[SMM 니켈 모닝 미팅 회의록] 7월 6일, 인민은행이 1,000억 위안 규모의 91일물 역환매조건부채권(역레포)을 실시했습니다; SHFE 니켈 선물의 주력 계약은 오전 거래에서 횡보했습니다.

7.7 오전 회의록

시장 핫이슈:

인도네시아 투자·다운스트림 산업부는 호주 배터리 소재 가공 기술 기업 퓨어 배터리 테크놀로지스(PBT)가 인도네시아에서 현지 MHP를 기반으로 생산하는 삼원계 양극재 전구체 프로젝트를 건설할 계획이며, 투자 규모는 3억 5,000만 달러라고 밝혔다.

거시:

(1) 중앙은행은 2026년 7월 6일 중국인민은행이 고정 물량·금리 입찰, 다중가격 응찰 방식으로 1,000억 위안 규모의 직접 역레포를 실시하며, 만기는 3개월(91일)로 2026년 10월 5일 만기(휴일 시 순연)라고 발표했다.

(2) 국무원은 「아름다운 중국 건설 제15차 5개년 계획」을 발표했다. 계획은 탄소피크를 적극적이되 신중하게 추진·달성할 것을 제시했다. 기후변화에 적극 대응하는 국가전략을 이행하고, 국가결정기여(NDC) 목표를 이행하며, 탄소피크 행동을 안정적으로 추진하고, 탄소배출 총량 및 탄소집약도 ‘이중 통제’ 제도를 전면 시행할 것을 요구했다.

현물시장:

7월 6일 SMM #1 정련 니켈 가격은 전 거래일 대비 750위안/톤 하락했다. 현물 프리미엄은 진촨(Jinchuan) #1 정련 니켈 평균이 2,300위안/톤으로 전 거래일 대비 50위안/톤 상승했으며, 국내 주류 브랜드 전해니켈은 -400~400위안/톤 범위였다.

선물시장:

SHFE 니켈 2609 최다거래 계약은 오전장 횡보 후 오전장 마감 기준 126,920위안/톤으로 0.12% 상승 마감했다.

미국 비농업 고용지표가 예상보다 크게 부진하게 나오며 고용 전망에 대한 시장이 신중 모드로 전환됐다. 미 연준의 금리 인상 기대는 뚜렷하게 식었고, 달러 급락이 니켈 가격 반등의 촉매로 작용했다. 단기적으로 니켈 가격은 125,000~135,000위안/톤 구간에서 약세 속 박스권 조정이 예상된다.

황산니켈

7월 6일 SMM 배터리급 황산니켈 평균가격은 소폭 하락했다.

비용 측면에서는 재고와 미 연준 금리 인상 기대에 따른 압박 속에 니켈 가격이 점차 횡보하며, 황산니켈 현물 생산원가는 저점에서 횡보했다. 공급 측면에서는 중간재 공급 타이트가 지속됐고, MHP 정산가격과 황산 등 보조자재 가격이 높은 수준을 유지했다. 니켈염 제련업체들은 제시가를 높게 유지했으나 일부 기업은 저원가 재고도 방출했다. 수요 측면에서는 니켈 가격이 전월 대비 급락하고 일부 다운스트림이 재고를 축적한 이후 매수 심리가 둔화됐으며, 니켈염 가격에 대한 수용도는 비교적 낮았다. 오늘 상류 니켈염 제련업체의 판매 의향 심리지수는 1.8, 하류 전구체 공장의 구매 심리지수는 2.5, 일관(통합) 기업의 심리지수는 2.4였다(과거 데이터는 데이터베이스에서 조회 가능).

전망으로는 7월의 재고 비축 시기가 월 후반으로 이동할 것으로 예상되며, 니켈 가격과 중간재가 비용 지지에 미치는 영향에 주목할 필요가 있다.

NPI

SMM(7월 6일) – SMM 고품위 NPI 시장 심리지수는 1.99로 전일 대비 보합이었다. 고품위 NPI 상류 심리지수는 2.25로 전일 대비 0.01 하락했고, 하류 심리지수는 1.73으로 전일 대비 0.01 상승했다. 시장 전반은 현재 하락 흐름에 있다. 하류 매수자는 대체로 신중한 관망 기조를 유지하며 구매 물량을 적극적으로 제한했고, 고가 물량에 대한 수용도는 크게 낮아졌다. 매도 호가는 엇갈렸으며, 중·저품위 물량의 견적 변화는 제한적이었다. 고품위 니켈 공급자는 할인 판매에 나서며 간헐적인 현물 거래가 발생했다. 다만 대량 조달 수요는 부재했고, 품위 간 가격 스프레드는 계속 축소되면서 시장의 힘겨루기가 심화됐다.

스테인리스강

SMM에 따르면 7월 6일 SS 선물은 전반적으로 바닥 다지기 흐름을 보였다. 금요일 야간장에 SS 선물이 급락했으나, 월요일 주간장 개장 후 빠르게 회복했다. 종가 기준 최다거래 SS 계약은 14,740위안/톤에 정산됐다. 현물시장에서는 금요일 야간 하락의 영향으로 오전 스테인리스강 호가가 하방 압력을 받으며 전반적으로 낮은 수준을 보였다. 이후 선물이 급등하자 현물 호가도 상향 조정됐다. 문의는 뚜렷이 개선됐으나 거래는 주로 저가 물량에 집중됐다.

SS 최다거래 선물 계약. 오전 10:15 기준 SS2608은 14,725위안/톤으로 전 거래일 대비 70위안/톤 상승했다. 우시의 304/2B 현물 프리미엄은 245~795위안/톤 범위였다. 현물시장에서는 냉연 201/2B 코일 평균가격은 보합, 냉연 트림 미가공 304/2B 코일 평균가격은 우시 보합·포산 보합, 우시 냉연 316L/2B 코일 가격 보합, 우시 열연 316L/NO.1 코일 호가 보합, 우시·포산 냉연 430/2B 코일 가격도 보합이었다.

이번 주 선물은 거시와 산업 논리의 힘겨루기가 주도했다. 미국 인플레이션 지표가 둔화되며 미 연준 금리 인상 기대가 추가로 식었고, 달러 인덱스도 약세를 보였다. 이는 전반적으로 원자재와 비철금속의 밸류에이션을 끌어올려 금속 섹터에 거시적 지지를 제공했다. 다만 산업 측면의 심리는 여전히 약세였다. 인도네시아의 추가 니켈 광석 쿼터 문제가 여전히 해결되지 않으면서 향후 니켈 자원 공급이 충분할 것이라는 우려가 크게 확대됐다. SHFE 니켈은 유효한 반등 없이 저점 구간에서 거래됐다. 니켈 가격에 눌려 SS 선물도 약세권에서 부진하며 상승이 어려웠다. 그러나 하단 핵심 지지선인 14,500위안/톤에서 강한 지지가 유지돼 하방 이탈은 막았고, 가격은 횡보하며 박스권 조정을 이어갔다. 현물 및 재고 시장에서는 주류 제강사가 가격을 계속 견조하게 유지해 출고가 기준 현물 가격의 하락 여지를 제한했다. 시장은 전통적 비수기에 완전히 진입했으며, 최종 수요의 구조적 약세가 뚜렷하다. 스테인리스강 선물이 약세를 지속한 가운데 전반적인 거래 신뢰가 부족했고, 유통업체는 재고 축소 및 매도 의지가 강했다. 하류 최종 수요처는 신중한 관망을 유지하며 필요 물량 위주로 구매해 시장 거래는 지속적으로 부진했다. 공급 측면에서는 정비 및 감산 소식이 계속 확산됐다. 이번 라운드에서 사회 재고는 감소세를 멈추고 소폭 증가했으나 증가폭은 제한적이어서 전반적인 재고 압력은 비교적 낮은 수준을 유지했다. 여러 요인이 함께 현물 가격의 강세를 지지했다. 비용 및 수익 측면에서 이번 주 철강 완제품과 원자재 가격이 동반 약세를 보인 가운데, 구조적 가격 스프레드 개선이 제강사 수익을 전주 대비 확대시켰습니다． 주간 기준 니켈계 원자재와 스테인리스 완제품 가격 중심선이 모두 하락했으며, 원자재 하락폭이 완제품 조정폭을 상회했습니다． 제강사들의 가격 유지에 힘입어 현물 가격이 견조함을 유지하면서 완제품 마진이 회복되었습니다． 이번 주 스테인리스 제련 수익은 전반적으로 확대되었고, 업계 수익성 환경은 소폭 개선되었습니다． 전반적으로 이번 주 스테인리스 시장은 거시적 지지와 산업적 압력이 교차하는 양방향 패턴을 보였으며, 약세 선물과 견조한 현물 간의 괴리가 뚜렷했습니다． 비수기 최종 수요 약세와 거래 부진이 핵심 약세 요인이었지만, 제강사들의 가격 지지 조치, 보수 기대감 및 낮은 재고 수준이 현물 가격을 계속 지지했습니다． 원자재 가격 하락은 제강사 수익 회복으로 이어져 생산 측의 수익성 압력을 완화했습니다． 단기적으로 시장은 미국 연준 정책 기대감과 인도네시아 니켈 광석 정책 게임을 중심으로 거래될 전망이며, 선물은 범위 내 등락을 유지하고 현물 견조 패턴이 지속될 것으로 보입니다． 향후 주목할 사항으로는 달러 인덱스 추이, 인도네시아 니켈 쿼터 실행 상황, 스테인리스 선물 주요 지지선, 하류 비수기 고정 수요 변화, 그리고 제강사 보수 및 가동 진행 상황 등이 있습니다．

니켈 광석:

필리핀 시장:

CIF 중국 호가는 이번 주 전반적으로 하락했습니다． 1．3% 품위는 $45．5~47/wmt, 1．4% 품위는 $56~57/wmt, 1．5% 품위는 $64~65/wmt, 1．8% 품위는 $91~94/wmt에 호가되었습니다． CIF 인도네시아 호가는 보합세로, 1．3% 품위가 $45~46/wmt, 1．4% 품위가 $55~56/wmt로, 대체로 제련소 입찰 가격과 일치했습니다． 운임은 이번 주 크게 완화되었습니다． 수리가오에서 롄윈강까지는 약 $13．25/wmt, 수리가오에서 인도네시아까지는 약 $11/wmt로, 전반적으로 전주 대비 약 $0．5/wmt 하락하면서 이전의 “고질적인 고운임” 상황이 상당히 해소되었습니다． FOB 가격도 동반 하락하여 1．3% 품위가 $33~35/wmt, 1．4% 품위가 $41．5~43．5/wmt, 1．8% 품위가 $76~78/wmt로, FOB가 CIF를 따라 하락할 것이라는 기존 평가를 확인시켜 주었습니다．

공급 측면에서는 삼발레스 및 북부 루손 광산 지역이 공식적으로 우기에 접어들어 광산 도로 상황이 악화되면서 선적 차질과 반출량 감소로 이어졌습니다． 날씨적으로, 필리핀은 다음 주 첫 5일간 지속적인 강우가 예상되며, 마지막 이틀은 소나기 위주로 전국 주간 누적 강수량이 급증할 전망입니다． 동부 해상에서는 저기압계가 형성 중이며, 열대 저기압이나 열대 폭풍으로 발달할 것으로 예상되지는 않지만, 다음 주 월요일 필리핀 중남부에 상륙한 후 육지를 따라 북서쪽으로 이동하며 루손, 비사야, 민다나오 3대 섬에 영향을 줄 것으로 예보되었습니다． 주요 생산 지역의 경우, 마니카니-호몬혼-디나갓-수리가오 일대의 다음 주 누적 강수량은 이번 주 대비 최소 2배 증가할 전망이며, 호몬혼 지역은 2~3일간 너울의 영향을 받을 것으로 예상됩니다． 디나피게 지역의 다음 주 강수량은 이번 주의 약 6배에 이를 것으로 예상되며, 수요일과 목요일의 파고는 약 1．7미터에 달할 전망입니다． 팔라완의 RTN, 이필란, 베롱 등 선적지에서도 다음 주 강수량이 이번 주보다 증가할 것으로 보입니다． 삼발레스 지역의 다음 주 누적 강수량은 이번 주의 약 2．5배 수준이 될 것으로 예상됩니다． 날씨로 인한 차질이 지속되고 있지만, 중국 항구 재고가 이미 높은 수준이어서 날씨에 의한 가격 지지 효과는 크게 제한됩니다．

비용 측면에서는 국제 유가가 소폭 하락하여 광업 및 해운 비용 압력을 완화했지만, 현물 운임은 여전히 비교적 높은 수준으로, 하락세가 아직 온전히 실현되지 않았습니다． 수요 측면에서는 중국과 인도 제련소 재고가 높아 단기적인 재고 보충 의지가 약한 상황입니다． 매수자 우위 구도가 지속되며 현물 거래는 부진합니다． 재고 측면에서 6월 26일 기준 중국 항구의 필리핀산 니켈 광석 재고는 약 644만 wmt(니켈 금속 함량 기준 약 5．1만 mt)로, 풍부한 공급 패턴을 이어가고 있습니다．

인도네시아 시장:

인도네시아 에너지광물자원부는 7월 1차 HMA 니켈 기준가를 $17,225．67/dmt로 설정했으며, 이는 6월 2차의 $18,642．33/dmt 대비 약 7．6% 급락한 수준입니다． 이를 기준으로 산출한 Ni 1．6% 사프로라이트 광석의 HPM 이론가는 약 $66．6/wmt, Ni 1．2% 리모나이트 광석은 약 $47．4/wmt입니다． 프리미엄의 경우, 1．6% 품위 프리미엄은 안정세를 유지했고, 1．4% 품위 프리미엄은 약 $1．3/wmt, 1．5% 및 1．6% 품위 프리미엄은 약 $3/wmt로 전반적인 변동 폭은 제한적이었습니다． 현물 거래에서 1．2% 리모나이트 광석은 약 $30/wmt, 1．5% 사프로라이트 광석은 약 $65/wmt에 호가되었으며, 이번 주 두 품목 합산 약 $5．5/wmt 하락했는데, 이는 주로 HMA 기준가의 급락에 기인합니다．

공급 측면에서 술라웨시 광산 지역의 우기 영향은 일부 지역에서 비교적 경미하게 유지되어 선적에 미치는 전반적 효과가 제한적입니다． 그러나 할마헤라 및 오비 섬 광산 지역의 날씨 상황은 전반적으로 더 심각하며, 지속적인 폭우와 악화된 해상 상태로 이미 일부 광산 생산이 제약받고 있습니다． 선적 측 차질에도 불구하고 제련소들의 전반적인 재고 수준은 비교적 충분하게 유지되어 구매 속도에 대한 단기적 영향은 제한적이었습니다． 한편, 제련소들은 니켈 광석 품위 요구 기준을 지속적으로 높였으며, 저품위 광석(1．3~1．4%) 공급은 주로 필리핀산 수입에 의해 보완되었고, 여러 제련소가 고품위 광석(≥1．45%)을 적극 확보하는 쪽으로 전환했습니다． 그러나 인도네시아 국내 고품위 광석 공급은 여전히 부족하여 거래 품위가 Ni 1．45~1．50% 범위에 집중되면서 구매 경쟁이 심화되었습니다． 리모나이트 광석(1．2%) 현물 거래 가격은 이번 주 안정세를 보였으며, 제련소들이 낮은 수준의 구매를 유지하면서 이론적 HPM 가격으로의 거래를 전반적으로 거부함에 따라 할인 폭은 깊게 유지되었고, HPAL 저가동률이 구매 가격을 계속 압박했습니다． 정책 측면에서 6월 25일 목요일, 인도네시아 에너지광물자원부 트리 위나르노 광물석탄국장은 2026년 니켈 광석 RKAB 총 쿼터가 아직 확정되지 않았으며, 정부가 기업들의 조정 신청을 공식 평가 메커니즘에 따라 검토 중이라는 점을 분명히 밝혔습니다． 구체적인 수치는 확인되지 않았으며, 규제 완화보다는 실제 업계 수요 평가에 중점을 두고 있습니다． RKAB 조정 신청 기간은 7월 1일에 공식 시작되어 7월 31일까지 운영되며, 광산 기업들은 이미 조정 신청을 위한 준비 작업에 착수했고 생산 쿼터를 조정하기 위한 자료를 집중 제출하고 있습니다． 모든 조정은 종합적인 검토 대상입니다．