[SMM 니켈 모닝 미팅 요약] 6월 미국 비농업 고용자 수가 57,000명 증가해 예상치를 밑돌았으며, SHFE 니켈 최근월물은 장 초반 128,000위안 수준까지 급등한 후 소폭 반락했다.

7월 6일 오전 회의록

시장 주요 이슈:

인도네시아 에너지광물부(ESDM)가 2026년 7월 상반기 니켈광물 기준가격(HMA)을 공식 발표했습니다. 7월 상반기 HMA는 니켈 가격이 mt당 $17,593.33(2026년 6월 하반기 $18,642.33/mt 대비)로 $1,049.00 하락, 5.63% 감소; 코발트 가격은 mt당 $55,854.00; 철광석 가격은 mt당 $1.51; 크롬광석 가격은 mt당 $6.37입니다.

SMM 내부 추정 모델에 따라 사프로라이트 광(Fe 함량 20%, Cr 1%, Co 0.05%)과 리모나이트 광(Fe 함량 45%, Cr 2%, Co 0.10%)에 대해 계산을 수행한 결과,

등급별 니켈광 HPM 기준가격 변동은 다음과 같습니다:

Ni 1.2%: wmt당 $47.40($2.13 하락)

Ni 1.3%: wmt당 $51.86($2.39 하락)

Ni 1.4%: wmt당 $56.58($2.95 하락)

Ni 1.5%: wmt당 $61.49($3.24 하락)

Ni 1.6%: wmt당 $66.64($3.55 하락)

거시경제:

(1) 미국 6월 비농업 고용은 5.7만 명 증가하여 시장 예상치 11만 명 증가를 밑돌았습니다. 4~5월 비농업 고용은 합산 7.4만 명 하향 조정되었습니다.

(2) 금요일, 달러는 약 3개월 만의 최대 주간 낙폭을 기록할 것으로 보였습니다. 6월 미국 고용 증가세가 급격히 둔화되면서 트레이더들은 미 연준의 단기 금리 인상 기대를 축소했습니다. 시장은 9월 회의에서 금리 인상 가능성을 52%로 반영, 이전 세션의 64%에서 하락했습니다.

현물 시장:

7월 3일 SMM #1 전기니켈 가격은 전 거래일 대비 1,800위안/mt 상승했습니다. 현물 프리미엄 측면에서, 진촨 #1 전기니켈은 평균 2,250위안/mt로 전 거래일 대비 100위안/mt 상승했으며, 국내 주류 브랜드 전착 니켈의 프리미엄 범위는 -400~400위안/mt였습니다.

선물 시장:

SHFE 니켈 최근월물(2609)은 장 초반 12.8만 위안 선까지 급등한 후 소폭 조정되어 오전 장을 127,190위안/mt(0.59% 상승)로 마감했습니다.

예상보다 부진한 미국 비농업 고용으로 시장은 고용 전망에 더욱 신중해졌고, 미 연준의 금리 인상 기대감은 급격히 냉각됐습니다. 달러 급락은 니켈 가격 반등의 촉매제가 됐습니다. 단기적으로 니켈 가격은 12.5만~13.5만 위안/mt 범위에서 침체될 전망입니다.

황산니켈

이번 주 금요일 기준, SMM 전지급 황산니켈 평균 가격은 하락했습니다. 수요 측면에서는 니켈 가격 급락이 뚜렷한 완화 신호를 보이지 않아 하류 기업들의 재고 축적 신뢰를 떨어뜨렸습니다. 또한 6월 중간 보고 기간 중 하류 기업들의 전반적인 재고 통제 의지가 강해 일부 전구체 기업에서 재고가 누적됐습니다. 7월에는 비축 심리가 약세였고 니켈염 가격 수용도도 상대적으로 낮았습니다. 공급 측면에서는 MHP 지급금과 부원료 가격이 높은 수준을 유지했습니다. 일부 생산업체는 높은 오퍼 가격을 고수했고, 다른 업체들은 완제품 재고를 방출했습니다. 앞으로도 황산니켈 원료 공급 부족 전망은 개선되지 않았습니다. 니켈 가격 및 중간 제품의 비용 지지 강도가 니켈염 가격에 미치는 영향에 주목해야 합니다. 재고 측면에서 이번 주 상류 니켈염 제련소 재고 지수는 8.2일에서 9.7일로 늘었고, 하류 전구체 공장 재고 지수는 9.9일에서 12.3일로 증가했으며, 통합 기업 재고 지수는 7.0일에서 8.1일로 늘었습니다. 매수·매도 강도 측면에서는 이번 주 상류 니켈염 제련소의 판매 의향 지수가 1.8을 유지했고, 하류 전구체 공장 구매 의향 지수는 2.5, 통합 기업 심리 지수는 2.4를 유지했습니다. (과거 데이터는 데이터베이스 로그인 후 조회 가능)

NPI

SMM 10-12% 고급 NPI 평균 가격은 전주 대비 13.3위안/톤 니켈 하락한 1,133.7위안/톤 니켈(공장도 가격, 세금 포함)을 기록했습니다. 인도네시아 NPI FOB 지수 평균 가격은 전주 대비 니켈 단위당 0.31달러 하락한 146.69달러/니켈 단위를 기록했습니다. 주 내내 고급 NPI 시장은 수급 교착 상태와 지속적인 거래 부진으로 침체를 거듭하며 전반적으로 가격 하락 압력을 받았습니다. 타이트한 현물 유통이 호가 하방을 지지했고 공급업체들은 가격 인하에 강경한 태도를 유지했습니다. 그러나 철 스크랩, 정제 니켈 등 대체 원자재가 SHFE/LME 가격비에서 뚜렷한 우위를 보이며 NPI에 대한 강성 수요를 지속적으로 잠식했습니다. 다운스트림 제강사들은 적극적으로 가격 인하 압력을 가했고, 매수-매도 간 가격 차이가 벌어져 대량 거래 체결이 어려웠습니다. 주 중반으로 접어들면서 수급 양측의 가격 기대치 격차가 더욱 확대되었습니다. 공급업체들은 적극적인 할인 판매에 나서지 않았고, 단기 현물 시장에 집중 매도 압력도 없었습니다. 하지만 선물 약세가 이어지며 NPI의 가성비를 계속 잠식했고, 제강사들의 구매 의지를 더욱 억제했습니다. 대다수 공급업체가 고정 가격 제시를 중단하면서 관망 심리가 크게 고조되었습니다. 주 후반에는 약세 장세 논리가 점차 뚜렷해지며 고니켈 함량 화물의 가격 인하 폭이 더욱 두드러졌습니다. 등급 간 가격 차이가 좁혀졌고, 고급 니켈 화물에 대한 고가 지지력도 점차 힘을 잃었습니다. 주 전체적으로 다운스트림 재고 보충 수요는 약세를 면치 못했습니다. 제강사들은 구매 속도를 늦추고 사실상 적극적인 집중 재고 보충에 나서지 않았습니다. 시장에는 기존 주문의 이행과 소수의 소량 주문만 산발적으로 유통될 뿐이었습니다. 대량 실거래가 시장 방향을 제시하지 못하는 가운데, 타이트한 현물 수급 펀더멘털은 가격 하락을 제한할 뿐, 수요와 거래 부진이라는 핵심 상황을 반전시키지 못했습니다. 다음 주 전망으로는, 미국 연준의 금리 인상 기대가 누그러지며 니켈 가격이 반등할 가능성이 있고, 이에 힘입어 NPI 가격도 하락세를 멈추고 안정을 찾을 것으로 보입니다.

스테인리스 스틸

이번 주 스테인리스 스틸 현물 시장은 선물과 뚜렷한 괴리를 보였으며, 철강사들이 가격을 견고히 유지하면서 현물 가격도 견조세를 지켰습니다. SS 선물은 중국 외 거시경제 역풍과 인도네시아 니켈 광석 정책 루머에 짓눌려 대체로 부진했고, 이로 인해 시장 거래 심리가 위축되었으나, 주요 철강사의 강력한 가격 유지 의지와 제한적인 현재 사회 재고 부담이 가격 하방을 효과적으로 지지하며 현물 하락 폭을 제한했습니다. 시장은 전통적 소비 비수기에 접어들어 최종 수요자의 경직적 수요가 지속 약화되고 하류의 관망 심리가 고조되면서 거래가 부진했으며, 주 중반 선물이 약세를 보이자 트레이더들이 할인 판매를 확대하여 견적이 전반적으로 낮아졌지만 거래량에는 유의미한 개선이 없었습니다. 공급 측면에서는 일부 철강사가 보수 및 감산에 나서면서 시장 공급이 소폭 위축되었고, 이는 비수기 수요 압력을 상쇄시켰습니다. 사회 재고는 대체로 안정세를 보이며 뚜렷한 증가는 없었습니다. 원가 및 수익 측면에서는 원자재 가격 하락 폭이 완제품보다 커서 스테인리스 철강사의 전체 제련 수익이 회복되고 업계 수익 환경이 소폭 개선되어 현물 가격이 견조세를 이어갈 여력이 생겼습니다.

이번 주 스테인리스 가격과 생산 비용이 동반 하락하면서 철강사 이윤율은 대체로 안정적으로 유지되었습니다. 304 냉연 코일을 기준으로 할 때, 현행 원자재 비용으로 계산한 이윤율은 2.07%이며, 재고 원자재 비용 기준으로는 1.33%였습니다. 니켈계 원자재 비용의 경우, 고품위 NPI 가격이 하락세를 보이며 후퇴했습니다. 주간 동안 SHFE 니켈과 SS 선물은 대체로 침체된 흐름을 보였습니다. 시장에서는 고품위 NPI 공급이 타이트할 것으로 전망하고 상류 제련소와 트레이더들이 꾸준히 가격을 견지했으나, 스테인리스 철강사들의 생산 계획 전망이 하향 조정되면서 수요가 약화되었습니다. 여기에 스테인리스 가격의 동반 하락까지 겹치며 업계의 고가 원자재 수용성은 극히 제한적이었고, 시장 거래는 계속 부진했습니다. 주말 기준, 주류 품위 10%~12%의 고품위 NPI는 니켈 단위당 8위안 하락한 1,133위안/니켈 단위로 마감했습니다. 스테인리스 스크랩 시장에서 이번 주 가격은 소폭 하락했습니다. 선물 약세 흐름이 현물 시장으로 전이되고, 업계 비수기 수요 부진과 제강사 감산 일정이 맞물리며 실수요가 더욱 위축되었습니다. 스크랩은 니켈 선철 대비 원가 우위가 있어 가격 하단을 지지했으나, 인도네시아 정책 불확실성으로 시장은 관망세를 유지했습니다. 약세 펀더멘털 압력 속에 단기 스테인리스 스크랩 가격은 답답한 횡보세를 이어갈 전망입니다. 주말 기준 상하이 지역 304 절단 스크랩 주류 가격은 톤당 100위안 하락한 10,400위안 수준을 기록했습니다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

중국 도착 CIF 오퍼 가격은 이번 주 대체로 하락했습니다. 품위 1.3%는 습톤당 45.5~47달러, 1.4%는 56~57달러, 1.5%는 64~65달러, 1.8%는 91~94달러를 기록했습니다. 인도네시아향 CIF 오퍼는 보합세로 1.3%가 45~46달러, 1.4%가 55~56달러로 제련소 입찰 가격과 대체로 일치했습니다. 운임은 이번 주 눈에 띄게 완화되었습니다. 수리가오-롄윈강 구간은 습톤당 약 13.25달러, 수리가오-인도네시아 구간은 약 11달러로 전주 대비 전체 운임이 약 0.5달러 하락하며 그동안의 '고공 행진'을 크게 덜어냈습니다. 이에 FOB 가격도 동반 하락해 1.3%가 33~35달러, 1.4%가 41.5~43.5달러, 1.8%가 76~78달러에 오퍼되어 CIF 하락에 이은 FOB 조정이라는 기존 전망을 확인시켰습니다.

공급 측면에서는 삼발레스와 북부 루손 광산 지역이 본격적인 우기에 접어들며 광산 도로 상태 악화로 출하에 차질이 생겨 반출량이 저조한 상황입니다. 기상 측면에서 필리핀은 다음 주 첫 5일간 연속 비가 예보되었고, 마지막 이틀은 주로 소나기로 전환되며 주간 누적 강수량이 전국적으로 급증할 전망입니다. 한편 동부 해상에서는 저기압이 형성되고 있습니다. 열대 저기압이나 열대 폭풍으로 발달할 가능성은 낮지만, 다음 주 월요일 필리핀 중남부에 상륙한 후 북서쪽 내륙으로 이동하며 루손·비사야·민다나오 3대 주요 섬에 영향을 줄 것으로 예상됩니다. 주요 생산 지역에서 마니카니-호몬혼-디나가트-수리가오 벨트의 다음 주 주간 누적 강우량은 이번 주의 두 배 이상으로 예상되며, 호몬혼 인근은 2~3일간 너울의 영향을 받을 전망이다. 디나피그의 다음 주 강우량은 이번 주의 약 6배 수준이며, 수요일과 목요일 파고는 1.7미터 안팎에 달할 것으로 보인다. 팔라완의 RTN, 이필란, 베롱 등 선적 지점 모두 이번 주보다 다음 주 강우량이 더 증가할 것으로 예측된다. 잠발레스의 다음 주 누적 강우량은 이번 주의 약 2.5배로 예상된다. 기상 악화가 지속되고 있으나 중국 항구 재고는 이미 높은 수준이어서 가격을 뒷받침하는 날씨 요인은 여전히 매우 제한적이다.

원가 측면에서는 국제 유가가 소폭 하락하며 채굴 및 운송의 원가 부담을 다소 완화했지만 현물 운임이 상대적으로 높은 수준을 유지 중이며 완화가 아직 완전히 실현되지는 못했다. 수요 측면에서는 중국과 인도네시아 제련소 모두 재고를 높게 보유한 상태로 당분간 재고 보충 의지는 약하고 매수자 우위 구도가 지속되면서 현물 거래가 부진하다. 재고 측면에서 6월 26일 기준 중국 항구의 필리핀산 니켈 광석 재고는 약 644만 습톤(메탈 함량 기준 약 5만 1천 톤)으로, 충분한 공급 상황이 이어지고 있다.

인도네시아 시장:

인도네시아 에너지·광물자원부가 발표한 7월 상반기 HMA 니켈 기준 가격은 dmt당 17,225.67달러로, 6월 하반기의 dmt당 18,642.33달러에서 약 7.6% 급락했다. 이를 기준으로 Ni1.6% 사프로라이트 광석의 이론적 HPM 가격은 wmt당 약 66.6달러, Ni1.2% 리모나이트 광석은 wmt당 약 47.4달러다. 프리미엄의 경우 1.6% 등급 프리미엄은 안정적이었고, 1.4% 등급 프리미엄은 wmt당 약 1.3달러, 1.5% 및 1.6% 등급 프리미엄은 wmt당 약 3달러로 전체적인 변동폭은 제한적이었다. 현물 거래에서는 1.2% 리모나이트 광석이 wmt당 약 30달러, 1.5% 사프로라이트 광석이 wmt당 약 65달러에 호가되었으며, 두 품목 모두 이번 주 약 5.5달러 하락했는데, 이는 주로 HMA 벤치마크 가격 급락에 따른 영향이다.

공급 측면에서는 술라웨시 일부 지역에서 우기의 영향이 비교적 약해 전체 출하량에 미치는 영향은 제한적이었습니다. 그러나 할마헤라와 오비 섬 생산 지역의 기상 여건은 대체로 더 악화되었으며, 지속적인 폭우와 해상 상태 악화로 일부 광산의 생산이 제한되었습니다. 출하에 차질이 있었으나 제련소의 전반적인 재고 수준은 상대적으로 넉넉해 단기적인 구매 속도 영향은 제한적이었습니다. 동시에 제련소들은 니켈 광석의 품위 요건을 계속 높여갔습니다. 상당량의 저품위 광석(1.3~1.4%) 공급은 필리핀산으로 충당되었고, 여러 제련소는 고품위 광석(≥1.45%) 확보에 적극 나섰습니다. 그러나 인도네시아 내 고품위 광석 공급은 여전히 부족했으며, 유통 품위는 주로 Ni 1.45~1.50%에 집중되면서 구매 경쟁이 심화되었습니다. 제련소들이 낮은 수준의 구매를 유지하고 이론적 HPM 가격으로 거래하길 꺼리며 큰 폭의 할인이 지속되는 가운데, 금주 리모나이트 광석(1.2%) 현물 거래 가격은 보합세를 보였습니다. HPAL 가동률 둔화도 구매 가격을 계속 압박했습니다. 정책 측면에서는 6월 25일 목요일, 트리 위나르노 광물석탄국장이 2026년 니켈 광석 RKAB 총 쿼터가 아직 확정되지 않았으며, 정부는 공식 평가 메커니즘에 따라 기업들의 수정 신청을 검토 중이라고 밝혔습니다. 구체적인 수치는 정해지지 않았고, 규제 완화보다는 실제 업계 수요 평가에 초점이 맞춰져 있습니다. RKAB 수정 신청 기간은 7월 1일부터 7월 31일까지 공식 개시되었으며, 광산 기업들은 수정 신청 준비에 착수해 생산량 쿼터 조정 자료를 집중 제출하고 있습니다. 모든 조정은 종합적인 심사를 거쳐야 합니다.