미국 연준 금리 인상 기대 지연, 알루미늄 가격 단기 약세 돌파 어려워 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약]

7.3 SMM 모닝 미팅 회의록

선물: SHFE 알루미늄은 톤당 22,510위안에 마감하며 0.09% 소폭 상승했다. 가격은 5일 이동평균선(22,580)과 모든 중장기 이동평균선을 하회했으며, 이동평균 시스템의 약세 배열은 지속되고 있지만, 22,500 부근에서 이틀 연속 횡보하며 단기 하락세가 다소 둔화되었다. MACD 지표에서 DIF는 -516.94, DEA는 -389.51로, 데드크로스 하락을 나타냈다. 음의 히스토그램은 -254.86으로 축소(전일 -283.18)되어 약세 모멘텀이 이틀 연속 약화되었다. 거래량은 77,800로트로 감소하며 시장의 관망 심리가 강했다. SHFE 알루미늄의 제안 핵심 거래 범위는 22,200-22,700이다. LME 알루미늄은 톤당 3,083달러에 마감하며 0.31% 하락했다. 가격은 주요 이동평균선(MA5=3,115.4, MA10=3,189.45, MA30=3,453.52, MA60=3,507.53)을 크게 하회하며, 약세 배열과 지속적인 약세를 보였다. MACD 지표에서 DIF는 -127.98, DEA는 -99.52로, 데드크로스 하락을 나타냈다. 음의 히스토그램은 -56.91로 축소(전일 -56.59)되었으며, 약세 모멘텀은 대체로 변동이 없었다. LME 알루미늄의 제안 핵심 거래 범위는 3,050-3,110이다.

거시경제 동향: 미국 노동통계국 발표 데이터에 따르면, 6월 미국 비농업 고용이 5만 7,000명 증가하여 시장 예상치 11만 명을 크게 하회하며, 약 4개월 만에 최저치를 기록했다. 4월과 5월 데이터는 총 7만 4,000명 하향 조정되었다. 6월 실업률은 예상치 4.3%를 하회하는 4.2%로 하락하여, 2025년 6월 이후 최저치를 기록했다. 데이터 발표 후, 거래자들은 연준의 금리 인상이 올해 12월로 연기될 가능성을 완전히 반영했다. 오만은 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 통행료 부과를 반대하지만, 해양 서비스 관련 요금 논의에는 열려 있다. 한편, 일부 주요 유럽 국가들은 호르무즈 해협에서의 통행료 부과가 불가피해졌다고 인정했다. 앞서 오만이 호르무즈 해협 통과 선박에 대한 서비스 요금 부과 계획을 제안했다는 보도가 있었다.

펀더멘털: 공급 측면에서, SMM 데이터에 따르면 2026년 6월 (30일 기준) 중국의 알루미늄 생산량은 전년 동월 대비 2.2% 증가했고 전월 대비 3.1% 감소했다. 국내 수요 부진이 전반적으로 업종 전반에 걸쳐 부담으로 작용했지만, 알루미늄 반제품 수출 수요가 국내 용융 알루미늄 소비에 효과적인 지지력을 제공했다. 국내 용융 알루미늄 비중은 소폭 상승하여, 용융 알루미늄 비율이 전월 대비 0.7%포인트 상승한 77.2%를 기록했는데, 이는 일부 가공 알루미늄 반제품의 수익 개선으로 용융 알루미늄 구매 수요가 소폭 증가한 데 주로 기인한다. 재고 측면에서는, 이번 주 알루미늄 재고가 순조롭게 감소세를 이어갔다. 목요일 기준, 중국의 알루미늄 괴 사회 재고는 전주 대비 7만 5천 톤 감소한 113만 톤으로, 월요일 대비 3만 5천 톤 감소했다. 알루미늄 가격이 약세를 보이면서 하류 구매 심리가 반등했고, 지난주 알루미늄 괴 출고량이 거의 4년 만에 최고치를 기록하며 알루미늄 괴 재고 감소를 이끌었다. 수출 측면에서는, 이번 주 SHFE/LME 가격 비율이 계속 회복세를 보였다. 7월 2일 기준으로, 이 비율은 7.31로 반등하여 이전 저점인 6.5 대비 12.5% 상승했으며, 수입 손실은 약 3,300위안/톤으로 축소되어 이전 최대 손실 7,604위안/톤 대비 45% 이상 감소했다. 그 결과, 대규모 알루미늄 반제품 수출을 주도하던 수익 마진이 빠르게 축소되었고, 일부 부문에서는 이미 신규 주문이 감소하고 있다. 수주 잔량이 점차 소진되면서, 수출 마진이 회복되지 않으면 알루미늄 반제품 수출이 감소할 위험에 직면할 수 있다.

원알루미늄 시장: 오전 장 초반, SHFE 알루미늄 2606 계약은 전 거래일 동시간대보다 중심가가 높은 수준에서 유지되었다. 창고증서 공급물량이 계속 시장에 유입되면서 현물 공급은 전반적으로 충분한 상태를 유지했다. 하류에서는 산발적인 재고 보충만 이루어졌고, 선물 시장 전반에 비관적인 심리가 퍼지면서 최종 수요자의 구매 의지는 대체로 약했다. 주류 거래는 SHFE 알루미늄 07 계약 대비 보합~20위안/톤 프리미엄에 이루어졌다. 어제 중국 동부 지역에서 매도 심리 지수는 2.91로 전일 대비 0.08 상승했고, 매수 심리 지수는 2.73으로 전일과 동일했다. 선물 알루미늄은 이전 장 초반에서 반락했다. 어제 중국 중부 현물 시장에서는 거래 심리가 소폭 따뜻해지면서, 하류 가공 기업들의 가격 상승 시 추격 매수 심리가 작용했다. 절대 가격 회복은 공급업체의 판매 의욕도 높여 전일 대비 전체 거래량이 증가했습니다. 최종적으로 중국 중부 지역의 실제 거래 가격은 SHFE 알루미늄 7월물 계약 대비 40~60위안/톤 할인 수준에 집중되었습니다. 어제 중국 중부 지역의 매도 심리 지수는 2.88로 전일 대비 0.02 상승했으며, 매수 심리 지수는 2.11로 전일 대비 0.01 상승했습니다.

알루미늄 스크랩: 어제 SMM A00 현물 알루미늄은 22,540위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 280위안/톤 상승했으며, 알루미늄 스크랩 가격도 대체로 동반 상승했습니다. 공급은 여전히 타이트한 상황입니다. ‘역발행 인보이스’ 정책에 대한 규제 감독이 계속 강화되면서 안후이, 장시, 후베이 지역의 중소 스크랩 이용 업체들의 감산 및 가동 중단이 확산되었고, 산둥에서도 7월부터 역발행 인보이스가 중단된다는 보고가 있어 정상적으로 발행된 인보이스가 있는 알루미늄 스크랩의 희소성이 더욱 커졌습니다. 가격 스프레드 측면에서 7월 2일 포산 지역의 A00 알루미늄과 무도장 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 1,929위안/톤, A00 알루미늄과 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 차이는 621위안/톤으로, 지난 목요일 대비 각각 208위안/톤, 539위안/톤 축소되었습니다. 특히 알루미늄 가격 급락과 인보이스 확보 어려움이라는 이중 충격으로 텐스 스크랩의 가격 스프레드는 크게 좁혀졌습니다. 일부 알루미늄 주조 합금 업체들은 알루미늄 스크랩 대신 A00 알루미늄 잉곳을 원료로 사용하기 시작했습니다. 수입 측면에서는 1~3개월의 선적 지연 효과로 인해 6월부터 8월까지 항만 도착 물량이 적은 상태가 지속되는 가운데, UAE가 6월부터 4개월간 알루미늄 스크랩 수출을 임시 금지했고, EU는 9월부터 15% 관세를 부과할 계획입니다. 이러한 요인들로 중국 이외 지역의 고급 스크랩 공급 축소 전망이 크게 강화되었으며, 수입 공급망은 상당한 타격을 입을 것입니다. 알루미늄 스크랩 시장은 계속해서 침체된 장세에서 횡보할 것으로 예상되지만, 가격 하락 여지는 제한적입니다. 알루미늄 함량 기준으로 가격이 책정되는 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩의 주류 가격대는 19,200~19,800위안/톤(세금 제외) 수준에서 형성될 것으로 예상됩니다. 공급 측면에서 역진 과세 정책으로 인한 제약은 단기간에 해소될 가능성이 낮으며, 세금계산서가 발행된 적격 화물의 공급 부족이 지속되고 있다. 수입 부문에서는 여러 역풍이 실제 항구 도착 물량에 미치는 시차적 억제 효과가 향후 몇 달간 점차 나타나면서 수입 알루미늄 스크랩의 보충 효과를 더욱 약화시킬 전망이다. 수요 측면에서는 비수기가 심화됨에 따라 하류 가동률이 낮은 수준을 유지하고, 최종 주문에 실질적인 개선이 거의 없으며, 스크랩 이용 기업들은 계속해서 필요에 따라 구매하고 낮은 재고 전략을 유지할 것으로 보인다. A00 알루미늄과 알루미늄 스크랩 간 가격 차이는 역사적 저점까지 축소되어, 스크랩의 원자재 대비 비용 우위를 크게 잠식하고 있다. 알루미늄 가격이 계속 하락하면 대체 효과가 가속화될 것이다.

2차 알루미늄 합금: 현물 시장: 어제 ADC12 시장 시세는 전반적으로 상승세를 보였다. SMM ADC12 가격은 전일 대비 100위안/톤 오른 23,800위안/톤을 기록했다. 알루미늄 가격과 알루미늄 합금 선물의 반등과 함께 시장 심리가 일부 회복되면서 기업들의 가격 인상 동참 의지가 눈에 띄게 강화되었다. 또한 알루미늄 스크랩의 구매 비용이 여전히 상대적으로 높은 수준을 유지하여 ADC12 가격에 비용 측면에서 지속적인 지지력을 제공하고 있으며, 이에 따라 기업들은 적극적으로 호가를 올리고 있다. 그러나 수요 측면에서는 하류 매수 심리 개선이 제한적이고, 최종 주문은 여전히 부진하며, 시장 거래는 적기 조달 위주로 이루어지고 있다. 가격 인상 이후 실제 거래량은 추가 확인이 필요하다. 단기적으로 ADC12 가격은 좁은 범위에서 횡보세를 지속할 것이다.

알루미늄 시장 요약: 거시 부문에서는 새로운 강세 신호가 나타났다. 미국 6월 비농업 고용은 예상치를 크게 밑도는 5만 7천 명 증가에 그쳤고, 이전 수치도 대폭 하향 조정되었다. 트레이더들은 연준의 금리 인상이 12월로 연기될 가능성을 완전히 반영하여 달러가 압박을 받는 가운데 금속 가격에 일부 지지력을 제공했다. 미국과 이란은 자금 반환과 해협 안보를 논의 중이며, 핵 협상이 곧 시작될 예정이다. 지정학적 리스크 프리미엄은 계속 축소되고 있으나, 호르무즈 해협 관리에 대한 분쟁은 지속되고 있으며, 해협 통항 재개는 여전히 불확실한 상태다. 국내적으로 액상 알루미늄 비중이 계속 상승했고, 지난주 알루미늄 잉곳 출고량은 약 4년 만에 최고치를 기록했다. 가속화된 재고 감소 속도가 최근 가장 두드러진 점이지만, 절대 재고 수준은 여전히 높은 수준에 머물러 있다. 최근 지정학적 리스크 프리미엄이 지속적으로 수렴하고 중국 외 지역에서 신규 프로젝트 가동 전망이 나오면서도 거시적 역풍이 여전히 지배적이다. LME 알루미늄은 단기적으로 상당한 압력을 받고 있으며, 중국 국내 알루미늄 가격은 LME 알루미늄과 함께 부진할 것으로 예상된다.

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