[SMM 니켈 모닝 미팅 회의록] 미국 6월 ADP 고용 증가폭, 예상치 하회; SHFE 니켈 최다 거래 선물, 장 초반 횡보

7월 3일 오전 회의록

시장 주요 이슈:

인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)가 2026년 7월 상반기 니켈 광석 기준가격(HMA)을 공식 발표했다. 7월 상반기 HMA는 니켈 가격이 톤당 17,593.33달러(2026년 6월 하반기 18,642.33달러/톤 대비)로 1,049.00달러(-5.63%) 하락; 코발트 가격은 톤당 55,854.00달러; 철광석 가격은 톤당 1.51달러; 크롬 광석 가격은 톤당 6.37달러이다.

SMM 내부 계산 모델을 바탕으로 사프로라이트광(철 20%, 크롬 1%, 코발트 0.05%)과 리모나이트광(철 45%, 크롬 2%, 코발트 0.10%)에 대해 시뮬레이션을 실시했다.

니켈 광석 등급별 HPM 기준 가격 변동은 다음과 같다:

Ni 1.2%: $47.40/wmt (2.13달러 하락)

Ni 1.3%: $51.86/wmt (2.39달러 하락)

Ni 1.4%: $56.58/wmt (2.95달러 하락)

Ni 1.5%: $61.49/wmt (3.24달러 하락)

Ni 1.6%: $66.64/wmt (3.55달러 하락)

거시경제:

(1) 미국 6월 ADP 고용은 9만 8,000명 증가에 그쳐 3월 이후 최소 증가폭을 기록했으며, 시장 예상치인 11만 8,000명 증가를 밑돌았다.

(2) 신임 연준 의장 워시는 수요일(7월 1일) 중앙은행 대차대조표 축소 의향을 재확인하면서도, 충분한 공개 소통과 준비를 거친 후에만 관련 조치를 시행할 것이라고 강조했다.

현물 시장:

7월 2일, SMM #1 정제 니켈 가격은 전 거래일 대비 톤당 1,050위안 상승했다. 현물 프리미엄의 경우 진촨 #1 정제 니켈 평균 프리미엄은 톤당 2,150위안으로 전 거래일 대비 200위안 올랐으며, 국내 주류 브랜드 전해 니켈 프리미엄은 톤당 -400~400위안을 기록했다.

선물 시장:

SHFE 니켈 최대 거래 계약(2609)은 오전 세션에서 횡보세를 보이며, 오전 장 마감 시 톤당 125,880위안으로 0.41% 하락했다.

달러 강세와 연준의 '매파적' 정책 기대 전환이 거시 환경을 계속 어렵게 하고 있다. 시장은 이번 주 미국 ADP 및 비농업 고용 지표에 주목하고 있다. 니켈 가격은 단기적으로 톤당 125,000~135,000위안의 박스권에서 약세를 보일 전망이다.

황산니켈

7월 2일 SMM 전지급 황산니켈 평균 가격이 소폭 하락했다.

비용 측면에서 금리 인상 전망이 비철금속 시장을 계속 압박했고, 재고 누적 압력과 함께 최근 니켈 가격이 침체되면서 황산니켈 현물 생산 비용이 급락했다. 공급 측면에서는 중간재 공급 부족이 지속되었고, MHP 정련 비용과 황산 등 부자재 가격은 여전히 높았다. 니켈염 제련업체들은 호가를 고수했으나 일부 기업은 저가 재고를 방출했다. 수요 측면에서는 니켈 가격이 아직 안정되지 않았고 일부 하류 기업들이 이미 재고를 일부 확보한 상태여서, 하류의 비축 심리가 약해지고 니켈염 가격에 대한 수용도가 상대적으로 낮았다. 오늘 상류 니켈염 제련업체의 판매 의향 심리 지수는 1.8, 하류 전구체 공장의 구매 심리 지수는 2.5, 통합 기업의 심리 지수는 2.4였습니다(과거 데이터는 데이터베이스에 로그인하여 조회 가능).

전망해 보면, 7월 비축 기간은 월 후반으로 이동할 것으로 예상되며, 니켈 가격과 중간재가 비용 지지에 미치는 영향을 주시해야 한다.

NPI

7월 2일 SMM 고급 NPI 시장 심리 지수는 2.01로 전월 대비 0.02 하락했다. 고급 NPI 상류 심리 지수는 2.29로 전월 대비 0.03 하락했고, 하류 심리 지수는 1.72로 전월 대비 0.02 하락했다. 현재 시장 하락 전망은 뚜렷하며, 시장 전반에 압력이 가해지고 있다. 공급업체들의 호가가 완화되기 시작했고, 고급 니켈 제품의 하락세가 더욱 두드러졌다. 그러나 시장 참여자 간 호가 차별화가 심화되면서 일부 공급업체는 여전히 가격을 고수하며 강한 심리를 유지하고 있다. 구매 측면에서는 관망 심리가 여전히 강하고 구매 의사가 약하다. 철강사들의 가격 인하 기대감이 계속 가열되고 있다. 전체 거래는 부진했으며, 소수의 산발적인 소액 주문만 유통되고 시장은 집중적인 거래 지침이 부재했다. 종합적으로 시장의 약세 구조가 확립되어, 공급업체의 가격 유지 능력은 계속 약화되고 하류 구매 수요는 여전히 위축되어 있다. 단기적으로 시장은 거래가 부진한 교착 상태의 약한 횡보 패턴을 유지할 것이다.

스테인리스 스틸

SMM 7월 2일자에 따르면, SS 선물 시장은 전반적으로 변동성 하락세를 보였다. SHFE 니켈의 연이은 하락에 끌려 SS 선물 가격은 압박을 받았지만, 14,500위안/톤 지지선은 견고하게 유지되었다. 장중 마감 기준, 주력 SS 선물 계약은 14,545위안/톤에 마감했다. 현물 시장에서는 SS 선물 하락 영향으로 스테인리스 현물 거래 심리가 더욱 약화되었다. 트레이더들은 할인 판매를 늘리며 시세가 전반적으로 하락했다. 그러나 소비 비수기와 시장 참여자들의 강한 관망 심리 속에 전반적인 거래는 지속적으로 부진했다.

SS 주력 선물 계약. 오전 10시 15분, SS2608은 전 거래일 대비 30위안 상승한 14,580위안/톤에 호가되었다. 우시 304/2B 현물 프리미엄은 390~940위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 냉연 201/2B 코일 평균 가격은 보합이었다. 냉연 언컷 에지 304/2B 코일의 경우 우시 평균 가격이 50위안/톤 하락했고, 포산에서도 50위안/톤 하락했다. 우시 냉연 316L/2B 코일 가격은 50위안/톤 상승했다. 우시 열연 316L/NO.1 코일 호가는 보합이었다. 우시와 포산의 냉연 430/2B 코일은 모두 보합이었다.

이번 주 스테인리스 선물과 현물 시장은 약세 조정세를 보였다. 해외 거시적 역풍과 업계 심리 교란이 맞물려 시장 비관론이 고조되었고, 비수기 펀더멘털이 뚜렷이 드러났다. 전반적으로 시장은 거시적 압력이 선물을 짓누르고, 비수기 수요 약화, 트레이더들의 재고 감축을 위한 가격 인하, 공급 축소가 재고를 지탱하며, 제철소 이익이 축소되는 양상을 보였다. 통화정책과 원자재 루머로 선물이 하락 압력을 받았지만, 현물 가격은 제철소의 가격 유지에 힘입어 견조함을 유지했으나, 최종 수요 거래는 부진했고 시장 전반의 분위기는 약세였다. 선물 측면에서는 이번 주 내내 거시적 역풍이 추세를 주도했다. 미-이란 긴장 완화가 위험 선호를 소폭 개선했지만, 연준의 매파적 입장으로 금리 인상 기대가 높아져 비철금속 섹터 전반의 가치평가를 압박했다. 주 중반, 인도네시아 니켈 광석 쿼터 확대 소문이 불거졌다. 이후 공식 부인되었지만 시장 비관론은 이미 확산되어 자금이 안전자산으로 이동하며 SS 선물을 추가로 끌어내렸다. 현물 및 재고 측면에서는 이번 주 현물-선물 괴리가 뚜렷했고, 현물의 견조함이 선물 시장보다 강했다. 주요 제철소들은 가격을 단단히 유지하려는 의지가 강해 가격 하한선을 효과적으로 방어했다. 그러나 시장이 전통적 소비 비수기에 진입하면서 최종 수요자의 강성 수요는 계속 약화되었고, 선물 하락이 시장 신뢰를 저해하여 강한 관망 심리와 장내 거래 부진을 초래했다. 트레이더들의 재고 축소 욕구가 강해 저가 오퍼가 빈번했다. 한편 제철소 보수·감산이 현실화되면서 공급이 소폭 위축되어 비수기 수요 압력을 상쇄했다. 이번 주 사회 재고는 대체로 안정세를 보이며 큰 변동이 없었다. 비용·수익 측면에서는 완제품과 원자재 가격 흐름이 엇갈렸고, 제철소 수익은 계속 축소되었다. 스테인리스 현물 가격은 선물 시장과 함께 하락하며 가격 중심이 낮아졌다. 그러나 고품위 니켈선철(NPI)의 공급 부족이 지속될 전망이어서 가격 하락 저항성이 크고 하방 경직성을 보였으며, 원자재 비용은 여전히 강세를 유지했다. 완제품 하락과 견조한 비용이 제련 수익을 직접적으로 압박하며 업계 전반의 수익성 압력을 더욱 키웠다. 종합하면 이번 주 시장은 거시적 역풍이 주도했으며, 비수기 수요 약세가 핵심 펀더멘털 제약 요인이었다. 제철소의 가격 지지와 공급 위축이 현물과 재고에 하방 경직성을 부여했지만 약세 흐름을 반전시키지는 못했다. 고품위 NPI 비용 경직성은 제철소 수익을 계속 압박하고 있다. 단기적으로 선물 시장은 미국 연준 정책과 인도네시아 니켈 뉴스에 따른 교란 가능성에 노출되어 있으며, 비수기 수급 약세 패턴을 바꾸기 어렵다. 향후 주시할 핵심 변수로는 금리 인상 기대, SS 선물 변동성, 하류 부문 강성 수요, 제철소 보수 진행 상황, 니켈 원자재 가격 추이가 있다.

니켈 광석:

필리핀 시장:

CIF 중국 오퍼는 전반적으로 하락(1.3% $48~$49, 1.4% $56~$57, 1.5% $64~$65, 1.8% $91~$94/wmt); CIF 인도네시아 오퍼는 보합세(1.3% $45~$46; 1.4% $55~$56)로 제련소 입찰 가격과 대체로 일치했다. 이번 주 운임이 크게 하락했습니다: 수리가오-롄윈강 약 13.75달러/wmt, 수리가오-인도네시아 약 11.5달러/wmt로, 전체 운임이 전주 대비 약 1.5달러/wmt 하락하며 기존의 '고공행진'하던 운임 상황을 현저히 완화시켰습니다. 우기로 인한 선적 차질에도 항구 재고가 높고 재고 보충 의지가 약해, 중국 CFR 거래 가격은 인도네시아 조달 가격과 함께 하락할 전망입니다. FOB 가격도 하락하여, 1.3% 품위는 34~36달러/wmt, 1.4%는 42~44달러/wmt, 1.8%는 76~78달러/wmt에 호가되며, 앞서 FOB가 CFR을 따라 하락할 것이라는 견해를 확인시켜 주었습니다. 공급 측면에서는 잠발레스와 북부 루손 생산 지역이 공식적으로 우기에 접어들었습니다. 광산 도로 악화로 선적이 지연되고 출하량이 저조했지만, 중국 항구 재고는 이미 높았기에 기상 악화가 가격에 미치는 지지력은 매우 제한적이었습니다. 비용 측면에서는 국제 유가가 소폭 하락하여 채굴 및 운송 비용이 완화되었으나, 현물 운임은 여전히 높아 내림세는 아직 실현되지 못했습니다. 수요 측면에서는 중국과 인도네시아 제련소 모두 높은 재고를 보유하고 있어 단기적인 재보충 관심이 약하고 구매자 주도 패턴이 유지되며 거래는 부진했습니다. 6월 26일 기준 중국 항구의 필리핀 니켈 광석 재고는 약 644만 wmt(니켈 메탈 함량 약 5만 1천 톤)로 공급 과잉이 지속되고 있습니다. 전반적으로 필리핀에서 인도네시아 및 중국으로 향하는 니켈 광석의 CFR 가격은 여전히 하락 여력이 있고, FOB 가격도 동반 하락할 것으로 예상됩니다.

인도네시아 시장:

HMA가 소폭 하락했습니다. 넉넉한 재고, 고급 광 부족, 그리고 DKIN 건설 및 RKAB 쿼터 문제 미해결로 광석 가격 기대치가 끌어내려졌습니다. 인도네시아 에너지광물자원부는 6월 하반기 HMA 니켈 참조 가격을 18,642.33달러/dmt로 발표했는데, 이는 6월 상반기(18,799.29달러/dmt)보다 소폭 낮습니다. 이에 따라 계산된 HPM 이론 가격은 Ni 1.6% 사프롤라이트 광 약 69.9달러/wmt, Ni 1.2% 리모나이트 광 약 49.3달러/wmt입니다. 1.6% 프리미엄은 안정적이었으며, 1.4%는 약 +2~+5달러/wmt, 1.5% 및 1.6%는 약 +3~+8달러/wmt입니다.

기상 측면에서, 술라웨시 생산 지역의 우기 영향은 일부 지역에서 상대적으로 약하게 유지되었으며, 전체 출하량은 제한적인 영향만 받았습니다. 그러나 할마헤라와 오비 섬 생산 지역의 기상 조건은 전반적으로 더 악화되어, 지속적인 폭우와 해상 상황 악화로 광산 생산에 이미 일부 제약이 발생했습니다. 출하 차질에도 불구하고 제련소의 전체 재고 수준은 비교적 충분하게 유지되어 단기적인 구매 속도에 미치는 영향은 제한적이었습니다. 한편, 제련소의 니켈 광석 품위 요구는 계속 높아지고 있습니다. 저품위 광석(1.3~1.4%) 공급은 대부분 필리핀산으로 상쇄되었으며, 여러 제련소가 고품위 광석(≥1.45%)을 적극적으로 찾고 있습니다. 그러나 인도네시아 내 고품위 광석 공급은 여전히 부족하여 유통 품위는 주로 Ni 1.45~1.50% 범위에 집중되어 구매 경쟁이 심화되고 있습니다. 리모나이트 광석(1.2%)의 현물 거래 가격은 이번 주 안정세를 유지했으며, 제련소들은 낮은 구매량을 유지하고 HPM 이론 가격으로 거래하는 것을 대체로 꺼려 할인 폭이 계속 컸고, 낮은 HPAL 가동률이 구매 가격을 계속 억제했습니다.

정책: 인도네시아 산업부는 국가산업단지위원회(DKIN)를 설립할 계획이며, 위원장은 프라보워 대통령, 부위원장은 기브란 부통령, 일상 위원장은 아구스 구미왕 산업부 장관이 맡아 산업단지 정책을 조율합니다. 설립 일자는 아직 정해지지 않았습니다. 앞서 KSPSI는 정부가 6월 30일에 2026년 RKAB 쿼터 정책을 발표하여 일부 기업의 쿼터가 70~80% 삭감될 위험과 IWIP에서 약 1만 8,000명의 근로자가 해고될 위기에 대응할 것이라고 시사한 바 있습니다. 하지만 SMM에 따르면, 당일 회의에서는 실제로 석탄 및 전력 공급 보장에 초점이 맞춰졌고, 니켈 광석 쿼터에 대해서는 신청 절차 측면만 설명되었으며, 새로운 쿼터나 중대한 결정은 없었습니다. 총 쿼터는 사안별로 결정될 예정이며 전망은 불투명합니다.

시장 전망 · 신중한 약세: 제련소 재고 증가, 필리핀 니켈 광석 가격 하락의 전이, 할마헤라와 오비 지역의 공급 차질, 제련소의 고품위 광석 중심으로의 구조적 전환 등이 복합적으로 작용하면서, 다음 달 HPM 이론 가격은 약 3~4달러/wmt 하락할 것으로 예상되며, 프리미엄은 1~2달러/wmt 정도 축소될 전망입니다. 아직 해결되지 않은 RKAB 할당량 정책은 중기 공급의 주요 불확실성으로 남아 있습니다.