대비 10.2% 감소했다. 그러나 1~5월 총 스포듀민 수입량은 약 366만 톤에 달해 전년 동기 대비 약 25% 증가했다. 원산지 기준으로는 호주가 여전히 주요 공급원이었다. 중국은 1~5월 호주로부터 약 158만 5,000톤을 수입했으나, 5월 호주산 수입은 약 33만 톤으로 전년 동기 대비 약 15.2% 감소했다. 아프리카산 공급 비중은 계속 상승했다. 선적 측면에서 포트헤들랜드에서 중국으로의 리튬 정광 출하는 분기말 물량 가속이 뚜렷하게 나타나, 3월 출하량은 약 12만 2,000톤으로 전월 대비 64.3% 증가했다.
해외 광산의 미미한 변화는 재가동 및 오프테이크 계약에 집중되었다. Core Lithium은 5월 20일 핀니스 프로젝트를 재가동했으며 4분기에 첫 정광 선적을 계획하고 있다. Mineral Resources도 Bald Hill을 재가동했으며, 첫 스포듀민 생산은 7월로 예상된다. 이러한 재가동 물량은 제한적이어서 단기 공급 구조를 바꾸지는 않지만, 2026년 하반기와 2027년 상반기에 신규 공급이 현실화될 것이라는 기대를 강화한다. 국내 측면에서는 SMM이 집계한 국내 표본 광산이 1~6월에 16만 690톤의 LCE를 생산했다. 장시성 레피돌라이트 광산의 재가동은 인허가 절차, 환경 보호, 수익성 등의 요인으로 제약을 받아 상반기에 완전히 회복되지 못했다.
4. 장기 가격 결정 메커니즘의 전환: 최저가격 + 가격옵션이 표준화됐다
상반기에 집중 체결된 장기 스포듀민 오프테이크 계약은 광석 가격의 금융화에 대한 직접적인 계약적 증거를 제공한다. 2월 Pilbara Minerals는 천화신에너지와 2년 오프테이크 계약을 체결했으며, 최저가격을 톤당 1,000달러로 설정하고 가격 상한선은 없는 대신 1억 달러의 무이자 선지급을 제공했다. 같은 기간 Pilbara는 캔맥스와도 장기 계약을 체결했다. 야화그룹은 브라질 MGLIT와 오프테이크 계약을 맺었으며, 6% 기준 최소 가격 톤당 1,000달러로 합의했다. 라이온타운과 톈화는 2027~2028년 공급 계약을 체결했으며, 가격은 스포듀민 지수를 기준으로 한다.
공통된 특징은 톤당 1,000달러의 최저가격에 지수 또는 가격옵션을 더하는 구조로, 하방 보호는 있지만 상한이 없다는 점이다. 가격 결정 기준은 고정된 웹사이트 기반 장기 가격에서 지수 연동 및 선물 연계 가격으로 이동하고 있다. 이는 광석 가격이 전통적인 장기 계약에서 “최저가격 + 가격옵션 + 프리미엄/할인”이라는 더욱 금융화된 구조로 전환되고 있음을 확인시켜 준다. 이것은 가격 전달 지연과 왜곡을 평가하기 위한 계약적 근거를 제공하며, 해외 투자자들이 중국의 가격 체계가 어떻게 상류 자원에 침투하고 있는지 이해하는 핵심 포인트이기도 합니다.
5. 하반기 전망
2026년 상반기는 하반기에 매우 명확한 방법론적 교훈을 제공합니다: 리튬 광석 가격은 탄산리튬과 독립적으로 움직이지 않을 것입니다. 광석의 핵심 가격 결정 변수는 글로벌 리튬 자원의 명목상 규모가 아니라, 탄산리튬 선물, 외부 조달 광석을 사용하는 리튬염 생산업체의 현물 전환 마진, 국내 광산 재가동 진행 상황, 아프리카 화물 도착 일정, 리튬염 생산업체의 원료 재고, 하류 소재 생산 일정 간의 동적 매칭입니다. 상반기에는 리튬염 전환 마진이 장기간 마이너스를 유지했지만, 광석 가격은 빠르게 하락하지 않았습니다. 오히려 하류 재고 보충과 공급 차질 기대의 영향으로 탄산리튬 가격과 함께 상승했습니다. 이는 상반기 랠리가 상류 펀더멘털의 독립적 강세가 아니라, 수요의 조기 집중, 공급 실현 지연, 선물 심리 증폭에 의해 촉발된 산업 체인 전반의 동시적 움직임이었음을 보여줍니다.
하반기 리튬 광석 분석을 위해 첫 번째 단계는 “총 자원이 부족하지 않음”과 “유효 광석 공급의 단기적 타이트함”을 구분하는 것입니다. 글로벌 자원 관점에서 호주, 아프리카, 브라질, 남미 염호, 중국 국내 광산 모두 증산 기대감이 있어 자원의 절대적 부족은 없습니다. 그러나 중국 리튬염 생산 관점에서 탄산리튬 공급에 실제로 영향을 미치는 것은 제때 구매할 수 있고, 안정적으로 도착하며, 등급 요건을 충족하고, 불순물이 통제 가능하며, 기존 공정 라인과 매칭되는 광석입니다. 광석이 장기 계약으로 묶여 있거나, 운송 중이거나, 트레이더 재고에 집중되어 있거나, 높은 가격으로 인해 리튬염 생산업체의 구매 의지가 감소한다면, 단기적인 리튬염 공급 기여도는 약화될 것입니다. 따라서 하반기 분석은 단순히 광산 생산량에 초점을 맞춰서는 안 되며, 항만 재고, 트레이더의 판매 가능 재고, 외부 조달 광석을 사용하는 리튬염 생산업체의 공장 내 재고, 선박 일정, 장기 계약의 락업 구조를 추적해야 합니다.
국내 공급 측면에서 Jianxiawo는 하반기 시장 기대를 좌우하는 핵심 변수이지만, 그 영향력을 단순히 “재가동 즉시 공급”으로 단순화해서는 안 됩니다. 광산이 가동 중단된 이후 시장은 이를 국내 레피도라이트 공급의 한계를 결정짓는 주요 기준으로 삼았습니다. 하반기 진짜 질문은 재가동 여부라는 단일 사건이 아니라, 재가동된 물량이 자유롭게 거래 가능한 원석이 되는지 여부입니다. 생산량이 주로 CATL의 통합 시스템 내에서 소비된다면 현물 원석 시장과 외부 조달 원석 기반 리튬염 생산업체에 미치는 영향은 제한적일 것입니다. 생산량이 현물 시장에 풀려야만 원석 가격과 전환 마진에 직접적인 압력을 가할 것입니다.
동시에 다른 장시성 레피도라이트 광산들의 가동 중단 및 재가동 일정도 분석 틀에 포함되어야 합니다. 이전의 공개 보도에 따르면, 이춘 지역의 일부 광산은 허가 갱신 과정에서 연간 채굴 할당량을 먼저 소진한 후 허가 갱신을 위해 생산을 중단할 수 있습니다. 이러한 광산들이 하반기에도 허가, 환경, 안전 또는 수익성 요인의 영향을 계속 받는다면 국내 레피도라이트의 공급 탄력성은 명목상 생산 능력이 시사하는 것보다 약할 것입니다. 반대로 Jianxiawo와 이춘의 다른 광산들이 3~4분기에 재가동이나 허가 갱신을 추진한다면 국내 원석이 탄산리튬 공급에 기여하는 한계 기여도가 크게 증가하여 높은 원석 가격에 압력을 가할 것입니다. 즉, 하반기 국내 원석 공급은 단일 변수로 취급해서는 안 됩니다. 이는 Jianxiawo, 이춘의 다른 광산들, 그리고 장시성 레피도라이트 기반 리튬염 생산업체들의 가동률이 공동으로 결정하는 것입니다.
해외 원석의 경우, 아프리카 공급은 하반기 공급 탄력성의 가장 큰 원천 중 하나로 남아 있습니다. 상반기 아프리카의 차질은 자원의 소멸보다는 주로 정책, 선적, 도착 시기와 관련된 것이었습니다. 짐바브웨와 기타 지역의 선적이 회복되고 이전에 지연되었던 화물이 중국에 집중적으로 도착하면 리튬염 생산업체들의 원료 가용성이 개선되고 원석 판매자의 협상력은 약화될 것입니다. 그러나 정책적 차질, 물류 주기, 품위 변동성 또는 자금 조달 압력으로 인해 도착이 계속 불규칙하다면 외부 조달 원석을 사용하는 리튬염 생산업체들은 마진 회복 기대가 개선되더라도 가동률을 빠르게 높이지 못할 수 있습니다. 호주 공급은 비교적 안정적이지만 상당 부분이 장기 계약으로 묶여 있어 현물 시장에 대한 한계 조정 영향은 제한적입니다. 브라질 및 기타 신흥 자원은 중장기 기대치에 더 중요하며, 중국 리튬염 생산에 대한 단기적 영향은 도착 시기와 품질 안정성에 달려 있습니다.
수요는 원석 가격의 하방 지지선을 결정하는 핵심 요소입니다. 하반기에는 전력용 배터리와 에너지 저장이 전통적인 성수기에 진입하고, 셀 및 소재 생산업체들의 증설 및 램프업이 리튬염 소비를 계속 증가시킬 것입니다. 특히 리튬인산철(LFP) 생산량은 에너지 저장 및 상용차 수요에 힘입어 높은 수준을 유지하며 탄산리튬에 대한 지속적인 수요를 제공할 것으로 예상됩니다. 삼원계 소재는 LFP보다 성장이 느리지만, 일부 해외 및 고급 전력 배터리 수요에 의해 주기적인 재고 보충이 있을 수 있습니다. 소재 생산업체들의 증설이 순조롭게 실현된다면 리튬염 생산업체들은 장기 계약 납품과 현물 주문을 충족시키기 위해 높은 가동률을 유지해야 하며, 이는 결국 경직적인 원석 구매 수요를 뒷받침할 것입니다. 반대로 최종 수요가 소재 증설을 흡수하지 못하면 소재 생산업체들은 재고 소진 사이클에 들어갈 수 있고, 리튬염 생산업체들의 원석 구매는 빠르게 약화되어 원석 가격이 더 일찍 압력을 받게 될 것입니다.
따라서 하반기 리튬 원석 가격은 네 가지 시나리오로 나눌 수 있습니다.
기본 시나리오: 마진이 점진적으로 재균형을 이루고, 원석 가격은 고점에서 등락하다가 서서히 하락합니다. Jianxiawo의 재가동 기대는 실현되지만 실제 채굴 및 선광 램프업은 점진적입니다. 아프리카 화물 도착은 회복되지만 집중적인 충격을 형성하지는 않습니다. 전력용 배터리 및 에너지 저장 생산 일정은 높은 수준을 유지하고, 소재 생산업체들의 증설은 점차 실현됩니다. 이 시나리오에서 탄산리튬 가격은 고점에서 변동성을 유지하고, 외부 조달 원석 기반 염 생산업체들의 마진 역전은 서서히 개선되며, 리튬 원석 가격은 탄산리튬을 따라 하락하지만 붕괴되지는 않습니다. 상반기에 원자재 자원과 선물 기대치에 과도하게 집중되었던 이익이 점차 중간 정제 부문으로 환류되기 시작합니다.
조정 시나리오: 공급이 집중적으로 실현되고, 이익이 빠르게 중간 정제 부문으로 환류됩니다. 만약 Jianxiawo의 램프업이 예상보다 빠르고 생산량의 일부가 현물 시장에 진입한다면; 이춘의 다른 광산들이 허가 갱신에서 예상보다 빠르게 진행된다면; 아프리카 원석이 중국에 집중적으로 도착한다면; 그리고 탄산리튬 창고 증서와 선물 시장 압력이 강화된다면, 원석 가격은 더 강한 하방 압력을 받을 것입니다. 전달 경로: 탄산리튬 선물 약세 전환 → 리튬염 생산업체들의 구매 신중 강화 → 외부 조달 원석에 대한 경직적 수요 둔화 → 트레이더들의 가용 재고 방출 → 원석 가격 급락. 이 시나리오에서는 이익이 사라지는 것이 아니라, 상류 자원에서 중간 정제 부문으로 신속하게 이동하며, 해외 광산업체들의 실현 가격도 압력을 받습니다. 핵심은 Jianxiawo의 명목 재가동 물량이 아니라, 재가동된 원석이 내부 소비되는지 아니면 현물 시장에 진입하는지, 그리고 다운스트림 소재 재고가 추가 리튬염 공급을 흡수할 수 있는지 여부입니다.
지지 시나리오: 실효 원석 공급이 타이트하게 유지되고, 이익은 상류에 머무릅니다. 만약 Jianxiawo의 실제 생산이 시장 기대보다 늦어지고, 허가 갱신이나 환경 요인이 이춘의 다른 광산들의 공급 탄력성을 계속 억누른다면; 아프리카 도착이 계속 불규칙하다면; 그리고 성수기 에너지 저장 및 전력 배터리 생산 일정이 계속해서 예상을 초과한다면, 외부 조달 원석을 사용하는 리튬염 생산업체들은 여전히 “주문과 가용 능력은 있지만 원료가 비싸거나 불안정한” 상황에 직면할 것입니다. 이 경우 마이너스 전환 마진이 일부 한계 리튬염 생산업체들이 가동률을 낮추도록 강제할 것입니다. 실효 탄산리튬 공급의 축소는 리튬염 가격을 지지할 것이며, 염 가격이 안정되면 원석 가격도 지지를 받을 것입니다. 상반기의 지속적인 마진 역전은 이미 손실이 단순히 약세 신호가 아님을 보여주었습니다. 이는 산업 체인의 자동 안정화 장치 역할을 합니다: 일부 한계 정제 설비의 가동 중단을 강제하여 탄산리튬 공급을 줄이고, 그에 따라 역으로 가격을 지지합니다.
상승 시나리오: 실효 원석 부족이 탄산리튬 공급 축소로 전이되어 원석 가격을 다시 상승시킵니다. 하반기에 예상보다 강한 수요, 예상보다 약한 국내 원석 실현, 그리고 불규칙한 해외 도착이 결합된다면, 리튬 원석 가격은 추가로 상승할 수 있습니다. 구체적으로, 에너지 저장 수요가 매우 견조하게 유지되고 전력 배터리가 전통적인 성수기에 진입하며 셀 및 소재 생산 일정이 추가로 상향 조정된다면, 특히 신규 LFP 생산 능력이 계속해서 램프업됨에 따라 월간 탄산리튬 소비량이 계속 증가할 것입니다. 동시에, Jianxiawo의 재가동이 예상보다 느리거나, 재가동 후 생산량이 주로 통합 시스템 내에서 소비되어 현물 공급이 제한적이라면, 그리고 다른 장시성 레피도라이트 광산들이 허가 갱신, 환경, 안전 또는 수익성 요인으로 인해 일시적으로 중단된다면, 국내 원석 공급 탄력성은 명목상 기대치에 미치지 못할 것입니다. 아프리카 원석 도착도 선적 일정, 정책적 차질, 품위 변동성 또는 자금 조달 문제로 인해 불규칙하다면, 외부 조달 원석을 사용하는 리튬염 생산업체들은 원료 보충에 어려움을 겪을 것입니다.
이 시나리오에서 원석은 더 이상 탄산리튬에 의해 역으로 가격이 책정되는 변수가 아닙니다. 이는 리튬염 공급을 역으로 제약하기 시작합니다. 전달 경로: 다운스트림 소재 및 셀 생산 일정 상향 조정 → 탄산리튬 현물 재고 소진 가속화 → 리튬염 생산업체들이 주문 이행을 위해 가동률 상향 → 가공 가능한 원석 수요 증가 → 국내 원석 및 해외 도착이 동시에 램프업되지 못함 → 외부 조달 원석 기반 염 생산업체들의 원료 재고 감소 → 일부 한계 생산업체들이 적절한 원석을 확보하지 못하거나 마진이 심하게 마이너스이기 때문에 생산량 축소 → 실효 탄산리튬 공급 축소 → 탄산리튬 현물 및 선물 가격 재강세 → 리튬 원석 가격이 탄산리튬을 따라 상승. 이 경우 원석 가격 상승은 독립적인 상류 강세에 의해 주도되는 것이 아닙니다. 실효 원석 공급 부족이 리튬염 생산을 제한하기 시작한 후 탄산리튬에 의해 다시 상향 조정되는 것입니다.
이 상승 시나리오에서 외부 조달 원석의 현물 전환 마진은 마이너스를 유지하거나 더 확대될 수 있습니다. 표면적으로 마이너스 마진은 원석 가격에 압력을 가해야 합니다. 그러나 강한 수요, 강한 리튬염 가격, 그리고 타이트한 원석 공급의 결합 하에서 마이너스 마진은 오히려 가격 지지 메커니즘이 될 수 있습니다. 한편으로, 이는 일부 고비용 외부 조달 원석 생산업체들이 가동을 중단하도록 강제하여 탄산리튬 공급을 줄입니다. 다른 한편으로, 장기 납품 의무, 고객 주문, 또는 선물 헤지 필요가 있는 생산업체들은 여전히 원석을 계속 구매해야 하므로 가용 원석 공급을 더욱 소진시킵니다. 최종 결과: 산업 체인의 이익은 상류에 집중되고, 리튬염 생산업체들의 마진 회복은 지연되며, 원석 가격 중심은 더 상승할 수 있습니다.
전반적으로, 하반기 리튬 원석 시장의 핵심 문제는 원석이 너무 많거나 적은지가 아니라, 원석이 제때에 탄산리튬 공급으로 전환될 수 있는지 여부입니다. 올바른 분석 프레임워크는 여섯 가지 변수를 포함해야 합니다: 전력 배터리 및 에너지 저장 생산 일정의 강도, 소재 및 셀 생산업체들의 재고 사이클, 탄산리튬 현물 및 선물 가격, 외부 조달 원석을 사용하는 리튬염 생산업체들의 마진 역전 깊이, Jianxiawo 및 기타 이춘 광산의 실제 재가동 및 분배 경로, 그리고 아프리카 도착 및 트레이더들의 가용 재고 변화. 리튬 원석은 산업 체인 사이클의 시작점이 아닙니다. 이는 탄산리튬 수요-공급 펀더멘털, 정제 마진, 그리고 선물 시장에 의한 역가격 책정의 결과입니다. 원석이 리튬염 생산업체들의 가동률을 제한하기 시작하거나, 새로운 원석 공급이 탄산리튬 공급을 실질적으로 증가시키기 시작할 때만, 리튬 원석은 가격 추종 변수에서 수요-공급 주도 변수로 전환될 것입니다.
SMM 신에너지 애널리스트: Lesley Yang
yangle@smm.cn +61 0451581533
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