거시 리스크 지속, 펀더멘털 개선 주목; 납 가격 상대적 반등 전망 [SMM 주간 납 시장 전망]

         다음 주 발표될 주요 거시경제 지표로는 중국 6월 소비자물가지수(CPI) 연간 상승률과 미국 6월 ISM 서비스업 PMI가 있습니다. 이번 주 미국 비농업 고용 지표는 이전치와 예상치를 크게 밑돌면서 미국 연준의 금리 인상 기대감을 약화시켰습니다. 달러 지수는 약세 변동 구간으로 회귀할 가능성이 있습니다. 미국-이란 평화 협상 전망은 여전히 불투명하지만, 해운·해상 운송의 점진적 회복과 원유 가격 하락은 공급망 시장이 회복되고 있음을 시사합니다. 또한, 연준은 다음 주 통화정책 회의 의사록을 공개할 예정입니다.

LME 연의 경우, 중국 외 지역의 높은 연괴 재고가 현재 시장 거래의 최대 하락 요인으로 작용하고 있습니다. 특히 LME 연 가격 하락에도 불구하고 LME 연 현물-3M 콘탱고가 축소되기는커녕 확대되었으며, 최근 호가는 -$37.79/mt입니다. 기초 여건 소식은 평이하여 가격에 제한적인 지지를 제공했습니다. 단기적으로는 달러 지수 추이와 다음 주 연준 회의의 새로운 동향, 그리고 금속 시장에 미칠 영향에 더 주목할 필요가 있습니다. LME 연은 다음 주 $1,865~1,915/mt 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

상하이 선물 거래소(SHFE) 연은 이번 주 약세장의 광풍 속에서 2년여 만의 최저치로 하락하며 연 제련소의 손실을 확대하고 2차 연 기업들의 감산 또는 가동 중단을 다시 초래했습니다. 이후 숏 포지션이 청산되면서 연 가격은 하락을 멈추고 반등했습니다. 앞으로는 하류 기업들의 구매 동향을 지켜봐야 합니다. 연괴 재고 소진이 실제로 나타난다면 연 가격은 계속 반등할 수 있지만, 그렇지 않다면 아직 청산되지 않은 숏 자금에 주의해야 합니다. 다음 주 SHFE 연 최근월물은 15,800~16,100위안/mt 범위에서 거래될 것으로 예상됩니다.

현물 가격 전망: 15,750~16,000위안/mt. 소비 측면에서는 7월 비수기 추세가 계속될 것입니다. 그러나 대기업들이 반기 재고 조사 및 결산을 마친 후 정기 구매를 재개할 예정이어서 일부 구매 기대를 불러올 수 있습니다. 공급 측면에서는 1차 연 기업들이 정비 후 생산을 재개할 준비를 하고 있어 공급 기대가 상승세로 전환될 것입니다. 한편, 2차 납 기업들은 생산 감축 상태로 지역 공급 제약이 발생하고 있습니다. 다음 주에도 납 가격 반등세가 이어지면 손실이 복구됨에 따라 2차 납 생산 재개 가능성을 주시해야 합니다. 현물 납은 콘탱고 거래가 지속될 전망입니다.