6월 아연 가격, 하락 압력 속 후퇴: 7월 전망은? [SMM 분석]

SMM, 6월 30일:

6월 30일 기준, SHFE의 가장 활발한 거래되는 아연 선물 계약은 톤당 24,350위안으로 마감하여, 한 달간 615위안 하락, 2.46% 감소했습니다. 6월 동안 SHFE 아연은 고점에서 후퇴하며, 이달 초 톤당 25,355위안의 고점과 월말 23,720위안의 저점을 기록했고, 전반적인 가격 중심이 하락했습니다. 7월에 접어들면서 중국 내 광석 부족 현상은 지속되고 있습니다. 아연 가격은 어떻게 움직일까요?

거시 측면. 6월에는 시장이 중동 상황에 계속 집중했습니다. 양측의 휴전과 호르무즈 해협 개통으로 시장 심리가 개선되면서 이달 초 비철금속 가격이 대체로 반등했고, 아연 가격도 상승했습니다. 이후 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 기대감이 재등장하면서 시장은 연내 25bp 인상을 가격에 반영했고, 유동성 리스크가 커지고 비철금속 전반을 끌어내리면서 아연 가격에 압력을 가했습니다.

공급 측면. 6월에도 중국 외 볼리비아에서의 파업이 해결되지 않아 수입 광석 TC가 계속 하락했으며, 국내에서는 TC가 금속 함량 기준 톤당 -200위안으로 떨어졌습니다. 광석 측면의 타이트함이 아연 가격을 지지했습니다. 7월에도 제련소 마진이 크게 축소되어 정기 보수 및 감산이 늘었고, 7월 생산량이 다소 감소할 것으로 예상되지만, 단기 제련소 가동률이 높은 점을 감안하면 TC는 여전히 하락 여지가 있고, 광석 부족은 계속해서 아연 가격을 지지할 것입니다. 국내 아연 정광 TC가 사상 최저 수준으로 떨어졌지만, 황산 가격이 여전히 높아 제련소의 대규모 감산 징후는 아직 나타나지 않고 있습니다. 7월 정제 아연 생산량은 전월 대비 감소 폭이 제한적일 것으로 보이며, 국내 아연 잉곳 공급은 여전히 양호하여 아연 가격에 일부 압력을 가하고 있습니다.

실수요 소비 측면. 6월은 국내 소비 전통적 비수기로 실수요 소비가 지속적으로 약화되었으며, 다운스트림 아연 가공 제품의 수출 주문은 두드러진 성과를 보이지 못했습니다. 소비 측면은 아연 가격에 압력을 가했습니다. 7월로 접어들면서 각 지역의 강우량이 증가하고 기온이 상승하면서 실수요 가동률에 공동으로 영향을 미칠 것입니다. 부동산 부문은 부진했으며, 지방 정부 특별 채권 자금의 집행이 기대치에 미치지 못했고, 철탑 관련 프로젝트에 대한 자금 배정도 아직 이루어지지 않았습니다. 전반적으로 7월 소비는 계속 위축되어 아연 가격에 지속적인 압력을 가할 것입니다.

종합적 시각. 거시 측면에서 시장은 미국-이란 간 긴장과 미국 연준의 금리 인상 신호에 계속 집중할 것입니다. 펀더멘털 측면에서, 7월에도 광석 부족이 해소될 것으로 예상되지 않지만, 제련소의 대규모 감산은 아직 나타나지 않았습니다. 수출 창구는 아직 완전히 열리지 않았으며, 수출은 여전히 기회를 기다리고 있습니다. 한편, 소비는 점차 약화될 것으로 예상되며, 정제 아연 공급은 여전히 탄탄합니다. 그러나 아연 가격 하락 이후 현물 거래가 다소 개선되었고, 제련소 감산 기대감으로 아연 가격의 하방이 제한되어 6월 수준에서 소폭 하락하겠지만, 그 정도는 제한적일 것입니다.