2026년 7월 3일 SMM 주석 모닝 브리핑:
2일 주간장에서 주석 선물은 급등 후 반락하며 '긴 윗꼬리 십자형'으로 마감했다. 2608호 계약은 393,260위안/톤으로 마감, 910위안(0.23%) 하락했다. 시초가는 392,360위안, 고가는 401,860위안, 저가는 391,100위안으로, 장중 400,000위안 선을 돌파했으나 빠르게 상승분을 반납했다. 정산가는 396,190위안, 거래량은 261,022계약, 미결제약정은 39,663계약으로 전 거래일 대비 1,540계약 감소하며 자금 유출이 지속됐다. 2일 야간장은 좁은 범위에서 횡보했다. 2608호 계약의 최근 거래가는 394,060위안/톤으로 0.54% 소폭 하락, 391,000~398,000위안 범위에서 등락을 보였다. 2608호 계약은 신규 최근월물(미결제약정 43,045계약)로 확실히 자리 잡았다. LME 3개월물 주석은 2일 50,200달러/톤 부근에서 마감했으며, 재고는 50톤 더 감소한 8,525톤(실재고 7,245톤 + 출고예정 1,280톤)을 기록, 재고 감소 추세가 지속됐으나 절대 수준은 여전히 낮았다.
3일 초반 거래의 최대 변수는 전일 발표된 비농업 고용의 서프라이즈였다. 6월 비농업 고용은 57,000명 증가에 그쳐 예상치 113,000명과 전월 172,000명을 크게 밑돌았다. 트레이더들은 미 연준의 금리 인상 시점을 '10월'에서 '12월'로 늦췄다. 강달러 논리의 완화는 주석의 '저재고 + 광석 공급 부족' 하단 논리에 숨통을 틔워줬지만, 필라델피아 반도체 지수의 이틀간 11% 폭락(1일 6.27% 하락, 2일 5.44% 추가 하락. 샌디스크 14%, KLA 11%, 마이크론 5%, 테슬라 7% 하락으로 1년래 최대 낙폭)이 'AI 솔더' 프리미엄을 계속 압박했다. 3일은 독립기념일(금요일 미국 주식시장 휴장) 전 마지막 거래일로, 선물은 감산 조정 속에서 횡보할 가능성이 크며, 2608호 계약은 388,000~398,000위안 범위가 예상된다.
거시:
(1) 6월 비농업 고용은 57,000명으로 쇼크를 기록하며 금리 인상 전망을 10월에서 12월로 지연시켰다. 예상치 113,000명과 전월 172,000명을 크게 하회하면서, 트레이더들은 연준 금리 인상 시점을 이전의 10월에서 12월로 완전히 반영했다. 워시의 '물가 안정 우선' 프레임은 변함없지만, 고용 지표는 '데이터 의존성'에 더 많은 여지를 주었고, 3일 아시아 거래에서 달러 인덱스는 101.8 부근에서 반락했다. 강달러 압력의 완화는 오늘 주석 가격의 가장 큰 호재 변수다. 그러나 유의할 점: PCE 4.1%는 여전하고, 워시가 포워드 가이던스를 제거한 후 단일 월 데이터로 매파적 기조를 뒤집기에는 부족하다. 단지 '7월 상반기는 6월 말보다 약간 완화됐을 뿐'이다.
(2) 필라델피아 반도체 지수는 이틀간 11% 하락하며 'AI 금속' 내러티브에 가장 큰 타격을 주었습니다. 1일 6.27% 하락한 데 이어 2일에도 5.44% 추가 하락했으며, 30개 전 종목이 일제히 하락했습니다. 테라다인 13.63%, KLA 11.51% 하락, 샌디스크는 이틀간 24% 이상 급락했습니다.
(3) 기타: 미 증시는 차별화(다우 +1.14% 신고가, 나스닥 -0.8%), 애플 +5% 상승이 지수 상승을 주도했지만 반도체 체인을 살리지는 못했습니다. 브렌트유는 69달러 부근, 인플레이션 '유가 하락 + PCE 상승' 차별화; 역외 위안화 6.79, SHFE/LME 비율 방어는 소폭 개선.
펀더멘털: (1) 공급 측면: 주석 광석의 타이트한 상황은 여전히 해결되지 않았지만, 한계적인 개선 신호가 증가하고 있습니다. 6월 대부분의 제련소는 안정적인 생산에 집중했습니다. (2) 수요 측면: 전통적인 비수기 효과가 심화되면서 견조한 수요와 고가 억제가 공존했습니다. 하류 업체는 주문에 따라 구매하며 신중한 태도를 유지했습니다.
현물 시장: 2일 현물은 “SHFE 40만까지 급등했지만 추격 매수세 부족, 오후 반락에도 가격 양보 적음”의 흐름을 보이며 이틀 연속 '가격만 있고 거래 없는' 장세를 나타냈습니다. 오후 선물은 39만 3,260으로 반락 마감했고, 공급자들은 가격을 내렸지만 거래는 성사되지 않았습니다. 하류는 '추격 매수 두려움 + 저가 매수 기대'의 이중 심리를 보였습니다.
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