7월 정제 아연 생산량 지속 감소, 주요 제련소 실제 정비 주목 [SMM 분석]

SMM 7월 1일 보고서:

SMM 데이터에 따르면, 2026년 6월 중국의 정제 아연 생산량은 전월 대비 약 1만 8,000톤(3.2% 이상) 감소했으며, 전년 동기 대비로는 3.8% 감소했습니다. 1~6월 제련소 누적 생산량은 전년 동기 대비 4% 이상 증가했으나 기대에는 못 미쳤습니다. 6월 국내 제련소 생산량이 감소한 주된 원인은 후난, 간쑤, 허난, 광시, 랴오닝 등지의 정기 보수 외에도 후난, 허난, 산시, 윈난, 네이멍구 등에서 예상치 못한 조기 보수가 발생했기 때문입니다. 증가 요인으로는 산시, 안후이, 네이멍구, 윈난, 간쑤, 후베이, 신장의 보수 후 생산 재개 및 상반기 말 생산량 증대가 있었으나, 일부 제련소는 장비 문제와 원자재 공급 제약으로 생산량을 일부 제한했습니다. SMM은 2026년 7월 국내 정제 아연 생산량이 전월 대비 약 1만 3,000톤(2.3% 이상) 감소하고, 전년 동기 대비 약 8.8% 감소할 것으로 예상합니다. 1~7월 누적 생산량은 전년 동기 대비 2% 증가할 전망입니다. 7월 제련소 생산량은 감소할 것으로 보이며, 후난, 허난, 쓰촨, 윈난, 광시, 신장의 보수 후 생산 재개가 증가 요인으로 작용하는 반면, 랴오닝, 허난, 네이멍구, 간쑤, 쓰촨, 후난, 광시에서의 생산량 감소가 하락 요인이 될 것입니다.

생산 측면에서는, 일부 제련소의 설비 문제와 임시 조기 보수로 인한 생산량 제약으로 전체 제련소 생산량이 기대에 못 미쳤습니다. 7월에는 일부 대형 제련소의 계획된 보수로 인해 총생산량이 추가 하향 조정될 것으로 예상됩니다. 한편, TC가 지속적으로 하락하면서 중국의 7월 TC는 금속 함량 기준 톤당 -500위안까지 떨어졌고, 주간 수입 TC는 톤당 -77.5달러까지 하락했습니다. 제련소 마진은 크게 축소되었으며, 수익은 주로 황산과 부산물 금속에 의해 지지되었습니다. 그러나 최근 은 가격도 급락했습니다. SMM의 추산에 따르면, 2026년 6월 30일 기준 국내 정제 아연 제련소(국내 광석 사용)는 황산 및 부산물 금속 크레딧을 포함하여 평균 톤당 약 320위안의 이론적 손실을 기록했으며, 수입 광석을 40% 사용하는 제련소는 톤당 1,000위안 이상의 이론적 손실을 보였습니다. 종합 회수율을 잘 관리할 경우 손익분기점 수준의 수익을 유지할 수 있습니다. 아연 가격과 TC가 추가로 하락하면 제련소들은 더 큰 수익 압박에 직면할 것이다. 원료 측면에서 SMM 데이터에 따르면 국내 제련소들의 광석 재고가 6월에 18.16일로 떨어져 거의 2년 만에 최저치를 기록했다. 해외 광산 감산을 배경으로 제련소들의 원료 압박도 커지고 있다.

앞으로 원료 재고 일수가 낮은 수준을 유지하는 가운데 아연 가격과 아연 정광 TC가 계속 하락하면 제련소 손실이 확대되며 추가 감산 가능성이 존재한다. 한편 3분기는 제련소들의 전통적인 정비 기간에 속해 전체 생산량은 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되지만 일부 대형 제련소의 신규 설비 가동 여부에 주목할 필요가 있다.

데이터 출처 고지: 공개 정보 외 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 소통 및 SMM의 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 가공한 것으로 참고용일 뿐 의사 결정을 위한 조언이 아닙니다.