6월 주석 가격， 압박 속 하락； 거시 전망 변화와 낮은 재고， 비수기 반등 어디까지？［월간 전망］

SMM 7월 6일 소식:

6월, 미국 연준의 금리 인상 기대가 커지면서 달러 인덱스는 한 달 동안 2% 이상 상승했습니다. 또한 전자 산업이 비수기에 접어들고, 최종 수요가 약세를 보였으며, AI 업종 호황 지속 가능성에 대한 시장의 회의감까지 더해져 조기에 높은 수준에서 진입한 차익실현 물량이 집중 출회되었습니다. 복합적 요인으로 주석 가격이 하락세를 보였으며, 6월 한 달 SHFE 주석은 7.08%, LME 주석은 6.68% 하락했습니다. 7월 들어, 신트라 포럼에서 워쉬가 “지난 4주 동안 인플레이션 기대치가 하락하고 인플레이션 위험이 완화되었다”고 언급했습니다. 미국 6월 비농업 고용지표가 예상치를 밑돌면서 연준 금리 인상 기대감이 다소 식었습니다. 동시에 기술주가 반등했습니다. 여러 순풍 요인으로 7월 초 주석 가격이 상승 전환했습니다. 7월 6일 16시 51분경, LME 주석은 1.26% 상승한 톤당 52,970달러를 기록하며 7월 월간 기준으로 잠정 2.56% 상승했습니다. SHFE 주석은 3.09% 상승한 톤당 410,360위안을 나타내며 7월 월간 기준 잠정 5.4% 상승했습니다.

현물 시장 측면에서는,

6월 주석 가격은 8% 이상 하락했으며, 7월에는 현물 가격이 여러 거래일 연속 상승했지만 시장에는 관망세가 강하게 퍼져 있습니다.

주석 현물 가격 관련: SMM 1# 주석 현물 가격은 4거래일 연속 상승하여 7월 6일에 톤당 406,900~415,300위안, 평균 가격 411,100위안을 기록하며 전 거래일 대비 2.96% 올랐습니다. 주석 가격 반등으로 현물 시장의 관망 심리가 강화되면서, 일부 강성 수요 매수만 나타났고 전반적인 거래는 부진했습니다.

주석 현물 가격의 월간 추세를 보면, 6월 30일 기준 SMM 1# 주석 평균 가격은 톤당 387,800위안이었습니다. 5월 29일 평균 가격 425,000위안과 비교하면 한 달여 만에 37,200위안 하락해 8.75%의 낙폭을 보였습니다. 특히 주석 가격이 38만 위안 근처로 내려가자 하류 기업들의 재고 보충 수요가 한 차례 방출되는 모습이었습니다.

펀더멘털 측면

► 생산:

6월 정제 주석 생산량, 전월 대비 소폭 증가

SMM이 시장 소통에 근거해 집계한 데이터에 따르면, 2026년 6월 중국의 정제 주석 생산량은 전월 대비 소폭 증가했으며, 전반적인 생산량은 비교적 안정세를 유지했습니다.

6월 정련 주석 생산량 소폭 증가는 두 가지 주요 요인에 기인합니다. 우선, 기존 해외 주석 광석의 증분 수입이 실현되면서 원료 공급이 소폭 개선되었습니다. 미얀마 광산의 생산 재개 속도는 여전히 더디지만, 광석이 지속적으로 유출되어 국내 원료 부족을 어느 정도 완화했습니다. 또한, 수입 광석 화물의 도착량 증가로 제련 수수료(TC)가 꾸준히 상승하여 장기간 지속되던 원료 타이트함을 단계적으로 완화하고, 제련소가 가동률을 높여 생산량을 늘릴 수 있는 여건을 조성했습니다.

그러나 향후 생산 확대에는 여러 제약이 따릅니다. 매년 5월부터 7월까지 미얀마는 전통적인 우기에 접어들면서 노천 채굴 작업과 광석 운송이 모두 제한됩니다. 그 결과, 단기 수입 광석량은 전월 대비 감소할 것으로 예상됩니다.

전반적으로 현재 정련 주석 공급은 소폭 완화된 상태지만, 하류 산업이 전통적인 소비 비수기에 진입하면서 공급과 수요 양측이 동시에 약화되고 있습니다. 단기적으로 생산량 급증 가능성은 낮아 보입니다.

►수입:

5월 주석 광석 수입은 전년 동기 대비 및 전월 대비 모두 증가; 미얀마로부터의 수입은 전년 동기 대비 384.5% 급증

5월 중국의 주석 광석 수입량은 1만 6,800톤(금속 함량 기준 약 6,408톤 상당)으로 전월 대비 7.07%, 전년 동기 대비 25.61% 증가했으며, 금속 함량 기준 4월의 5,187톤에서 1,221톤 증가했습니다. 1~5월 누적 수입량은 8만 5,900톤으로 전년 동기 대비 71.41% 증가했습니다. 5월 중국의 주석 잉곳 수입량은 1,838톤으로 전월 대비 34.4%, 전년 동기 대비 11.46% 감소했습니다. 1~4월 누적 수입량은 1만 1,196톤으로 전년 동기 대비 17.75% 증가했습니다.

2025년부터 2026년 5월까지의 주석 산업 체인 수출입 데이터는 글로벌 주석 시장의 수급 패턴이 상당한 구조적 조정을 겪고 있음을 보여줍니다. 이는 해외 광산 공급의 회복 가속화, 국내 원료 공급 압력 완화, 원료 비용 절감에 따른 제련 생산량 증가, 해외 수요 약세에 따른 수출 제약이 특징입니다. 원료 공급 측면에서 2026년 1~5월 누적 주석 광석 수입량은 8만 5,998톤으로 전년 동기 대비 71.41% 급증했으며, 5월 한 달간은 1만 6,831톤을 기록하여 전월 대비 7.07%, 전년 동기 대비 25.61% 급증했습니다. 이 강한 반등은 주로 미얀마 광석 회복에 기인하며, 5월 미얀마산 주석 광석 수입량은 6,634톤으로 전년 대비 384.5% 급증했고, 1~5월 누적 수입량은 전년 대비 무려 203.49% 치솟았습니다. 반면, 미얀마 이외 국가의 주석 광석 수입은 여전히 누적 34.72% 증가했지만 5월 단독으로는 전년 대비 15.23% 감소하여 비미얀마산 광석 공급 회복이 더 완만함을 시사합니다.

►재고:

SMM 3개 지역 주간 주석 사회 재고는 4주 연속 감소세를 이어갔습니다.

중국 주석 사회 재고: SMM 데이터에 따르면 2026년 7월 4일 기준 중국 3개 지역 주석 사회 재고 총량은 7,299톤으로 전주(6월 26일) 8,673톤에서 1,374톤, 즉 15.84% 급감했습니다. 추세를 보면 6월 초 13,604톤의 단계적 고점 이후 중국 주석 사회 재고는 4주 연속 감소하며 지난 한 달간 누적 무려 46.4%나 줄었습니다. 재고 감소 기울기는 ‘완만하다가 가파른’ 특성을 보였습니다. 현재 재고 수준은 올해 최저치로 떨어졌으며 시장의 수급 구도는 눈에 띄게 한계적으로 개선되었습니다. 지역별로 보면 상하이 재고는 3,750톤으로 전주 대비 996톤 감소해 주간 총 감소량의 72.5%를 차지하며 이번 감소세의 주요 동인이자 화둥 지역의 거래 회전율 빨라짐과 하류 구매 의지의 실질적 반등을 반영합니다. 광둥 재고도 동반 하락하여 3,449톤으로 전주 대비 378톤 감소했으며 총 감소량의 27.5%를 차지, 화난 지역 솔더 기업 주도의 하류 경직성 수요가 탄력성을 유지하고 재고 축적 속도가 빨라졌음을 확인시켜 줍니다. 근본적인 논리는 한편으로는 가격 하락 후 재입고에 의해 움직입니다: 기존의 높은 주석 가격은 하류 구매를 위축시켰으나 최근 가격이 합리적 수준으로 돌아오면서 이러한 억제 효과가 점차 사라지고 억눌렸던 경직성 주문이 집중적으로 방출되어 가시적 재고 소진을 가속화시켰습니다.

LME 주석 재고: 6월 30일 LME 주석 재고 데이터는 8,575톤으로 5월 29일 8,850톤 대비 감소하여 6월 중 LME 주석 재고가 감소했음을 나타냅니다.

SMM 전망

거시경제 측면： 7월에는 중국 내외의 여러 거시 이벤트가 계속해서 주석 가격 변동에 영향을 미칠 것입니다． 해외에서는 6월 미 연준 FOMC 회의록, 미국 CPI 및 PCE 인플레이션 지표, 그리고 월말 미 연준 회의에 주목해야 합니다． 앞서 월러 이사는 인플레이션 리스크가 완화되었다고 언급했으며, 6월 비농업 고용 지표가 예상치를 밑돌면서 시장의 금리 인상 베팅이 단계적으로 식었습니다． 만약 이후 인플레이션 지표가 다시 반등하고 연준이 매파적 입장을 취한다면 달러화 강세가 주석 가격을 압박할 것입니다． 반대로 완화 기대가 지속된다면 주석 가격의 밸류에이션 지지 요인이 될 것입니다． 국내적으로는 중앙은행이 유동성 공급을 확대했고, 초장기 특별국채가 꾸준히 시행되고 있으며, 첨단 제조업 기술 개조 및 장비 업그레이드 관련 부양 정책이 점차 효과를 나타내면서 반도체, AI 컴퓨팅 파워, 신에너지 등 주석 하류 부문의 중장기 소비에 긍정적입니다． 그러나 단기적으로는 전자 업종의 전통적 비수기 약세 국면이 빠르게 반전되기 어려우며, 내수 정책 효과의 방출 속도가 하류 현물 재고 보충 강도를 직접 결정할 것입니다．

펀더멘털： 공급 측면에서 주석 광석의 전반적인 타이트한 공급 상황은 지속되고 있지만, 공급 증가 신호는 다소 커졌습니다． 제련소들은 현재 안정적인 생산을 유지하고 있으며 대규모 감산은 없습니다． 수요 측면에서는 시장이 전통적 소비 비수기에 진입했으며, 하류 솔더 기업들의 구매가 전반적으로 신중해 강성 수요 구매에만 의존하고 높은 가격이 구매 의지를 크게 억누르고 있습니다． 재고 측면에서는 중국 내외의 주석 재고가 계속 감소 추세를 보이며 주석 가격에 재고 지지를 제공하고 있습니다．

요약하면, 거시 전망 변화와 기술 업종의 성과가 결합되어 주석 가격 변동 폭에 영향을 미칠 것입니다． 광석 공급 부족과 전반적인 낮은 재고 수준은 비교적 강한 펀더멘털 하방 경직성을 형성하여 주석 가격을 지지하지만, 비수기 수요 약세는 계속해서 선물 시장을 압박하여 주석 가격의 상승 여력을 제한할 것입니다．앞으로 미국 연준의 정책 방향과 반도체 산업 체인의 호황에 주의를 기울여야 하며, 중국 내외의 재고 감소 속도를 지속적으로 관찰하고, 수요 측면의 실질적인 회복을 기다려 주석 가격에 새로운 상승 모멘텀을 불어넣어야 합니다.

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